經(jīng)典講義集團資本運營-wenkub
2023-05-13 23:52:22 本頁面
【正文】 慮權益融資時，應全面考慮股票價值、分銷成本和資本的需求 ? 充分應用金融工具， 滿足公司特定的融資需求 ? 盡量挖掘可選擇的融資渠道 第 40頁 集團可以選擇的融資方式很多 優(yōu)先股 內部融資 外部融資 收益 .基金 折舊費 間接融資 直接融資 貸款 有價證券 短期貸款 長期貸款 一般公司債券 混合公司債券 認股權證 普通股 純債務融資 純權益融資 混合融資 融資方式 第 41頁 集團在選擇融資渠道時應充分考慮各種融資方式的優(yōu)點、缺點和使用的情景 融資方式 優(yōu)點 缺點 使用情景 債權人 /投資人 純債務融資 長期貸款 ? 成本低 ? 不分散控制權 ? 避稅 ? 要求企業(yè)信譽較高 ? 審查企業(yè)償債能力 ? 要求抵押的資產 ? 相關限制性條款 ? 利率較低 ? 通貨膨脹率在上升 ? 公司現(xiàn)金流較豐富 ? 公司處于增長期 ? 公司股價被低估 ? 存在潛在接管風險 ? 商業(yè)銀行 ? 信托公司 ? 財務公司 公司債券 ? 成本低 ? 不分散控制權 ? 避稅 ? 要求企業(yè)信譽較高 ? 較多限制型條款 ? 審批復雜困難 ? 社會公眾 ? 保險公司 ? 證券基金 ? 企業(yè)法人 純權益融資 公開上市 ? 無固定利息負擔 ? 融資量大 ? 提高信用等級 ? 改善企業(yè)治理和股權結構 ? 提高公司知名度 ? 信息公開 ? 控制權分散 ? 成本較高 ? 審批復雜 ， 時間長 ? 公司缺乏現(xiàn)金流 ? 公司股價被高估 ? 公司財務風險較大 ? 公司股權太集中 ? 風險投資項目 ? 社會公眾 ? 保險公司 ? 證券基金 ? 企業(yè)法人 私募 ? 無固定利息負擔 ? 提高信用等級 ? 比公開上市簡單迅速 ? 成本高 ? 控制權分散 ? 經(jīng)營者壓力大 ? 企業(yè)集團 ? 保險公司 ? 產業(yè)基金 ? 風險投資基金 混合融資 優(yōu)先股 ? 不分享控制權 ? 現(xiàn)金支出壓力小于負債 ? 無限制性條款 ? 稅后成本高于負債 ? 發(fā)行效果不如負債 ? 股息不避稅 ? 公司債務比率太高但又不愿分散股權 ? 信用等級差 ， 又希望獲得低利率的融資 ? 公司只希望短期的財務杠桿 ? 企業(yè)集團 ? 機構投資者 可轉換證券 ? 靈活性高 ? 成本低于一般債券 ? 契約更寬松 ? 以更高的未來價格發(fā)行股票的方式 ? 當公司股票價格猛漲時蒙受損失 ? 轉換時稀釋控制權 ? 轉換無法實現(xiàn)時導致新證券發(fā)行困難 ? 社會公眾 ? 機構投資者 ? 企業(yè)法人 認股權證 ? 促進公司債的發(fā)行 ? 提供額外的股本基礎 ? 延遲發(fā)行方鼓勵支付 ? 認購時稀釋控制權 ? 認購時發(fā)行方可能無資本需求 ? 社會公眾 ? 機構投資者 ? 企業(yè)法人 第 42頁 對我國的企業(yè)，上市融資 國內主板 國外主板 /創(chuàng)業(yè)板 上市選 擇方案 國內創(chuàng)業(yè)板 直接上市 間接上市 買殼上市 借殼上市 受殼上市 優(yōu)點 ? 上市門檻較海外低 ? 市盈率高 ? 操作規(guī)范 ? 利于提高企業(yè)知名度 ? 市盈率低 ? 股市風險高 ? 財務制度不同 ? 上市門檻較主板低 ? 項目運作時間比短，一般只需 6個月到一年 。例如指標股、績優(yōu)股、長期債券等 ? 產業(yè)鏈上的兼并收購重組 ? 短期金融產品投資 ? 新興行業(yè)的試驗性風險投資 投資內容 ? 自然資源及壟斷資源的投資 ? 如上港集箱 收益性 ? 逢低買入，逢高拋出 ? 買賣價值低估的公司 ? 買賣獲得高額差價 第 20頁 對選定的投資內容設定權重進行組合，投資組合的收益和風險需符合集團總部設定的標準 金融產品投資 股權投資 10％ 90％ ? 集團總部期望的資產收益率是多少？ ? 集團總部可以承受的投資風險有多大？ ? 集團總部接受的投資回收期有多長 集團對投資的總體要求 集團投資組合的權重 股票14%債券13%期貨21%外匯14%其它金融產品38% 產業(yè)鏈并購資源性并購實驗性新業(yè)務價值低估型其它收益和風險 ? 兩種投資組合： ? 在給定的最低投資收益下承受最低風險的組合 ? 在給定的最高投資風險下獲得最大收益的組合 ? 投資組合得出的投資風險和收益應符合集團預先設定的要求 第 21頁 最終形成的集團投資組合策略指導集團投資項目的挖掘和評價，并從不同方面提升集團的價值 短期證券投資 ? 短期內迅速產生現(xiàn)金收益 長期證券投資 ? 獲得長期、穩(wěn)定、較高的投資回報 戰(zhàn)略性兼并收購 ? 核心業(yè)務競爭力的提升 ? 改善經(jīng)營業(yè)績提升價值 戰(zhàn)略性資源投資 ? 對戰(zhàn)略性市場資源的掌控 ? 中長期穩(wěn)定盈利，有巨大的發(fā)展?jié)摿? 新業(yè)務試驗性投資 ? 對潛在新業(yè)務的轉移 ? 獲得新興行業(yè)的超額收益 投資組合價值 價值低估投資 ? 獲得機會型的買賣差價 第 22頁 確定了集團投資組合策略后，對具體的投資項目應設定投資標準進行評估 ? 股東增加值最大－－ SVA SVA=NOPCOC ? 凈現(xiàn)值－－ NPV ? 投資資本報酬率－－ ROCE ROCE=EBIAT/CE ? 凈資產收益率－－ ROE ROE=Net Ine/Equity 收益的數(shù)量標準 ? 戰(zhàn)略一致性 ? 產業(yè)重點 ? 協(xié)同效應 ? 收益的穩(wěn)定性 ? 主營業(yè)務占收入比例 ? 營業(yè)利潤占利潤比例 ? 收益的時間分布 ? 投資回收期 ? 收益期限結構
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