《資本投放》ppt課件-文庫吧
2025-04-18 18:26 本頁面
【正文】 如從國外獲得）； b、考慮通貨膨脹； c、作為對比的同類項目生產(chǎn)能力應(yīng)和擬建項目生產(chǎn)能力較接近； d、考慮投資項目在地理環(huán)境、交通條件、配套設(shè)施的完善程度等方面差異。 ③ 裝置能力指數(shù)法 根據(jù)有關(guān)項目的裝置能力和裝置能力指數(shù)測算投資額的一種方法。 調(diào)整系數(shù)類似項目裝置能力擬建項目裝置能力類似項目投資額擬建項目投資額T???????????注意： a、裝置能力是指以封閉性生產(chǎn)設(shè)備為主體構(gòu)成的投資項目的生產(chǎn)能力，如化肥生產(chǎn)設(shè)備、煉鋼設(shè)備等； b、根據(jù)經(jīng)驗，裝置壓力較高并帶有較多臺數(shù)的大中型壓縮機泵及工業(yè)爐的指數(shù)取 ，壓力較低的取，一般情況取 。 實業(yè)投資項目效益評價的要素 （ 1）貨幣時間價值 a、單利計算模式 S=P（ 1+i*n) b、復(fù)利計算模式 S=P(1+i)n c、年金模式 普通年金 ? ?? ?? ?? ?iiAiAPiiAiASnnttAntntA????????????????111111110（ 2）現(xiàn)金流量 指項目引起的現(xiàn)金流入和流出的增量，不僅包括貨幣資金，還包括投入項目中的非現(xiàn)金資源的變現(xiàn)價值。 現(xiàn)金流出： a、直接投資支出； b、增加的付現(xiàn)成本； c、墊支的流動資金 現(xiàn)金流入： a、增加的銷售收入； b、固定資產(chǎn)殘值收入； c、收回的墊支流動資金。 （ 3）折現(xiàn)率 折現(xiàn)率一般采用企業(yè)項目資本來源的綜合資本成本。 實業(yè)投資項目的效益評價方法 兩類： 靜態(tài)分析法 動態(tài)分析法 （ 1）基本投資決策評價方法 ①凈現(xiàn)值法（ NPV） ? ? ? ??? ??? ????m1tttn1mttti1Ci1RNPV 缺陷： a、不適宜于投資額相差較大的投資方案進行比較； b、不能說明單位投資的經(jīng)濟效益好壞。 ② 現(xiàn)值指數(shù)法 （ PI） 投資額的現(xiàn)值值未來現(xiàn)金凈流入量的現(xiàn)PI ?特點： a、有利于不同投資額的投資方案比較； b、在投資額相差較大的互斥方案比較中， PI高的項目不一定對企業(yè)總體財富的增加具有絕對優(yōu)勢。 ③ 動態(tài)投資回收期（ TP） ? ? 01 01 ????? CiCTPttt特點： a、回收期的長短僅和項目前期的現(xiàn)金流量有關(guān)，不能反映投資回收后的效益狀況； b、實務(wù)中，投資回收期多作為衡量項目風險和變現(xiàn)能力的指標。 ④ IRR ? ? 01 1 CIR RRnttt ????注意： 運用插值法計算， r r2之間的差距必須在2%— 5%之間。 （ 2）投資項目評價方法的比較 優(yōu)秀的投資評價方法應(yīng)具備的特征： a、全面考慮整個壽命周期中的現(xiàn)金流量； b、充分考慮貨幣的時間價值； c、在互斥方案的比較中，應(yīng)能選擇出資本增值最大的項目。 ① NPV和 IRR在互斥方案比較中的差異 互斥項目決策是指在多個項目的選擇中，只能選取一個項目。按照前述，應(yīng)選 NPV大者和 IRR大者，但實際中，二者結(jié)果有可能完全不一致。 例： 項目 M，初始投資 1481萬元，經(jīng)營期三年，每年末現(xiàn)金凈流入量為 1000萬元、 600萬元、 400萬元。 項目 N，初始投資 1529萬元，經(jīng)營期三年，每年末現(xiàn)金凈流入量為 400萬元、 600萬元和 1200萬元。 分析： 若按 10%折現(xiàn)率測算， NPV（ m） =， NPV（ n）=，應(yīng)選擇 N項目； 而 IRR（ m） =%， IRR（ n） =%，應(yīng)選擇 M項目。 原因：兩方案現(xiàn)金流入量分布不同，使兩方案凈現(xiàn)值對折現(xiàn)率的敏感性不同。 證明： 假設(shè) A、 B兩互斥方案，壽命期相同， A方案前期現(xiàn)金流量大， B方案后期現(xiàn)金流量大， CaCb，則有： ? ?? ? bntttantttACrRBBN P VCrRAN P V??????????11)1()1(NPV性質(zhì)： a、 NPV是 r的連續(xù)遞減函數(shù)； b、當 NPV=0時， r即為 IRR； C、由于 r的取值在 0和 +∞ 之間，則 NPV— r函數(shù)的兩個極限點為： ? ?? ?bn1tt0ran1tt0rCRBBNPVCRAANPVl i ml i m??????????brarCN P V ( B )CN P V ( A )limlim????????∑R(A) tCa ∑R(B) tCb NPV 0 Cb Ca NPV(B) NPV(A) r r* 分析： NPV（ A） =NPV（ B）的充要條件為 CaCb，且∑ RAtCa∑RB tCb。 分析 NPV和 IRR出現(xiàn)相悖的情況： 凈現(xiàn)值相等時的折現(xiàn)率記為 r*（費氏利率）。如果 r*存在，則有當 rr*時， NPV(A)NPV(B)。當 rr*時，NPV(A)NPV(B)。 （ 1） r*存在，且 r*IRRAIRRB，此時如果計算凈現(xiàn)值時所選擇的折現(xiàn)率為 r,則： NPV ∑RA tCa ∑RB tCb 0 r* r Cb Ca NPV(A) NPV(B) ① 當 rr*時， IRR和 NPV的結(jié)論一致，均為 B方案較優(yōu)； ②當 r=r*時， NPV法則失效，應(yīng)以IRR決策為準，選擇 B方案； ③當 rr*時， IRR和 NPV結(jié)論相悖，但按照資本增值最大的要求，以NPV決策結(jié)果為準，即 A方案較優(yōu)。 （ 2） r*存在，且 r*=IRRA=IRRB，如圖所示： NPV 0 r* Cb Ca r NPV(B) NPV(
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