【正文】 值乘以其法定凈殘值率即可估算出在終結(jié)點(diǎn)發(fā)生的回收固定資產(chǎn)殘值； – 在生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)提前回收的固定資產(chǎn)殘值可根據(jù)其預(yù)計(jì)凈殘值估算； – 對于更新改造項(xiàng)目 ， 往往需要估算兩次：第一次估算在建設(shè)起點(diǎn)發(fā)生的回收余值 ， 即根據(jù)提前變賣的舊設(shè)備可變現(xiàn)凈值 （ 未扣除相關(guān)的營業(yè)稅 ） 來確認(rèn)；第二次仿照新建項(xiàng)目的辦法估算在終結(jié)點(diǎn)發(fā)生的回收余值 （ 即新設(shè)備的凈殘值 ） 。 回收墊支流動資金的估算 。 – 假定在經(jīng)營期不發(fā)生提前回收流動資金 ， 則在終結(jié)點(diǎn)一次回收的流動資金應(yīng)等于各年增加墊支的流動資金投資額的合計(jì)數(shù) 。 （二）現(xiàn)金流出量的估算 建設(shè)投資的估算 。 – 其中固定資產(chǎn)投資又稱固定資產(chǎn)原始投資 ，主要應(yīng)當(dāng)根據(jù)項(xiàng)目規(guī)模和投資計(jì)劃所確定的各項(xiàng)建筑工程費(fèi)用 、 設(shè)備購置成本 、 安裝工程費(fèi)用和其他費(fèi)用來估算 。 – 對于無形資產(chǎn)投資和開辦費(fèi)投資 ， 應(yīng)根據(jù)需要和可能 ， 逐項(xiàng)按有關(guān)的資產(chǎn)評估方法和計(jì)價標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行估算 。 流動資金投資的估算 。 – 為簡化分析 ， 根據(jù)建設(shè)期投入全部資金假設(shè) ，本章假定在建設(shè)期末已將全部流動資金投資籌措到位并投入新建項(xiàng)目 。 – 在實(shí)務(wù)中 ， 企業(yè)也會因生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)資金周轉(zhuǎn)速度的提高而發(fā)生某年流動資金增加額為負(fù)值的情況 ， 即提前回收流動資金 ， 本章假設(shè)不會發(fā)生這種情況 。 付現(xiàn)成本 （ 經(jīng)營成本 ） 的估算 。 – 與項(xiàng)目相關(guān)的某年付現(xiàn)成本等于當(dāng)年的總成本費(fèi)用 （ 含期間費(fèi)用 ） 扣除該年折舊額 、 無形資產(chǎn)和開辦費(fèi)的攤銷額等非付現(xiàn)成本項(xiàng)目后的差額 。 項(xiàng)目每年總成本費(fèi)用可在經(jīng)營期內(nèi)一個標(biāo)準(zhǔn)年份的正常產(chǎn)銷量和預(yù)計(jì)消耗水平的基礎(chǔ)上進(jìn)行測算； – 年折舊額 、 年攤銷額可根據(jù)本項(xiàng)目的固定資產(chǎn)原值 、 無形資產(chǎn)和開辦費(fèi)投資 ， 以及這些項(xiàng)目的折舊或攤銷年限進(jìn)行估算 。 – 此外 ， 付現(xiàn)成本的節(jié)約相當(dāng)于本期現(xiàn)金流入的增加 ， 但為統(tǒng)一現(xiàn)金流量的計(jì)量口徑 ， 在實(shí)務(wù)中仍按其性質(zhì)將節(jié)約的付現(xiàn)成本以負(fù)值計(jì)入現(xiàn)金流出量項(xiàng)目 ， 而并非列入現(xiàn)金流入量項(xiàng)目 。 各項(xiàng)稅款的估算 。 – 通常只估算所得稅 如前所講凈現(xiàn)金流量是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)由每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo) ， 它是計(jì)算項(xiàng)目投資決策評價指標(biāo)的重要依據(jù) 。 （ 一 ） 項(xiàng)目現(xiàn)全流量表的編制 （二）凈現(xiàn)金流量的計(jì)算公式 三、凈現(xiàn)金流量的確定 （一）項(xiàng)目現(xiàn)全流量表的編制 在實(shí)務(wù)中 ， 確定項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量通常是通過編制現(xiàn)金流量又來實(shí)現(xiàn)的 。 項(xiàng)目投資決策中的現(xiàn)金流量表 ， 是一種能夠全面反映某投資項(xiàng)目在其項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)每年的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的具體構(gòu)成內(nèi)容 ， 以及凈現(xiàn)金流量水平的經(jīng)濟(jì)報(bào)表 。 項(xiàng)目投資決策使用的現(xiàn)金流量表的結(jié)果分為表頭和主體格式兩部分： （ 1） 現(xiàn)金流量表的表頭除標(biāo)明其名稱和價值單位外 ，還應(yīng)注明本表所確定的現(xiàn)金流量的投資主體是誰 ，如 “ 全部投資 ” 、 “ 自有資金 ” 、 “ 中方投資 ” 、“ 外商投資 ” 或 “ 國民經(jīng)濟(jì) ” 等 。 （ 2） 現(xiàn)金流量表的主體格式為多欄式 ， 有橫排版和豎排版兩種版式 ， 本書只介紹橫排版 。 橫排版現(xiàn)金流量表的主體格式分為上下兩部分 ， 上部分記錄項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金流量具體項(xiàng)目和凈現(xiàn)金流量的數(shù)據(jù) ， 下部分為評價指標(biāo) 。 根據(jù)投資項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)算期的長短 ， 現(xiàn)金流量表可分頁編制 。 比如新建投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表的具體格式如表 2—1所示 。 表 2 — 1 新建投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表（全部投資） 單位：萬元 建設(shè)期 經(jīng) 營 期 項(xiàng)目計(jì)算期 （第 t 年） 0 1 2 3 4 5 6 7 ? n 合計(jì) 1 . 0 現(xiàn)金流入量： 1 . 1 營業(yè)收入 √ √ √ √ √ √ √ √ ∑ 1 . 2 回收固定資產(chǎn)殘值 √ ∑ 1 . 3 回收流動資金 √ ∑ 1 . 4 其他現(xiàn)金流入量 ？ ？ ？ ？ ？ ？ ？ ？ ∑ 1 . 5 現(xiàn)金流入量合計(jì) 0 0 ∑ ∑ ∑ ∑ ∑ ∑ ∑ ∑ ∑ 2 . 0 現(xiàn)金流出量； 2 . 1 建設(shè)投資 √ ？ ∑ 2 . 2 流動資金投資 √ ∑ 2 . 3 付現(xiàn)成本 √ √ √ √ √ √ √ √ ∑ 2 . 4 各項(xiàng)稅款 √ √ √ √ √ √ √ √ ∑ 2 . 5 現(xiàn)金流出量合計(jì) ∑ ∑ ∑ ∑ ∑ ∑ ∑ ∑ ∑ ∑ ∑ 3 . 0 凈現(xiàn)金流量 + + + + + + + + ∑ 評價指標(biāo)：凈現(xiàn)值 =X 萬元（行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 Y% ）； 內(nèi) 部 收 益 率 = Z % ； 投資回收期 =P 年；?? 注：假定本項(xiàng)目的建設(shè)期為 1 年。 表 中 ：“ ” 表 示 當(dāng) 年 沒 有 發(fā) 生 額 ； “√ ”表示當(dāng)年有發(fā)生額； “∑”表示求和； “ ”表示數(shù)值為負(fù)數(shù)； “ + ”表示數(shù)值為正值； “？”表示當(dāng)年可能有發(fā)生額； 為簡化凈現(xiàn)金流量的計(jì)算 ， 可以根據(jù)項(xiàng)目計(jì)算期不同階段上的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量具體內(nèi)容 ， 直接計(jì)算各階段凈現(xiàn)金流量 。 根據(jù)投資項(xiàng)目的類型可分為兩種情況： （二）凈現(xiàn)金流量的計(jì)算公式 新建投資項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的計(jì)算公式 （ 1） 建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的簡化計(jì)算公式 – 若新建投資項(xiàng)目的全部原始投資均在建設(shè)期內(nèi)投入 ，則建設(shè)期凈現(xiàn)金流量可按以下簡化公式計(jì)算： – 建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量 = —該年發(fā)生的原始投資額 即 NCF t= It（ t =0， 1， … ， s， s≥0） 式中： It為第 t年原始投資額； s為建設(shè)期年數(shù) 。 由上式可見 ， 當(dāng)建設(shè)期 s不為零時 ， 建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的數(shù)量特征取決于其投資方式是分次投入還是一次投入 。 （ 2） 經(jīng)營期 （ 包括終結(jié)點(diǎn) ） 凈現(xiàn)金流量的簡化計(jì)算公式 – 如果項(xiàng)目在經(jīng)營期內(nèi)不追加投資 ， 則投資項(xiàng)目的經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量可按以下簡化公式計(jì)算： – 經(jīng)營期某年凈現(xiàn)金流量 =營業(yè)收入 —付現(xiàn)成本 —所得稅 =營業(yè)收入 —（ 營業(yè)總成本 —非付現(xiàn)成本 ） —所得稅 =稅后利潤 + 折舊 =營業(yè)收入 （ 1—所得稅率 ） —付現(xiàn)成本 （ 1—所得稅率 ） +折舊 所得稅率 更新改造投資項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的計(jì)算公式 更新改造投資項(xiàng)目是用新的固定資產(chǎn)更換技術(shù)上或經(jīng)濟(jì)上不宜繼續(xù)使用的舊固定資產(chǎn) ， 或用先進(jìn)的技術(shù)對原有設(shè)備進(jìn)行局部改造 。 通常采用差量分析法來確定新改造投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量 。 （ 1）建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的計(jì)算公式 建設(shè)期稅后差量凈現(xiàn)金流量 = —新固定資產(chǎn)的原始投資額 +舊固定資產(chǎn)變現(xiàn) 收入 +舊固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損失減稅 （ 或 —舊固定 資產(chǎn)變現(xiàn)凈收益納稅 ） 式中： 舊固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損失減稅 （ 或舊固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收益納稅 ） =（ 舊固定資產(chǎn)帳面凈值 —舊固定資產(chǎn)變現(xiàn)收入 ） 所得稅率 其結(jié)果為正則減稅 ， 為負(fù)則納稅 ， 一般發(fā)生在建設(shè)期期末 。 經(jīng)營期每年差量凈現(xiàn)金流量 =△ 稅后利潤 （ 1—所得稅率 ） +折舊 +△ 資產(chǎn)報(bào)廢 時殘值變現(xiàn)收入 +△ 殘值變現(xiàn)凈損失減稅 （ 或 — △ 變現(xiàn)凈收益納稅 ） =△ 營業(yè)收入 （ 1—所得稅率 ） —△ 付現(xiàn)成本 （ 1—所得稅率 ） +△ 折舊 所得稅率 +△ 資產(chǎn)報(bào)廢 時殘值變現(xiàn)收入 +△ 殘值變現(xiàn)凈損失減稅 （ 或 —△ 變現(xiàn)凈收益納稅 ） （ 2）經(jīng)營期（包括終結(jié)點(diǎn)）凈現(xiàn)金流量的計(jì)算公式 上面兩個公式中： ①“ 因更新改造而增加的折舊 ” 是指按使用新設(shè)備發(fā)生的年折舊與假定繼續(xù)使用舊設(shè)備應(yīng)當(dāng)發(fā)生的年折舊的差額 ， 為簡化計(jì)算 ， 通常假定新設(shè)備的使用年限和舊設(shè)備的可繼續(xù)使用年限相等 ， 新設(shè)備報(bào)廢時的預(yù)計(jì)凈殘值與繼續(xù)使用舊設(shè)備屆時的凈殘值相等 。 在這種條件下 ， “ 因更新改造而增加的折舊 ” 等于更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額 （ 即新設(shè)備的投資額扣除舊設(shè)備的帳面凈值后的差額 ） 除以新設(shè)備的使用年限 。 ② 舊固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損失減稅 （ 或舊固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收益納稅 ） =（ 舊固定資產(chǎn)帳面凈值 —舊固定資產(chǎn)變現(xiàn)收入 ） 所得稅率 其結(jié)果為正則減稅 ， 為負(fù)則納稅 ， 它一般發(fā)生在建設(shè)期期末 。 ③△ 表示新設(shè)備比舊設(shè)備增加的數(shù)值 ， 減少則用負(fù)數(shù)表示 。 四 、 現(xiàn)金流量分析的案例 （ 一 ） 新建投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量預(yù)測 （二）更新改造投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量預(yù)測 （一）新建投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量預(yù)測 【 例 2】 某投資項(xiàng)目的初始固定資產(chǎn)投資額為800000元 ， 流動資產(chǎn)投資額為 202100元 。 預(yù)計(jì)項(xiàng)目的使用年限為 8年 ， 終結(jié)時固定資產(chǎn)殘值收入為 150000元 ， 清理及有關(guān)終結(jié)費(fèi)用 10000