6投資者群體行為及影響詮釋(已改無錯字)
2024-09-19 16 本頁面
【正文】 究均為上述觀點提 供了支持。 lakonishoketal.（ 1992）提出，機構投資者的羊群行為并不一定能導致市場的不穩(wěn)定。 wermers（ 1999）以 1975— 1994 年間美國股市的所有共同基金為研究對象，發(fā)現(xiàn)樣本基金在整體意義上存在一定程度的 “ 羊群行為 ” ，基金共同買入的股票比共同賣出的股票具有較高的同期和滯后收益，即收益差距將延續(xù)較長時間。 wermers據此認為，共同基金的 “ 羊群行為 ” 可能是理性的，并且加速了股價吸收新信息的速度，因而有利于市場的穩(wěn)定。 svitlanavorankovaamp。 （ 2024 ），andreaswalteramp。friedrichmoritzweber（ 2024）分別研究了波蘭和德國金融市場上基金的交易行為，均發(fā)現(xiàn)存在羊群行為和正反饋交易，但是都未發(fā)現(xiàn)羊群行為對股票價格產生影響。但也有 學 者 的 研 究 結 果 不 支 持 上 述 假 設 。ansingchenamp。bishiahong（ 2024）使用臺灣證券交易所的日度數(shù)據分析了在分析師對公司的收益預測披露的前后期間，機構投資份額的改變和收益回報之間的關系，研究發(fā)現(xiàn)在事件日期間，機構投資份額的改變和收益變 化之間存在確定性的關系，機構投 第 6 頁 共 7 頁 資者的同期回報主要是羊群行為對日間價格影響的結果，這也暗示了對于存在更高水平的機構投資者的羊群效應的股票來說，存在更大的價格反應，說明機構投資者的羊群行為對股票價格構成影響，增加了股票價格的波動性。同時研究還發(fā)現(xiàn)在公司的屬性特征和機構投資者的羊群行為之間存在關聯(lián)，機構投資者傾向于買入股本較大的股票或者是收益波動較小的股票，賣出小股本的股票或者是收益波動大的股票。另外，對于存在更高的系統(tǒng)風險的股票、較高資產收益率的股票、更高的流動性或波動性的股票來 說 ， 在 買 和 賣 方 面 都 更 有 可 能 發(fā) 生 羊 群 行 為 。amirrubinamp。（
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