【正文】 進(jìn)入市場(chǎng)。（2）臺(tái)灣期權(quán)做市商分類(lèi)臺(tái)灣期貨交易所并沒(méi)有對(duì)其做市商進(jìn)行明確分類(lèi)，各個(gè)做市商在權(quán)利義務(wù)等方面均沒(méi)有明顯區(qū)別。目前，其代表性股指期權(quán)產(chǎn)品——臺(tái)指期權(quán)的做市商有9家，包括中信銀、元大期貨自營(yíng)、澳帝華、法商興業(yè)證券、永豐金證券自營(yíng)、大華證券自營(yíng)、元富證券自營(yíng)、凱基證券自營(yíng)和元大證券。（3）臺(tái)灣期權(quán)做市商申請(qǐng)臺(tái)灣期貨自營(yíng)商（專(zhuān)營(yíng)或兼營(yíng)）及特定法人機(jī)構(gòu)可以申請(qǐng)成為臺(tái)期所的做市商，經(jīng)交易所審核同意后從事做市業(yè)務(wù)。期貨自營(yíng)商申請(qǐng)成為臺(tái)期所做市商，應(yīng)經(jīng)其董事會(huì)同意，并在公司內(nèi)部控制制度中增加做市業(yè)務(wù)，并提交以下材料：l 申請(qǐng)書(shū)；l 董事會(huì)議紀(jì)錄；l 實(shí)施做市業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制制度；l 實(shí)行計(jì)算機(jī)系統(tǒng)自動(dòng)應(yīng)答報(bào)價(jià)的申請(qǐng)者，提供計(jì)算機(jī)系統(tǒng)安全的聲明書(shū)；l 其它交易所規(guī)定需要提交的材料。特定法人機(jī)構(gòu)申請(qǐng)成為臺(tái)期所做市商時(shí)，也應(yīng)提交上述的相關(guān)材料，另外還需要提交法人機(jī)構(gòu)的證明文件。臺(tái)期所規(guī)定做市商應(yīng)于取得交易所的做市商資格核準(zhǔn)后二個(gè)月內(nèi)開(kāi)展做市業(yè)務(wù)。在沒(méi)有正當(dāng)理由的情況下，如果做市商在規(guī)定時(shí)間內(nèi)未進(jìn)行做市業(yè)務(wù)，那么做市商將喪失其做市資格。如果做市商對(duì)于未能按時(shí)開(kāi)展做市業(yè)務(wù)有正當(dāng)理由，在期限屆滿(mǎn)前可以向臺(tái)期所申請(qǐng)延展，但是做市商資格期限只能延展一次，期限不得超過(guò)二個(gè)月。如果做市商要申請(qǐng)注銷(xiāo)或暫停其做市資格，應(yīng)在做市合約到期前一個(gè)月通知臺(tái)期所，并提供相關(guān)書(shū)面材料給交易所。做市商經(jīng)臺(tái)期所注銷(xiāo)做市資格，應(yīng)自公告日下一交易日起終止執(zhí)行其做市業(yè)務(wù)，并自終止日起三個(gè)月內(nèi)不得再向臺(tái)期所申請(qǐng)做市業(yè)務(wù)。（4）臺(tái)灣期權(quán)做市商的義務(wù)在獲得臺(tái)期所的批準(zhǔn)后，做市商必須按照交易所的要求進(jìn)行報(bào)價(jià)。臺(tái)期所針對(duì)不同的品種設(shè)置了不同的報(bào)價(jià)要求，下面以成交量最大的臺(tái)指期權(quán)為例說(shuō)明臺(tái)灣指數(shù)期權(quán)做市商的報(bào)價(jià)要求：l 做市商需要交易時(shí)段按規(guī)定進(jìn)行報(bào)價(jià)；l 當(dāng)交易市場(chǎng)出現(xiàn)詢(xún)價(jià)消息后，做市商必須在收到詢(xún)價(jià)要求的20秒內(nèi)進(jìn)行雙邊報(bào)價(jià)；l 每次回應(yīng)報(bào)價(jià)必須維持20秒以上；l 報(bào)價(jià)是的買(mǎi)入和賣(mài)出申報(bào)數(shù)量不少于20手；l 每月按規(guī)定回應(yīng)詢(xún)價(jià)的報(bào)單筆數(shù)，應(yīng)達(dá)到當(dāng)月總詢(xún)價(jià)筆數(shù)的70%以上；l 每月做市商賬戶(hù)所的成交量應(yīng)達(dá)20,000手以上；l 報(bào)價(jià)之買(mǎi)價(jià)及賣(mài)價(jià)間價(jià)差，不得高于下表要求：表14：臺(tái)指期權(quán)做市商報(bào)價(jià)要求申報(bào)買(mǎi)價(jià)最近到期月份契約最大價(jià)差非最近到期月份契約最大價(jià)差未達(dá)50點(diǎn)3點(diǎn)5點(diǎn)50點(diǎn)以上，未達(dá)100點(diǎn)5點(diǎn)8點(diǎn)100點(diǎn)以上，未達(dá)250點(diǎn)8點(diǎn)15點(diǎn)250點(diǎn)以上15點(diǎn)25點(diǎn)臺(tái)期所其他期權(quán)產(chǎn)品也有類(lèi)似的做市報(bào)價(jià)要求，只是根據(jù)具體的品種情況，對(duì)要求的報(bào)價(jià)參數(shù)作了一些調(diào)整。（5）臺(tái)灣期權(quán)做市商的權(quán)利做市商的持倉(cāng)限制比自然人和法人寬松，一般為法人持倉(cāng)限額的3倍。如果做市商每月的響應(yīng)報(bào)價(jià)請(qǐng)求比率、有效報(bào)價(jià)累計(jì)時(shí)間及做市交易量符合交易所的規(guī)定，臺(tái)期所將減免其當(dāng)月應(yīng)繳的交易手續(xù)費(fèi)、結(jié)算服務(wù)費(fèi)或視市場(chǎng)狀況予以獎(jiǎng)勵(lì)。做市商為臺(tái)指期權(quán)提供做市業(yè)務(wù)，可以根據(jù)做市成交量和每日?qǐng)?bào)價(jià)持續(xù)時(shí)間享受雙重手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠，即由成交量產(chǎn)生的手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠可以和由報(bào)價(jià)持續(xù)時(shí)間產(chǎn)生的手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠進(jìn)行累加。具體的交易費(fèi)用與結(jié)算費(fèi)用的優(yōu)惠比例如下：表15：臺(tái)指期權(quán)做市商費(fèi)用優(yōu)惠類(lèi)別成交量做市優(yōu)惠報(bào)價(jià)時(shí)間優(yōu)惠臺(tái)指期權(quán)做市成交量費(fèi)用折扣比例平均每日?qǐng)?bào)價(jià)時(shí)間費(fèi)用折扣比例120000—59999手2%1小時(shí)%260000—89999手4%2小時(shí)5%390000—119999手6%3小時(shí)%4120000—199999手8%4小時(shí)10%5200000—279999手10%6280000—359999手15%7360000手以上20%做市成交量指的是以報(bào)價(jià)成交的交易量及其非報(bào)價(jià)成交的交易量合計(jì)。同一做市商，其做市賬戶(hù)自行成交或與其所屬其它賬戶(hù)相互成交的交易量不計(jì)入做市交易量，并且關(guān)聯(lián)賬戶(hù)交易不能涉及利益輸送和不公競(jìng)爭(zhēng)臺(tái)期所對(duì)于做市商每日?qǐng)?bào)價(jià)持續(xù)時(shí)間的計(jì)算有嚴(yán)格的規(guī)定，在合格的報(bào)價(jià)持續(xù)時(shí)間內(nèi)臺(tái)指期權(quán)做市商需要在近月合約及次月合約平值上下各5檔共計(jì)40個(gè)序列中，至少為24個(gè)序列提供持續(xù)報(bào)價(jià)（其中平值以臺(tái)指期貨最近月份合約實(shí)時(shí)價(jià)格為基準(zhǔn)）。以上說(shuō)明了一個(gè)做市商僅為臺(tái)指期權(quán)做市的費(fèi)用優(yōu)惠情況，根據(jù)臺(tái)期所規(guī)定如果做市商如果還為其他品種擔(dān)任做市商，那么該做市商還會(huì)另有手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠累加。（6）臺(tái)灣期權(quán)做市商的監(jiān)管臺(tái)期所規(guī)定，做市商從事做市業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)本著誠(chéng)信原則開(kāi)展業(yè)務(wù)。做市商應(yīng)開(kāi)立做市賬戶(hù)用于開(kāi)展相關(guān)做市業(yè)務(wù)，并不得使用該賬戶(hù)從事做市業(yè)務(wù)以外的交易。特定法人機(jī)構(gòu)擔(dān)任做市商，應(yīng)于開(kāi)展做市業(yè)務(wù)五個(gè)營(yíng)業(yè)日前，向臺(tái)期所申報(bào)做市賬戶(hù)，該做市賬戶(hù)變更時(shí)，應(yīng)于變更前五日向交易所申報(bào)。當(dāng)交易市場(chǎng)發(fā)生巨幅波動(dòng)、或因突發(fā)事故影響正常交易時(shí)，經(jīng)臺(tái)期所宣布特別情況后，做市商可以暫停做市業(yè)務(wù)。如果做市商未按照規(guī)定開(kāi)展做市業(yè)務(wù)，臺(tái)期所有權(quán)視情節(jié)輕重暫停其開(kāi)展部分或全部做市業(yè)務(wù)，或注銷(xiāo)其做市合約的做市商資格。 韓國(guó)交易所的期權(quán)做市商制度（1）韓國(guó)市場(chǎng)期權(quán)做市商發(fā)展歷史與現(xiàn)狀 由于韓國(guó)股指期權(quán)市場(chǎng)未采用做市商制度，此處提及的韓國(guó)期權(quán)市場(chǎng)做市商制度主要指的是股票期權(quán)市場(chǎng)采用的做市商制度。韓國(guó)交易所先后推出了KOSPI 200和KOSDAQ 50兩個(gè)股指期權(quán)產(chǎn)品，其中KOSPI 200指數(shù)期權(quán)于1997年7月7日上市，迅速成長(zhǎng)為全球最活躍的衍生品合約，單個(gè)產(chǎn)品年成交量曾超過(guò)全球衍生品成交總量的四分之一。韓國(guó)期權(quán)市場(chǎng)推出時(shí)并沒(méi)有建立做市商制度，也沒(méi)有“專(zhuān)家”或者做市商存在。2006年12月18日，韓國(guó)交易所開(kāi)始在KOSPI200股指期貨和個(gè)別流動(dòng)性不好的股票期權(quán)中開(kāi)始引入做市商制度，但韓國(guó)股指期權(quán)市場(chǎng)至今尚未引入做市商制度。，其中KOSPI200指數(shù)期權(quán)成交量為25億張，約占交易所總成交量的97%，是全球最活躍的股指期權(quán)產(chǎn)品。根據(jù)韓國(guó)交易所網(wǎng)站的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，KOSPI200股指期權(quán)市場(chǎng)早期以個(gè)人投資者為主，2007年個(gè)人投資者成交量還占市場(chǎng)總成交的70%。但是隨著市場(chǎng)的逐步發(fā)展，韓國(guó)KOSPI200指數(shù)期權(quán)的機(jī)構(gòu)投資者的成交逐年增加。目前，韓國(guó)指數(shù)期權(quán)個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者成交占比大致相同，%%，另有其他類(lèi)型投資者占比1%。在機(jī)構(gòu)投資者中，證券公司成交占據(jù)大部分，%。（2）韓國(guó)期權(quán)做市商分類(lèi)韓國(guó)交易所同樣沒(méi)有對(duì)其做市商進(jìn)行明確分類(lèi)，各個(gè)做市商在權(quán)利義務(wù)等方面均沒(méi)有明顯區(qū)別，處于完全競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)。（3）韓國(guó)期權(quán)做市商申請(qǐng)申請(qǐng)成為韓國(guó)交易所的做市商，需要首先獲得自營(yíng)資格和結(jié)算會(huì)員資格，與韓國(guó)交易所簽訂有關(guān)做市的協(xié)議后，才能成為做市商。韓國(guó)交易所會(huì)員申請(qǐng)做市商須滿(mǎn)足每個(gè)以下要求：l 從事投資交易業(yè)務(wù)；l 成為交易所的清算成員；l 符合法規(guī)的要求；l 指定一個(gè)管理人員及員工負(fù)責(zé)做市商的工作；l 如果指定或更改工作人員負(fù)責(zé)的市場(chǎng)莊家，莊家須預(yù)先通知交易所。會(huì)員申請(qǐng)做市商時(shí)，必須事前同意交易所提供的做市協(xié)議，列明做市的品種以及相關(guān)規(guī)定。交易所有權(quán)在下列情況調(diào)整產(chǎn)品做市商的數(shù)量或拒絕做市商進(jìn)入：216。 做市商集中在特定的產(chǎn)品情況；216。 從金融條件判斷產(chǎn)品的做市商數(shù)量過(guò)多；216。 做市商的評(píng)估表明可能影響公平交易等。做市商協(xié)議的合約期限以季度單位，如果成為做市商的相關(guān)合約所屬日期不在季度第一個(gè)月（例如做市商開(kāi)始日期屬于季度的第二或第三個(gè)月份，那么做市商期限將包含下一個(gè)季度的三個(gè)月），那么做市商可以選擇從合約開(kāi)始日或者在下一個(gè)季度開(kāi)始執(zhí)行做市義務(wù)。如果做市商在合約到期前7天內(nèi)不通知交易所終止協(xié)議，根據(jù)相關(guān)條款的合約期限將自動(dòng)延續(xù)至下一季度。（4）韓國(guó)期權(quán)做市商的義務(wù)為了減小最優(yōu)買(mǎi)賣(mài)價(jià)差，做市商必須在連續(xù)競(jìng)價(jià)期間持續(xù)提出報(bào)價(jià)，報(bào)價(jià)時(shí)間和間隔要求如下：l 當(dāng)現(xiàn)有的最優(yōu)報(bào)價(jià)與最佳的買(mǎi)家報(bào)價(jià)差異超過(guò)要求時(shí)，做市商必須在5分鐘內(nèi)提供報(bào)價(jià)，縮小各種情況的最優(yōu)報(bào)價(jià)。l 如果最佳的報(bào)價(jià)差異包括大多數(shù)最新的執(zhí)行價(jià)格，最優(yōu)報(bào)價(jià)差異必須降低最優(yōu)報(bào)價(jià)；l 報(bào)價(jià)至少有10個(gè)報(bào)價(jià)間隔（在最佳買(mǎi)價(jià)和賣(mài)價(jià)報(bào)價(jià)之間連續(xù)10個(gè)報(bào)價(jià)）；l 如有市場(chǎng)條件突然改變或需要采取必要的市場(chǎng)管理措施，交易所可能更改報(bào)價(jià)時(shí)間和報(bào)價(jià)間隔的要求；韓國(guó)交易所還對(duì)做市商的報(bào)價(jià)方法提出了要求：216。 做市商報(bào)價(jià)必須使用做市商賬戶(hù)；216。 做市商只能使用限價(jià)單；216。 限價(jià)買(mǎi)單最高價(jià)大于最優(yōu)賣(mài)價(jià)，或限價(jià)賣(mài)單低于最優(yōu)賣(mài)價(jià)。限價(jià)賣(mài)單高于最優(yōu)買(mǎi)價(jià)，或者限價(jià)買(mǎi)單低于最優(yōu)賣(mài)單；216。 每次報(bào)價(jià)至少5手。韓國(guó)交易所對(duì)做市商的報(bào)價(jià)要求相對(duì)比較寬松，做市商只能在交易所認(rèn)定的流動(dòng)性不足產(chǎn)品上做市，在存在買(mǎi)賣(mài)價(jià)差過(guò)大時(shí)，做市商需要提供報(bào)價(jià)縮小最優(yōu)買(mǎi)賣(mài)價(jià)差。（5）韓國(guó)期權(quán)做市商的權(quán)利韓國(guó)交易所主要通過(guò)保證金折扣與手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠兩個(gè)方面獎(jiǎng)勵(lì)做市商：l 減少或免除做市商的會(huì)員保證金根據(jù)韓國(guó)交易所的規(guī)定做市商賬戶(hù)的持倉(cāng)按照凈額進(jìn)行計(jì)算，包含了期權(quán)保證金、價(jià)格波動(dòng)保證金、期貨擴(kuò)展保證金、實(shí)物交割保證金等。交易所根據(jù)上述規(guī)定計(jì)算保證金后，按照80%的比例收取做市商的保證金，減少了做市商會(huì)員的保證金負(fù)擔(dān)。l 獎(jiǎng)勵(lì)做市商交易費(fèi)用根據(jù)交易所做市商的評(píng)估結(jié)果，做市商可以獲得不超過(guò)被收取服務(wù)費(fèi)用（包括交易、結(jié)算費(fèi)用）80%的補(bǔ)償。如果根據(jù)評(píng)估結(jié)果做市商獲得的獎(jiǎng)勵(lì)低于特定的數(shù)額（例如做市商的成本、100％的參與率或少于100萬(wàn)韓元），交易所可以適當(dāng)?shù)恼{(diào)整補(bǔ)償數(shù)額。交易所在季度的月末支付做市商的補(bǔ)償，如果交易所認(rèn)為必要或已經(jīng)支付，交易所可以改變做市商的補(bǔ)償比率。韓國(guó)交易所對(duì)做市商補(bǔ)償?shù)脑u(píng)估方法，包括執(zhí)行成交量義務(wù)的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)、符合支付的做市商的做市成本等內(nèi)容。（6）韓國(guó)期權(quán)做市商的監(jiān)管根據(jù)韓國(guó)交易所規(guī)則的規(guī)定，每季度對(duì)做市商的做市品種進(jìn)行評(píng)估。評(píng)估做市商表現(xiàn)的主要依據(jù)為是否按照規(guī)定的義務(wù)進(jìn)行報(bào)價(jià)以及是否通過(guò)做市商賬戶(hù)達(dá)到規(guī)定的成交量。交易所按要求獨(dú)立決定評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，公開(kāi)方法和其他關(guān)注的做市商評(píng)估，交易