【正文】 財(cái)富證券、華創(chuàng)證券、東莞證券、金元證券、華龍證券、渤海證券、萬聯(lián)證券? 截至 2023年 8月 20日，共有 11家省、直轄市、自治區(qū)成為試點(diǎn)區(qū)域試點(diǎn)區(qū)域名單：北京、上海、天津、浙江、江蘇、廣東、湖北、重慶、山東、安徽、內(nèi)蒙古 中小企業(yè)私募債券發(fā)行與備案案例介紹（ 1）? 第一單中小企業(yè)私募債券 ：上交所 6月 8日公告顯示，由東吳證券承銷的蘇州華東鍍膜玻璃有限公司 5000萬元中小企業(yè)私募債券當(dāng)日上午發(fā)行完畢。本只首單私募債期限 2年，發(fā)行利率為 %，每年付息一次，由蘇州國發(fā)中小企業(yè)擔(dān)保投資有限公司提供保證擔(dān)保。同期發(fā)行公司債對(duì)比： 5月 8日，深交所公告樂視網(wǎng)信息技術(shù) (北京 )股份有限公司2023年第一期非公開公司債券發(fā)行情況，期限 3年（附第 2年末發(fā)行人上調(diào)票面利率選擇權(quán)和投資者回售選擇權(quán)），發(fā)行額度 2億元，發(fā)行利率 %，每年付息一次，發(fā)行人控股股東及實(shí)際控制人賈躍亭先生以個(gè)人及家庭全部合法財(cái)產(chǎn)為本期債券的還本付息提供無限連帶責(zé)任保證擔(dān)保。債券簡(jiǎn)稱 發(fā)行人發(fā)行規(guī)模發(fā)行年限發(fā)行日票面利率債項(xiàng)評(píng)級(jí)增信方式上市地點(diǎn)主體評(píng)級(jí)所在行業(yè)企業(yè)性質(zhì)所在省份主承銷商12蘇鍍膜蘇州華東鍍膜玻璃有限公司 6/8 保證擔(dān)保 上海 材料 Ⅱ 民營 江蘇東吳證券12樂視 02樂視網(wǎng)信息技術(shù) (北京 )股份有限公司 3（ 2+1） 5/8 AA 不可撤銷連帶 責(zé)任擔(dān)保 深圳 AA 軟件與 服務(wù) 民營 北京 興業(yè)證 券 中小企業(yè)私募債券發(fā)行與備案案例介紹（ 2）? 最近備案的中小企業(yè)私募債券 ：上交所 8月 20日公告顯示，由國泰君安證券承銷的青島市城陽蔬菜水產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)有限公司 6000萬元中小企業(yè)私募債券備案成功。該債券期限為 ，發(fā)行利率預(yù)計(jì)為 %，由擔(dān)保公司提供保證擔(dān)保。同期發(fā)行公司債對(duì)比： 7月 13日，深交所公告樂視網(wǎng)信息技術(shù) (北京 )股份有限公司 2023年第二期非公開公司債券發(fā)行情況，期限 3年（附第 2年末發(fā)行人上調(diào)票面利率選擇權(quán)和投資者回售選擇權(quán)），發(fā)行額度 2億元，發(fā)行利率 %，每年付息一次，發(fā)行人控股股東及實(shí)際控制人賈躍亭先生以個(gè)人及家庭全部合法財(cái)產(chǎn)為本期債券的還本付息提供無限連帶責(zé)任保證擔(dān)保。債券簡(jiǎn)稱 發(fā)行人發(fā)行規(guī)模發(fā)行年限發(fā)行日票面利率債項(xiàng)評(píng)級(jí)增信方式上市地點(diǎn)主體評(píng)級(jí)所在行業(yè)企業(yè)性質(zhì)所在省份主承銷商青島市城陽蔬菜水產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)有限公司 不可撤銷連帶 責(zé)任擔(dān)保 上海 水產(chǎn)品 批發(fā) 民營 山東 國泰君 安12樂視 02樂視網(wǎng)信息技術(shù) (北京 )股份有限公司 3（ 2+1） 7/13 AA 不可撤銷連帶 責(zé)任擔(dān)保 深圳 AA 軟件與 服務(wù) 民營 北京 興業(yè)證 券中小企業(yè) 私募債券優(yōu)勢(shì)分析u 重要作用u 重要意義u 主要優(yōu)勢(shì) 中小企業(yè)私募債券的重要作用? 中小企業(yè)私募債券可倒逼股票市場(chǎng)改革? 中小企業(yè)私募債券能推動(dòng)債券市場(chǎng)發(fā)展? 中小企業(yè)私募債券的推出能夠促使債券市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)趨于合理 根據(jù)目前的情況，同時(shí)兼具股債特性的 “中小企業(yè)私募債券 ”的及時(shí)推出，將可以同時(shí)起到矯正 “股債比價(jià)關(guān)系 ”和推動(dòng)債券市場(chǎng)發(fā)展的作用。 中小企業(yè)私募債券的重要意義? 開辟中小企業(yè)的專屬融資渠道， 為中小企業(yè)打開了一道生存之門，有效緩解中小企業(yè)融資難題? 快捷的融資渠道將極大減少中小微企業(yè)的溝通成本和機(jī)會(huì)成本? 助力中小企業(yè)成長(zhǎng)，掀開非上市企業(yè)通過資本市場(chǎng)直接融資的全新篇章? 改善中小微企業(yè)生存和成長(zhǎng)所需的融資環(huán)境? 促進(jìn)中小企業(yè)參與資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，幫助企業(yè)資本化、規(guī)?；l(fā)展中小企業(yè)方面 為緩解我國中小微企業(yè)融資困境，破解中小企業(yè)融資難題，拓寬中小微企業(yè)融資渠道而推出的債券創(chuàng)新產(chǎn)品 ——中小企業(yè)私募債券，對(duì)我國的金融改革具有多方面的積極意義，可謂是一舉多得。 中小企業(yè)私募債券的重要意義（續(xù)）券商方面? 促進(jìn)債券市場(chǎng)發(fā)展，提高直接融資比重? 改善金融供需結(jié)構(gòu)，促進(jìn)民間借貸陽光化? 豐富機(jī)構(gòu)投資者的資產(chǎn)配置，增加了債券市場(chǎng)品種，填補(bǔ)了高收益?zhèn)目瞻祝? 有利于豐富機(jī)構(gòu)投資者的資產(chǎn)配置，也有利于場(chǎng)外市場(chǎng)和場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展? 帶動(dòng)優(yōu)質(zhì)券商進(jìn)入業(yè)務(wù)藍(lán)海，促進(jìn)投行業(yè)務(wù)鏈條向債券領(lǐng)域進(jìn)一步拓展? 促進(jìn)券商整合固定收益、投行、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)部門，為券商創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型提 供了新的抓手和契機(jī)，體現(xiàn)業(yè)務(wù)的個(gè)性化和差異化，形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)? 帶動(dòng)券商加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理，全面提升風(fēng)險(xiǎn)控制水平? 帶動(dòng)券商產(chǎn)品創(chuàng)新和研究轉(zhuǎn)型，開啟研究為業(yè)務(wù)服務(wù)的時(shí)代? 提升本土市場(chǎng)吸引力，有助增強(qiáng)證券公司競(jìng)爭(zhēng)力市場(chǎng)方面 中小企業(yè)私募債券的重要意義（續(xù)）制度方面? 發(fā)債規(guī)模突破凈資產(chǎn) 40%紅線? 發(fā)行企業(yè)主體評(píng)級(jí)突破常規(guī) AA以上限制? 交易所備案形式發(fā)行? 發(fā)行利率上限在銀行貸款利率上限 3倍以內(nèi) 中小企業(yè)私募債券 與傳統(tǒng)融資方式的比較　 中小企業(yè)私募債 公司債 企業(yè)債 中票 短融非金融企業(yè)非公開定向發(fā)行債務(wù)融資工具（PPN）創(chuàng)業(yè)板私募債監(jiān)管機(jī)構(gòu) 交易所 證監(jiān)會(huì) 發(fā)改委 銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì) 銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì) 證監(jiān)會(huì)審核方式 備案制 核準(zhǔn)制 核準(zhǔn)制 注冊(cè)制 注冊(cè)制 備案制發(fā)行人條件符合工信部《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》的中小微、非上市企業(yè)（上交所規(guī)定不包括金融、地產(chǎn)企業(yè)）上市公司 非上市公司、企業(yè)具有法人資格的非金融企業(yè)具有法人資格的非金融企業(yè) 創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行方式 非公開發(fā)行 公開發(fā)行 公開發(fā)行 公開發(fā)行 非公開發(fā)行 非公開發(fā)行投資者數(shù)量限制 =200人 無 無 無 無 =10人審核時(shí)間 10天之內(nèi) 1個(gè)月左右 6個(gè)月左右 3個(gè)月左右 —— ——發(fā)行時(shí)間備案后 6個(gè)月內(nèi)完成；可分期發(fā)行核準(zhǔn)后 6個(gè)月內(nèi)完成首期發(fā)行；可在 2年內(nèi)分多次發(fā)行核準(zhǔn)后 6個(gè)月內(nèi)完成；不可分期發(fā)行注冊(cè) 2個(gè)月內(nèi)完成首期發(fā)行；可在 2年內(nèi)分多次發(fā)行注冊(cè)后 6個(gè)月內(nèi)完成首期發(fā)行；可分期發(fā)行；注冊(cè)有效期 2年備案后 6個(gè)月內(nèi)完成首期發(fā)行；可在 2年內(nèi)分多次發(fā)行凈資產(chǎn)要求 無一般要求歸屬母公司凈資產(chǎn)大于 12億一般要求歸屬母公司凈資產(chǎn)大于 12億未具體要求，但實(shí)踐中一般要求高于企業(yè)債——一般要求歸屬母公司凈資產(chǎn)大于12億 中小企業(yè)私募債券 與傳統(tǒng)融資方式的比較（續(xù)）盈利能力要求 無最近三年持續(xù)盈利，三年平均可分配利潤(rùn)足以支付債券一年利息最近三年持續(xù)盈利，三年平均可分配利潤(rùn)足以支付債券一年利息未具體要求 ——最近三年持續(xù)盈利，三年平均可分配利潤(rùn)足以支付債券一年利息評(píng)級(jí)及審計(jì)要求不強(qiáng)制要求評(píng)級(jí)； 2年財(cái)務(wù)需審計(jì)需評(píng)級(jí)； 3年財(cái)務(wù)需審計(jì)需評(píng)級(jí)； 3年財(cái)務(wù)需審計(jì)需評(píng)級(jí)； 3年財(cái)務(wù)需審計(jì)—— 需評(píng)級(jí)； 3年財(cái)務(wù)需審計(jì)發(fā)行規(guī)模 無限制 不超過企業(yè)凈 資產(chǎn)的 40% 不超過企業(yè)凈 資產(chǎn)的 40%不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%—— 不超過企業(yè)凈資 產(chǎn)的 40%發(fā)行期限1年以上（深交所）； 3年以下（上交所）一般為中期 一般為中長(zhǎng)期中票為中期35年；短融為 1年內(nèi)—— 一般為中期投資者要求見表 1 交易所投資人 銀行間市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資人銀行間市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資人和交易所投資人銀行間市場(chǎng)特定機(jī)構(gòu)投資人。定向投資人，指具有投資定向工具的實(shí)力和意愿、了解該定向工具投資風(fēng)險(xiǎn)、具備該定向工具風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力并自愿接受交易商協(xié)會(huì)自律管理的機(jī)構(gòu)投資人，由發(fā)行人和主承銷商在定向工具發(fā)行前遴選確定目前階段創(chuàng)業(yè)板公司非公開發(fā)行債券在發(fā)行對(duì)象數(shù)量、發(fā)行方式等方面參照非公開發(fā)行股票的有關(guān)規(guī)定交易場(chǎng)所和流通方式交易所固定收益綜合平臺(tái)、證券公司交易所 銀行間市場(chǎng)交易所銀行間市場(chǎng) 在《定向發(fā)行協(xié)議》約定的定向投資人之間流通轉(zhuǎn)讓不進(jìn)行公開轉(zhuǎn)讓深交所有計(jì)劃為此類債券提供一定的轉(zhuǎn)讓服務(wù) 中小企業(yè)私募債券的主要優(yōu)勢(shì)? 中小企業(yè)私募債雖未非公開發(fā)行，但能夠參與非公開發(fā)行的合格投資者資質(zhì)均較為優(yōu)良，在對(duì)其進(jìn)行推介的過程中，可有效提升企業(yè)的形象? 中小企業(yè)私募債的成功發(fā)行可顯示發(fā)行人的整體實(shí)力，增加市場(chǎng)認(rèn)可度，或可提升銀行授信額度? 中小企業(yè)私募債以非公開方式發(fā)行，發(fā)行規(guī)模不受凈資產(chǎn) 40%的限制，發(fā)行人可根據(jù)自身業(yè)務(wù)發(fā)展需求設(shè)定合理的融資規(guī)模? 中小企業(yè)私募債發(fā)行期限在 1年以上，相對(duì)于大多數(shù)中小微企業(yè)獲得的銀行流動(dòng)性貸款，發(fā)行期限