經(jīng)典講義《集團資本運營》-文庫吧
2025-04-11 23:52 本頁面
【正文】 產(chǎn)業(yè)部門后，經(jīng)營多個產(chǎn)業(yè)部門的業(yè)務(wù)，以謀求較高收益的運作方式 方式 ? 實業(yè)投資 ? 股權(quán)投資 核心產(chǎn)業(yè)經(jīng)營 ? 通過經(jīng)營獲得較高收益 集團是否直接參與經(jīng)營？ 是 否 第 16頁 資本運營的不同投資模式有不同的特點 較穩(wěn)定 不穩(wěn)定，波動性高 收益穩(wěn)定性 較小 大 受市場因素影響 較小 較大 風(fēng)險 較高 不確定 資金利潤率 低 較強 資本變現(xiàn)能力 較差 極高 資本流動性 緩慢 不確定 回收速度 較長 不確定 回收期 股權(quán)投資 金融產(chǎn)品投資 第 17頁 集團資本運營投資需要回答以下關(guān)鍵問題 投資理念 ? 集團的投資哲學(xué)和價值觀是什么？ 投資組合策略 股權(quán)運營模式 投資評估和項目管理 ? 集團將采用哪些投資評估標(biāo)準(zhǔn)？ ? 不同投資項目的評估重點有什么不同？ ? 如何在項目進程中跟蹤評估，加強項目管理和控制？ ? 未來將形成怎樣的投資組合？ ? 不同投資內(nèi)容的比重、預(yù)期收益和風(fēng)險如何？ ? 集團將采取何種股權(quán)運營模式？ ? 采取哪些操作手段？ 第 18頁 資本運營的投資理念不斷從投機型向價值投資型進行轉(zhuǎn)變，集團需結(jié)合自身的能力和價值觀明確投資理念 表現(xiàn) ? 憑借強大的資金和內(nèi)部信息進行莊家炒作 盈利模式 股市炒作 危機重組 及買殼上市 戰(zhàn)略性的兼并收購重組 年份 1996－ 1997 ? 進入績差大盤股，通過重組改變績差公司基本面 ? 通過股市買賣差價獲得利潤 ? 利用重組概念在大盤高位獲利 ? 并購重組，強強聯(lián)合 ? 投資指標(biāo)股、績優(yōu)藍籌股 ? 提高市場份額改善產(chǎn)業(yè)鏈條、追求整合效益 ? 現(xiàn)金分紅能力 19982000 2001－ － 股權(quán)投資的投資理念演進－ 投資理念 ? 投機？ ? 價值投資？ ? 可持續(xù)投資？ ? 長期投資、短期投機？ ? 德隆的投資理念：創(chuàng)造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的新價值 第 19頁 并從穩(wěn)健性原則出發(fā)，根據(jù)集團對投資的戰(zhàn)略性、收益性、流動性和風(fēng)險性的考慮確定備選的投資內(nèi)容 流動性 ? 加快現(xiàn)金周轉(zhuǎn) ? 核心業(yè)務(wù)的延伸和優(yōu)化 戰(zhàn)略性 風(fēng)險性 ? 規(guī)避風(fēng)險，獲得長期、穩(wěn)定現(xiàn)金分紅和利息 ? 新產(chǎn)業(yè)的進入 穩(wěn)健的投資原則 原則目的 可選擇的投資方向 ? 如外運發(fā)展等 ? 逢低買入，逢高拋出 ? 如連續(xù)三年進入成交量前五十名的公司如深發(fā)展 A、 上海汽車等 ? 新興產(chǎn)業(yè)如生化、高科技 ， 如大唐電信、中興通訊等 ? 獲得戰(zhàn)略性、壟斷性的資源資質(zhì) ? 長期證券投資。例如指標(biāo)股、績優(yōu)股、長期債券等 ? 產(chǎn)業(yè)鏈上的兼并收購重組 ? 短期金融產(chǎn)品投資 ? 新興行業(yè)的試驗性風(fēng)險投資 投資內(nèi)容 ? 自然資源及壟斷資源的投資 ? 如上港集箱 收益性 ? 逢低買入，逢高拋出 ? 買賣價值低估的公司 ? 買賣獲得高額差價 第 20頁 對選定的投資內(nèi)容設(shè)定權(quán)重進行組合，投資組合的收益和風(fēng)險需符合集團總部設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn) 金融產(chǎn)品投資 股權(quán)投資 10％ 90％ ? 集團總部期望的資產(chǎn)收益率是多少？ ? 集團總部可以承受的投資風(fēng)險有多大？ ? 集團總部接受的投資回收期有多長 集團對投資的總體要求 集團投資組合的權(quán)重 股票14%債券13%期貨21%外匯14%其它金融產(chǎn)品38% 產(chǎn)業(yè)鏈并購資源性并購實驗性新業(yè)務(wù)價值低估型其它收益和風(fēng)險 ? 兩種投資組合： ? 在給定的最低投資收益下承受最低風(fēng)險的組合 ? 在給定的最高投資風(fēng)險下獲得最大收益的組合 ? 投資組合得出的投資風(fēng)險和收益應(yīng)符合集團預(yù)先設(shè)定的要求 第 21頁 最終形成的集團投資組合策略指導(dǎo)集團投資項目的挖掘和評價，并從不同方面提升集團的價值 短期證券投資 ? 短期內(nèi)迅速產(chǎn)生現(xiàn)金收益 長期證券投資 ? 獲得長期、穩(wěn)定、較高的投資回報 戰(zhàn)略性兼并收購 ? 核心業(yè)務(wù)競爭力的提升 ? 改善經(jīng)營業(yè)績提升價值 戰(zhàn)略性資源投資 ? 對戰(zhàn)略性市場資源的掌控 ? 中長期穩(wěn)定盈利，有巨大的發(fā)展?jié)摿? 新業(yè)務(wù)試驗性投資 ? 對潛在新業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)移 ? 獲得新興行業(yè)的超額收益 投資組合價值 價值低估投資 ? 獲得機會型的買賣差價 第 22頁 確定了集團投資組合策略后，對具體的投資項目應(yīng)設(shè)定投資標(biāo)準(zhǔn)進行評估 ? 股東增加值最大－－ SVA SVA=NOPCOC ? 凈現(xiàn)值－－ NPV ? 投資資本報酬率－－ ROCE ROCE=EBIAT/CE ? 凈資產(chǎn)收益率－－ ROE ROE=Net Ine/Equity 收益的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn) ? 戰(zhàn)略一致性 ? 產(chǎn)業(yè)重點 ? 協(xié)同效應(yīng) ? 收益的穩(wěn)定性 ? 主營業(yè)務(wù)占收入比例 ? 營業(yè)利潤占利潤比例 ? 收益的時間分布 ? 投資回收期 ? 收益期限結(jié)構(gòu) ? 收益的現(xiàn)金支持能力 ? 營業(yè)現(xiàn)金凈流量與息稅前營業(yè)利潤的比例 ? 現(xiàn)金凈流量與稅后利潤的比例 收益的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn) 第 23頁 25% 20% 15% 10% 5% 0% 5% 10% 15% 20% 低風(fēng)險 投資回報率 Excellent Good hold Acceptable selectively invest 最低回報率 Poor Harvest or divest 投資風(fēng)險 中風(fēng)險 高風(fēng)險 投資評估矩陣 集團可借助投資評估矩陣對備選項目進行評估，評估過程應(yīng)合理詳盡，針對不同類型的投資有不同的側(cè)重 ? 矩陣的橫縱座標(biāo)可以根據(jù)不同類型項目的特性進行修改，最能體現(xiàn)該類項目的投資評估重點 ? 不同的項目側(cè)重的評估標(biāo)準(zhǔn)不同 ? 例如戰(zhàn)略性投資注重產(chǎn)業(yè)重點，可以
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