【正文】 進(jìn)入市場。（2）臺灣期權(quán)做市商分類臺灣期貨交易所并沒有對其做市商進(jìn)行明確分類，各個做市商在權(quán)利義務(wù)等方面均沒有明顯區(qū)別。目前，其代表性股指期權(quán)產(chǎn)品——臺指期權(quán)的做市商有9家，包括中信銀、元大期貨自營、澳帝華、法商興業(yè)證券、永豐金證券自營、大華證券自營、元富證券自營、凱基證券自營和元大證券。（3）臺灣期權(quán)做市商申請臺灣期貨自營商（專營或兼營）及特定法人機(jī)構(gòu)可以申請成為臺期所的做市商，經(jīng)交易所審核同意后從事做市業(yè)務(wù)。期貨自營商申請成為臺期所做市商，應(yīng)經(jīng)其董事會同意，并在公司內(nèi)部控制制度中增加做市業(yè)務(wù)，并提交以下材料：l 申請書；l 董事會議紀(jì)錄；l 實(shí)施做市業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制制度；l 實(shí)行計(jì)算機(jī)系統(tǒng)自動應(yīng)答報(bào)價(jià)的申請者，提供計(jì)算機(jī)系統(tǒng)安全的聲明書；l 其它交易所規(guī)定需要提交的材料。特定法人機(jī)構(gòu)申請成為臺期所做市商時，也應(yīng)提交上述的相關(guān)材料，另外還需要提交法人機(jī)構(gòu)的證明文件。臺期所規(guī)定做市商應(yīng)于取得交易所的做市商資格核準(zhǔn)后二個月內(nèi)開展做市業(yè)務(wù)。在沒有正當(dāng)理由的情況下，如果做市商在規(guī)定時間內(nèi)未進(jìn)行做市業(yè)務(wù)，那么做市商將喪失其做市資格。如果做市商對于未能按時開展做市業(yè)務(wù)有正當(dāng)理由，在期限屆滿前可以向臺期所申請延展，但是做市商資格期限只能延展一次，期限不得超過二個月。如果做市商要申請注銷或暫停其做市資格，應(yīng)在做市合約到期前一個月通知臺期所，并提供相關(guān)書面材料給交易所。做市商經(jīng)臺期所注銷做市資格，應(yīng)自公告日下一交易日起終止執(zhí)行其做市業(yè)務(wù)，并自終止日起三個月內(nèi)不得再向臺期所申請做市業(yè)務(wù)。（4）臺灣期權(quán)做市商的義務(wù)在獲得臺期所的批準(zhǔn)后，做市商必須按照交易所的要求進(jìn)行報(bào)價(jià)。臺期所針對不同的品種設(shè)置了不同的報(bào)價(jià)要求，下面以成交量最大的臺指期權(quán)為例說明臺灣指數(shù)期權(quán)做市商的報(bào)價(jià)要求：l 做市商需要交易時段按規(guī)定進(jìn)行報(bào)價(jià)；l 當(dāng)交易市場出現(xiàn)詢價(jià)消息后，做市商必須在收到詢價(jià)要求的20秒內(nèi)進(jìn)行雙邊報(bào)價(jià)；l 每次回應(yīng)報(bào)價(jià)必須維持20秒以上；l 報(bào)價(jià)是的買入和賣出申報(bào)數(shù)量不少于20手；l 每月按規(guī)定回應(yīng)詢價(jià)的報(bào)單筆數(shù)，應(yīng)達(dá)到當(dāng)月總詢價(jià)筆數(shù)的70%以上；l 每月做市商賬戶所的成交量應(yīng)達(dá)20,000手以上；l 報(bào)價(jià)之買價(jià)及賣價(jià)間價(jià)差，不得高于下表要求：表14：臺指期權(quán)做市商報(bào)價(jià)要求申報(bào)買價(jià)最近到期月份契約最大價(jià)差非最近到期月份契約最大價(jià)差未達(dá)50點(diǎn)3點(diǎn)5點(diǎn)50點(diǎn)以上，未達(dá)100點(diǎn)5點(diǎn)8點(diǎn)100點(diǎn)以上，未達(dá)250點(diǎn)8點(diǎn)15點(diǎn)250點(diǎn)以上15點(diǎn)25點(diǎn)臺期所其他期權(quán)產(chǎn)品也有類似的做市報(bào)價(jià)要求，只是根據(jù)具體的品種情況，對要求的報(bào)價(jià)參數(shù)作了一些調(diào)整。（5）臺灣期權(quán)做市商的權(quán)利做市商的持倉限制比自然人和法人寬松，一般為法人持倉限額的3倍。如果做市商每月的響應(yīng)報(bào)價(jià)請求比率、有效報(bào)價(jià)累計(jì)時間及做市交易量符合交易所的規(guī)定，臺期所將減免其當(dāng)月應(yīng)繳的交易手續(xù)費(fèi)、結(jié)算服務(wù)費(fèi)或視市場狀況予以獎勵。做市商為臺指期權(quán)提供做市業(yè)務(wù)，可以根據(jù)做市成交量和每日報(bào)價(jià)持續(xù)時間享受雙重手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠，即由成交量產(chǎn)生的手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠可以和由報(bào)價(jià)持續(xù)時間產(chǎn)生的手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠進(jìn)行累加。具體的交易費(fèi)用與結(jié)算費(fèi)用的優(yōu)惠比例如下：表15：臺指期權(quán)做市商費(fèi)用優(yōu)惠類別成交量做市優(yōu)惠報(bào)價(jià)時間優(yōu)惠臺指期權(quán)做市成交量費(fèi)用折扣比例平均每日報(bào)價(jià)時間費(fèi)用折扣比例120000—59999手2%1小時%260000—89999手4%2小時5%390000—119999手6%3小時%4120000—199999手8%4小時10%5200000—279999手10%6280000—359999手15%7360000手以上20%做市成交量指的是以報(bào)價(jià)成交的交易量及其非報(bào)價(jià)成交的交易量合計(jì)。同一做市商，其做市賬戶自行成交或與其所屬其它賬戶相互成交的交易量不計(jì)入做市交易量，并且關(guān)聯(lián)賬戶交易不能涉及利益輸送和不公競爭臺期所對于做市商每日報(bào)價(jià)持續(xù)時間的計(jì)算有嚴(yán)格的規(guī)定，在合格的報(bào)價(jià)持續(xù)時間內(nèi)臺指期權(quán)做市商需要在近月合約及次月合約平值上下各5檔共計(jì)40個序列中，至少為24個序列提供持續(xù)報(bào)價(jià)（其中平值以臺指期貨最近月份合約實(shí)時價(jià)格為基準(zhǔn)）。以上說明了一個做市商僅為臺指期權(quán)做市的費(fèi)用優(yōu)惠情況，根據(jù)臺期所規(guī)定如果做市商如果還為其他品種擔(dān)任做市商，那么該做市商還會另有手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠累加。（6）臺灣期權(quán)做市商的監(jiān)管臺期所規(guī)定，做市商從事做市業(yè)務(wù)時，應(yīng)本著誠信原則開展業(yè)務(wù)。做市商應(yīng)開立做市賬戶用于開展相關(guān)做市業(yè)務(wù)，并不得使用該賬戶從事做市業(yè)務(wù)以外的交易。特定法人機(jī)構(gòu)擔(dān)任做市商，應(yīng)于開展做市業(yè)務(wù)五個營業(yè)日前，向臺期所申報(bào)做市賬戶，該做市賬戶變更時，應(yīng)于變更前五日向交易所申報(bào)。當(dāng)交易市場發(fā)生巨幅波動、或因突發(fā)事故影響正常交易時，經(jīng)臺期所宣布特別情況后，做市商可以暫停做市業(yè)務(wù)。如果做市商未按照規(guī)定開展做市業(yè)務(wù)，臺期所有權(quán)視情節(jié)輕重暫停其開展部分或全部做市業(yè)務(wù)，或注銷其做市合約的做市商資格。 韓國交易所的期權(quán)做市商制度（1）韓國市場期權(quán)做市商發(fā)展歷史與現(xiàn)狀 由于韓國股指期權(quán)市場未采用做市商制度，此處提及的韓國期權(quán)市場做市商制度主要指的是股票期權(quán)市場采用的做市商制度。韓國交易所先后推出了KOSPI 200和KOSDAQ 50兩個股指期權(quán)產(chǎn)品，其中KOSPI 200指數(shù)期權(quán)于1997年7月7日上市，迅速成長為全球最活躍的衍生品合約，單個產(chǎn)品年成交量曾超過全球衍生品成交總量的四分之一。韓國期權(quán)市場推出時并沒有建立做市商制度，也沒有“專家”或者做市商存在。2006年12月18日，韓國交易所開始在KOSPI200股指期貨和個別流動性不好的股票期權(quán)中開始引入做市商制度，但韓國股指期權(quán)市場至今尚未引入做市商制度。，其中KOSPI200指數(shù)期權(quán)成交量為25億張，約占交易所總成交量的97%，是全球最活躍的股指期權(quán)產(chǎn)品。根據(jù)韓國交易所網(wǎng)站的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，KOSPI200股指期權(quán)市場早期以個人投資者為主，2007年個人投資者成交量還占市場總成交的70%。但是隨著市場的逐步發(fā)展，韓國KOSPI200指數(shù)期權(quán)的機(jī)構(gòu)投資者的成交逐年增加。目前，韓國指數(shù)期權(quán)個人投資者和機(jī)構(gòu)投資者成交占比大致相同，%%，另有其他類型投資者占比1%。在機(jī)構(gòu)投資者中，證券公司成交占據(jù)大部分，%。（2）韓國期權(quán)做市商分類韓國交易所同樣沒有對其做市商進(jìn)行明確分類，各個做市商在權(quán)利義務(wù)等方面均沒有明顯區(qū)別，處于完全競爭狀態(tài)。（3）韓國期權(quán)做市商申請申請成為韓國交易所的做市商，需要首先獲得自營資格和結(jié)算會員資格，與韓國交易所簽訂有關(guān)做市的協(xié)議后，才能成為做市商。韓國交易所會員申請做市商須滿足每個以下要求：l 從事投資交易業(yè)務(wù)；l 成為交易所的清算成員；l 符合法規(guī)的要求；l 指定一個管理人員及員工負(fù)責(zé)做市商的工作；l 如果指定或更改工作人員負(fù)責(zé)的市場莊家，莊家須預(yù)先通知交易所。會員申請做市商時，必須事前同意交易所提供的做市協(xié)議，列明做市的品種以及相關(guān)規(guī)定。交易所有權(quán)在下列情況調(diào)整產(chǎn)品做市商的數(shù)量或拒絕做市商進(jìn)入：216。 做市商集中在特定的產(chǎn)品情況；216。 從金融條件判斷產(chǎn)品的做市商數(shù)量過多；216。 做市商的評估表明可能影響公平交易等。做市商協(xié)議的合約期限以季度單位，如果成為做市商的相關(guān)合約所屬日期不在季度第一個月（例如做市商開始日期屬于季度的第二或第三個月份，那么做市商期限將包含下一個季度的三個月），那么做市商可以選擇從合約開始日或者在下一個季度開始執(zhí)行做市義務(wù)。如果做市商在合約到期前7天內(nèi)不通知交易所終止協(xié)議，根據(jù)相關(guān)條款的合約期限將自動延續(xù)至下一季度。（4）韓國期權(quán)做市商的義務(wù)為了減小最優(yōu)買賣價(jià)差，做市商必須在連續(xù)競價(jià)期間持續(xù)提出報(bào)價(jià)，報(bào)價(jià)時間和間隔要求如下：l 當(dāng)現(xiàn)有的最優(yōu)報(bào)價(jià)與最佳的買家報(bào)價(jià)差異超過要求時，做市商必須在5分鐘內(nèi)提供報(bào)價(jià)，縮小各種情況的最優(yōu)報(bào)價(jià)。l 如果最佳的報(bào)價(jià)差異包括大多數(shù)最新的執(zhí)行價(jià)格，最優(yōu)報(bào)價(jià)差異必須降低最優(yōu)報(bào)價(jià)；l 報(bào)價(jià)至少有10個報(bào)價(jià)間隔（在最佳買價(jià)和賣價(jià)報(bào)價(jià)之間連續(xù)10個報(bào)價(jià)）；l 如有市場條件突然改變或需要采取必要的市場管理措施，交易所可能更改報(bào)價(jià)時間和報(bào)價(jià)間隔的要求；韓國交易所還對做市商的報(bào)價(jià)方法提出了要求：216。 做市商報(bào)價(jià)必須使用做市商賬戶；216。 做市商只能使用限價(jià)單；216。 限價(jià)買單最高價(jià)大于最優(yōu)賣價(jià)，或限價(jià)賣單低于最優(yōu)賣價(jià)。限價(jià)賣單高于最優(yōu)買價(jià)，或者限價(jià)買單低于最優(yōu)賣單；216。 每次報(bào)價(jià)至少5手。韓國交易所對做市商的報(bào)價(jià)要求相對比較寬松，做市商只能在交易所認(rèn)定的流動性不足產(chǎn)品上做市，在存在買賣價(jià)差過大時，做市商需要提供報(bào)價(jià)縮小最優(yōu)買賣價(jià)差。（5）韓國期權(quán)做市商的權(quán)利韓國交易所主要通過保證金折扣與手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠兩個方面獎勵做市商：l 減少或免除做市商的會員保證金根據(jù)韓國交易所的規(guī)定做市商賬戶的持倉按照凈額進(jìn)行計(jì)算，包含了期權(quán)保證金、價(jià)格波動保證金、期貨擴(kuò)展保證金、實(shí)物交割保證金等。交易所根據(jù)上述規(guī)定計(jì)算保證金后，按照80%的比例收取做市商的保證金，減少了做市商會員的保證金負(fù)擔(dān)。l 獎勵做市商交易費(fèi)用根據(jù)交易所做市商的評估結(jié)果，做市商可以獲得不超過被收取服務(wù)費(fèi)用（包括交易、結(jié)算費(fèi)用）80%的補(bǔ)償。如果根據(jù)評估結(jié)果做市商獲得的獎勵低于特定的數(shù)額（例如做市商的成本、100％的參與率或少于100萬韓元），交易所可以適當(dāng)?shù)恼{(diào)整補(bǔ)償數(shù)額。交易所在季度的月末支付做市商的補(bǔ)償，如果交易所認(rèn)為必要或已經(jīng)支付，交易所可以改變做市商的補(bǔ)償比率。韓國交易所對做市商補(bǔ)償?shù)脑u估方法，包括執(zhí)行成交量義務(wù)的評估標(biāo)準(zhǔn)、符合支付的做市商的做市成本等內(nèi)容。（6）韓國期權(quán)做市商的監(jiān)管根據(jù)韓國交易所規(guī)則的規(guī)定，每季度對做市商的做市品種進(jìn)行評估。評估做市商表現(xiàn)的主要依據(jù)為是否按照規(guī)定的義務(wù)進(jìn)行報(bào)價(jià)以及是否通過做市商賬戶達(dá)到規(guī)定的成交量。交易所按要求獨(dú)立決定評估標(biāo)準(zhǔn)，公開方法和其他關(guān)注的做市商評估，交易