貨幣的時間價值(1)(已修改)
2025-05-26 20:43 本頁面
【正文】 第三章 貨幣的時間價值 1 案例： 博彩獎金的轉(zhuǎn)換決定 —— 西格資產(chǎn)理財公司 1987年，羅莎琳德 珊琪菲爾德（ Rosalind Setchfield）贏得了一項總價值超過 130萬美元的大獎。這樣，在以后 20年中，每年她都會收到 65， 元的分期付款。六年后的 1995年，珊琪菲爾德女士接到了位于佛羅里達(dá)州西部棕櫚市的西格資產(chǎn)理財公司（ Singer Asset Finance Company）的一位銷售人員打來的電話，稱該公司愿立即付給她 140000美元以獲得今后 9年其博彩獎支票的一半款項（也就是，現(xiàn)在的140000美元換算以后， 9年共 32， 9=293，745． 51美元的分期付款）。西格公司是一個獎金經(jīng)紀(jì)公司，其職員的主要工作就是跟蹤類似珊琪菲爾德女士這樣的博彩大獎的獲得者。 2 公司甚至知道有許多人會急于將他們獲得獎項的部分馬上全部變現(xiàn)成一筆大錢。西格公司是年營業(yè)收入高達(dá) 7億美元的獎金經(jīng)紀(jì)行業(yè)中的一員，它和伍德步里奇 斯特林公司（ Woodbridge Sterling Capital）目前占據(jù)了行業(yè)中 80％的業(yè)務(wù)。類似西格公司這樣的經(jīng)紀(jì)公司將它們收購的這種獲得未來現(xiàn)金流的權(quán)利再轉(zhuǎn)售給一些機構(gòu)投資者，諸如美國太陽公司（ Sun America）或是約翰 漢考克共同生命保險公司（ John Hancock MutualLife Insurance Co． ）。本案例中，購買這項權(quán)利的是金融升級服務(wù)集團（ Enhance Financial Servic Group），簡稱 EFSG公司，它是一家從事紐約州的市政債券的再保險公司。 3 西格公司已談好將它領(lǐng)取珊琪菲爾德一半獎金的權(quán)利以 196， 000美元的價格賣給了 EFSG公司，如果珊琪菲爾德答應(yīng)公司的報價，公司就能馬上賺取 56000美元。最終珊琪菲爾德接受報價，交易達(dá)成。 問題：為何西格公司能安排這筆交易并立即獲得56000美元的利潤呢？ 4 因為機構(gòu)投資者與個人在不同時期有不同的消費偏好。珊琪菲爾德女士一家正處于財務(wù)困難時期，迫切需要現(xiàn)金， 她不想等 9年才獲得全部獎金。而金融升級服務(wù)集團有多余現(xiàn)金，樂意投資 196000美元在后 9 年中每年得到 。 5 在市場經(jīng)濟體制下，長期投資決策中，不僅要看投資報酬率的高低，投資的風(fēng)險價值和回收期 的長短，還應(yīng)考慮投資的時間價值及通貨膨脹的影響。正確評價一項長期投資的經(jīng)濟效益，需要計算貨幣的時間價值，使投資額與投資項目的未來收益統(tǒng)一到同一時間基礎(chǔ)上，才能評價投資方案的優(yōu)劣。 本章我們開始討論公司金融中一個非常重要的概念 —— 貨幣 的時間價值。 6 第三章 貨幣的時間價值 一、 什么是貨幣的時間價值 （一）貨幣時間價值的含義 （二）貨幣時間價值的意義 二、貨幣時間價值計算的基本概念 三、資金終值和現(xiàn)值的計算 四、年金終值和現(xiàn)值的計算 五、貨幣時間價值計算中的幾個特殊問題 7 ?關(guān)于資金的時間價值，不同的學(xué)者從不同的角度提出了不同的看法： ①資金的時間價值是指資金經(jīng)歷一定時間的投資和再投資后所增加的價值； ②西方經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，消費者往往高估現(xiàn)在資金的價值，低估未來資金的價值，因此資金的時間價值取決于偏好、消費傾向等心理因素； 一、什么是貨幣的時間價值 8 ?③馬克思認(rèn)為，資金時間價值的真正來源是勞動者創(chuàng)造的剩余價值； ?④資金的時間價值是指資金的擁有者若暫時放棄對資金的使用，則隨著其放棄時間的不同，所獲得的報酬率也不同； ?⑤投資者進行投資就必須推遲消費，對投資者推遲消費的耐心的報酬應(yīng)與推遲的時間成正比，因此單位時間的這種報酬對投資的百分率成為資金的時間價值； 一、什么是貨幣的時間價值 9 （一）貨幣時間價值的含義 ?貨幣的時間價值是指貨幣經(jīng)過一定時間的投資和再投資所增加的價值。 ?也就是說，在不發(fā)生通貨膨脹的條件下，今年的 1元錢，肯定會高于一年后的 1元錢的價值 。 _____why 一、什么是貨幣的時間價值 10 （二）貨幣時間價值的意義 貨幣的時間價值是貨幣的機會成本 貨幣的時間價值是指資金被投入周轉(zhuǎn)而產(chǎn)生的增值 資金的時間價值是沒有風(fēng)險、沒有通貨膨脹條件下的投資報酬率 資金的時間價值大小取決于時間和時間價值率 一、什么是貨幣的時間價值 11 二、貨幣時間價值計算的基本概念 單利計算 現(xiàn)值 (Present value) 終值（ Future value） 是指在計算資金時間價值時只對本金計算利息。 是指在將來某一時間的一筆資金相當(dāng)于現(xiàn)時的價值。 也稱將來值和未來值，是現(xiàn)在投入的貨幣資金在將來某時期結(jié)束時的價值。對于存款和貸款而言就是到期將會獲得（或支付）的本利和。 12 二、貨幣時間價值計算的基本概念 復(fù)利計算 利息率 (Interest rate) 計息期數(shù) 是指對本金與以前計算期的累計利息的總和計算利息，即利息再生利息。 是一定時期內(nèi)的利息額 同貸出金額的比例。有年利率、月利率和日利率。 相鄰兩次計息的時間間隔，用 n表示， n可為年、半年、月等 13 三、資金終值和現(xiàn)值的計算
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