【正文】 財務(wù)管理目標(biāo)又稱理財目標(biāo)，是指企業(yè)進(jìn)行財務(wù)活動要達(dá)到的根本目的，是評價企業(yè)財務(wù)活動是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。它是企業(yè)一切財務(wù)活動的出發(fā)點和歸宿，決定著企業(yè)財務(wù)管理的基本方向。不同的財務(wù)管理目標(biāo)會產(chǎn)生不同的財務(wù)管理運行機(jī)制，科學(xué)地設(shè)置財務(wù)管理目標(biāo)，對優(yōu)化理財行為、實現(xiàn)財務(wù)管理的良性循環(huán)具有重要意義。 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)二 掌握企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo) 財務(wù)管理目標(biāo)之所以具有層次性，主要是因為財務(wù)管理的具體內(nèi)容可以劃分為若干層次。例如：企業(yè)財務(wù)管理的基本內(nèi)容可以劃分為籌資管理、投資管理、營運資金管理和收益分配管理等幾個方面，而每一個方面又可以再進(jìn)行細(xì)分。 財務(wù)管理內(nèi)容的這種層次化和細(xì)分化，使財務(wù)管理目標(biāo)成為一個由總體目標(biāo)、分部目標(biāo)和具體目標(biāo)三個層次構(gòu)成的層次體系。 總體目標(biāo)是指整個企業(yè)財務(wù)管理所要達(dá)到的目標(biāo)。財務(wù)管理的總體目標(biāo)決定著分部目標(biāo)和具體目標(biāo)，決定著整個財務(wù)管理過程的發(fā)展方向，是企業(yè)財務(wù)活動的出發(fā)點和歸宿。本章所討論的是財務(wù)管理的總體目標(biāo) 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)二 掌握企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo) 分部目標(biāo)是指在總體目標(biāo)的制約下，進(jìn)行某一部分財務(wù)活動所要達(dá)到的目標(biāo)。財務(wù)管理的分部目標(biāo)會隨著總體目標(biāo)的變化而變化，但它對總體目標(biāo)的實現(xiàn)有重要作用。分部目標(biāo)一般包括籌資管理目標(biāo)、投資管理目標(biāo)、營運資金管理目標(biāo)、收益分配管理目標(biāo)等幾個方面。 具體目標(biāo)是在總體目標(biāo)和分部目標(biāo)的制約下，從事某項具體財務(wù)活動所要達(dá)到的目標(biāo)。例如：企業(yè)發(fā)行股票要達(dá)到的目標(biāo)、更新固定資產(chǎn)要達(dá)到的目標(biāo)，等等。具體目標(biāo)是財務(wù)管理目標(biāo)層次體系中的基層環(huán)節(jié)，是總體目標(biāo)和分部目標(biāo)的落腳點，對保證總體目標(biāo)和分部目標(biāo)的實現(xiàn)有重要意義。 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)二 掌握企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo) 明確財務(wù)管理目標(biāo)是搞好財務(wù)工作的前提，也是搞好企業(yè)管理的一個重要組成部分。企業(yè)財務(wù)管理的總體目標(biāo)應(yīng)該與企業(yè)的總體目標(biāo)具有一致性。企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)通常有以下幾種代表性理論： (Profit Maximization) 利潤最大化目標(biāo)是指企業(yè)理財應(yīng)以實現(xiàn)最大的利潤為目標(biāo)。利潤總額是企業(yè)在一定期間全部收入與全部費用的差額，它代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多，則企業(yè)的財富增加就越多。同時，利潤的多少在一定程度上反映了企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的高低和企業(yè)競爭能力的大小。企業(yè)追求利潤最大化，必須講求經(jīng)濟(jì)核算，加強(qiáng)管理，改進(jìn)技術(shù)，提高勞動生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本。這些措施都有利于資源的合理配置和經(jīng)濟(jì)效益的提高。 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)二 掌握企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo) (Maximization of Earnings Per Share) 所有者作為企業(yè)的投資者，其投資目標(biāo)是取得投資收益，具體表現(xiàn)為凈利潤與出資額或股份數(shù)的對比，可以用每股收益（ Earning Per Share， EPS）或權(quán)益資本凈利率（ Return on Equity， ROE）來反映。每股收益是上市公司的凈利潤與普通股股數(shù)的比值，權(quán)益資本凈利率是非上市公司的凈利潤與資本額的比值。 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)二 掌握企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo) (Maximization of Stockholders39。 Wealth) 股東財富最大化是指企業(yè)財務(wù)管理以實現(xiàn)股東財富最大為目標(biāo)。在上市公司中，股東財富由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場的價格兩方面來決定。在股票數(shù)量一定時，當(dāng)股票價格達(dá)到最高時，股東財富也達(dá)到最大。所以，股東財富最大化又可演變?yōu)楣善眱r格最大化。股票的市場價格體現(xiàn)著投資者對企業(yè)價值所作的客觀評價，因而股票的市場價格可以全面地反映企業(yè)目前和將來的盈利能力、預(yù)期收益、資金的時間價值和風(fēng)險等方面的因素及其變化。 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)二 掌握企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo) (Maximization of Firm39。s Value) 企業(yè)價值最大化是指企業(yè)財務(wù)管理以實現(xiàn)企業(yè)價值最大為目標(biāo)。企業(yè)價值不是賬面資產(chǎn)的總價值，而是企業(yè)資產(chǎn)作為一個整體的市場價值，是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，它反映了企業(yè)潛在或預(yù)期的獲利能力和成長能力?，F(xiàn)金流量的現(xiàn)值是以資金的時間價值為基礎(chǔ)對現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)計算得出，未來現(xiàn)金流量的預(yù)測包括了不確定性和風(fēng)險因素。 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)二 掌握企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo) 在確定企業(yè)價值時，應(yīng)以企業(yè)未來各期預(yù)期產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值之和為依據(jù)。其中，未來各期的凈現(xiàn)金流量是按可能實現(xiàn)的概率來計算，折現(xiàn)率反映投資者對投資的風(fēng)險報酬要求。從理論上講，企業(yè)價值可以通過下列公式進(jìn)行計量： 以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo)，具有以下優(yōu)點： (1)企業(yè)價值最大化目標(biāo)考慮了取得報酬的時間，并用資金時間價值的原理進(jìn)行了計算。 (2)企業(yè)價值最大化目標(biāo)科學(xué)地考慮了風(fēng)險與報酬的關(guān)系。 (3)企業(yè)價值最大化目標(biāo)能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為。 ? ??? ??ntttiNCF1 1?上一頁 下一頁 返回 任務(wù)二 掌握企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo) 股東、經(jīng)營者、債權(quán)人的財務(wù)沖突及協(xié)調(diào) （ 1）股東與經(jīng)營者利益沖突的協(xié)調(diào) 經(jīng)營者和股東的主要利益沖突，就是經(jīng)營者希望在創(chuàng)造財富的同時，能夠獲取更多的報酬、更多的享受；而股東則希望以較小的代價（報酬）實現(xiàn)更多的財富增值。協(xié)調(diào)股東與經(jīng)營者利益沖突的方式有①解聘，如果經(jīng)營者不能使企業(yè)價值達(dá)到最大，就解聘經(jīng)營者。②接收，如果經(jīng)營者不能采取措施使企業(yè)價值提高，該公司就就可能被其他公司強(qiáng)行接受。經(jīng)營者為避免接受，就會想盡辦法提高股東財富和企業(yè)價值。③激勵，將經(jīng)營者的報酬與其業(yè)績掛鉤，使經(jīng)營者自覺采取措施提高股東財富和企業(yè)價值。 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)二 掌握企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo) （ 2）股東與債權(quán)人的利益沖突協(xié)調(diào) 股東的目標(biāo)可能與債權(quán)人期望實現(xiàn)的目標(biāo)發(fā)生矛盾。股東可能要求經(jīng)營者改變舉債資金用途，將其用于高風(fēng)險項目，增大償還債務(wù)風(fēng)險。另外，股東可能未征得現(xiàn)債權(quán)人同意，要求經(jīng)營者舉借新債，使舊債價值降低。協(xié)調(diào)股東與債權(quán)人的利益沖突協(xié)調(diào)的方式有：限制性借債、收回借款或停止借款等。股東、經(jīng)營者、債權(quán)人的財務(wù)沖突及協(xié)調(diào)如 表 13所示。 上一頁 返回 任務(wù)三 熟悉企業(yè)財務(wù)管理環(huán)節(jié) 財務(wù)管理環(huán)節(jié)是指財務(wù)管理的工作步驟與一般程序，企業(yè)財務(wù)管理環(huán)節(jié)包括財務(wù)預(yù)測、財務(wù)決策、財務(wù)預(yù)算、財務(wù)控制、財務(wù)分析、業(yè)績評價與激勵等。 （ Financial Forecast） 財務(wù)預(yù)測是根據(jù)財務(wù)活動的歷史資料，考慮現(xiàn)實的要求和條件，對企業(yè)未來的財務(wù)活動和財務(wù)成果作出科學(xué)可預(yù)計和測算。它是財務(wù)管理的環(huán)節(jié)之一。其主要任務(wù)在于：測算各項生產(chǎn)經(jīng)營方案的經(jīng)濟(jì)效益，為決策提供可靠的依據(jù)，預(yù)計財務(wù)收支的發(fā)展變化情況，以確定經(jīng)營目標(biāo)，測定各項定額和標(biāo)準(zhǔn)，為編制計劃，分解計劃指標(biāo)服務(wù)。財務(wù)預(yù)測環(huán)節(jié)主要包括明確預(yù)測目標(biāo)，搜集相關(guān)資料，建立預(yù)測模型，確定財務(wù)預(yù)測結(jié)果等步驟。 下一頁 返回 任務(wù)三 熟悉企業(yè)財務(wù)管理環(huán)節(jié) (Financial DecisionMaking) 財務(wù)決策是對財務(wù)方案、財務(wù)政策進(jìn)行選擇和決定的過程。財務(wù)決策的目的在于確定最為令人滿意的財務(wù)方案。只有確定了效果好并切實可行的方案，財務(wù)活動才能取得好的效益，完成企業(yè)價值最大化的財務(wù)管理目標(biāo)。因此財