【正文】 第7講 跨國公司財(cái)務(wù)管理 跨國公司的財(cái)務(wù)管理復(fù)雜性：外部：面臨多國財(cái)務(wù)環(huán)境：匯率、國際稅收以及各國財(cái)務(wù)流量控制制度差異等；內(nèi)部：跨國公司的財(cái)務(wù)收益的重要來源在于能夠有效地利用公司的跨國體系，即公司一部分活動(dòng)的收益依賴于另一部分活動(dòng)?？鐕矩?cái)務(wù)管理重點(diǎn)： 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)策略的平衡， 財(cái)務(wù)集權(quán)與財(cái)務(wù)分權(quán)的平衡。 一、跨國公司財(cái)務(wù)管理體制 （一）、跨國公司財(cái)務(wù)管理兩大基本特征：? 面臨多國財(cái)務(wù)環(huán)境 多國財(cái)務(wù)環(huán)境的雙重影響 存在龐大的內(nèi)部跨國財(cái)務(wù)系統(tǒng) ? 大量的內(nèi)部交易活動(dòng)構(gòu)成跨國公司特有的跨國性內(nèi)部財(cái)務(wù)系統(tǒng)? 復(fù)雜的內(nèi)部財(cái)務(wù)系統(tǒng)管理決策的重點(diǎn)：財(cái)務(wù)管理決策權(quán)的配置 （二）跨國公司財(cái)務(wù)管理體制及其選擇 ? 財(cái)務(wù)管理體制： 財(cái)務(wù)決策權(quán)的集中與分散程度? 跨國公司財(cái)務(wù)體制分為3種： 集權(quán)、分權(quán)、部分集權(quán)與部分分權(quán)二、跨國公司融資管理 （一）跨國公司的資金來源 公司內(nèi)部資金來源 ? （1）公司自我積累（利潤留成 + 折舊提成）上市公司提高利潤提留比例的前提條件：當(dāng)?shù)毓善笔袌龅陌l(fā)達(dá)。? 加速折舊速度，增加成本，減少稅收，而且可以快速抽回物化在固定資產(chǎn)上的資本。目前，折舊占公司資金來源約為40%。 （2）母公司對(duì)子公司的股權(quán)投資母公司增資擴(kuò)股動(dòng)機(jī)： 一是擴(kuò)大子公司規(guī)模； 二是擴(kuò)大控制權(quán) 三是降低子公司的資產(chǎn)負(fù)債比率母公司增資擴(kuò)股的主要資金來源： 所得利潤的再投資 （3）公司內(nèi)部貸款以貸款的方式提供資金可以減少子公司在東道國的稅賦，因?yàn)榇蠖鄶?shù)國家在征稅時(shí)，利息支出要計(jì)入成本的。貸款途徑：母子公司之間的借款 姊妹公司之間的借款如果借款公司所在國實(shí)行外匯管制，公司內(nèi)部借款成本太高。這時(shí)，跨國公司一般采取迂回方式借款 （4）管理費(fèi)、提成費(fèi)和授權(quán)費(fèi) ? 為了防止轉(zhuǎn)移稅收，這些費(fèi)用的支付通常受到國家稅制的監(jiān)管。? 這類費(fèi)用的支付標(biāo)準(zhǔn)一旦確定，就不能輕易改變。? （5）內(nèi)部交易調(diào)度 跨國公司內(nèi)部交易可以通過財(cái)務(wù)技巧轉(zhuǎn)變成投資：提前或延遲支付、收支沖銷等。 外部資金來源（1）母國資金來源? 熟悉母國市場? 有良好的業(yè)務(wù)關(guān)系? 融資渠道：在母國市場發(fā)行債券或股票；? 從金融機(jī)構(gòu)貸款；? 獲得母國政府鼓勵(lì)對(duì)外投資的專項(xiàng)資金等。 （2）東道國資金來源? 當(dāng)東道國資金成本比較低時(shí)，跨國公司便轉(zhuǎn)向東道國籌措資金。? 在東道國的融資渠道： 在東道國獲取證券資金； 從東道國銀行或其他金融機(jī)構(gòu)獲得貸款； 與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合資經(jīng)營； 從母國對(duì)東道國援助項(xiàng)目中獲得資金等（3）第三國資金來源? 在國際金融市場或通過國際金融機(jī)構(gòu)籌措資金? 國際金融市場是指由國際性的資金借貸、結(jié)算以及證券、黃金和外匯買賣活動(dòng)所形成的市場? 國際金融機(jī)構(gòu)是由許多國家為達(dá)到共同的目標(biāo)而建立的國際融資機(jī)構(gòu) 全球性的國際金融機(jī)構(gòu)：如國際貨幣基金組織和世界銀行（包括國際復(fù)興開發(fā)銀行、國際開發(fā)協(xié)會(huì)以及國際金融公司）。 地區(qū)性的國際金融機(jī)構(gòu)：如亞洲開發(fā)銀行、非洲開發(fā)銀行以及泛美開發(fā)銀行等。 （二）跨國公司國際籌資方式的選擇 ? 籌資方式與籌資渠道既有聯(lián)系也有區(qū)別：籌資方式是指企業(yè)獲得資金的具體形式。同一渠道可以采取不同的籌資方式，同一方式可以運(yùn)用于不同籌資渠道。? 產(chǎn)權(quán)籌資與債券籌資是跨國公司境外籌資的2種基本方式。 （3）國際租賃籌資 跨國公司按照租約規(guī)定分期向出租人支付一定的租賃費(fèi)，從而取得一定期限內(nèi)的租賃物的使用權(quán) A、金融租賃（杠桿租賃）? 租賃公司（或銀行信托投資公司）購買跨國公司所需要的設(shè)備，在較長的租賃合約期限內(nèi)，將設(shè)備出租給跨國公司使用?？鐕局Ц蹲饨?。? 特點(diǎn)? 第一，融物與融資合二為一的信用形式。? 第二，承租人可以根據(jù)自己的需要自選設(shè)備，出租人按照指定設(shè)備購買并享有所有權(quán)；承租人負(fù)責(zé)設(shè)備維護(hù)保養(yǎng)，但無權(quán)處置設(shè)備；? 第三，在租賃合同期內(nèi)，雙方均無權(quán)撤銷合同。租賃期滿，承租人有權(quán)作出退租、續(xù)租或留購的選擇。 B、經(jīng)營租賃（業(yè)務(wù)租賃）? 美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)委員會(huì)（FASB）的定義：經(jīng)營租賃是一種不完全付清的租賃：出租人除提供融資外，還應(yīng)當(dāng)提供特別服務(wù)，如維修與保險(xiǎn)等。? 特點(diǎn)? 租賃合同期滿前，只要承租人事先通知出租人，就可以終止合同。? 出租人需要多次出租才能收回投資。故租金較高。 （4）國際補(bǔ)償貿(mào)易 ? 國外企業(yè)向國內(nèi)企業(yè)提供機(jī)器設(shè)備、技術(shù)專利作為貸款，待項(xiàng)目投產(chǎn)后，國內(nèi)企業(yè)以該項(xiàng)目的產(chǎn)品直接償還貸款或協(xié)商以其他方法償還貸款。前者，叫做直接產(chǎn)品補(bǔ)償，后者叫做間接產(chǎn)品補(bǔ)償。屬于商品信貸的貿(mào)易合作。 國際貿(mào)易信貸? 進(jìn)出口信貸：一國為了擴(kuò)大出口而鼓勵(lì)本國的銀行向本國的出口商、外國的進(jìn)口商（或其銀行）提供貸款，以解決本國出口商資金周轉(zhuǎn)的困難，或者是滿足國外進(jìn)口商支付貨款的需求。? 進(jìn)出口信貸種類：銀行信貸與商業(yè)信貸。? 銀行信貸是銀行對(duì)進(jìn)出口企業(yè)提供信貸；? 商業(yè)信貸是進(jìn)出口企業(yè)之間的信貸? 進(jìn)出口信貸方式：買方信貸和賣方信貸 （三）境外融資的成本分析? 資金成本是企業(yè)為籌集和使用一定數(shù)量資金所支付的各種費(fèi)用的總和。? 按照國際慣例，資金成本是指長期資金的成本。 債券成本 發(fā)行債券募集資金所支付的利息通常是在稅前支付的。這相當(dāng)于少交納了一定數(shù)量的所得稅。但是，發(fā)行債券需要支付一定的費(fèi)用，所以，企業(yè)實(shí)際募集到的資金小于債券面值。債券成本計(jì)算? 債券成本：Kb，債券面額總額：B0，債券面值利息率：I，所得稅稅率：T，按債券發(fā)行價(jià)格計(jì)算的債券總金額：B，籌資費(fèi)率：f；債券年利息：I。則有：?