【正文】 1 國(guó)際直接投資 跨國(guó)公司與跨國(guó)銀行 2 我國(guó) FDI 現(xiàn)狀：不容樂(lè)觀 ? 中國(guó)商務(wù)部 3月 16日公布最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó) 2月份全國(guó)實(shí)際使用外資金額（ FDI）為 ，較上年同期減少 %，為連續(xù)第五個(gè)月出現(xiàn)下降。 ? 2021年 12月全國(guó)實(shí)際使用外資金額為 ，同比下降 %。其中 1月 FDI金額為 ，同比下降%, 2月為 ， 2月環(huán)比 1月下降了 %。 ? 此外，今年首兩個(gè)月中國(guó) 新批設(shè)立外商投資企業(yè) 2761家，同比下降 %。 ? 商務(wù)部發(fā)言人姚堅(jiān)表示，當(dāng)前國(guó)際直接投資明顯放緩，據(jù)聯(lián)合國(guó)統(tǒng)計(jì)， 2021年全球跨國(guó)直接投資銳減 21%， 2021年還可能進(jìn)一步下降 34成 ，這會(huì)對(duì)中國(guó)吸收外資造成一定影響。 3 ?《 中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法 》 ?《 高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法 》 ?《 企業(yè)所得稅法 》 4 國(guó)際直接投資 ?國(guó)際直接投資的定義、分類和特點(diǎn) ?國(guó)際直接投資的三大方式 比較 5 一、國(guó)際直接投資的定義、分類和特點(diǎn) ?定義： ? 國(guó)際直接投資是指投資者為了在國(guó)外獲得長(zhǎng)期的投資效益并 擁有 對(duì)企業(yè)或公司的 控制權(quán) 和 經(jīng)營(yíng)管理權(quán)而進(jìn)行的在國(guó)外直接建立企業(yè)或公司的投資活動(dòng)，其核心是 投資者對(duì)國(guó)外投資企業(yè)的控制權(quán) 。 ? The firm has significant control and managerial decisions of the foreign operation. 6 ?分類 （ 1）按母公司和子公司的經(jīng)營(yíng)方向是否一致分為：橫向性、縱向性和混合型。 （ 2）按投資者是否創(chuàng)辦新企業(yè)分為：綠地投資和控制外國(guó)企業(yè)股權(quán)。 （ 3）按投資者對(duì)外投資參與方式不同分為：合資經(jīng)營(yíng)、獨(dú)資經(jīng)營(yíng)和合營(yíng)經(jīng)營(yíng)等。 RETURN 7 Horizontal Direct Investment ?是指一國(guó)企業(yè)到外國(guó)投資建立與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng) 方向一致 的子公司或附屬機(jī)構(gòu)，同時(shí)這種機(jī)構(gòu)或子公司能 獨(dú)立地 完成產(chǎn)品的全部生產(chǎn)與銷售過(guò)程。 一般適用于機(jī)器制造業(yè)和食品加工業(yè) ? FDI in the same industry abroad as pany operates at home. 法國(guó) SEB收購(gòu)蘇泊爾， 2021 強(qiáng)生收購(gòu)大寶， 2021 拜爾斯到爾收購(gòu)絲寶， 2021 8 HDI, When and Why? ? Transportation too costly? ? Most cited: Market Imperfections (Internalization Theory by Casson and Buckley). ? Impediments to the free flow of products between nations. ? Impediments to the sale of knowhow. 9 HDI, When and Why? ? Follow the lead of a petitor strategic rivalry. ? Product Life Cycle by Vernon however, does not explain when it’s profitable to invest abroad. ? Location specific advantages (natural resources). 10 Vertical Direct Investment ?某一企業(yè)到國(guó)外建立與國(guó)內(nèi)的產(chǎn)品生產(chǎn) 有關(guān)聯(lián)的子公司 ，并在母公司與子公司間實(shí)行 專業(yè)化協(xié)作 。 汽車、電子等專業(yè)化分工水平較高的行業(yè) ?Backward investments into industry that provides inputs into a firm’s domestic production (typically extractive industries).[寶鋼巴西投資， 2021] ?Forward investment in an industry that utilizes the outputs from a firm’s domestic production (typically sales and distribution).[珠江鋼琴在美國(guó)， 1999] 11 VDI, When and Why? ? Market power? ? create entry barriers. ? erode entry barriers. ? Market imperfections. ? Impediments to the sale of knowhow. ? Investments in specialized assets. 12 混合兼并 ?混合型投資是指某企業(yè)到國(guó)外建立與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)方向完全不同，生產(chǎn)不同的產(chǎn)品的子公司。 少數(shù)的巨型跨國(guó)公司采用這種形式 RETURN 13 綠地投資 ?即在東道國(guó) 新創(chuàng)辦企業(yè) ，是指國(guó)際投資主體（例如：跨國(guó)公司、跨國(guó)銀行）在東道國(guó)境內(nèi)依照東道國(guó)法律 建立 部分資產(chǎn)或全部資產(chǎn)所有權(quán)歸外國(guó)投資者所有的企業(yè)。 ?A firm creating a ‘Greenfield’ operation in a different country Greenfield Investment 14 控制外國(guó)企業(yè)的股權(quán) ?收購(gòu)兼并 是指國(guó)際投資主體（如跨國(guó)公司、跨國(guó)銀行等）通過(guò)一定的程序和渠道，并依照東道國(guó)的法律 取得東道國(guó) 某現(xiàn)有企業(yè)的 部分或全部資產(chǎn)所有權(quán)的投資行為。 ? A pany buying a firm in a different country. Equity Investment (Mamp。A) 15 收購(gòu)兼并種類 ?按并購(gòu)雙方所處行業(yè)關(guān)系 橫向、縱向、混合并購(gòu) ?是否互愿互利 善意（協(xié)議 or直接）、 惡意（敵意 or間接）收購(gòu) ? 按并購(gòu)所采取的基本方法 現(xiàn)金、股票收購(gòu) 16 CrossBorder Mergers 0501001502002503003501980 1984 1988 1992 1996 1999$ Bi l l i on s17 CASE1 美國(guó)企業(yè)發(fā)展歷史上的五次并購(gòu)浪潮 ? 1893~1904的 橫向兼并 ， 1898~1903達(dá)到高潮，基本特點(diǎn)是同一行業(yè)的小企業(yè)合并為一個(gè)或幾個(gè)大企業(yè)，形成了比較合理的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，并購(gòu)案件約 2864起，涉及金額 63億美元。 ? 1915~1929縱向并購(gòu) 興起， 1928年達(dá)到高潮，并購(gòu)形式多樣化，除工業(yè)部門(mén)外，其他產(chǎn)業(yè)也發(fā)生并購(gòu)行為，有至少 2750家公用事業(yè)單位、 1060家銀行和 10520家零售商進(jìn)行并購(gòu)，汽車制造業(yè)、石油工業(yè)、冶金以及食品工業(yè)完成集中。 ? 1954~1969， 60年代后期形成高潮，把不同性質(zhì)產(chǎn)品的企業(yè)聯(lián)合起來(lái)的 混合并購(gòu)案例 激增，產(chǎn)生了諸多巨型和超巨型的跨行業(yè)公司。在 1960~1970年間，并購(gòu) 2500起，被并購(gòu)企業(yè)2萬(wàn)多家。 18 ? 1975~1991，到 1985年達(dá)到高潮，特點(diǎn)是大量公開(kāi)上市公司被并購(gòu)，還出現(xiàn)了負(fù)債兼并方式和重組并購(gòu)方式。在高潮期間，兼并事件達(dá) 3000多起，并購(gòu)涉及金額 3358億元。兼并范圍廣泛。 ? 1994~現(xiàn)在，其背景是世界經(jīng)濟(jì)全球一體化大趨勢(shì)迫使公司擴(kuò)大規(guī)模和聯(lián)合行動(dòng)，以增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力；美國(guó)政府對(duì)兼并和壟斷的限制有所松動(dòng)；資本市場(chǎng)上融資的方法、渠道多樣化，為并購(gòu)融資提供支持。 ? 并購(gòu)是對(duì)企業(yè)發(fā)展中外部交易戰(zhàn)略的及至運(yùn)用，是企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的重要體現(xiàn)，并購(gòu)的范圍已經(jīng)超過(guò)傳統(tǒng)國(guó)界的限制，跨國(guó)并購(gòu)成為主流 19 ? 2021年 9月 3日 ,可口可樂(lè)收購(gòu)匯源香港上市公司中國(guó)匯源果汁集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“匯源果汁”， ），目前還在按照反壟斷法規(guī)定的程序進(jìn)行申報(bào)，可口可樂(lè)提出的收購(gòu)價(jià)格為 ,每股現(xiàn)金作價(jià) ，較匯源停牌前的收盤(pán)價(jià) ,涉及資金約 。 ? 這個(gè)并購(gòu)交易需要兩個(gè)先決條件，第一要通過(guò)政府部門(mén)批準(zhǔn)有關(guān)反壟斷法的審查；第二需要得到起碼 %的股東同意。但現(xiàn)在第二個(gè)條件基本上沒(méi)有問(wèn)題，因?yàn)槿蠊蓶| (朱新禮、達(dá)能、華平基金 )已經(jīng)做出不可撤銷的承諾，愿意將其持有合同 %的股份賣(mài)出。所以目前只需要通過(guò)商務(wù)部通過(guò)關(guān)于反壟斷法的審查。 ? 談?wù)勀銓?duì)這樁并購(gòu)案的看法。 CASE2 可口可樂(lè)收購(gòu)匯源 20 優(yōu)點(diǎn)： 第一，資產(chǎn)獲取迅速，市場(chǎng)進(jìn)入方便靈活。 第二，廉價(jià)獲取資產(chǎn)。 第三，便于擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍，實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)。 第四，獲得被收購(gòu)企業(yè)的市場(chǎng)份額，減少競(jìng)爭(zhēng)。 缺點(diǎn)： 第一，價(jià)值評(píng)估有一定的困難。 第二，受原有契約及傳統(tǒng)關(guān)系的束縛。 第三，企業(yè)規(guī)模和地點(diǎn)上的制約。 第四，失敗率較高。 RETURN 21 Difference Between FDI amp。 Portfolio Investment ? Quality: Whether having significant control and managerial decisions ? Quantity: IMF: 25% : 10% 22 ? 特點(diǎn) （ 1）投資周期長(zhǎng)， 風(fēng)險(xiǎn)性大 例： BAW + Chrysler = BJC 20 years Otis 30 years （ 2）形成的是真實(shí)資產(chǎn) （ 3）雙方均獲益巨大 23 二、國(guó)際直接投資的三大方式比較 合資企業(yè) 合營(yíng)企業(yè) 獨(dú)資企業(yè) 定義 特點(diǎn) 股權(quán)型 契約型 經(jīng) 營(yíng) 管 理 1 投資比例 50% 2 投資期限 1020 30 3 投資方式，含貨幣、實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn)等。 4 勞動(dòng)工資管理 2條原則 5 產(chǎn)品銷售管理 3條渠道 6 利潤(rùn)匯出管理 名不副實(shí) 7 爭(zhēng)端解決管理 —— 協(xié)商、調(diào)解、訴訟、仲裁 1 組織形式 （ 1）法人式 —— 董事會(huì)管理制 （ 2）非法人式 —— 聯(lián)合管理制 （ 3）委托管理制 2 合同管理 1