【正文】 方法 1： P＝ A （ PVAr,m＋ n－ PVAr,m） 方法 2： P＝ APVA r,nPV r,m 經典例題－ 12【基礎知識題】企業(yè)計劃投資一個項目，需要投資 500萬元，項目建設期 3年，可以使用 l0年，每年產生收益 90 萬元。 計算公式： A＝ P/PVAr,n 經典例題－ 10【基礎知識題】某企業(yè)購買生產設備需要向銀行借款 500萬元，年利率為 8%，計劃 8年收回全部投資，每年應收回的投資額為： [答疑編號 3581010204] A＝ P/PVAr， n＝ 500247。 從計算的角度來看，就是在普通年金終值中解出 A，這個 A就是償債基金。 上例中，企業(yè)現(xiàn)在必須投資： 20 ＝ （萬元） （ 2）預付年金終值與現(xiàn)值的計算 ① 預付年金終值 預付年金的終值是指把預付年金每個等額 A都換算成第 n期期末的數(shù)值，再來求和。 （ 1）普通年金 （ 2）預付年金 （ 3）遞延年金 （ 4）永續(xù)年金 一般情況采用復利計算方法。 在上例中，第三年年底的復利終值為： [答疑編號 3581010105] 20 ＝ （萬元） （ 2）復利現(xiàn)值 P＝ F/（ 1＋ r） n＝ F（ 1＋ r） － n 其中 1/（ 1＋ r） n稱為復利現(xiàn)值系數(shù)， PVr,n。 （一）資金時間價值的計算 （ 1）單利計息方式：只對本金計算利息（各期的利息是相同的） （ 2）復利計息方式：既對本金計算利息，也對前期的利息計算利息（各期利息不同） 通常采用復利計算。選項 A，基本獲利率＝息稅前利潤 /總資產平均余額，與票面利率的確定無關。 （三）利率 K＝ K 0＋ IP＋ DP＋ LP＋ MP 式中： K－名義利率； K0－純利率； IP－通貨膨脹預期補償 率； DP－違約風險補償率； LP－流動性風險補償率； MP－期限風險補償率。 （ 3）按交易的性質，分為發(fā)行市場（初次買賣的市場）和流通市場（轉讓市場）。 二、經濟環(huán)境 經濟環(huán)境是影響企業(yè)財務管理的各種經濟因素的總和，包括國民經濟發(fā)展總體形勢；經濟政策、經濟管理體制；社會總供求情況以及由此決定的通貨膨脹水平等。 （ 1）外部因素 法律環(huán)境；經濟環(huán)境；金融市場環(huán)境 （ 2）內部因素 投資報酬率；風險；每股股利 三、財務管理特點 （ 1）涉及面廣； （ 2）綜合程度強； （ 3）靈敏度高。 （ 1）股票價格影響因素很多； （ 2）對非上市企業(yè)，利用股價最大化就非常困難。 考慮了資金的時間價值和風險價值，同時避免了經營行為短期化。 每股收益最大化 將企業(yè)的利潤與股東投入的股本聯(lián)系起來。 二、財務管理的目 標 財務管理目標，是企業(yè)進行財務管理活動所要達到的目的。 （ 2）財務決策 是財務管理方法中對企業(yè)前景影響最直接、最重要的方法。 （ 1）籌資管理 企業(yè)資金分類： ① 按投資者權益的不同可分為債務資金和所有者權益資金； ② 按企業(yè)占用時間長短可分為長期資金和短期資金。第一章 財務管理概論 一、本章概述 （一）內容提要 本章對財務管理的內容、方法、目標、特點及財務管理的環(huán)境作了較為全面地闡述，對于財務管理的價值觀念，本章以案例方式解析了時間價值的計算及投資風險價值的計算。 （ 2）投資管理 投資分類： ① 對內投資和對外投資（對外投資主要有股權投資和債權投資）； ② 固定資產投資和營運資金投資。 （ 3）財務預算 是全面預算的重要組成部分。 類型 觀點 優(yōu)點 局限性 利潤最大化 利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的價值，利潤增加代表著企業(yè)財富的增加，利潤越多代表企業(yè)新創(chuàng)造的財富越多。 考慮了投資 額與利潤的關系。 企業(yè)價值的衡量十分困難。 【注意】企業(yè)價值 最大等同于股東財富最大；本教材以企業(yè)價值最大化作為財務管理的目標。 財務管理的環(huán)境 企業(yè)的財務管理環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務活動產生影響作用的企業(yè)外部條件。 三、金融市場環(huán)境 金融市場是企業(yè)投資和籌資的場所，其環(huán)境如何對企業(yè)財務活動影響極大。 （ 4）按交易的直接對象，分為同業(yè)拆借市場、國債市場、企業(yè)債券市場、股票市場、金融期貨市場等。 純利率是指沒有風險、沒有通貨膨脹情況下的利率 ,它只是受貨幣供求關系的影響。 財務管理的價值觀念 資金時間價值與投資風險價值，是財務管理活動 中客觀存在的經濟現(xiàn)象，也是進行財務管理必須樹立的價值觀念。 （ 1）單 利終值 F＝ P（ 1＋ rn ） 經典例題－ 3【基礎知識題】假設某年年初投資 60萬元，年利率為 5%， [答疑編號 3581010103] 則該年年底的終值是： F＝ P （ 1＋ rn ）＝ 60 （ 1＋ 5%） ＝ 60 （ 1＋ 5%）＝ 63（萬元）；第五年年底的終值是： 60 （ 1＋ 5%5 ）＝ 75（萬元） （ 2）單利現(xiàn)值 P＝ F/1＋ nr 其中（ 1＋ r） n稱為復利終值系數(shù)，記為 FVr,n。 經典例題－ 6【基礎知識題】某企業(yè)想要在第十年年底得到一筆 50000元的款項，年利率 10%，按復利計 算，則現(xiàn)在需要在銀行存入的款項金額為： [答疑編號 3581010106] 為了方便計算，我們將 1/（ 1＋ r） n稱為復利現(xiàn)值系數(shù)，記為 PVr， n ，可以通過復利現(xiàn)值系數(shù)表查得，計算復利現(xiàn)值的問題就變?yōu)榘l(fā)生的金額乘以復利現(xiàn)值系數(shù)。 （ 1）普通年金的 終值和現(xiàn)值的計算 ① 普通年金終值 說明：其中 稱為年金終值系數(shù)，記為 經典例題－ 7【基礎知識題】某企業(yè)進行一項技術改造工程，需要向銀行借款，年利率為 9%。具體而言，先將其看成普通年金，套用普通年金終值的計算公式，計算出在最后 一個 A位置上，即第（ n－ 1）期期末的數(shù)值，再將其往后調整一年，得出要求的第 n期期末的終值。計算公式如下： 經典例題－ 9【基礎知識題】 某企業(yè) 5年后要償還 1000000元的債務，從現(xiàn)在起每年末在銀行存入一筆定項存款，年利率為 8%，每年末應存入的定額存款為： [答疑編號 3581010203] A＝ F/FVAr， n＝ 1000000247。 ＝ 87（萬元） （ 5）永續(xù)年金 永續(xù)年金是指無限期的年金，因此沒有終值，但是可以計算現(xiàn)值。如果企業(yè)要求的報酬率為 9%，問投資項目是否可行 ? [答疑編號 3581010206] 因為項目的建設期為 3年，所以是遞延年金問題，根據(jù)前面公式： P＝ 90 （ — ）＝ （萬元） 由于收回的資金小于投資數(shù)額，該項目不可行。（ FVA10%,4＝ ） 000 000 205 205 [答疑編號 3581010208] 『正確答案』 C 『答案解析』由于下一年初就是上一年末，所以，本題可以理解為從 2020年開始，每年年末存入 5000元，計算到 2020年末的本利和，因此，這道題是期數(shù)為 4期的普通年金終值的計算問題。（已知年利率為 8%時， 8年的年金 現(xiàn)值系數(shù)為 ， 2年的年金現(xiàn)值系數(shù)為 ） [答疑編號 3581010210] 『正確答案』 C 『答案解析』本題屬于根據(jù)現(xiàn)值求年金的問題， A＝ P/（ PVA8%,8－ PVA8%,2）＝ 500/（ － ）＝ （萬元） 經典例題－ 17【 2020年單選題】甲企業(yè)有一項年金，存續(xù)期為 10年，前 3年無現(xiàn)金流出，后 7年每年年初現(xiàn)金流出 180萬元，假設年利率為 8%，則該 項年金的現(xiàn)值是（ ）萬元。 表 1－ 1 預計投資收益率及概率 可能出現(xiàn)的市場情況 投資收益率（ Xi） 概率（ Pi） 暢銷 一般 較差 X1＝ % X2＝ % X3＝ % P1＝ P2＝ P3＝ [答疑編號 3581010212] （三）指標計算 、標準差和標準離差率的計算與分析 指標 計算公式 結 論 期望值（率） 反映收益平均值，不能直接用來衡量風險。不適用于比較具有不同預期收益率的項目的風險。 風險報酬系數(shù)是企業(yè)承擔風險的度量，一般由專業(yè)機構評估，也可以根據(jù)以前年度的投資項目推導出來。 標準差 [答疑編號 3581010214] 『正確答案』 AD 『答案解析』在存在風險的情況下，投資報酬率＝無風險報酬率＋風險報酬率＝無風險報酬率＋風險報酬系數(shù) 標準離差率，所以選項 A、 D正確。 %， 11% %， 10% %， 11% %， 10% [答疑編號 3581010217] 『正確答案』 C 『答案解析』 A項目收益率的期望值＝ 20% ＋ 10% ＋ 5% ＝ 11% B項目收益率的期望 值＝ 30% ＋ 10% ＋（－ 5%） ＝ 11% （ 2） A、 B兩個項目收益率的標準差分別為（ ）。熟悉財務報表的分析方法及步驟。 不同財務分析主體的目的 債權人：關心企業(yè)資產能否及時變現(xiàn)以及償債能力。 財務分析的內容 分析償債能力 評價營運能力 評價盈利能力 評價資金實力 二、 財務分析的基本步驟 ，制定分析工作計劃； ； ，運用科學的分析方法，深入比較、研究所收集的資料； ，提出分析報告。這類比率又分為定基比率和環(huán)比比率。 ① 編制絕對數(shù)比較財務 報表，即將一般財務報表 “ 金額欄 ” 劃分成若干期的金額，以便進行比較分析； ② 編制相對數(shù)比較財務報表，即將財務報表上某一關鍵項目的金額當作 100%，再計算出其他項目對關鍵項目的百分比，以顯示各項目的相對地位，然后把連續(xù)若干期按相對數(shù)編制的財務報表合并為一張比較財務報表，以反映各項目結構上的變化。 另外，企業(yè)所處行業(yè)經營性質不同，對資產的流動性要求也不同；企業(yè)經營和財務管理方式也會影響流動比率。 [答疑 編號 3581020201] 『正確答案』 ABCE 『答案解析』流動比率＝流動資產 /流動負債 100% ，過高的流動比率，可能是存貨超儲積壓、存在大量應收賬款的結果；也可能反映企業(yè)擁有過多的現(xiàn)金，因此，選項 ABC正確；一般來說流動比率越高，表明企業(yè)短期償債能力越強，所以，選項 E正確。 各企業(yè)的速動比率應該根據(jù)行業(yè)特征和其他因素加以評價，同時還應注意對應收賬款變現(xiàn)能力這一因素的分析。 指標評價 一般 來說，現(xiàn)金比率越高，說明資產的流動性越強，短期償債能力越強，但同時表明企業(yè)持有大量不能產生收益的現(xiàn)金，可能會降低企業(yè)的獲利能力；現(xiàn)金比率越低，說明資產的流動性越差，短期償債能力越弱。 一般來說，負債比率越高，說明企業(yè)利用債權人提供資金進行經營活動的能力越強，而債權人發(fā)放貸款的安全程度越低，企業(yè)償還長期債務的能力越弱；反之則相反。 經典例題－ 8【基礎知識題】根據(jù)宏大股份有限公司的表格，年初、年末有形資產負債率計算如下： [答疑編號 3581020208] 產權比率 指標計算 產權比率＝負債總額 /所有者權益總額 100% 指標評價 該指標表明由債權人提供的資金和由投資者提供的資金來源的相對關系，反映企業(yè)基本財務結構是否穩(wěn)定。 ＝（流動資產－存貨） /流動負債 ，企業(yè)償還長期債務的能力越強 D產權比率越高，說明企業(yè)償還長期債務的能力越強 [答疑編號 3581020200] 『正確答案』 B 『答案解析』現(xiàn)金比率中的現(xiàn)金包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物，選項 A不正確；資產負債率越高，企業(yè)償還長期債務的能力越弱，選項 C不正確；產權比率越高，也說明企業(yè)償還長期債務的能力越弱，所以選項 D也不正確。 指標評價 一般來說，已獲利息倍數(shù)至少應等于 1。 [答疑編號 3581020203] 『正確答 案』 B 『答案解析』 2020年已獲利息倍數(shù)＝（ 120/75%＋ 50） /50＝ 2020年已獲利息倍數(shù)＝（ 150/75%＋ 80） /80＝ 2020年已獲利息倍數(shù)比