【正文】 方法 1： P＝ A （ PVAr,m＋ n－ PVAr,m） 方法 2： P＝ APVA r,nPV r,m 經(jīng)典例題－ 12【基礎(chǔ)知識(shí)題】企業(yè)計(jì)劃投資一個(gè)項(xiàng)目，需要投資 500萬元，項(xiàng)目建設(shè)期 3年，可以使用 l0年，每年產(chǎn)生收益 90 萬元。 計(jì)算公式： A＝ P/PVAr,n 經(jīng)典例題－ 10【基礎(chǔ)知識(shí)題】某企業(yè)購買生產(chǎn)設(shè)備需要向銀行借款 500萬元，年利率為 8%，計(jì)劃 8年收回全部投資，每年應(yīng)收回的投資額為： [答疑編號(hào) 3581010204] A＝ P/PVAr， n＝ 500247。 從計(jì)算的角度來看，就是在普通年金終值中解出 A，這個(gè) A就是償債基金。 上例中，企業(yè)現(xiàn)在必須投資： 20 ＝ （萬元） （ 2）預(yù)付年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算 ① 預(yù)付年金終值 預(yù)付年金的終值是指把預(yù)付年金每個(gè)等額 A都換算成第 n期期末的數(shù)值，再來求和。 （ 1）普通年金 （ 2）預(yù)付年金 （ 3）遞延年金 （ 4）永續(xù)年金 一般情況采用復(fù)利計(jì)算方法。 在上例中，第三年年底的復(fù)利終值為： [答疑編號(hào) 3581010105] 20 ＝ （萬元） （ 2）復(fù)利現(xiàn)值 P＝ F/（ 1＋ r） n＝ F（ 1＋ r） － n 其中 1/（ 1＋ r） n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)， PVr,n。 （一）資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 （ 1）單利計(jì)息方式：只對(duì)本金計(jì)算利息（各期的利息是相同的） （ 2）復(fù)利計(jì)息方式：既對(duì)本金計(jì)算利息，也對(duì)前期的利息計(jì)算利息（各期利息不同） 通常采用復(fù)利計(jì)算。選項(xiàng) A，基本獲利率＝息稅前利潤 /總資產(chǎn)平均余額，與票面利率的確定無關(guān)。 （三）利率 K＝ K 0＋ IP＋ DP＋ LP＋ MP 式中： K－名義利率； K0－純利率； IP－通貨膨脹預(yù)期補(bǔ)償 率； DP－違約風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率； LP－流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率； MP－期限風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率。 （ 3）按交易的性質(zhì)，分為發(fā)行市場(chǎng)（初次買賣的市場(chǎng)）和流通市場(chǎng)（轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)）。 二、經(jīng)濟(jì)環(huán)境 經(jīng)濟(jì)環(huán)境是影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理的各種經(jīng)濟(jì)因素的總和，包括國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體形勢(shì)；經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)管理體制；社會(huì)總供求情況以及由此決定的通貨膨脹水平等。 （ 1）外部因素 法律環(huán)境；經(jīng)濟(jì)環(huán)境；金融市場(chǎng)環(huán)境 （ 2）內(nèi)部因素 投資報(bào)酬率；風(fēng)險(xiǎn)；每股股利 三、財(cái)務(wù)管理特點(diǎn) （ 1）涉及面廣； （ 2）綜合程度強(qiáng)； （ 3）靈敏度高。 （ 1）股票價(jià)格影響因素很多； （ 2）對(duì)非上市企業(yè)，利用股價(jià)最大化就非常困難。 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，同時(shí)避免了經(jīng)營行為短期化。 每股收益最大化 將企業(yè)的利潤與股東投入的股本聯(lián)系起來。 二、財(cái)務(wù)管理的目 標(biāo) 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，是企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)管理活動(dòng)所要達(dá)到的目的。 （ 2）財(cái)務(wù)決策 是財(cái)務(wù)管理方法中對(duì)企業(yè)前景影響最直接、最重要的方法。 （ 1）籌資管理 企業(yè)資金分類： ① 按投資者權(quán)益的不同可分為債務(wù)資金和所有者權(quán)益資金； ② 按企業(yè)占用時(shí)間長(zhǎng)短可分為長(zhǎng)期資金和短期資金。第一章 財(cái)務(wù)管理概論 一、本章概述 （一）內(nèi)容提要 本章對(duì)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容、方法、目標(biāo)、特點(diǎn)及財(cái)務(wù)管理的環(huán)境作了較為全面地闡述，對(duì)于財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念，本章以案例方式解析了時(shí)間價(jià)值的計(jì)算及投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算。 （ 2）投資管理 投資分類： ① 對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資（對(duì)外投資主要有股權(quán)投資和債權(quán)投資）； ② 固定資產(chǎn)投資和營運(yùn)資金投資。 （ 3）財(cái)務(wù)預(yù)算 是全面預(yù)算的重要組成部分。 類型 觀點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn) 局限性 利潤最大化 利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的價(jià)值，利潤增加代表著企業(yè)財(cái)富的增加，利潤越多代表企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富越多。 考慮了投資 額與利潤的關(guān)系。 企業(yè)價(jià)值的衡量十分困難。 【注意】企業(yè)價(jià)值 最大等同于股東財(cái)富最大；本教材以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境 企業(yè)的財(cái)務(wù)管理環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件。 三、金融市場(chǎng)環(huán)境 金融市場(chǎng)是企業(yè)投資和籌資的場(chǎng)所，其環(huán)境如何對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)影響極大。 （ 4）按交易的直接對(duì)象，分為同業(yè)拆借市場(chǎng)、國債市場(chǎng)、企業(yè)債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、金融期貨市場(chǎng)等。 純利率是指沒有風(fēng)險(xiǎn)、沒有通貨膨脹情況下的利率 ,它只是受貨幣供求關(guān)系的影響。 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念 資金時(shí)間價(jià)值與投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，是財(cái)務(wù)管理活動(dòng) 中客觀存在的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，也是進(jìn)行財(cái)務(wù)管理必須樹立的價(jià)值觀念。 （ 1）單 利終值 F＝ P（ 1＋ rn ） 經(jīng)典例題－ 3【基礎(chǔ)知識(shí)題】假設(shè)某年年初投資 60萬元，年利率為 5%， [答疑編號(hào) 3581010103] 則該年年底的終值是： F＝ P （ 1＋ rn ）＝ 60 （ 1＋ 5%） ＝ 60 （ 1＋ 5%）＝ 63（萬元）；第五年年底的終值是： 60 （ 1＋ 5%5 ）＝ 75（萬元） （ 2）單利現(xiàn)值 P＝ F/1＋ nr 其中（ 1＋ r） n稱為復(fù)利終值系數(shù)，記為 FVr,n。 經(jīng)典例題－ 6【基礎(chǔ)知識(shí)題】某企業(yè)想要在第十年年底得到一筆 50000元的款項(xiàng)，年利率 10%，按復(fù)利計(jì) 算，則現(xiàn)在需要在銀行存入的款項(xiàng)金額為： [答疑編號(hào) 3581010106] 為了方便計(jì)算，我們將 1/（ 1＋ r） n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，記為 PVr， n ，可以通過復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表查得，計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值的問題就變?yōu)榘l(fā)生的金額乘以復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。 （ 1）普通年金的 終值和現(xiàn)值的計(jì)算 ① 普通年金終值 說明：其中 稱為年金終值系數(shù)，記為 經(jīng)典例題－ 7【基礎(chǔ)知識(shí)題】某企業(yè)進(jìn)行一項(xiàng)技術(shù)改造工程，需要向銀行借款，年利率為 9%。具體而言，先將其看成普通年金，套用普通年金終值的計(jì)算公式，計(jì)算出在最后 一個(gè) A位置上，即第（ n－ 1）期期末的數(shù)值，再將其往后調(diào)整一年，得出要求的第 n期期末的終值。計(jì)算公式如下： 經(jīng)典例題－ 9【基礎(chǔ)知識(shí)題】 某企業(yè) 5年后要償還 1000000元的債務(wù)，從現(xiàn)在起每年末在銀行存入一筆定項(xiàng)存款，年利率為 8%，每年末應(yīng)存入的定額存款為： [答疑編號(hào) 3581010203] A＝ F/FVAr， n＝ 1000000247。 ＝ 87（萬元） （ 5）永續(xù)年金 永續(xù)年金是指無限期的年金，因此沒有終值，但是可以計(jì)算現(xiàn)值。如果企業(yè)要求的報(bào)酬率為 9%，問投資項(xiàng)目是否可行 ? [答疑編號(hào) 3581010206] 因?yàn)轫?xiàng)目的建設(shè)期為 3年，所以是遞延年金問題，根據(jù)前面公式： P＝ 90 （ — ）＝ （萬元） 由于收回的資金小于投資數(shù)額，該項(xiàng)目不可行。（ FVA10%,4＝ ） 000 000 205 205 [答疑編號(hào) 3581010208] 『正確答案』 C 『答案解析』由于下一年初就是上一年末，所以，本題可以理解為從 2020年開始，每年年末存入 5000元，計(jì)算到 2020年末的本利和，因此，這道題是期數(shù)為 4期的普通年金終值的計(jì)算問題。（已知年利率為 8%時(shí)， 8年的年金 現(xiàn)值系數(shù)為 ， 2年的年金現(xiàn)值系數(shù)為 ） [答疑編號(hào) 3581010210] 『正確答案』 C 『答案解析』本題屬于根據(jù)現(xiàn)值求年金的問題， A＝ P/（ PVA8%,8－ PVA8%,2）＝ 500/（ － ）＝ （萬元） 經(jīng)典例題－ 17【 2020年單選題】甲企業(yè)有一項(xiàng)年金，存續(xù)期為 10年，前 3年無現(xiàn)金流出，后 7年每年年初現(xiàn)金流出 180萬元，假設(shè)年利率為 8%，則該 項(xiàng)年金的現(xiàn)值是（ ）萬元。 表 1－ 1 預(yù)計(jì)投資收益率及概率 可能出現(xiàn)的市場(chǎng)情況 投資收益率（ Xi） 概率（ Pi） 暢銷 一般 較差 X1＝ % X2＝ % X3＝ % P1＝ P2＝ P3＝ [答疑編號(hào) 3581010212] （三）指標(biāo)計(jì)算 、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率的計(jì)算與分析 指標(biāo) 計(jì)算公式 結(jié) 論 期望值（率） 反映收益平均值，不能直接用來衡量風(fēng)險(xiǎn)。不適用于比較具有不同預(yù)期收益率的項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)是企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的度量，一般由專業(yè)機(jī)構(gòu)評(píng)估，也可以根據(jù)以前年度的投資項(xiàng)目推導(dǎo)出來。 標(biāo)準(zhǔn)差 [答疑編號(hào) 3581010214] 『正確答案』 AD 『答案解析』在存在風(fēng)險(xiǎn)的情況下，投資報(bào)酬率＝無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)離差率，所以選項(xiàng) A、 D正確。 %， 11% %， 10% %， 11% %， 10% [答疑編號(hào) 3581010217] 『正確答案』 C 『答案解析』 A項(xiàng)目收益率的期望值＝ 20% ＋ 10% ＋ 5% ＝ 11% B項(xiàng)目收益率的期望 值＝ 30% ＋ 10% ＋（－ 5%） ＝ 11% （ 2） A、 B兩個(gè)項(xiàng)目收益率的標(biāo)準(zhǔn)差分別為（ ）。熟悉財(cái)務(wù)報(bào)表的分析方法及步驟。 不同財(cái)務(wù)分析主體的目的 債權(quán)人：關(guān)心企業(yè)資產(chǎn)能否及時(shí)變現(xiàn)以及償債能力。 財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容 分析償債能力 評(píng)價(jià)營運(yùn)能力 評(píng)價(jià)盈利能力 評(píng)價(jià)資金實(shí)力 二、 財(cái)務(wù)分析的基本步驟 ，制定分析工作計(jì)劃； ； ，運(yùn)用科學(xué)的分析方法，深入比較、研究所收集的資料； ，提出分析報(bào)告。這類比率又分為定基比率和環(huán)比比率。 ① 編制絕對(duì)數(shù)比較財(cái)務(wù) 報(bào)表，即將一般財(cái)務(wù)報(bào)表 “ 金額欄 ” 劃分成若干期的金額，以便進(jìn)行比較分析； ② 編制相對(duì)數(shù)比較財(cái)務(wù)報(bào)表，即將財(cái)務(wù)報(bào)表上某一關(guān)鍵項(xiàng)目的金額當(dāng)作 100%，再計(jì)算出其他項(xiàng)目對(duì)關(guān)鍵項(xiàng)目的百分比，以顯示各項(xiàng)目的相對(duì)地位，然后把連續(xù)若干期按相對(duì)數(shù)編制的財(cái)務(wù)報(bào)表合并為一張比較財(cái)務(wù)報(bào)表，以反映各項(xiàng)目結(jié)構(gòu)上的變化。 另外，企業(yè)所處行業(yè)經(jīng)營性質(zhì)不同，對(duì)資產(chǎn)的流動(dòng)性要求也不同；企業(yè)經(jīng)營和財(cái)務(wù)管理方式也會(huì)影響流動(dòng)比率。 [答疑 編號(hào) 3581020201] 『正確答案』 ABCE 『答案解析』流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 100% ，過高的流動(dòng)比率，可能是存貨超儲(chǔ)積壓、存在大量應(yīng)收賬款的結(jié)果；也可能反映企業(yè)擁有過多的現(xiàn)金，因此，選項(xiàng) ABC正確；一般來說流動(dòng)比率越高，表明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，所以，選項(xiàng) E正確。 各企業(yè)的速動(dòng)比率應(yīng)該根據(jù)行業(yè)特征和其他因素加以評(píng)價(jià)，同時(shí)還應(yīng)注意對(duì)應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力這一因素的分析。 指標(biāo)評(píng)價(jià) 一般 來說，現(xiàn)金比率越高，說明資產(chǎn)的流動(dòng)性越強(qiáng)，短期償債能力越強(qiáng)，但同時(shí)表明企業(yè)持有大量不能產(chǎn)生收益的現(xiàn)金，可能會(huì)降低企業(yè)的獲利能力；現(xiàn)金比率越低，說明資產(chǎn)的流動(dòng)性越差，短期償債能力越弱。 一般來說，負(fù)債比率越高，說明企業(yè)利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)的能力越強(qiáng)，而債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度越低，企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力越弱；反之則相反。 經(jīng)典例題－ 8【基礎(chǔ)知識(shí)題】根據(jù)宏大股份有限公司的表格，年初、年末有形資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算如下： [答疑編號(hào) 3581020208] 產(chǎn)權(quán)比率 指標(biāo)計(jì)算 產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額 /所有者權(quán)益總額 100% 指標(biāo)評(píng)價(jià) 該指標(biāo)表明由債權(quán)人提供的資金和由投資者提供的資金來源的相對(duì)關(guān)系，反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。 ＝（流動(dòng)資產(chǎn)－存貨） /流動(dòng)負(fù)債 ，企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力越強(qiáng) D產(chǎn)權(quán)比率越高，說明企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力越強(qiáng) [答疑編號(hào) 3581020200] 『正確答案』 B 『答案解析』現(xiàn)金比率中的現(xiàn)金包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，選項(xiàng) A不正確；資產(chǎn)負(fù)債率越高，企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力越弱，選項(xiàng) C不正確；產(chǎn)權(quán)比率越高，也說明企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力越弱，所以選項(xiàng) D也不正確。 指標(biāo)評(píng)價(jià) 一般來說，已獲利息倍數(shù)至少應(yīng)等于 1。 [答疑編號(hào) 3581020203] 『正確答 案』 B 『答案解析』 2020年已獲利息倍數(shù)＝（ 120/75%＋ 50） /50＝ 2020年已獲利息倍數(shù)＝（ 150/75%＋ 80） /80＝ 2020年已獲利息倍數(shù)比