《資本運營mba》ppt課件-文庫吧
2025-04-27 13:25 本頁面
【正文】 的基本生產(chǎn)單位 ?政府直接經(jīng)營 ?多重角色和多重目標 ? 政治功能 ? 福利功能 ? 經(jīng)濟功能 ?國家所有權被割裂 ?軟預算約束 爭議：華盛頓共識 v. 北京共識 ?John Williamson ： Washington Consensus ? 價格自由化、產(chǎn)權私有化和穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟 ? 前蘇東激進式改革后面臨的困難使人認識到其理論存在某些重大缺陷 ?Joseph Stiglitz： post－ Washington Consensus ? 市場力量不能自動實現(xiàn)資源的最優(yōu)配置 ? 承認政府在促進發(fā)展中的積極作用 ?Joshua Cooper Ramo： Beijing Consensus ? 積極進行革新和試驗 ? 安全戰(zhàn)略 楊小凱 v. 林毅夫 ? 制度模仿難于技術模仿，后發(fā)國家多傾向于技術模仿以獲得經(jīng)濟的短期快速增長，但強化了制度惰性，給長期增長帶來隱患 ? 英國的政制是最好的制度 ? 大陸的改革目前看來很成功，但俄羅斯進行根本性的憲政改革，將來的成就一定大于中國大陸 ? 通過學習加速技術是后發(fā)優(yōu)勢的主要內(nèi)容 ? 從長期經(jīng)濟發(fā)展的績效來說，憲政體制改革先行的國家并不一定好于憲政改革后行的國家，如印、日、新 ? 憲政不能通過 “ 大爆炸 ”的改革在一夜之間建立起來 ? 能否利用技術差距加速經(jīng)濟發(fā)展的關鍵在于戰(zhàn)略 郎顧公案 ?保姆理論 ?必須停止瓜分國資式的產(chǎn)權改革 ?主張大政府主義，國企效率并不低于私企 ?國企提高效率的關鍵是建立經(jīng)理人員的信托責任 ?張維迎：產(chǎn)權改革是創(chuàng)造財富的過程，要善待為社會作出了貢獻的人 ?周其仁：降低國企交易的路徑是產(chǎn)權改革 ?陳志武：案例分析法本身有失誤 改革的主要措施 ?將傳統(tǒng)國企改建為獨立經(jīng)濟組織 ? 政企分離 ? 社會職能移交 ?防御性重組 ? 主輔分離和減員增效 ? 貸改投和補充資本金試點 ? 政策性關破 ?公司化改革 ? 組建各種形式的公司 ? 投資主體多元化和民營化 ? 完善內(nèi)部治理 國企民營化的實踐 ?以資產(chǎn)換身份 ? 長沙 “ 兩個置換 ” （ 2022） ? 大中型國企輔業(yè)改制 ?直接出售給私人或外資 ? 諸城現(xiàn)象（ 199297） ? 順德改制（ 1993） ? “ 蘇南模式 ” 轉軌 ?“ 自發(fā) ” 和 “ 非正式 ” 私有化 改革的博奕 政府 經(jīng)理 職工 改 /不改 不改，則收益愈見少，風險愈見大；改則面臨一系列經(jīng)濟和政治上的成本和風險 選擇權較?。坏捎诘靡娑?，基本支持改 由于改革后面臨的不確定性增多，多數(shù)職工持消極態(tài)度；但對于決策的影響很小 如何改 由于缺少有效信息，限于對改革方案的審批；批準與否取決于它承擔改革成本和風險的能力 由于信息的優(yōu)勢地位，基本上是改革方案的起草人 基本被 “ 邊緣化 ” ，對決策的影響很小 企業(yè)改制方式分布圖 原負責人購買6 0 . 6 %一般職工購買9 . 8 %外部人購買2 3 . 1 %其他6 . 5 %注：樣本數(shù)： 810 資料來源： 《 2022年中國私營企業(yè)調(diào)查報告 》 成績和問題 ?取得的主要成績： ? 80%左右的中小企業(yè)已經(jīng)改制，其中很大比例將資產(chǎn)出售給了員工或外來投資者 ? 大約 1,200家大中型企業(yè)通過公開上市實現(xiàn)了股權多元化 ? 支持公司體制的基本法律框架已經(jīng)具備 ? 金融體系進一步多元化，并正在逐步擺脫政治因素的干預 ? 監(jiān)管者的執(zhí)法能力得到加強 問題：公平與效率 ?轉軌的核心是 “ 公平分家 ” 和提高效率 ?蘇東改革方案的設計 ?以前沒有實行公開出售國企的原因： ? 意識形態(tài)和政治制度的限制 ? 信息不對稱和內(nèi)部人控制 ?內(nèi)部人轉讓模式存在的爭議 ? 經(jīng)理、職工、全體國民起點之間是否公平？ ? 程序是否公正？ ? 經(jīng)理的選擇機制是否合理？ 案例討論： TCL改制 ?主要過程 ? 19962022：與政府簽訂授權經(jīng)營合同 ? 2022：管理層獲得 25%的股份；實施阿波羅登月計劃 ? 2022：集團上市 ?問題 ? 有人認為 TCL對國企改制具有重要的指導意義，有人強烈反對。 上市和融資 ?1993年以前：地方性試點 ?199397：計劃控制和實質性審批 ? 199396：額度控制 ? 1996：總量控制，集中掌握，限報家數(shù) ?1998年證券法頒布， 1999年開始實施 ?2022：核準制 ? “ 通道 ” 制 ? 2022年 3月，保薦制開始實施 成績和問題 ?大批國企發(fā)行上市，在建立現(xiàn)代企業(yè)制度的改革中起到了先導和示范作用 ?截止 2022年底，累積籌資逾 8,700億 ?投資者不斷多元化 ?中介機構的發(fā)展 ?重融資，輕改制 ?違規(guī)充斥市場 ? 虛假上市 ? 操縱和內(nèi)幕交易 ? 投資者利益沒有保障，管理層損害股東利益，大股東損害中小股東利益 籌資金額和銀行貸款增加額的比較 020040060080010001200140016001993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2022 2022億024681012 %籌資金額 與貸款增加額的比率注：籌資金額由 A股籌資額和 B股配股籌資額構成。 資料來源：中國證券期貨統(tǒng)計年鑒， 2022 企業(yè)上市的利和弊 ?利益： ? 進入資本市場，打通直接融資渠道 ? 股份的自由轉讓使得股東可以及時轉移投資風險 ? 股份的價值在轉讓中增加 ? 上
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