【正文】 、貨幣政策等的變化和調(diào)整將嚴重影響公司投資經(jīng)營活動的效果，公司的合規(guī)成本也相應增加。 行業(yè)風險 ：相比產(chǎn)業(yè)控股集團，公司業(yè)務領域較寬，涉足的行業(yè)較多，面臨更為復雜的行業(yè)環(huán)境，特別是公司的核心業(yè)務集中在電力和煤炭兩個行業(yè)，其他業(yè)務板塊尚不能對公司利潤形成有力支撐，因此必須高度關注行業(yè)風險。 競爭風險 ：公司面臨的競爭風險主要來自于投資企業(yè)與行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)的競爭。雖然公司整體具備一定實力，但投資業(yè)務較為分散，就單項業(yè)務規(guī)模而言在業(yè)內(nèi)不具備競爭優(yōu)勢。盡管目前電力、煤炭等行業(yè)內(nèi)部競爭不很充分，但隨著市場化程度的提高，公司在各個行業(yè)都將面臨更大的競爭風險。 投資決策風險 ：投資決策是公司投資決策－投資管理－投資退出價值鏈中的首要環(huán)節(jié) 。公司主要投資關系國計民生的大項目，項目投資規(guī)模大 ， 投資周期長， 決策 的正確與否 將給公司帶來巨大的影響 ； 決策 低效 也將影響公司對投資機會的把握。 鑒于 目前公司面臨的決策環(huán)境日益復雜， 投資 決策 失誤和決策效率下降的可能性仍然存在 ，應引起高度關注 。 投資管理風險 ：投資 管理是投資項目價值增值的過程，公司對投資管理的效率和效果直接影響 到公司 資產(chǎn) 的 價值 。目前公司投資管理還受到投資企業(yè)公司治理、信息管理水平等因素的約束，監(jiān)控、管理不到位的現(xiàn)象仍然存在。 投資退出風險 ：投資退出是公司結(jié)構調(diào)整和價值實現(xiàn)的重要手段 。 外部產(chǎn)權市場和資本市場的不完善，內(nèi)部投資項目價值分析和跟蹤手段的缺乏等都將導致公司不能及時和適時地退出項目，從而影響投資收益、現(xiàn)金流安全以及公司結(jié)構調(diào)整的效率和效果。 人力資源風險 ：公司的快速增長對人 力資源管理提出了越來越高的要求， 全面風險管理手冊 10 雖然公司 近年 在人力資源管理方面 進行了積極的調(diào)整和有益的探索 ，但隨著實業(yè)投資和 金融 服務這兩項對人力資源要求甚高的業(yè)務的迅速發(fā)展，人才的結(jié)構性短缺問題需引起高度重視。 健康安全風險 ：公司電力、煤炭、交通、化肥等業(yè)務都屬于事故易發(fā)行業(yè)甚至高危行業(yè)，健康安全事故發(fā)生的可能性較大。鑒于產(chǎn)品安全和生產(chǎn)安全問題日益受到社會廣泛重視，健康安全事故一旦發(fā)生不但將影響公司的正常經(jīng)營，還將對公司形象和聲譽造成極大的負面影響。 擔保風險 ：公司對外擔保總額較大， 且多采取為 投資企業(yè) 提供 股權質(zhì)押擔保 的方式 。 在宏觀經(jīng)濟或行業(yè)整體 環(huán)境變化 的情況下，將引發(fā)連鎖反應，可能造成的經(jīng)濟損失以及對 公司 聲譽的影響不可低估。 重大風險 之間的 關系 上述 11 個重大風險之間存在一定的關系，如圖 三 所示。 作為國有控股性投資公司，公司的價值鏈區(qū)別于一般的產(chǎn)業(yè)控股公司，投資決策 — 投資管理 — 投資退出構成了公司的核心價值活動，因此， 投資決策風險 、投資管理風險和投資退出風險 成為公司的核心業(yè)務風險。 宏觀經(jīng)濟風險、政策法規(guī)風險、行業(yè)風險和競爭風險 四個外部風險之間存在著密切的關系，同時又與 人力資源風險 一起是導致投資風險的動因。 財務 運營 風險 現(xiàn) 金 流 風 險 戰(zhàn)略 風險 政策法規(guī)風險 宏觀經(jīng)濟風險 投資退出風險 行業(yè)風險 投資決策風險 投資 風險 擔保風險 健康安全 風險 投資管理風險 人力資源風險 競爭風險 圖三 :公司重大風險模型 全面風險管理手冊 11 健 康安全風險 、 擔保風險 是投資決策風險和投資管理風險所帶來的結(jié)果。 現(xiàn)金流風險是 公司的顛覆性風險，是宏觀經(jīng)濟風險 多 、投資決策風險等內(nèi)外部多個 風險相互作用、共同影響的結(jié)果 。因此，現(xiàn)金流 風險具有系統(tǒng)性的特征，具有一定的隱蔽性。 鑒于 宏觀經(jīng)濟風險、政策法規(guī)風險 是外部其它各種風險的源頭，直接影響行業(yè)的走勢和競爭態(tài)勢 ，對 公司 的投資活動有著重要的影響，同時，鑒于投資決策和投資管理是 公司主要的價值活動，投資決策 風險 和投資管理 風險對公司的生存和發(fā)展有著直接的影響，這四種風險應引起公司特別關注 。 鑒于 現(xiàn)金流風險 是 公司的顛覆性 風險 ，同 時又是眾多風險相互作用、共同影響的結(jié)果，公司將 防止現(xiàn)金流中斷 作為 風險管理的底線， 并 從管理現(xiàn)金流風險出發(fā)，制定管理其它風險的最低標準。 全面風險管理手冊 12 第二部分 風險管理 總體 目 標 和 原則 風險管理目標 公司風險管理 的 總體目標是為公司持續(xù)健康發(fā)展和實現(xiàn)戰(zhàn)略目標提供合理保證 。 公司風險管理 的具體目標包括： ? 為公司戰(zhàn)略調(diào)整和投資決策服務，優(yōu)化公司的風險組合， 將風險控制在與總體目標相適應并可承受的范圍內(nèi) ，避免現(xiàn)金流風險，確保公司利潤和資產(chǎn)規(guī)模的穩(wěn)步增長 ； ? 完善公司風險預警機制和危機處理機制， 避免重大災害性事件和人為錯誤給公司 帶來巨大損失； ? 提高經(jīng)營活動的效率和效果； ? 確保公司內(nèi)部 ，尤其投資企業(yè)和公司之間 信息溝通的真實性、及時性和完整性 ； ? 確保公司 投資 經(jīng)營行為合法合規(guī)。 風險管理原則 要實現(xiàn)風險管理 目標，必須 在公司總部、子公司和控股企業(yè)三個層面加強風險管理 工作 ，逐步建立和完善適合投資控股公司特點的全面風險管理體系，實現(xiàn)集團對重大風險的系統(tǒng)化管理 。 全面風險管理體系是公司實現(xiàn)風險管理目標，有效開展風險管理活動所需要的管理 要素的集合 ，包括 確定 風險戰(zhàn)略、 完善 風險管理組織職能、 應用 風險管理有關技術、 建立 風險管理信息系統(tǒng)等內(nèi)容。 公司全 面風險管理體系建設是一項系統(tǒng)的管理工程， 需要公司各級領導和全體員工的共同努力，并在實際工作中 遵循下述原則： 戰(zhàn)略導向原則 。風險管理工作始終圍繞公司戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)，將工作的重點放在 影響公司 戰(zhàn)略目標實現(xiàn)的關鍵風險上； 全面風險管理手冊 13 注重實效、逐步推進的原則 。從目前的管理和業(yè)務實踐出發(fā)，在公司多年來形成并在保障公司健康發(fā)展中發(fā)揮著重要作用的財務監(jiān)督、審計監(jiān)督、法律監(jiān)督和紀檢監(jiān)察制度體系的基礎上，統(tǒng)籌兼顧、通盤考慮，有步驟、分階段地 推進全面風險 管理體系 建設 ； 前端推進原則 。將風險管理工作從管理后臺向業(yè)務前端推進， 從公司總部向投 資企業(yè)推進， 逐級落實風險管理的目標、職能以及風險應對措施； 防范與利用相結(jié)合的原則 。在注重防范和控制風險可能給企業(yè)造成損失 的同時，還應把機會風險視為公司的特殊資源，通過積極的風險管理為公司創(chuàng)造價值。 全面風險管理手冊 14 第三部分 風險戰(zhàn)略 風險戰(zhàn)略是公司風險管理的總體策略，主要內(nèi)容包括風險度量、風險偏好和承受度、風險應對策略等。 公司 的 風險戰(zhàn)略 可簡述為 ：結(jié)合公司的業(yè)務模式和二次創(chuàng)業(yè)階段的發(fā)展特點，圍繞公司戰(zhàn)略，以投資活動為中心，關注投資增長和現(xiàn)金流安全之間的平衡，將實現(xiàn)戰(zhàn)略目標作為公司風險管理的 核心 目標，將不發(fā)生現(xiàn)金流風險 作為公司風險管理的 基本 目標，統(tǒng)一制定公司的風險偏好和風險承受度以及風險的基本應對策略，并以此為基礎實時監(jiān)控、預警和應對公司的重大風險，保障公司健康持續(xù)發(fā)展。 風險承受度 所謂風險承 受度，是指公司為實現(xiàn)戰(zhàn)略目標和其他經(jīng)營目標所愿意和能夠承擔的風險 水平。 公司風險承受度 可用 實現(xiàn)既定 目標 的可能性 來度量，具體 表現(xiàn)為公司 對 實現(xiàn)以下具體目標 的 可能性 所能承受的波動范圍 ： ? 公司戰(zhàn)略目標分解下的公司年度利潤和資產(chǎn)規(guī)模目標； ? 國資委年度考核目標 ，包括利潤總額、凈資產(chǎn)收益率等指標 ； ? 公司持續(xù)發(fā)展目標，即公司不發(fā)生現(xiàn)金流風險； ? 公 司人力資源工作目標，即公司人才適配率滿足公司戰(zhàn)略發(fā)展的要求； ? 公司安全生產(chǎn)目標，即公司年度重大傷亡事件和一般傷亡事件發(fā)生次數(shù)不超過公司安全生產(chǎn)的規(guī)定。 公司對某一具體風險的承受度，是基于公司的風險偏好，根據(jù)公司目標與風險之間的 定量或定性 關系而確定的。 對于能夠和目標建立起直接量化關系的風險， 可 將風險變化導致公司利潤、現(xiàn)金流狀況等觸及公司整體風險承受度時風險度量指標的臨界值作為各類重大風險的承受度。例如宏觀經(jīng)濟風險，利用 GDP 與公司利潤總額之間的函數(shù)關系，當 GDP 單項指標變化使得公司年度利潤與利潤 預算值之間的 差額擴大，導致戰(zhàn)略 全面風險管理手冊 15 目標分解下的年度利潤目標甚至股東 的利潤考核要求不能達到時，我們說宏觀經(jīng)濟風險超過了公司對它的承受范圍，此時的 GDP 值則為該風險的承受度。 對于不能和目標建立直接量化關系的風險， 可 按照公司管理經(jīng)驗、管理要求或行業(yè)標桿企業(yè)的做法設定風險承受度。例如，投資項目決策風險，決策的結(jié)果難以直接與公司的利潤目標建立直接量化關系，我們根據(jù)管理經(jīng)驗， 參照行業(yè)內(nèi)其它先進企業(yè)的做法， 設定項目達到公司投資回報率基準值的 概率 為 90%和 80%，作為投資項目決策風險的承受度。 公司對各類重大風險設置兩級承受度，作為公司 風險管理的 具體 目標和日常風險預警的依據(jù)： 一級承受度 ： 表示 實現(xiàn) 公司 戰(zhàn)略目標和正常經(jīng)營所能承受的風險水平。如風險達到或超出這一水平，將會影響公司戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)和經(jīng)營業(yè)務的正常開展。 超過一級承受度而未達到二級承受度為黃色預警區(qū)。 二級承受度 ： 表示滿足 公司基本經(jīng)營需求和繼續(xù)生存所能承受的風險水平。如風險 達到或超出這一水平，將會對公司產(chǎn)生重大影響，甚至導致公司 經(jīng)營活動中斷 。 超過二級承受度為紅色預警區(qū)。 各類重大風險的承受度如表一 所示。 全面風險管理手冊 16 表一 ：風險度量指標及風險承受度 風險類別 度量指標 一級 承受度 二級承受度 財務風險 現(xiàn)金流風險 利息保障倍數(shù) 5 3 速動比率 2 1 戰(zhàn)略風險 宏觀經(jīng)濟風險 GDP 考慮風險對利潤目標的短期影響：對應年度利潤預算與年度利潤目標之間的差異； 考慮風險對利潤目標的長期影響：對應未來年平均利潤預測值與現(xiàn)金流風險一級承受度要求的利潤水平之間的差異。 考慮風險對利潤目標的短期影響：對應年度利潤預算與國資委利潤考核目標之間的差異； 考慮風險對利潤目標的長期影響：對應未來年平均利潤預測值與現(xiàn)金流風險二級承受度要求的利潤水平之間的差異。 行業(yè)風險 全國電力年均 機組利用小時等 政策法規(guī)風險 XXX年均電力價格等 競爭風險 投資風險 投資決策風險 計劃投資規(guī)模超過投資能力的概率 20% 40% 項目達到投資回報率基準值的 概率 90% 80% 投資管理風險 凈資產(chǎn)收益率 對應公司實現(xiàn)年度利潤目標所需的最低凈資產(chǎn)收益率 對應國資委年度考核基準值 分紅比率 40% 對應滿足 母子公司付現(xiàn)費用和利息償付的分紅要求 投資退出風險 準流動資產(chǎn)規(guī)模 未來年度流動負債的 2倍 未來年度流動負債的 1倍 項目退出實際收益與可能最大收益的偏差 程度 20% 10% 運營風險 人力資源風險 人才適配率 關鍵崗位 95%，一般崗位 80% 關鍵崗位 90%，一般崗位 70% 健康安全風險 安全事故發(fā)生頻率 重大安全事故 0 次 /年；一般安全事故 3 次 /年 財務風險 擔保風險 擔保暴露總