財管股利政策與資本結構(已修改)
2025-05-26 20:25 本頁面
【正文】 第六章 股利政策與資本結構 1．依法分配的原則 2．投資與收益對等原則 3．兼顧各方面利益原則 4．分配與積累并重原則 一、收益分配原則 第一節(jié) 股利政策 二、 稅后利潤的分配順序 1．彌補以前年度虧損 （ 有 5年的稅前補虧期） 2．提取法定公積金 （按當年凈利潤（彌補虧損后）的 10%提取。累計金額達注冊資本的 50%時，可不再提取。可用于補虧和轉增資本，但轉增后其余額不得低于轉增前注冊資本的 25%） 3．提取任意公積金 4．向投資者分配利潤或股利 1．法律因素 1）資本保全約束 2）企業(yè)積累的約束 3）償債能力約束 三、影響股利分配政策的因素 2. 公司本身因素 1）籌資能力 2）未來的投資機會（籌資需求） 3）變現能力（資產的流動性） 4）盈利的穩(wěn)定性 5）籌資成本 三、影響股利分配政策的因素 3．股東因素 1）控制權的考慮 2）避稅的考慮 3）穩(wěn)定收入的考慮 4）股東的投資機會 4. 其他因素 ：債務契約、通貨膨脹等 三、影響股利分配政策的因素 （一）剩余股利政策 當公司有良好的投資機會時，根據目標資本結構測算出投資所需的權益資金額，先從凈利潤中留用，然后將剩余的凈利分配股利。 發(fā)放的股利＝凈利－投資所需的權益資金額 四、股利分配政策的種類 【 例 】 假定 A公司 2021年的稅后凈利潤為3500萬元，目前的資本結構為：權益資本與債務資本之比為 6 ： 4。該資本結構也是其下一年度的目標資本結構。如果該公司 2021年有一個很好的投資項目，需要投資 5000萬元，該公司采用剩余股利政策向股東分配的股利是多少？ 答案： 投資需要增加的權益資本 =5000 60% =3000（萬元）。 向股東分配的股利 =3500－ 3000=500萬元 （一）剩余股利政策 ?優(yōu)點 ：能充分利用外在資金成本最低的資金來源，保持理想的資本結構，降低綜合資金成本。 ?缺點 ：股利支付額受盈利水平及籌資需要的制約，不利于穩(wěn)定股價。 ?一般適用于公司初創(chuàng)階段 ?（二）固定或穩(wěn)定增長股利政策 ?每年分配的每股股利固定，或股利每年以固定比例增長。 ?優(yōu)點 ：有利于穩(wěn)定股價。 ?缺點 ：股利支付與企業(yè)收益脫節(jié)。 ?一般適用于公司穩(wěn)定增長階段 公司按照每年收益的一個 固定比例（股利支付率） 來發(fā)放股利。 優(yōu)點：體現“多盈多分，少盈少分，不盈不分”的分配原則。 缺點： 1）不利于穩(wěn)定股價 2）缺乏財務彈性 一般適用于公司成熟階段 （三）固定股利支付率政策 公司事先設定一個固定的較低的正常股利額，每年除了發(fā)放正常股利外，還在公司盈余較多，現金較充裕的年份發(fā)放額外的股利。 特點：靈活性大 一般適用于公司快速發(fā)展階段 （四）低正常股利加額外股利政策 五、股利支付形式 ? 1. 現金股利 ： 以現金發(fā)放股利 ? 選擇現金股利的基本條件 : ? (1)公司要有足夠的未指明用途的留存收益 ? (2)公司要足夠現金 ? 2. 股票股利 ? 公司以增發(fā)股票的方式支付股利。 ? 股票股利不會引起公司資產的流出或負債的增加 ,只涉及股東權益內部結構的調整（ 未分配利潤減少，股本增加 ），股東權益總額不變 . 財產股利 以證券或實物發(fā)放股利。 負債股利 以應付票據或發(fā)行債券的方式支付股利。 財產股利和負債股利目前在我國極少使用 五、股利支付形式 1）股利宣告日 2）股權登記日 3）除息日 4）股利發(fā)放日。 六、股利支付程序 【 例 】 A公司于 2021年 4月 8日舉行的股東大會審議通過董事會提出的 2021年股利分配方案，并由董事會于次日予以宣布：每股分派現金股利 ，股權登記日為 2021年 5月 7日，股利發(fā)放日為 2021年 5月 25 日。 4月 9日 宣告日 5月 7日 登記日 5月 8日 除息日 5月 25日 發(fā)放日 第二節(jié) 長期籌資決策 一、資金成本及其計算 （一）資金成本的含義 資金成本是指籌集和使用資金所支付的各種費用。 資金籌集費 資金成本 資金使用費 企業(yè)在籌集資金過程中支付的各項費用 企業(yè)因使用資金而支付的各項費用 （二）資金成本的作用 資金成本是比較各種籌資方式、選擇籌資方案的依據。 資金成本是評價投資項目可行性的主要標準。 綜合資金成本是衡量資本結構合理性的依據。 資金成本是評價企業(yè)整體業(yè)績的重要依據。 ?資金成本通常用資金成本率表示。資金成本率是 資金使用費 與 有效籌資額 的比率，通常用百分號（ % ）來表示。 （三）個別資金成本的計算 資金成本 = 年資金使用費 籌資額－籌資費 100% 銀行借款資金成本（ KL）的計算 ? KL= = )1()1(fLTI
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