遠期價格與遠期協(xié)議(ppt42)-合同協(xié)議(已修改)
2025-08-24 20:51 本頁面
【正文】 遠期價格與遠期協(xié)議 遠期價格與遠期協(xié)議 2 教學目的 1. 學習遠期價格的確定，包括遠期利率與遠期匯率 2. 學習金融學中的一種重要定價方法 ——套利定價 3. 掌握遠期利率協(xié)議的運作機制及其在風險管理方面的應用 遠期價格與遠期協(xié)議 3 教學內(nèi)容 1. 利率基礎知識 2. 遠期價格 ? 遠期利率 ? 遠期匯率 3. 遠期利率協(xié)議（ FRA） ? 基本概念 ? 交割額的計算 ? 利用 FRA進行套期保值 ? FRA的定價 遠期價格與遠期協(xié)議 4 連續(xù)復合利率 1. 按每年 n次復合的利率： 2. 連續(xù)復合利率： 3. 不同付息頻率的利率之間的換算 11nnRERn??? ? ?????1 1 1lim cnRcnRE R en????? ? ? ? ?????1cRmmR m e????????11 ,nmnmRRmn????? ? ????????? 遠期價格與遠期協(xié)議 5 連續(xù)復合利率 連續(xù)復合利率的優(yōu)點： 1. 連續(xù)復合利率反映了利率的本質特征 2. 在衍生工具定價中，采用連續(xù)復合利率可以簡化表達 ? BlackScholes期權定價公式 遠期價格與遠期協(xié)議 6 零息利率與債券的定價 1. 零息利率 (zero rates)是指在到期之前不付息的債務工具的利率 ? 簡單、精確 2. 中長期債券定價 11tmTtttrP C Fm??????????1ttmT rmttP CF e????????? ? 遠期價格與遠期協(xié)議 7 零息利率與債券的定價 1. 從債券報價中導引出零息利率 ? bootstrap method 遠期價格與遠期協(xié)議 8 到期收益率 (yield to maturity) 1. 到期收益率是購買債券并持有到期將實現(xiàn)的內(nèi)部收益率 2. 債券的價格與到期收益率是等價的 11??????????tmTttyP CFm 遠期價格與遠期協(xié)議 9 利率基礎知識 ——中長期債券的報價習慣 1. 凈價交易 現(xiàn)金價格 =報價 +應計利息 2. 報價的格式 面值的百分比，小數(shù)點后采用 32進制。 3. 計息方式 國債：實際天數(shù) /實際天數(shù) 公司債與市政債券： 30天 /360天 3. 收益率報價 “等效債券收益率” （ Bond Equivalent Yield: BEY） 或簡稱為“債券制”收益率，它是債券持有到期的半年期內(nèi)部收益率的兩倍。 遠期價格與遠期協(xié)議 10 利率基礎知識 ——中長期債券的報價習慣 例：投資者于 2020年 8月 5日購買了息票利率為 10%的國債，上一個付息日為 2月 15日，下一個付息日是8月 15日。當前的息票期為 181天，到 8月 5日息票期已經(jīng)過了 171天，因此該投資者應該向賣方支付的應計利息為 171/181*5%=%。 如果投資者購買的不是國債，而是市政債券或者公司債，其它一切與國債完全相同，那么，投資者應該支付的應計利息為 170/180*5%=%。 遠期價格與遠期協(xié)議 11 利率基礎知識 ——中長期債券的報價習慣 例： 2020年 2月 16日，票面利率為 10%、將于2020年 8月 15日到期的國債的報價為 10814，如果持有該債券到期，那么半年期的內(nèi)部收益率為 %，因此，該國債在 5月 15日的 BEY制收益率為 %。 ? ? ? ?2311 4 5 5 1 0 010832 11 tt yy??????? 遠期價格與遠期協(xié)議 12 利率基礎知識 ——短期國債的報價習慣 1. 計息方式 實際天數(shù) /360天 2. 報價 “銀行貼現(xiàn)制收益率” (Bank Discount Yield: BDY) ? ?1001 0 0 3 6 0c a s hP nB D Y ??3. 美國短期國債的收益率報價低于債券的實際收益率 ? 定義中高估了投資額，初始投資應該是，而不是 100。 ?
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