財務管理基礎課件(第11章杠桿理論)-文庫吧
2024-12-22 12:45 本頁面
【正文】 =基期邊際貢獻 /基期息稅前利潤 =(EBIT+F)/EBIT （ 5） 例題： 某公司基期實現銷售收入 300萬元，變動成本總額為 150萬元，固定成本為 80萬元，試計算該公司的經營杠桿系數。 練習 ***：某公司資金總額 3000萬元，負債比率為 50％，負債利率為 12％。本年銷售額為 4000萬元，息稅前利潤為 880萬元，固定成本為 720萬元，變動成本率為 60％，試計算經營杠桿系數、財務杠桿系數和總杠桿系數。 DOL＝ M/EBIT=(PQvQ)247。 (PQvQF) =(300150)247。 (30015080)= 三、經營杠桿與經營風險 經營風險與經營杠桿的關系： （ 1）經營風險： 風險？如何衡量？內容？ 經營風險？？ 生產經營的不確定性 帶來的風險， 即因生產經營中的不確定性產生的企業(yè) 各種盈利結果的變動程度。 （ 2）經營風險的根源是什么？ Operating Leverage 思考：是經營杠桿導致了經營風險嗎？ （ 3）經營杠桿與經營風險關系如何？ ?經營杠桿越大， EBIT的變動程度越大，經營風險也越大。 不確定性 Q的變動 EBIT的變動 經營風險 固定成本 F 經營杠桿 經營杠桿本身并不是經營風險的根源，但它 放大了市場 和生產狀況不確定性因素作用下企業(yè)盈利水平的變動幅度。 經營杠桿與經營風險受因素制約的規(guī)律： （ 1）與銷售量 Q DOL 1 ? Q↑， DOL↓，經營風險 ↓ ? Q→∞， DOL→1 ? Q→保本點， DOL→無窮 (2)一般而言，在其他因素不變的情況下，固定成本越高， (3)在其他因素不變的情況下，銷售收入愈大， （ 4）在售價相同的條件下，盈虧平衡點的銷售量越低， 課本 343頁例 11－ 1。 （ 5）息稅前利潤的標準離差， 降低經營風險的措施： 經營杠桿系數越大，經營風險越大。 F↑， DOL ↑ DOL=M/(MF) 經營杠桿系數越小，經營風險越低。 PQ ↑ ,DOL ↓ DOL=1+F/(SVCF) 經營杠桿系數越小，經營風險也越低。 Q* ↓,DOL ↓ F=mQ* 隨經營杠桿系數的上升而增加，說明經營風險加大。 降低固定成本比重、增加銷售額、降低產品單位變動成本。 ?重要內容： ?（ 1）經營杠桿的含義 ?（ 2）經營杠桿系數的計算 ?（ 3）經營杠桿與經營風險的關系 ?（ 4）經營杠桿受因素制約規(guī)律 ?秦池為何曇花一現？ ? 一、背景資料 ? 1996年 11月 8日下午，名不見經傳的秦池酒廠以 人民幣的“天價”，買下了中央電視臺黃金時間段廣告，從而成為令人眩目的連任二屆“標王”。 1995年該廠曾以6666萬元人民幣奪得“標王”。 ? 此后 一個多月時間里，秦池就簽訂了 銷售 合同 4億元；頭兩個月秦池銷售收入就達 ，實現利稅 6800萬元，相當于秦池酒廠建廠以來前 55年的總和。 1996年秦池酒廠的銷售也由 1995年只有 7500萬元一躍為 。事實證明，巨額廣告投入確實帶來了“驚天動地”的效果。 ? 然而，新華社 1998年 6月 25日報道：“秦池目前生產、 經營 陷入困境，今年虧損已成定局 ……. ? 二、仔細推敲，曇花一現為哪般？ （一） 巨額廣告支出使經營杠桿作用程度加大，給企業(yè)帶來更大的經營 風險 做廣告、樹品牌必須具備兩個條件：一流的品牌必須以一流的質量作保證；做廣告是一條不歸路，必須有長時間承受巨額廣告支出的能力。 1996年秦池酒廠銷售量的大幅度增加使經營杠桿產生積極（正面）作用，企業(yè)利潤也以更大幅度增加。但這種局面并沒有維持多久， 1997年秦池能否可持續(xù)發(fā)展已經成為十分突出的問題。其原因在于： （ 1） 生產量過剩。 (4萬余家， 50％過剩量） （ 2）一流的品牌沒有一流的產品質量作保證。 （ 3） 。 經營杠桿發(fā)揮了負效應。 （二）資產結構的失衡，導致盈利能力與流動能力矛盾惡化 （三）財務資源有限性制約企業(yè)持續(xù)發(fā)展 啟示： 固定成本的存在使企業(yè)在產生經營杠桿作用的同時，也帶來相應的經營風險。經營杠桿的作用并不都是積極的，只要企業(yè)銷售量不能持續(xù)增長，經營杠桿所產生的作用就將是
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