【正文】 第一章 財務管理概論 一、本章概述 （一）內(nèi)容提要 本章對財務管理的內(nèi)容、方法、目標、特點及財務管理的環(huán)境作了較為全面地闡述，對于財務管理的價值觀念，本章以案例方式解析了時間價值的計算及投資風險價值的計算。 本章應重點關注如下知識點： 二、知識點詳釋 財務管理概述 一、財務管理的內(nèi)容及方法 企業(yè)財務是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中關于資金收支方面的事務。 企業(yè)財務的核心是研究資金運動規(guī)律并優(yōu)化資源配置。 （ 1）籌資管理 企業(yè)資金分類： ① 按投資者權(quán)益的不同可分為債務資金和所有者權(quán)益資金； ② 按企業(yè)占用時間長短可分為長期資金和短期資金。 （ 2）投資管理 投資分類： ① 對內(nèi)投資和對外投資（對外投資主要有股權(quán)投資和債權(quán)投資）； ② 固定資產(chǎn)投資和營運資金投資。 （ 3）營運資金管理 ① 營運資金是企業(yè)流動資產(chǎn)和流動負債的總稱； ② 凈運營資金＝流動資產(chǎn)－流動負債 ③ 營運資金管理包括流動資產(chǎn)管理和流動負債管理 （ 4）股利分配 制定合理的股利分配政 策，可以緩解企業(yè)對資金需求的壓力，降低企業(yè)籌資的資金成本，影響企業(yè)股價在市場上的走勢，滿足投資者對投資回報的要求。 （ 1）財務預測 是財務決策的基礎；是編制財務預算的前提；是組織日常財務工作的必要條件。 （ 2）財務決策 是財務管理方法中對企業(yè)前景影響最直接、最重要的方法。 （ 3）財務預算 是全面預算的重要組成部分。 （ 4）財務控制 是企業(yè)實現(xiàn)其生產(chǎn)目標的重要保證。 （ 5）財務分析 主要有比較分析法、比率分析法、綜合分析法。 二、財務管理的目 標 財務管理目標，是企業(yè)進行財務管理活動所要達到的目的。 類型 觀點 優(yōu)點 局限性 利潤最大化 利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的價值，利潤增加代表著企業(yè)財富的增加，利潤越多代表企業(yè)新創(chuàng)造的財富越多。 利潤作為企業(yè)經(jīng)營成果的體現(xiàn)，很容易從企業(yè)財務報表上得到反映。 （ 1）利潤是一個絕對數(shù)，難以反映投入產(chǎn)出關系； （ 2）沒有考慮資金的時間價值； （ 3）沒有考慮利潤與所承擔風險的關系； （ 4）可能造成經(jīng)營行為的短期化。 每股收益最大化 將企業(yè)的利潤與股東投入的股本聯(lián)系起來。 考慮了投資 額與利潤的關系。 （ 1）沒有考慮利潤發(fā)生的時間； （ 2）沒有考慮利潤與風險的關系； （ 3）可能造成企業(yè)經(jīng)營行為短期化。 股東財富或企業(yè)價值最大化 財富不等同于當期收益的高低，而要以企業(yè)的長遠利益來衡量。 考慮了資金的時間價值和風險價值，同時避免了經(jīng)營行為短期化。 企業(yè)價值的衡量十分困難。 每股市價最大化 股票價格反映了市場對企業(yè)價值的客觀評價，它是企業(yè)價值最大化的另一種表現(xiàn)。 每股市價容易從市場上獲得。 （ 1）股票價格影響因素很多； （ 2）對非上市企業(yè)，利用股價最大化就非常困難。 【注意】企業(yè)價值 最大等同于股東財富最大；本教材以企業(yè)價值最大化作為財務管理的目標。 經(jīng)典例題－ 1【 2020年單選題】下列企業(yè)財務管理目標中，既沒有考慮資金的時間價值，又容易造成企業(yè)經(jīng)營行為短期化的是（ ）。 [答疑編號 3581010101] 『正確答案』 B 『答案解析』略。 （ 1）外部因素 法律環(huán)境；經(jīng)濟環(huán)境；金融市場環(huán)境 （ 2）內(nèi)部因素 投資報酬率；風險；每股股利 三、財務管理特點 （ 1）涉及面廣； （ 2）綜合程度強； （ 3）靈敏度高。 財務管理的環(huán)境 企業(yè)的財務管理環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務活動產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件。 一、法律環(huán)境 法律環(huán)境是指對企業(yè) 財務管理活動產(chǎn)生影響的各種法律因素。在我國主要是《公司法》、《稅法》，此外還有《證券法》、《票據(jù)法》、《破產(chǎn)法》、《合同法》等。 二、經(jīng)濟環(huán)境 經(jīng)濟環(huán)境是影響企業(yè)財務管理的各種經(jīng)濟因素的總和，包括國民經(jīng)濟發(fā)展總體形勢；經(jīng)濟政策、經(jīng)濟管理體制；社會總供求情況以及由此決定的通貨膨脹水平等。 三、金融市場環(huán)境 金融市場是企業(yè)投資和籌資的場所，其環(huán)境如何對企業(yè)財務活動影響極大。 （一）金融市場的分類 （ 1）按交易的期限，分為資金市場（也稱為貨幣市場）和資本市場（也稱為長期資金市場）。 （ 2）按交割的時間，分為現(xiàn)貨市場（近期交割）和期貨市場（遠期交割）。 （ 3）按交易的性質(zhì)，分為發(fā)行市場（初次買賣的市場）和流通市場（轉(zhuǎn)讓市場）。 （ 4）按交易的直接對象，分為同業(yè)拆借市場、國債市場、企業(yè)債券市場、股票市場、金融期貨市場等。 （二）金融市場的組成 金融市場由主體、客體和市場參與人組成。 主體是指銀行和非銀行金融機構(gòu)，是連接籌資者和投資者的紐帶。 （三）利率 K＝ K 0＋ IP＋ DP＋ LP＋ MP 式中： K－名義利率； K0－純利率； IP－通貨膨脹預期補償 率； DP－違約風險補償率； LP－流動性風險補償率； MP－期限風險補償率。 純利率是指沒有風險、沒有通貨膨脹情況下的利率 ,它只是受貨幣供求關系的影響。 經(jīng)典例題－ 2【 2020年多選題】影響上市公司發(fā)行的可上市流通的公司債券票面利率水平的因素有（ ）。 [答疑編號 3581010102] 『正確答案』 BCDE 『答案解析』該票面利率是與市場經(jīng)濟條件下的名義利率有關的，名義利率＝純利率＋通貨膨脹預期補償率＋違約風險補償率＋流動性風險補償率＋期限風險補償率。選項 A，基本獲利率＝息稅前利潤 /總資產(chǎn)平均余額，與票面利率的確定無關。 財務管理的價值觀念 資金時間價值與投資風險價值，是財務管理活動 中客觀存在的經(jīng)濟現(xiàn)象，也是進行財務管理必須樹立的價值觀念。 一、資金時間價值 投資者在沒有投資風險的情況下進行投資而獲得的報酬。 在有投資風險的條件下，投資者因投資而獲得的報酬除了包含資金時間價值以外，還包含了投資風險價值。 （一）資金時間價值的計算 （ 1）單利計息方式：只對本金計算利息（各期的利息是相同的） （ 2）復利計息方式：既對本金計算利息，也對前期的利息計算利息（各期利息不同） 通常采用復利計算。 （ 1）單 利終值 F＝ P（ 1＋ rn ） 經(jīng)典例題－ 3【基礎知識題】假設某年年初投資 60萬元，年利率為 5%， [答疑編號 3581010103] 則該年年底的終值是： F＝ P （ 1＋ rn ）＝ 60 （ 1＋ 5%） ＝ 60 （ 1＋ 5%）＝ 63（萬元）；第五年年底的終值是： 60 （ 1＋ 5%5 ）＝ 75（萬元） （ 2）單利現(xiàn)值 P＝ F/1＋ nr 其中（ 1＋ r） n稱為復利終值系數(shù)，記為 FVr,n。 經(jīng)典例題－ 4【基礎知識題】某企業(yè)想要在第五年年底得到一筆 10000元的款項，年利率 10%，按單利計算，則現(xiàn)在需要在銀行存入的款項金額為： [答疑編號 3581010104] （ 1）復利終值 F＝ P（ 1＋ r） n 其中（ 1＋ r） n稱為復利終值系數(shù)，記為 FVr， n。 經(jīng)典例題－ 5【基礎知識題】某工廠年初把暫時閑置的資金 20萬元存入銀行，年利率 5%；則第二年年底的復利終值是： F＝ P（ 1＋ r） 2＝ 20 （ 1＋ 5%） 2＝ （萬元）；第三年年底的復利終值是： F＝ P（ 1＋ r） 3＝ 20 （ 1＋ 5%） 3＝ （萬元） 為了方便計算，我們將（ 1＋ r） n稱為復利終值系數(shù)，記為 FVr， n ，可以通過復利終值系數(shù)表查得，計算復利終值的問題就變?yōu)榘l(fā)生的金額乘以復利終值系數(shù)。 在上例中，第三年年底的復利終值為： [答疑編號 3581010105] 20 ＝ （萬元） （ 2）復利現(xiàn)值 P＝ F/（ 1＋ r） n＝ F（ 1＋ r） － n 其中 1/（ 1＋ r） n稱為復利現(xiàn)值系數(shù)， PVr,n。 經(jīng)典例題－ 6【基礎知識題】某企業(yè)想要在第十年年底得到一筆 50000元的款項，年利率 10%，按復利計 算，則現(xiàn)在需要在銀行存入的款項金額為： [答疑編號 3581010106] 為了方便計算，我們將 1/（ 1＋ r） n稱為復利現(xiàn)值系數(shù)，記為 PVr， n ，可以通過復利現(xiàn)值系數(shù)表查得，計算復利現(xiàn)值的問題就變?yōu)榘l(fā)生的金額乘以復利現(xiàn)值系數(shù)。 上例中，現(xiàn)在需要在銀行存入的款項金額為： 50000 ＝ 19275（元） （二）年金的計算 年金是一定時期內(nèi)每隔 相等時間 、發(fā)生 相等金額 的收付款項。 同時滿足下列兩個條件的資金 才可定義為年金 （ 1）時間間隔相等； （ 2）金額相等。 （ 1）普通年金 （ 2）預付年金 （ 3）遞延年金 （ 4）永續(xù)年金 一般情況采用復利計算方法。 （ 1）普通年金的 終值和現(xiàn)值的計算 ① 普通年金終值 說明：其中 稱為年金終值系數(shù)，記為 經(jīng)典例題－ 7【基礎知識題】某企業(yè)進行一項技術(shù)改造工程，需要向銀行借款，年利率為 9%。該項目分 3年建成，每年需要資金 100萬元，則項目建成時向銀行還本付息的金額為： [答疑編號 3581010201] 同樣，為了方便計算，我們將 稱為年金終值系數(shù)，記為 FVAr， n ，可以通過年金終值系數(shù)表查得，計算年金終值的問題就變?yōu)榘l(fā)生的年金乘以年金終值系數(shù)。 上例中，向銀行還本付息的金額為： 100 ＝ （萬元） ② 普通年金現(xiàn)值 經(jīng)典例題－ 8【基礎知識題】企業(yè)對外投資，投資利潤率為 15%，如果每年年底得到 20萬元的收益，并打算在第五年年底收回全部投資，該企業(yè)現(xiàn)在必須投資： [答疑編號 3581010202] 同樣，為了方便計算，我們將 稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，記為 PVAr， n ，可以通過年金現(xiàn)值系數(shù)表查得，計算年金現(xiàn)值的問題就變?yōu)榘l(fā)生的年金乘以年金現(xiàn)值系數(shù)。 上例中，企業(yè)現(xiàn)在必須投資： 20 ＝ （萬元） （ 2）預付年金終值與現(xiàn)值的計算 ① 預付年金終值 預付年金的終值是指把預付年金每個等額 A都換算成第 n期期末的數(shù)值，再來求和。具體而言，先將其看成普通年金，套用普通年金終值的計算公式，計算出在最后 一個 A位置上，即第（ n－ 1）期期末的數(shù)值，再將其往后調(diào)整一年，得出要求的第 n期期末的終值。 即： F＝ A （ F/A， i， n） （ 1＋ i） ＝普通年金終值 （ 1＋ i） ② 預付年金現(xiàn)值 先將其看成普通年金，套用普通年金現(xiàn)值的計算公式，計 算出第一個 A前一期位置上，即第 0期期初的數(shù)值，再將其往后調(diào)整一期，得出要求的 0時點（第 1期期初）的數(shù)值。 即： P＝ A （ P/A， i， n） （ 1＋ i）＝普通年金現(xiàn)值 （ 1＋ i） （ 3）償債基金的計算 償債基金是為了償還若干年后到期的債券 ，每年必須積累固定數(shù)額的資金。 從計算的角度來看，就是在普通年金終值中解出 A，這個 A就是償債基金。計算公式如下： 經(jīng)典例題－ 9【基礎知識題】 某企業(yè) 5年后要償還 1000000元的債務，從現(xiàn)在起每年末在銀行存入一筆定項存款，年利率為 8%，每年末應存入的定額存款為： [答疑編號 3581010203] A＝ F/FVAr， n＝ 1000000247。 ＝ （元） （ 4）年均投資回收額的計算 年均投資回收額是為了收回現(xiàn)在的投資，在今后一段時間內(nèi)每年收回相等數(shù)額的資金。 年均投資回收額的計算相當于已知年金現(xiàn)值計算年金的問題。 計算公式： A＝ P/PVAr,n 經(jīng)典例題－ 10【基礎知識題】某企業(yè)購買生產(chǎn)設備需要向銀行借款 500萬元，年利率為 8%，計劃 8年收回全部投資，每年應收回的投資額為： [答疑編號 3581010204] A＝ P/PVAr， n＝ 500247。 ＝ 87（萬元） （ 5）永續(xù)年金