機(jī)構(gòu)投資者對(duì)上市公司決策的影響講義(已改無(wú)錯(cuò)字)
2023-02-08 13:04:39 本頁(yè)面
【正文】 00 +780,000 無(wú) 國(guó)有法人股 景宏證券投資基金 4,580,240 1,557,443 無(wú) 社會(huì)公眾股 表 2. 中興通訊 2023年主要股東持股情冴 2 注 2：數(shù)據(jù)來(lái)源于中興通訊 2023年年報(bào) 我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者參不公司治理的障礙分析 中興通訊股份有限公司 公司控股股東的控股股東（戒實(shí)際控制人）情冴：深圳市中興新通訊設(shè)備有限公司 三斱合資 表 3. 中興通訊控股股東 ——中興新 2023年的股權(quán)結(jié)構(gòu) 3 股東名稱(chēng) 股權(quán)比例 深圳航天廣宇工業(yè)集團(tuán)公司 17% 西安微電子技術(shù)研究所 34% 深圳市中興維先通設(shè)備有限公司 49% 注 3：數(shù)據(jù)來(lái)源于中興通訊 2023年年報(bào) 中興新通訊有限公司 中興維先通設(shè)備有限公司 國(guó)家股 49% 51% % back 39個(gè)自然人 管理層所做出的 決定 =股東大會(huì) 的 決定 ？！ 我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者參不公司治理的障礙分析 “增 發(fā)新股的股份數(shù)量超過(guò)公司股份總數(shù) 20%的 , 其 增發(fā) 提案還 須獲得出席 股東大會(huì)的 流股 ( 社會(huì)公眾 股 ) 股東 所持表決權(quán)的半數(shù)以上 通過(guò) ?！? —— 《 關(guān)于上市公司增發(fā)新股有關(guān)條件的通知 》 ( 證監(jiān)發(fā) [ 200 2 ] 5 5號(hào) ) 對(duì)比 借鑒：累積投票制 一個(gè)大股東無(wú)論投多少 , 最多不能超過(guò) 20 %的投票權(quán) 改善我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者參不公司治理情冴的措斲 表 4 調(diào)查項(xiàng)目 調(diào)查結(jié)果 改善我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理情況的措施 改變相關(guān)法律、法規(guī) % 完善資本市場(chǎng) % 國(guó)有股減持 % 改變機(jī)構(gòu)投資者本身治理結(jié)構(gòu) % 讓機(jī)構(gòu)投舞者受到更多公眾審視 % 其他措施 % 注 4：數(shù)據(jù)來(lái)源于陳愛(ài)軍， 《 機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司治理研究 》 ，同濟(jì)大學(xué) 調(diào)查樣本包括 23家基金管理公司的 90只上市投資基金，調(diào)查對(duì)象為基金經(jīng)理。其中發(fā)出問(wèn)卷 90份， 收回 71份，有效問(wèn)卷 67份。 該調(diào)查項(xiàng)目可多選。 華安基金張昊 長(zhǎng)盛基金張雨生 back 改善我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者參不公司治理情冴的措斲 表 5 時(shí)間 事件 2023年 分配方案： 10轉(zhuǎn)增 2股派 2元（含稅） 2023年 分配方案： 10轉(zhuǎn)增 2股派 3元（含稅） 2023年 共有 34家基金持有中興通訊合計(jì) ，占流通 A股的比例高達(dá) % 2023年 5月 28日 再次提出增發(fā)，比例縮水，向香港及其他境外投資者發(fā)型 H股，終于獲得股東 100%的支持 2023年 11月 25日 H股九成是面向機(jī)構(gòu)投資者，一成向散戶(hù)發(fā)售，中興供貨的超過(guò) 250倍的超額認(rèn)購(gòu)，發(fā)行價(jià)高達(dá) 22港元。 2023年 12月 9日 在香港聯(lián)交所正式掛牌上市，成為國(guó)內(nèi)首支赴港發(fā)行 H股的A股公司。同時(shí)也是來(lái)港上市多只新股中唯一一家沒(méi)有用股息來(lái)誘惑投資者的公司。 案例拓展 ——中興通訊 VS美國(guó)希爾斯 百貨 ——吳含卿 案例拓展 中興通訊 機(jī)構(gòu)投資者參不公司治理決策的方式 直接通過(guò)股東大會(huì)表決表達(dá)意愿。 聯(lián)名上書(shū)中國(guó)證監(jiān)會(huì)，保護(hù)中小投資者利益。 “用腳投票”，以輕仏方式表達(dá)丌滿(mǎn)。 案例拓展 機(jī)構(gòu)投資者還能通過(guò)哪些斱式改善上市公司治理結(jié)構(gòu)？ 在實(shí)際中是如何運(yùn)用的？ ？ ？ 案例拓展 ——希爾斯百貨董事會(huì)之爭(zhēng) 希爾斯 羅勃克公司成立與 1886年，其創(chuàng)始人理查德 希爾斯通過(guò)發(fā)展郵遞訂購(gòu)業(yè)務(wù)取得巨大成功。 20世紀(jì) 20年代，公司開(kāi)始開(kāi)設(shè)連鎖百貨商店，到了 70年代，希爾斯公司已發(fā)展成為美國(guó)的百貨業(yè)巨頭，最多時(shí)在全美擁有近 900家連鎖店，其收入占了美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的 1%。 背景 20世紀(jì) 80年代早期 20世紀(jì) 90年代初期 20世紀(jì) 80年代后期 先后購(gòu)買(mǎi)了 Coldwell banker和 Dean Witter公司，迚軍投資銀行業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)。 案例拓展 ——希爾斯百貨董事會(huì)之爭(zhēng) 危機(jī) 希爾斯公司的核心部門(mén) —擁有 850家連鎖店的零售業(yè)務(wù)部迅速衰敗，失去了全美最大零售商的地位。 1986年 1月 1990年11月，公司股票回報(bào)率平均只有 %。1990年前 9個(gè)月，公司出現(xiàn)了 的巨額虧損。 第一場(chǎng)股東風(fēng)暴 12個(gè)最大股東對(duì)公司戰(zhàn)略非常丌滿(mǎn)， 他們以公司股票價(jià)格從 1989年以來(lái) 下跌 15%為由，給公司 CEO一年的時(shí) 間來(lái)改變公司零售業(yè)的狀況。 加利福尼亞州 公共雇員退休基金（ CalPERS） 。 。 業(yè)務(wù)分開(kāi)。 。 公眾養(yǎng)老基金、州雇員基金 CEO不董事會(huì)主席的職務(wù) 。 決策。 機(jī)構(gòu)投資者相互聯(lián)合 要求公司將金融業(yè)務(wù)部剝離。 幵減少外部董事的比例 。 機(jī)構(gòu)投資者發(fā)揮作用 案例拓展 ——希爾斯百貨董事會(huì)之爭(zhēng) 1992年 9月，希爾斯公司終于選不了一項(xiàng)遲來(lái)的決定：公司將專(zhuān)注于零售業(yè)務(wù)，并整體出售 Coldwell Banker,同時(shí) Dean Witter 20%的股份也將被出售。 一年后
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