【正文】 、貨幣政策等的變化和調(diào)整將嚴(yán)重影響公司投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效果，公司的合規(guī)成本也相應(yīng)增加。 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn) ：相比產(chǎn)業(yè)控股集團(tuán)，公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域較寬，涉足的行業(yè)較多，面臨更為復(fù)雜的行業(yè)環(huán)境，特別是公司的核心業(yè)務(wù)集中在電力和煤炭?jī)蓚€(gè)行業(yè)，其他業(yè)務(wù)板塊尚不能對(duì)公司利潤(rùn)形成有力支撐，因此必須高度關(guān)注行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。 競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn) ：公司面臨的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)主要來自于投資企業(yè)與行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。雖然公司整體具備一定實(shí)力，但投資業(yè)務(wù)較為分散，就單項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)模而言在業(yè)內(nèi)不具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。盡管目前電力、煤炭等行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)不很充分，但隨著市場(chǎng)化程度的提高，公司在各個(gè)行業(yè)都將面臨更大的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。 投資決策風(fēng)險(xiǎn) ：投資決策是公司投資決策－投資管理－投資退出價(jià)值鏈中的首要環(huán)節(jié) 。公司主要投資關(guān)系國(guó)計(jì)民生的大項(xiàng)目，項(xiàng)目投資規(guī)模大 ， 投資周期長(zhǎng)， 決策 的正確與否 將給公司帶來巨大的影響 ； 決策 低效 也將影響公司對(duì)投資機(jī)會(huì)的把握。 鑒于 目前公司面臨的決策環(huán)境日益復(fù)雜， 投資 決策 失誤和決策效率下降的可能性仍然存在 ，應(yīng)引起高度關(guān)注 。 投資管理風(fēng)險(xiǎn) ：投資 管理是投資項(xiàng)目?jī)r(jià)值增值的過程，公司對(duì)投資管理的效率和效果直接影響 到公司 資產(chǎn) 的 價(jià)值 。目前公司投資管理還受到投資企業(yè)公司治理、信息管理水平等因素的約束，監(jiān)控、管理不到位的現(xiàn)象仍然存在。 投資退出風(fēng)險(xiǎn) ：投資退出是公司結(jié)構(gòu)調(diào)整和價(jià)值實(shí)現(xiàn)的重要手段 。 外部產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的不完善，內(nèi)部投資項(xiàng)目?jī)r(jià)值分析和跟蹤手段的缺乏等都將導(dǎo)致公司不能及時(shí)和適時(shí)地退出項(xiàng)目，從而影響投資收益、現(xiàn)金流安全以及公司結(jié)構(gòu)調(diào)整的效率和效果。 人力資源風(fēng)險(xiǎn) ：公司的快速增長(zhǎng)對(duì)人 力資源管理提出了越來越高的要求， 全面風(fēng)險(xiǎn)管理手冊(cè) 10 雖然公司 近年 在人力資源管理方面 進(jìn)行了積極的調(diào)整和有益的探索 ，但隨著實(shí)業(yè)投資和 金融 服務(wù)這兩項(xiàng)對(duì)人力資源要求甚高的業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展，人才的結(jié)構(gòu)性短缺問題需引起高度重視。 健康安全風(fēng)險(xiǎn) ：公司電力、煤炭、交通、化肥等業(yè)務(wù)都屬于事故易發(fā)行業(yè)甚至高危行業(yè)，健康安全事故發(fā)生的可能性較大。鑒于產(chǎn)品安全和生產(chǎn)安全問題日益受到社會(huì)廣泛重視，健康安全事故一旦發(fā)生不但將影響公司的正常經(jīng)營(yíng)，還將對(duì)公司形象和聲譽(yù)造成極大的負(fù)面影響。 擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn) ：公司對(duì)外擔(dān)?？傤~較大， 且多采取為 投資企業(yè) 提供 股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保 的方式 。 在宏觀經(jīng)濟(jì)或行業(yè)整體 環(huán)境變化 的情況下，將引發(fā)連鎖反應(yīng)，可能造成的經(jīng)濟(jì)損失以及對(duì) 公司 聲譽(yù)的影響不可低估。 重大風(fēng)險(xiǎn) 之間的 關(guān)系 上述 11 個(gè)重大風(fēng)險(xiǎn)之間存在一定的關(guān)系，如圖 三 所示。 作為國(guó)有控股性投資公司，公司的價(jià)值鏈區(qū)別于一般的產(chǎn)業(yè)控股公司，投資決策 — 投資管理 — 投資退出構(gòu)成了公司的核心價(jià)值活動(dòng)，因此， 投資決策風(fēng)險(xiǎn) 、投資管理風(fēng)險(xiǎn)和投資退出風(fēng)險(xiǎn) 成為公司的核心業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、政策法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn) 四個(gè)外部風(fēng)險(xiǎn)之間存在著密切的關(guān)系，同時(shí)又與 人力資源風(fēng)險(xiǎn) 一起是導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)因。 財(cái)務(wù) 運(yùn)營(yíng) 風(fēng)險(xiǎn) 現(xiàn) 金 流 風(fēng) 險(xiǎn) 戰(zhàn)略 風(fēng)險(xiǎn) 政策法規(guī)風(fēng)險(xiǎn) 宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 投資退出風(fēng)險(xiǎn) 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn) 投資決策風(fēng)險(xiǎn) 投資 風(fēng)險(xiǎn) 擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn) 健康安全 風(fēng)險(xiǎn) 投資管理風(fēng)險(xiǎn) 人力資源風(fēng)險(xiǎn) 競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn) 圖三 :公司重大風(fēng)險(xiǎn)模型 全面風(fēng)險(xiǎn)管理手冊(cè) 11 健 康安全風(fēng)險(xiǎn) 、 擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn) 是投資決策風(fēng)險(xiǎn)和投資管理風(fēng)險(xiǎn)所帶來的結(jié)果。 現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)是 公司的顛覆性風(fēng)險(xiǎn)，是宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 多 、投資決策風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)外部多個(gè) 風(fēng)險(xiǎn)相互作用、共同影響的結(jié)果 。因此，現(xiàn)金流 風(fēng)險(xiǎn)具有系統(tǒng)性的特征，具有一定的隱蔽性。 鑒于 宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、政策法規(guī)風(fēng)險(xiǎn) 是外部其它各種風(fēng)險(xiǎn)的源頭，直接影響行業(yè)的走勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì) ，對(duì) 公司 的投資活動(dòng)有著重要的影響，同時(shí)，鑒于投資決策和投資管理是 公司主要的價(jià)值活動(dòng)，投資決策 風(fēng)險(xiǎn) 和投資管理 風(fēng)險(xiǎn)對(duì)公司的生存和發(fā)展有著直接的影響，這四種風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)引起公司特別關(guān)注 。 鑒于 現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn) 是 公司的顛覆性 風(fēng)險(xiǎn) ，同 時(shí)又是眾多風(fēng)險(xiǎn)相互作用、共同影響的結(jié)果，公司將 防止現(xiàn)金流中斷 作為 風(fēng)險(xiǎn)管理的底線， 并 從管理現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)出發(fā)，制定管理其它風(fēng)險(xiǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)。 全面風(fēng)險(xiǎn)管理手冊(cè) 12 第二部分 風(fēng)險(xiǎn)管理 總體 目 標(biāo) 和 原則 風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo) 公司風(fēng)險(xiǎn)管理 的 總體目標(biāo)是為公司持續(xù)健康發(fā)展和實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)提供合理保證 。 公司風(fēng)險(xiǎn)管理 的具體目標(biāo)包括： ? 為公司戰(zhàn)略調(diào)整和投資決策服務(wù)，優(yōu)化公司的風(fēng)險(xiǎn)組合， 將風(fēng)險(xiǎn)控制在與總體目標(biāo)相適應(yīng)并可承受的范圍內(nèi) ，避免現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)，確保公司利潤(rùn)和資產(chǎn)規(guī)模的穩(wěn)步增長(zhǎng) ； ? 完善公司風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制和危機(jī)處理機(jī)制， 避免重大災(zāi)害性事件和人為錯(cuò)誤給公司 帶來巨大損失； ? 提高經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率和效果； ? 確保公司內(nèi)部 ，尤其投資企業(yè)和公司之間 信息溝通的真實(shí)性、及時(shí)性和完整性 ； ? 確保公司 投資 經(jīng)營(yíng)行為合法合規(guī)。 風(fēng)險(xiǎn)管理原則 要實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理 目標(biāo)，必須 在公司總部、子公司和控股企業(yè)三個(gè)層面加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理 工作 ，逐步建立和完善適合投資控股公司特點(diǎn)的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)對(duì)重大風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)化管理 。 全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系是公司實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)，有效開展風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)所需要的管理 要素的集合 ，包括 確定 風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略、 完善 風(fēng)險(xiǎn)管理組織職能、 應(yīng)用 風(fēng)險(xiǎn)管理有關(guān)技術(shù)、 建立 風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)等內(nèi)容。 公司全 面風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)是一項(xiàng)系統(tǒng)的管理工程， 需要公司各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)和全體員工的共同努力，并在實(shí)際工作中 遵循下述原則： 戰(zhàn)略導(dǎo)向原則 。風(fēng)險(xiǎn)管理工作始終圍繞公司戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，將工作的重點(diǎn)放在 影響公司 戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)上； 全面風(fēng)險(xiǎn)管理手冊(cè) 13 注重實(shí)效、逐步推進(jìn)的原則 。從目前的管理和業(yè)務(wù)實(shí)踐出發(fā)，在公司多年來形成并在保障公司健康發(fā)展中發(fā)揮著重要作用的財(cái)務(wù)監(jiān)督、審計(jì)監(jiān)督、法律監(jiān)督和紀(jì)檢監(jiān)察制度體系的基礎(chǔ)上，統(tǒng)籌兼顧、通盤考慮，有步驟、分階段地 推進(jìn)全面風(fēng)險(xiǎn) 管理體系 建設(shè) ； 前端推進(jìn)原則 。將風(fēng)險(xiǎn)管理工作從管理后臺(tái)向業(yè)務(wù)前端推進(jìn)， 從公司總部向投 資企業(yè)推進(jìn)， 逐級(jí)落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)、職能以及風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施； 防范與利用相結(jié)合的原則 。在注重防范和控制風(fēng)險(xiǎn)可能給企業(yè)造成損失 的同時(shí)，還應(yīng)把機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)視為公司的特殊資源，通過積極的風(fēng)險(xiǎn)管理為公司創(chuàng)造價(jià)值。 全面風(fēng)險(xiǎn)管理手冊(cè) 14 第三部分 風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略 風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略是公司風(fēng)險(xiǎn)管理的總體策略，主要內(nèi)容包括風(fēng)險(xiǎn)度量、風(fēng)險(xiǎn)偏好和承受度、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略等。 公司 的 風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略 可簡(jiǎn)述為 ：結(jié)合公司的業(yè)務(wù)模式和二次創(chuàng)業(yè)階段的發(fā)展特點(diǎn)，圍繞公司戰(zhàn)略，以投資活動(dòng)為中心，關(guān)注投資增長(zhǎng)和現(xiàn)金流安全之間的平衡，將實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)作為公司風(fēng)險(xiǎn)管理的 核心 目標(biāo)，將不發(fā)生現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn) 作為公司風(fēng)險(xiǎn)管理的 基本 目標(biāo)，統(tǒng)一制定公司的風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受度以及風(fēng)險(xiǎn)的基本應(yīng)對(duì)策略，并以此為基礎(chǔ)實(shí)時(shí)監(jiān)控、預(yù)警和應(yīng)對(duì)公司的重大風(fēng)險(xiǎn)，保障公司健康持續(xù)發(fā)展。 風(fēng)險(xiǎn)承受度 所謂風(fēng)險(xiǎn)承 受度，是指公司為實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)和其他經(jīng)營(yíng)目標(biāo)所愿意和能夠承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn) 水平。 公司風(fēng)險(xiǎn)承受度 可用 實(shí)現(xiàn)既定 目標(biāo) 的可能性 來度量，具體 表現(xiàn)為公司 對(duì) 實(shí)現(xiàn)以下具體目標(biāo) 的 可能性 所能承受的波動(dòng)范圍 ： ? 公司戰(zhàn)略目標(biāo)分解下的公司年度利潤(rùn)和資產(chǎn)規(guī)模目標(biāo)； ? 國(guó)資委年度考核目標(biāo) ，包括利潤(rùn)總額、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo) ； ? 公司持續(xù)發(fā)展目標(biāo)，即公司不發(fā)生現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)； ? 公 司人力資源工作目標(biāo)，即公司人才適配率滿足公司戰(zhàn)略發(fā)展的要求； ? 公司安全生產(chǎn)目標(biāo)，即公司年度重大傷亡事件和一般傷亡事件發(fā)生次數(shù)不超過公司安全生產(chǎn)的規(guī)定。 公司對(duì)某一具體風(fēng)險(xiǎn)的承受度，是基于公司的風(fēng)險(xiǎn)偏好，根據(jù)公司目標(biāo)與風(fēng)險(xiǎn)之間的 定量或定性 關(guān)系而確定的。 對(duì)于能夠和目標(biāo)建立起直接量化關(guān)系的風(fēng)險(xiǎn)， 可 將風(fēng)險(xiǎn)變化導(dǎo)致公司利潤(rùn)、現(xiàn)金流狀況等觸及公司整體風(fēng)險(xiǎn)承受度時(shí)風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)的臨界值作為各類重大風(fēng)險(xiǎn)的承受度。例如宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，利用 GDP 與公司利潤(rùn)總額之間的函數(shù)關(guān)系，當(dāng) GDP 單項(xiàng)指標(biāo)變化使得公司年度利潤(rùn)與利潤(rùn) 預(yù)算值之間的 差額擴(kuò)大，導(dǎo)致戰(zhàn)略 全面風(fēng)險(xiǎn)管理手冊(cè) 15 目標(biāo)分解下的年度利潤(rùn)目標(biāo)甚至股東 的利潤(rùn)考核要求不能達(dá)到時(shí)，我們說宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)超過了公司對(duì)它的承受范圍，此時(shí)的 GDP 值則為該風(fēng)險(xiǎn)的承受度。 對(duì)于不能和目標(biāo)建立直接量化關(guān)系的風(fēng)險(xiǎn)， 可 按照公司管理經(jīng)驗(yàn)、管理要求或行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)的做法設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)承受度。例如，投資項(xiàng)目決策風(fēng)險(xiǎn)，決策的結(jié)果難以直接與公司的利潤(rùn)目標(biāo)建立直接量化關(guān)系，我們根據(jù)管理經(jīng)驗(yàn)， 參照行業(yè)內(nèi)其它先進(jìn)企業(yè)的做法， 設(shè)定項(xiàng)目達(dá)到公司投資回報(bào)率基準(zhǔn)值的 概率 為 90%和 80%，作為投資項(xiàng)目決策風(fēng)險(xiǎn)的承受度。 公司對(duì)各類重大風(fēng)險(xiǎn)設(shè)置兩級(jí)承受度，作為公司 風(fēng)險(xiǎn)管理的 具體 目標(biāo)和日常風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的依據(jù)： 一級(jí)承受度 ： 表示 實(shí)現(xiàn) 公司 戰(zhàn)略目標(biāo)和正常經(jīng)營(yíng)所能承受的風(fēng)險(xiǎn)水平。如風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到或超出這一水平，將會(huì)影響公司戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)和經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的正常開展。 超過一級(jí)承受度而未達(dá)到二級(jí)承受度為黃色預(yù)警區(qū)。 二級(jí)承受度 ： 表示滿足 公司基本經(jīng)營(yíng)需求和繼續(xù)生存所能承受的風(fēng)險(xiǎn)水平。如風(fēng)險(xiǎn) 達(dá)到或超出這一水平，將會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生重大影響，甚至導(dǎo)致公司 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中斷 。 超過二級(jí)承受度為紅色預(yù)警區(qū)。 各類重大風(fēng)險(xiǎn)的承受度如表一 所示。 全面風(fēng)險(xiǎn)管理手冊(cè) 16 表一 ：風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)及風(fēng)險(xiǎn)承受度 風(fēng)險(xiǎn)類別 度量指標(biāo) 一級(jí) 承受度 二級(jí)承受度 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn) 利息保障倍數(shù) 5 3 速動(dòng)比率 2 1 戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn) 宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) GDP 考慮風(fēng)險(xiǎn)對(duì)利潤(rùn)目標(biāo)的短期影響：對(duì)應(yīng)年度利潤(rùn)預(yù)算與年度利潤(rùn)目標(biāo)之間的差異； 考慮風(fēng)險(xiǎn)對(duì)利潤(rùn)目標(biāo)的長(zhǎng)期影響：對(duì)應(yīng)未來年平均利潤(rùn)預(yù)測(cè)值與現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)一級(jí)承受度要求的利潤(rùn)水平之間的差異。 考慮風(fēng)險(xiǎn)對(duì)利潤(rùn)目標(biāo)的短期影響：對(duì)應(yīng)年度利潤(rùn)預(yù)算與國(guó)資委利潤(rùn)考核目標(biāo)之間的差異； 考慮風(fēng)險(xiǎn)對(duì)利潤(rùn)目標(biāo)的長(zhǎng)期影響：對(duì)應(yīng)未來年平均利潤(rùn)預(yù)測(cè)值與現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)二級(jí)承受度要求的利潤(rùn)水平之間的差異。 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn) 全國(guó)電力年均 機(jī)組利用小時(shí)等 政策法規(guī)風(fēng)險(xiǎn) XXX年均電力價(jià)格等 競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn) 投資風(fēng)險(xiǎn) 投資決策風(fēng)險(xiǎn) 計(jì)劃投資規(guī)模超過投資能力的概率 20% 40% 項(xiàng)目達(dá)到投資回報(bào)率基準(zhǔn)值的 概率 90% 80% 投資管理風(fēng)險(xiǎn) 凈資產(chǎn)收益率 對(duì)應(yīng)公司實(shí)現(xiàn)年度利潤(rùn)目標(biāo)所需的最低凈資產(chǎn)收益率 對(duì)應(yīng)國(guó)資委年度考核基準(zhǔn)值 分紅比率 40% 對(duì)應(yīng)滿足 母子公司付現(xiàn)費(fèi)用和利息償付的分紅要求 投資退出風(fēng)險(xiǎn) 準(zhǔn)流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模 未來年度流動(dòng)負(fù)債的 2倍 未來年度流動(dòng)負(fù)債的 1倍 項(xiàng)目退出實(shí)際收益與可能最大收益的偏差 程度 20% 10% 運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 人力資源風(fēng)險(xiǎn) 人才適配率 關(guān)鍵崗位 95%，一般崗位 80% 關(guān)鍵崗位 90%，一般崗位 70% 健康安全風(fēng)險(xiǎn) 安全事故發(fā)生頻率 重大安全事故 0 次 /年；一般安全事故 3 次 /年 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn) 擔(dān)保暴露總