財(cái)務(wù)管理課件-第11章收益分配-文庫(kù)吧
2025-04-19 00:15 本頁(yè)面
【正文】 ? 從企業(yè)管理角度看，制約股利政策的因素較多，主要包括： ? （ 1）資產(chǎn)的流動(dòng)性。它是制約現(xiàn)金股利發(fā)放的重要因素之一，因?yàn)閷?shí)現(xiàn)利潤(rùn)并不一定能帶來(lái)現(xiàn)金流量的增加。如果企業(yè)資產(chǎn)有較強(qiáng)的變現(xiàn)能力，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)順暢，則其股利支付能力較強(qiáng)；相反，如果企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性較差，現(xiàn)金嚴(yán)重短缺，如果仍強(qiáng)行支付股利，不僅有違法律條款，而且會(huì)引發(fā)企業(yè)經(jīng)營(yíng)資金的周轉(zhuǎn)失靈，償債能力降低，從而影響企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的開(kāi)展。 ? （ 2）投資機(jī)會(huì)。如果企業(yè)有較好的投資機(jī)會(huì)需要大量資金時(shí)，往往會(huì)采用低股利支付率政策，從而把大部分利潤(rùn)留存下來(lái)進(jìn)行再投資，這在許多成長(zhǎng)型企業(yè)中較為普遍；如果企業(yè)暫時(shí)無(wú)較好的投資機(jī)會(huì)，很多企業(yè)傾向于向股東支付高股利。 ? （ 3）籌資能力。外部籌資能力強(qiáng)的企業(yè)對(duì)留存收益（內(nèi)部籌資）依賴性較弱，因而會(huì)采用較為寬松的股利政策；相反，外部籌資能力較弱的企業(yè)往往會(huì)傾向于更多地使用留存收益而采用較緊的股利政策。 ? （ 4）收益的穩(wěn)定性。從一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期來(lái)看，企業(yè)的股利政策應(yīng)具有一定的穩(wěn)定性，而穩(wěn)定的股利政策要根據(jù)企業(yè)收益的穩(wěn)定性程度而定。 ? （ 5）資本結(jié)構(gòu)。目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的維持和改善是企業(yè)制定股利政策必須考慮的重要因素。對(duì)于負(fù)債比較高，外部籌資困難的企業(yè)而言，盈余的保留可以增加權(quán)益資本的比重，有助于企業(yè)資本能力加強(qiáng)；對(duì)于投資規(guī)模不斷膨脹的企業(yè)來(lái)說(shuō)，保留一定的盈余也有利于企業(yè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的維持。 ? 股東因素 ? 股東對(duì)股利政策的偏好主要體現(xiàn)在： ? （ 1）股權(quán)的稀釋。一般地，企業(yè)采用高股利支付率的股利政策往往會(huì)增加未來(lái)發(fā)行股票的可能性，這會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)有股東對(duì)企業(yè)控制權(quán)的稀釋。 ? （ 2）股東對(duì)投資收益的偏好。股東的投資收益可分為現(xiàn)金股利收入和資本利得收益，不同身份的股東對(duì)投資收益的偏好是不同的。偏好現(xiàn)金股利的股東期望公司增發(fā)現(xiàn)金股利，而偏好資本利得的股東則期望公司減發(fā)現(xiàn)金股利以換來(lái)未來(lái)更高的資本利得。 ? （ 3）股東的投資機(jī)會(huì)。企業(yè)實(shí)現(xiàn)的可供分配利潤(rùn)應(yīng)歸股東所有。如果股東有較好的投資機(jī)會(huì)和理想的報(bào)酬率，則該股東期望企業(yè)派發(fā)較高的股利；如果股東投資于其他項(xiàng)目的預(yù)期報(bào)酬率低于企業(yè)的預(yù)期投資報(bào)酬率，那么，應(yīng)減少股利發(fā)放。 ? 其它因素 ? （ 1）債務(wù)約束因素。債權(quán)
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