旅游財務(wù)管理企業(yè)營運資本管理-文庫吧
2024-12-24 22:01 本頁面
【正文】 于旅游企業(yè)的各項債務(wù)，應(yīng)該在恰好到期的時間支付，一般不要提前或推遲。一方面可以盡可能地利用現(xiàn)金，另一方面也維護了企業(yè)的信譽。 ? (3) 盡可能使用匯票付款 ? (4) 工資支付模式 ? (5) 透支體系 ? (三 )確定目標現(xiàn)金余額 ? 現(xiàn)金是一種非收益性資產(chǎn)，不宜保持太多，但其余額太少，又可能影響企業(yè)的正常業(yè)務(wù)。如何確定現(xiàn)金的最佳余額呢？一般有如下幾種方法。 ? 1．鮑曼模型 ? 美國財務(wù)學(xué)家 似之處，于 1952年提出了管理現(xiàn)金的數(shù)學(xué)模型，也稱存貨模型。 ? Banmol模型假設(shè)企業(yè)現(xiàn)金的收入每隔一段時間發(fā)生一次，而支出是在一個時期內(nèi)均勻發(fā)生。 ? 我們用圖 61表示如下。 t 0 t 1 t 2 t 3 t 4 時間 N 現(xiàn)金余額 2N時間 圖 61 ? 顯然，現(xiàn)金余額越大，需要買賣有價證券的次數(shù)就越少，交易成本就越低，但機會成本就越大。反之，則交易成本大而機會成本小。我們的目的是確定一個最佳余額，使總成本 (機會成本與交易成本之和 )為最低，如圖 62所示。 總成本 機會成本 交易成本 成本 資金余額 O 圖 62 ? 為了確定出使總成本最低的現(xiàn)金余額，我們假設(shè)： ? Y—— 總成本； ? F—— 現(xiàn)金與有價證券每次轉(zhuǎn)換成本； ? T—— 給定時間內(nèi)的現(xiàn)金總需要量； ? N—— 現(xiàn)金余額； ? i—— 短期有價證券利率。 ? 則 ? 為使 Y最小，令 ，即 ? 即目標現(xiàn)金余額為 2NTY i FN??d 0dN? 2d 0d2Y i T FNN? ? ?2TFN i? 2TFi? ? 2．米勒 奧爾模型 ? 該模型是 Millerorr于 1966年首次提出，也稱隨機模型，該模型假設(shè)每天現(xiàn)金凈流量是隨機的，且服從正態(tài)分布。則可采用圖 63的方法控制現(xiàn)金余額。 ? 如圖所示，模型設(shè)有現(xiàn)金余額的最高控制線 H和最低控制線 L。目標現(xiàn)金余額為 Z。當余額達到上限 H(圖中 A點 )時，就將 (HZ)數(shù)量的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成有價證券。反之，當余額下降到下限 L(圖中 B點 )時，就出售價值 (ZL)的有價證券，使余額恢復(fù)到 Z水平。 ? 下限 L的確定取決于企業(yè)承受現(xiàn)金短缺風(fēng)險的能力，一般由財務(wù)經(jīng)費根據(jù)歷史資料確定。Z與 H由下列公式確定。 ? 該模型的平均現(xiàn)金余額 =(4ZL)/3 ? 式中： F—— 每次買賣證券的固定成本； ? i—— 有價證券的日利率； ? —— 每天現(xiàn)金余額變化的標準離差。 H Z L O 天數(shù) A B 上限 目標余額 下限 3 23432FZLiH Z L????? ? 3. 改進的隨機模型 ? 1962年由 Bernell ，又稱 Stone模型。該模型中，當余額達到下限時，若預(yù)測短期內(nèi)無資金需求，則暫不出售有價證券。或者，當余額達到上限時，如預(yù)測近期將需要額外資金，那么多余的貨資金也要保留。這是一個實用的模型。 ? (四 )對超過目標余額部分的現(xiàn)金的投資決策 ? 當現(xiàn)金余額過大時，為提高資金收益率，應(yīng)將其多余部分投資于有價證券。關(guān)于有價證券的種類與選擇我們在下一節(jié)介紹。 第二節(jié) 有價證券管理 ? 一、短期有價證券投資應(yīng)考慮的主要因素 ? (一 )證券違約風(fēng)險 ? (二 )利率風(fēng)險 ? (三 )購買力風(fēng)險 ? (四 )流動性風(fēng)險 ? (五 )證券的收益 ? 二、有價證券的種類與特點 ? (一 )國庫券 ? 其特點是安全性最高，流動性也很好，但收益率相對較低。 (二 )債券 ? 其安全性、流動性與收益率要視具體的發(fā)行機構(gòu)而定。 ? (三 )商業(yè)票據(jù) ? 指由實力極強、信譽很高的企業(yè)發(fā)行的一種短期無擔(dān)保本票。其利率高于國庫券，但其流動性不如國庫券。 ? (四 )商業(yè)匯票 ? 即指商業(yè)承兌匯票與銀行承兌匯票。其收益率可觀，流動性較低，但當急需資金時，可以到銀行貼現(xiàn)。 ? (五 )可轉(zhuǎn)讓大額定期存單 ? 指可在短期資金市場上出售的，在商業(yè)銀行存放一定金額和期限的定期存款證明。其利率較高，流動性較好，但起點金額高，通常只適合較大的投資者。 ? (六 )普通股 ? 上市公司的股票是一種流動性很強的有價證券。其特點是收益率高，但風(fēng)險也很大。它不是企業(yè)短期投資的主要選擇對象。通常只在進行投資組合時才會考慮到普通股。 ? 三、有價證券投資組合管理 ? 有價證券投資的主要目的是利用臨時閑置的現(xiàn)金。不同種類的有價證券，其到期日、安全性、流動性、收益率各不相同。為了滿足企業(yè)對現(xiàn)金的臨時需要，同時又最大限度
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