【正文】 采取哪些操作手段？ 第 16頁資本運營的投資理念不斷從投機型向價值投資型進行轉(zhuǎn)變，集團需結(jié)合自身的能力和價值觀明確投資理念表現(xiàn) n 憑借強大的資金和內(nèi)部信息進行莊家炒作盈利模式股市炒作危機重組及買殼上市戰(zhàn)略性的兼并收購重組年份1996－ 1997n 進入績差大盤股，通過重組改變績差公司基本面n 通過股市買賣差價獲得利潤n 利用重組概念在大盤高位獲利n 并購重組，強強聯(lián)合n 投資指標股、績優(yōu)藍籌股n 提高市場份額改善產(chǎn)業(yè)鏈條、追求整合效益n 現(xiàn)金分紅能力19982023 2023－－ 股權(quán)投資的投資理念演進－ 投資理念n 投機？n 價值投資？n 可持續(xù)投資？n 長期投資、短期投機？n 德隆的投資理念：創(chuàng)造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的新價值 第 17頁并從穩(wěn)健性原則出發(fā)，根據(jù)集團對投資的戰(zhàn)略性、收益性、流動性和風(fēng)險性的考慮確定備選的投資內(nèi)容流動性 n 加快現(xiàn)金周轉(zhuǎn)n 核心業(yè)務(wù)的延伸和優(yōu)化戰(zhàn)略性風(fēng)險性 n 規(guī)避風(fēng)險，獲得長期、穩(wěn)定現(xiàn)金分紅和利息n 新產(chǎn)業(yè)的進入穩(wěn)健的投資原則原則目的 可選擇的投資方向n 如外運發(fā)展等n 逢低買入，逢高拋出n 如連續(xù)三年進入成交量前五十名的公司如深發(fā)展 A、 上海汽車等n 新興產(chǎn)業(yè)如生化、高科技 ， 如大唐電信、中興通訊等n 獲得戰(zhàn)略性、壟斷性的資源資質(zhì)n 長期證券投資。 如何在項目進程中跟蹤評估，加強項目管理和控制？167。例如股票、債券、期貨、期權(quán)、其它金融衍生工具等金融產(chǎn)品形成新的生產(chǎn)經(jīng)營能力獲取經(jīng)營收益資本長期的可持續(xù)的保值增值將資本直接投入生產(chǎn)經(jīng)營活動所需的固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)，形成經(jīng)營能力，獲得經(jīng)營收益核心業(yè)務(wù)及相關(guān)業(yè)務(wù)股權(quán)投資金融產(chǎn)品投資實業(yè)投資 第 13頁集團資本運營領(lǐng)域主要考慮集團不直接參與經(jīng)營的股權(quán)投資和金融產(chǎn)品投資不經(jīng)營n 企業(yè)在主業(yè)經(jīng)營外，將資金投入其他產(chǎn)業(yè)部門的企業(yè)，但不從事直接經(jīng)營，以分散經(jīng)營風(fēng)險，尋求新的商業(yè)機會的運作方式資本運營n 獲得長期分紅n 通過買賣差價獲得收益方式n 金融產(chǎn)品投資n 股權(quán)投資經(jīng)營n 企業(yè)兼并收購其他產(chǎn)業(yè)部門后，經(jīng)營多個產(chǎn)業(yè)部門的業(yè)務(wù)，以謀求較高收益的運作方式方式n 實業(yè)投資n 股權(quán)投資核心產(chǎn)業(yè)經(jīng)營n 通過經(jīng)營獲得較高收益集團是否直接參與經(jīng)營？是否 第 14頁資本運營的不同投資模式有不同的特點較穩(wěn)定不穩(wěn)定，波動性高收益穩(wěn)定性較小大受市場因素影響較小較大風(fēng)險較高不確定資金利潤率低較強資本變現(xiàn)能力較差極高資本流動性緩慢不確定回收速度較長不確定回收期股權(quán)投資金融產(chǎn)品投資 第 15頁集團資本運營投資需要回答以下關(guān)鍵問題投資理念 167。 注重資本的流動性。 以資本運動為對象，利用價值形式進行的綜合型分析與決策活動167。 金融產(chǎn)品投資存量資產(chǎn)整合167。 收益留存167。 企業(yè)法人167。 明確核心業(yè)務(wù)組合， 提升核心業(yè)務(wù)的競爭優(yōu)勢實現(xiàn)價值增長 優(yōu)化核心業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 改善產(chǎn)品 /服務(wù)質(zhì)量 推進新產(chǎn)品 /服務(wù)的研發(fā) 降低成本 提升營銷能力 …業(yè)務(wù)經(jīng)營戰(zhàn)略 資本運營戰(zhàn)略集團的核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域遠景167。 獨立于經(jīng)營行為之外，運籌和優(yōu)化資本的配置實現(xiàn)價值增長 優(yōu)化對外投資組合，獲得風(fēng)險可控的最大收益 優(yōu)化長期融資方式，充分利用資本的杠桿和放大效應(yīng) 合理整合現(xiàn)有資產(chǎn) …集團的資本運營領(lǐng)域 第 6頁集團資本運營的目標是充分利用外來資本，優(yōu)化對外投資、合理配置資產(chǎn)，實現(xiàn)自有資本的最大增值長期融資167。 機構(gòu)投資者167。 折舊對外投資167。 固定資產(chǎn)整合167。 具有很強的擴張性，運作有很高的復(fù)雜性167。圍繞資本的運動、循環(huán)、盤活沉淀的或閑置的資本存量，加快資本周轉(zhuǎn)；同時追求資本的使用效率167。 集團的投資哲學(xué)和價值觀是什么？投資組合策略股權(quán)運營模式投資評估和項目管理167。 未來將形成怎樣的投資組合？167。例如指標股、績優(yōu)股、長期債券等n 產(chǎn)業(yè)鏈上的兼并收購重組n 短期金融產(chǎn)品投資n 新興行業(yè)的試驗性風(fēng)險投資投資內(nèi)容n 自然資源及壟斷資源的投資 n 如上港集箱收益性 n 逢低買入，逢高拋出n 買賣價值低估的公司n 買賣獲得高額差價 第 18頁對選定的投資內(nèi)容設(shè)定權(quán)重進行組合，投資組合的收益和風(fēng)險需符合集團總部設(shè)定的標準金融產(chǎn)品投資股權(quán)投資10％90％n 集團總部期望的資產(chǎn)收益率是多少？n 集團總部可以承受的投資風(fēng)險有多大？n 集團總部接受的投資回收期有多長集團對投資的總體要求 集團投資組合的權(quán)重 收益和風(fēng)險n 兩種投資組合： 在給定的最低投資收益下承受最低風(fēng)險的組合 在給定的最高投資風(fēng)險下獲得最大收益的組合n 投資組合得出的投資風(fēng)險和收益應(yīng)符合集團預(yù)先設(shè)定的要求 第 19頁最終形成的集團投資組合策略指導(dǎo)集團投資項目的挖掘和評價，并從不同方面提升集團的價值短期證券投資n 短期內(nèi)迅速產(chǎn)生現(xiàn)金收益長期證券投資n 獲得長期、穩(wěn)定、較高的投資回報戰(zhàn)略性兼并收購n 核心業(yè)務(wù)競爭力的提升n 改善經(jīng)營業(yè)績提升價值戰(zhàn)略性資源投資n 對戰(zhàn)略性市場資源的掌控n 中長期穩(wěn)定盈利，有巨大的發(fā)展?jié)摿π聵I(yè)務(wù)試驗性投資n 對潛在新業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)移n 獲得新興行業(yè)的超額收益投資組合價值價值低估投資n 獲得機會型的買賣差價 第 20頁確定了集團投資組合策略后，對具體的投資項目應(yīng)設(shè)定投資標準進行評估167。 凈資產(chǎn)收益率－－ ROE ROE=Net Ine/Equity收益的數(shù)量標準167。 收益的現(xiàn)金支持能力 營業(yè)現(xiàn)金凈流量與息稅前營業(yè)利潤的比例 現(xiàn)金凈流量與稅后利潤的比例收益的質(zhì)量標準 第 21頁25%20%15%10%5%0%5%10%15%20% 低風(fēng)險投資回報率Excellent Good hold Acceptable selectivelyinvest最低回報率Poor Harvest or divest投資風(fēng)險中風(fēng)險 高風(fēng)險投資評估矩陣集團可借助投資評估矩陣對備選項目進行評估，評估過程應(yīng)合理詳盡，針對不同類型的投資有不同的側(cè)重167。特別注意審核項目評估重點的實現(xiàn)情況在項目管理方面，應(yīng)加強對關(guān)鍵流程和因素的控制及支持，制定規(guī)范的管理流程 第 25頁對于股權(quán)投資，集團可采取不同的股權(quán)運營模式和操作手段網(wǎng)絡(luò)運營模式