【正文】 量收購加油站。2023年，已經(jīng)有多達 185家西部地區(qū)社會加油站“易幟”，接受整體收購等形式，投入到中國石化集團旗下。 ? 混合并購 ——混合并購又稱為復合并購、混合兼并，是指分屬不同產(chǎn)業(yè)領域，即無工藝上的關聯(lián)關系，產(chǎn)品也完全不相同的企業(yè)間的并購。 優(yōu)點 ： ? 有助于降低經(jīng)營風險。 ? 可以降低企業(yè)進入新的經(jīng)營領域的困難。 ? 增加了進入新行業(yè)的成功率 目的不同 ? 橫向并購是對生產(chǎn)或經(jīng)營同一產(chǎn)品的同行業(yè)企業(yè)進行的并購，目的在于擴大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模。 ? 縱向并購是對生產(chǎn)工藝或經(jīng)營方式上有前后關聯(lián)的企業(yè)進行的并購，其主要目的在于組織專業(yè)化生產(chǎn)和實現(xiàn)產(chǎn)銷一體化。 ? 混合并購即對無直接生產(chǎn)或經(jīng)營聯(lián)系的企業(yè)進行的并購，以達到資源互補、優(yōu)化組合、擴大市場活動范圍、分散風險的目的。 ? 三、并購的動因（作用） ? （一）管理協(xié)同效應 ? 管理協(xié)同效應是指當兩個管理能力有差別的企業(yè)發(fā)生并購之后，并購后的企業(yè)將受到具有強管理能力企業(yè)的影響，表現(xiàn)出大于兩個單獨企業(yè)管理能力的現(xiàn)象，其本質(zhì)是合理配置管理資源的效應。 ? 滿足兩個條件 : ? 首先要存在管理資源過剩的企業(yè)與管理資源不足的企業(yè)，即存在“密度差異” 。 ? 其次兩個企業(yè)有轉移管理能力的愿望，即轉移的原動力 （二）經(jīng)營協(xié)同效應 所謂經(jīng)營協(xié)同效應，是指并購給企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動在效率方面帶來的變化，通過并購能使企業(yè)的整體經(jīng)營活動的效率提高，并且在客觀上整個經(jīng)濟活動的效率也由于這樣的并購活動而提高，它是企業(yè)并購活動產(chǎn)生的動因之一。其最明顯的作用，表現(xiàn)為規(guī)模經(jīng)濟效益的取得，并使資本加速集中，更有利于企業(yè)在競爭中取得優(yōu)勢地位。兼并后企業(yè)的總體效益要大于兩個獨立企業(yè)的效益之和。 ? （ 1）規(guī)模經(jīng)濟。規(guī)模經(jīng)濟主要來源于單位固定成本降低、專業(yè)效應增強、學習效應帶來技術和管理水平提高、采購成本降低。 ? （ 2）范圍經(jīng)濟。若一家公司同時生產(chǎn)兩種產(chǎn)品的綜合成本低于由兩家公司分別生產(chǎn)這兩種產(chǎn)品的成本之和，就會產(chǎn)生范圍經(jīng)濟。 ? （ 3）市場力量的增強和競爭成本的降低。 （三）財務協(xié)同效應 財務協(xié)同效應是指并購在財務方面給公司帶來收益：包括財務能力提高、合理避稅和預期效應。 例如： 2023年年底 A公司有 50萬元未彌補虧損，未過 5年彌補期。 A公司被 B公司兼并，兼并時 A公司凈資產(chǎn)公允價值 1000萬元， B公司合并 A公司后凈資產(chǎn)公允價值 5000萬元，假定 2023年 B公司應納稅所得額 200萬元。 要求：（ 1）如果 B公司沒有兼并 A公司， B公司 2023年應納所得稅？ （ 2） B公司兼并 A公司后， 2023年 B公司應納所得稅？ 解：（ 1） 200 33％＝ 66萬元 （ 2）第一步按 A公允價值占合并后公允價值的比重確定可彌補 A公司虧損額： 200 1000247。 5000＝ 40萬元； 第二步：計算 B企業(yè) 2023年應納所得稅 （ 200－ 40） 33％＝ ?案例： 李嘉誠的加減乘除 ? 業(yè)務多元化 ? 業(yè)務全球化 ? 策略性保持穩(wěn)健財務狀況 ? “不為最先‘’策略 策略一 :透過業(yè)務多元化達到風險分散 ? 收購或從事低相關業(yè)務以分散風險 創(chuàng)立“長江基建”、 TOM . COM及“長江生命科技， “收購“和黃”、“香港電燈”、“赫斯基石油“等 。 ? 無論在地域廣度和多元度上集團的收購和從事的業(yè)務皆趨向低核心業(yè)務相關度和全球性 . 從事或收購低相關行業(yè)和低相關地域業(yè)務背后的意義重大 .有助集團分散業(yè)務性風險和地域性風險。 ? 收購或從事不同回報期的業(yè)務以降低風險 ? 通?；貓笃诙痰臉I(yè)務，對當前經(jīng)濟狀況較為敏感這些業(yè)務的好處是在經(jīng)濟好的時候抓住時機獲得較豐厚的利潤，而現(xiàn)金流也比較連續(xù)，例如零售和酒店。 ? 通常回報期長的業(yè)務，受當前經(jīng)濟狀況影響較低這些業(yè)務的好處是收入穩(wěn)定但資本投資較為巨大，例如基建和電力。 ? 如果公司的業(yè)務大部分是回報期短的業(yè)務，盈利就會非常波動隨著當前經(jīng)濟狀況而波動。如果公司的業(yè)務大部分是回報期長的業(yè)務資金回流會比較慢，而且因為資本投資較為巨大容易出現(xiàn)資金周轉不靈的風險。 最理想的是結合各種長度的回報期的業(yè)務 .以實現(xiàn)回報期上的風險分散。長和系的不同業(yè)務有著不同的回報期確保每段時間都有足夠資金回流以資助長回報期業(yè)務的資本投資。 ? 收購或從事穩(wěn)定回報的業(yè)務以平滑盈利 ? 透過收購穩(wěn)定回報業(yè)務也能將盈利波動幅度降低，從而達至平滑盈利的效果。穩(wěn)定回報項能提供穩(wěn)定現(xiàn)金流 . ? 平穩(wěn)盈利部門盈利變動不大，增長亦不大，然而在逆境時卻起了很大的作用，使得整體盈利避免出現(xiàn)大倒退以致虧損 . ? 有著一個平穩(wěn)盈利的業(yè)務也會使財務報告和財務比率較有吸引力故有助借貸或集資。 策略二 :透過業(yè)務全球化來分散風險 ? 整個長和系海外市場海外業(yè)務范圍包括能源、地產(chǎn)、電訊、零售和貨柜碼頭等投資地區(qū)以香港為基地延伸到中國內(nèi)地、北美、歐洲及亞太其他地區(qū)。 ? 通過業(yè)務全球化來分散其投資風險。不同的市場受經(jīng)濟周期影響不同行業(yè)競爭程度也不同 .市場發(fā)展階段也會有先有后，長和系就利用這種地域上的差異來增加其投資的靈活性并降低所承受的風險 .確保整體回報始終都令人滿意。 ? “和黃”的電訊業(yè)務 ? 如果經(jīng)營的國家和地區(qū)比較多元化，而且這些市場在科技的發(fā)展階段和應用程度上也有較大區(qū)別 .那么公司便可以利用這種差異來推出適應當?shù)貙嶋H情況的技術和產(chǎn)品。這就意味著在比較先進的市場已經(jīng)被淘汰的技術 .可能在比較落后的市場還有繼續(xù)