【正文】 示，1999年5月之后的中國(guó)證券市場(chǎng)上，壟斷資本已經(jīng)成為越來(lái)越舉足輕重的 角色。與前一階段他們還藏在暗處相比，他們現(xiàn)在的身影已經(jīng)非常清晰。這種趨勢(shì)暗示也暗 合了中國(guó)社會(huì)正在普遍發(fā)生的趨勢(shì)。　　現(xiàn)在，中國(guó)證券市場(chǎng)已經(jīng)呈現(xiàn)出這樣一種格局：地方部分權(quán)力機(jī)構(gòu)作為上一個(gè)時(shí)期的主角正 在逐漸退 往幕后，代之而起的是一個(gè)強(qiáng)大的壟斷資本集團(tuán)與證券市場(chǎng)管理層的直接和正面博弈。壟斷 資本不僅通過(guò)某些地方權(quán)力機(jī)構(gòu)，而且越過(guò)地方權(quán)力機(jī)構(gòu)直接向證券市場(chǎng)管理層施加影響。 民 間資本（包括所有的中小投資者）要么被獵殺，要么最終被逐出這個(gè)市場(chǎng)。這對(duì)中國(guó)仍然非 常稚弱的民間資本和市民精神不啻于一種致命的吞噬。從這個(gè)角度講，中國(guó)證券市場(chǎng)在很大 程度上已經(jīng)權(quán)貴化。這到底是發(fā)展還是蛻變？　　從草根到權(quán)貴，中國(guó)證券市場(chǎng)又完成了一個(gè)可悲的歷史循環(huán)。這難道也是中國(guó)改革的宿命嗎 ？ 第二章　誰(shuí)是莊家　　通過(guò)中經(jīng)開、中科創(chuàng)業(yè)等一系列所謂莊家案例，我們將會(huì)發(fā)現(xiàn)f2f2f2，莊家并不僅僅是莊家，并不僅僅是一群依靠?jī)r(jià)格操縱的不法獲利者，而是一種制度、一種文化。比莊家的資金及信息優(yōu)勢(shì)更加強(qiáng)大的，是站在莊家背后的東西。這才是莊家最令人恐懼的本質(zhì)。中國(guó)證券市場(chǎng)批判（）誰(shuí)套住了誰(shuí)？中科創(chuàng)業(yè)再解讀　　按照呂梁的說(shuō)法，在中科創(chuàng)業(yè)事件中，他首先是一個(gè)受害者。　　有一段文字是這樣描述呂梁的受害經(jīng)歷的：　　……事實(shí)上，北京機(jī)構(gòu)真正接手康達(dá)爾之后，才 發(fā)現(xiàn)實(shí)際已落入投資圈套。康達(dá)爾遠(yuǎn)非Z 和該企業(yè)原董事長(zhǎng)（現(xiàn)已藏匿澳洲）所稱的業(yè)績(jī)良好、成長(zhǎng)性驚人、擁有大量土地資源。揭 開這些虛假財(cái)務(wù)報(bào)表的黑幕，真實(shí)的康達(dá)爾其實(shí)早已爛掉：傳統(tǒng)主業(yè)虧損嚴(yán)重；為配合二級(jí) 市場(chǎng)莊家炒作，包裝業(yè)績(jī)導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)虛數(shù)黑洞巨大；不僅根本沒(méi)有土地資源，實(shí)際還卷入 了海關(guān)走私、土地炒賣系列等中紀(jì)委重點(diǎn)關(guān)注的經(jīng)濟(jì)犯罪大案。這些巨大的財(cái)務(wù)黑洞使一批 戰(zhàn)略投資家的策劃面臨空前困難。投資決策的錯(cuò)誤，一方面導(dǎo)致戰(zhàn)略投資家的良好愿望成了 水上漂；另一方面嚴(yán)重加大了北京機(jī)構(gòu)重組該企業(yè)的投資成本。　　在這一段文字中，我們看到的呂梁和所謂的北京機(jī)構(gòu)是一個(gè)天真無(wú)邪的受騙者。但這種形象卻與呂梁在業(yè)內(nèi)頗有名氣的策劃大師的稱號(hào)以及北京機(jī)構(gòu)的名頭不相符合。按照呂梁自己提供給《財(cái)經(jīng)》雜志的資料，收購(gòu)康達(dá)爾的5500萬(wàn)流通股及部分國(guó)有股大約花掉了北京機(jī)構(gòu)7億元資金。這還是重組的第一步。如此巨大的資金收購(gòu)回來(lái)的卻是一堆垃圾，這無(wú)論如何是不能用輕率加以解釋的。以呂梁在證券市場(chǎng)征戰(zhàn)多年的經(jīng)歷及北京機(jī)構(gòu)專業(yè)和雄厚的研究背景，這種明顯的財(cái)務(wù)黑洞，只要稍做分析應(yīng)該是很容易察覺(jué)的。但呂梁和這一批戰(zhàn)略投資者卻輕易落入了圈套。這如果不能說(shuō)明，呂梁和這批戰(zhàn)略投資者是地地道道的冒牌貨，那就只能說(shuō)明，他們是故意落入圈套的。從主觀上講，呂梁與他的戰(zhàn)略投資伙伴當(dāng)然希望真正收購(gòu)到一個(gè)成長(zhǎng)性良好，但價(jià)值卻被明顯低估的上市公司進(jìn)行重組。但中國(guó)上市公司的現(xiàn)狀及二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格泡沫決定了，這幾乎根本是不可能的。對(duì)這一點(diǎn)，呂梁及其伙伴應(yīng)該是非常清楚的，很容易判定，呂梁及其戰(zhàn)略伙伴從一開始就沒(méi)有把康達(dá)爾的基本面放在眼里，他們看中的是二級(jí)市場(chǎng)上康達(dá)爾已經(jīng)相當(dāng)集中的流通籌碼，因?yàn)檫@為二級(jí)市場(chǎng)的進(jìn)一步炒作提供了莫大的便利，何況朱煥良還承諾鎖定了50%的流通籌碼呢？所以，呂梁及其伙伴一開始就沒(méi)有打算重組康達(dá)爾，而僅僅是準(zhǔn)備炒作康達(dá)爾。這一點(diǎn)我們也可以通過(guò)中科創(chuàng)業(yè)的總經(jīng)理歐錫釗的話得知。他說(shuō)，自從大股東入主以來(lái)，大股東沒(méi)有為康達(dá)爾帶來(lái)過(guò)一分錢。他甚至連大股東派出的董事都沒(méi)有見(jiàn)過(guò)。　　誰(shuí)都知道，在中國(guó)的證券市場(chǎng)上，重組是百分之百的幌子。沒(méi)有二級(jí)市場(chǎng)的炒作暴利，幾乎任何重組都不可能發(fā)生。這樣路人皆知的道理，呂梁卻偏要撒謊。我們不能不佩服撒謊者的大膽和心理素質(zhì)。　　指鹿為馬，公然撒謊之所以能夠蔚為風(fēng)尚，是有其深刻的文化原因的。這是因?yàn)槿鲋e者不僅 沒(méi)有受到懲罰，反而經(jīng)常受到獎(jiǎng)勵(lì)。于是，撒謊者越來(lái)越多，于是，謊言重復(fù)一千遍就真的 成了真理。那么，為什么謊言能夠重復(fù)一千遍呢？是什么導(dǎo)致了謊言的泛濫呢？對(duì)于謊言， 最好的解毒劑就是真相。但在中國(guó)，真相卻成為某些人最想掩蓋的東西。呂梁是懂得這個(gè)道 理的，所以他要不斷地撒謊，直到謊言成為真理為止?！　—ァ　∏也还軈瘟合胍谘诘恼嫦嗍鞘裁?，但有一點(diǎn)是可以肯定的，那就是，即使康達(dá)爾真的如呂 梁所說(shuō)是由一幫犯罪分子所控制的陷阱，是一個(gè)套的話，那么呂梁也是主動(dòng)鉆進(jìn)這個(gè) 套的，他不過(guò)是想用這個(gè)套來(lái)制造一個(gè)更大的套，來(lái)套更多的人，套更多的錢。 呂梁及戰(zhàn)略伙伴不僅是這樣想的，而且是這樣做的。　　于是，在下面的文字中，呂梁及伙伴不僅是受害者，而且從受害者更變成了天使：　　……為補(bǔ)救投資損失，深陷其中的各機(jī)構(gòu)只好被動(dòng)地加大投資力度，組織更多的資源投入 康達(dá)爾重組，注冊(cè)成立了北京39。中科創(chuàng)業(yè)39。與中國(guó)圖書進(jìn)出口總公司、北京國(guó)投、上海風(fēng) 險(xiǎn)投、深圳風(fēng)險(xiǎn)投合作中聯(lián)網(wǎng)，收購(gòu)中西藥業(yè)29％的股份，指望用中西藥業(yè)的高科技項(xiàng)目和 其他機(jī)構(gòu)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來(lái)整體置換康達(dá)爾的爛賬、虛賬。這就構(gòu)成了投資界百思不得其解的： 為什么中西藥業(yè)要把市場(chǎng)極為看好的新生力核酸項(xiàng)目80％的股權(quán)低價(jià)出讓給康達(dá)爾的真實(shí) 原因。　　如此重組，終于將康達(dá)爾80％的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到高科技生物制藥行業(yè)，但代價(jià)驚人。K工作室組 織的北京機(jī)構(gòu)動(dòng)員了一切可以動(dòng)員的資源，對(duì)參與的各大機(jī)構(gòu)形成極大的資金壓力之后，為 徹底解決康達(dá)爾的財(cái)務(wù)虛數(shù)，鋌而走險(xiǎn)，試圖打造一個(gè)新型的財(cái)務(wù)工具，用股票市值的虛數(shù) 來(lái)填補(bǔ)企業(yè)多年積累的巨額的財(cái)務(wù)虛數(shù)。這種國(guó)外投行慣用的錢生錢操作固然為企業(yè)獲 得處理財(cái)務(wù)狀態(tài)的有效投行工具，但系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)巨大，一旦資金鏈崩潰，所導(dǎo)致的連鎖反應(yīng)會(huì) 迅速摧垮整個(gè)投資系統(tǒng)。后來(lái)人們看到的中科系股票莫名其妙的連續(xù)跌停便為這一惡果。　　很容易注意到，雖然沒(méi)出一分錢，但呂梁及其合作伙伴對(duì)康達(dá)爾的重組還是不遺余力的。但如果同時(shí)注意到，所有這些重組動(dòng)作都發(fā)生在康達(dá)爾的股價(jià)已經(jīng)達(dá)到歷史最高位的時(shí)候，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這種重組的目的是什么。神智清醒的人都看得出來(lái)，這是一個(gè)典型的要拉緊繩子的動(dòng)作，莊家們要結(jié)束炒作了。他們放出了重組的誘餌，正在靜悄悄地等待獵物的上鉤。很不幸，面對(duì)780元的股價(jià)，這個(gè)誘餌不夠香。沒(méi)錯(cuò)，呂梁及其伙伴的確陷入了陷阱，但并不是公司重組的陷阱，而是陷入了二級(jí)市場(chǎng)股票價(jià)格的陷阱；不是陷入了康達(dá)爾的陷阱，而是陷入了自己的陷阱。　　對(duì)于這種結(jié)局，呂梁們是應(yīng)該有準(zhǔn)備的，但他們寧愿很政治地相信奇跡。這當(dāng)然是一種病，但不是呂梁們獨(dú)有的，它是一種時(shí)代的疾病。從這個(gè)意義上說(shuō)，呂梁們不過(guò)是杰出地體現(xiàn)了我們這個(gè)時(shí)代的精神他們被一根更無(wú)形的但卻更加無(wú)從逃避的繩索套住了。雖然，呂梁們同時(shí)也套牢了更多的人。　　在整個(gè)中科創(chuàng)業(yè)的連環(huán)套中，我們真的很難分辨，究竟是誰(shuí)套住了誰(shuí)？中國(guó)證券市場(chǎng)批判（）：私募之“私”市場(chǎng)上曾經(jīng)傳說(shuō)，呂梁在中科系的炒作上，花費(fèi)了將近20億。　　對(duì)這種說(shuō)法，在中科系崩潰的危機(jī)時(shí)刻擔(dān)任北京中科創(chuàng)業(yè)臨時(shí)發(fā)言人的艾曉寧表示不屑一顧 。他透露，參與中科系股票操作的資金大概在 70億之巨。艾曉寧將這些資金大部分稱為委 托理財(cái)性質(zhì)，但呂梁則更愿意將這種組織方式稱作私募基金?！　—ァ　〉拇_，從我們看到的有關(guān)呂梁的采訪中，呂梁對(duì)私募基金表現(xiàn)了強(qiáng)烈的偏愛(ài)。比如他就在多 個(gè)場(chǎng)合暗示過(guò)要將中科創(chuàng)業(yè)變成巴菲特的伯克希爾哈撒韋，他也曾毫不掩飾地指出德隆 系的合金、湘火炬、以及他自己旗下的康達(dá)爾已經(jīng)構(gòu)成了對(duì)傳統(tǒng)分析的嘲笑。因?yàn)檫@些股 票完全擺脫大市的糾纏。　　但呂梁對(duì)私募基金的這種偏愛(ài)并非是毫無(wú)來(lái)由的。與委托理財(cái)相比，私募基金 不僅符合國(guó)際規(guī)范（有巴菲特大師作證），甚至是一種金融創(chuàng)新（因?yàn)閲?guó)內(nèi)還沒(méi)有）。這樣 時(shí)髦和唬人的面目，既可以在管理層那里獲得某種合法性，也同時(shí)可以在投資者方面發(fā)揮號(hào) 召力。　　不管你愿意不愿意承認(rèn)，呂梁是一個(gè)非常有鼓動(dòng)力的人物。不過(guò)，這種鼓動(dòng)力大多建立在似 是而非的投資理論基礎(chǔ)上的。呂梁嘴中的私募基金就是一例?！　—ァ　∷^私募基金，就是區(qū)別于共同基金，面向少數(shù)特定人群所募集的基金。其主要特點(diǎn)是，操作策略比較靈活，監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管也較為寬松。但私募基金這種特點(diǎn)一到中國(guó)就變得有點(diǎn)水土不服。而到了呂梁那里，更是對(duì)私募基金性質(zhì)的徹底顛覆。　　呂梁曾經(jīng)表示要向《財(cái)經(jīng)》雜志的記者出示他與投資者所簽定的合約，但最終沒(méi)有履行這個(gè)承諾。按照呂梁的說(shuō)法，這些協(xié)議的性質(zhì)可能導(dǎo)致見(jiàn)證律師坐牢。雖然我們無(wú)法知道這些所謂投資協(xié)議的具體細(xì)節(jié)，但按照時(shí)下私募基金流行的做法，我們也大致可以知道。無(wú)非就是高得離譜的回報(bào)率，以及包賺不賠的保底承諾。這顯然已經(jīng)違反了任何基金包括私募基金的國(guó)際慣例。用任何標(biāo)準(zhǔn)看，在風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)中承諾保本都具有欺詐的嫌疑，雖然這在中國(guó)幾乎成了所有私募基金包括那些國(guó)有券商的通行做法。但通行并不意味著合法，更不意味可以超越投資常識(shí)。　　所以在呂梁那里，所謂私募基金的私其實(shí)是私底下欺詐的代名詞，是見(jiàn)不得陽(yáng)光的意思。這顯然是中國(guó)的呂梁們對(duì)私募基金的一大創(chuàng)新。但這種創(chuàng)新并不能完全怪呂梁。 因?yàn)樵诖蠖鄶?shù)情況下，呂梁們的騙術(shù)是很容易識(shí)破的。因此，除了那些極少量的無(wú)知者和冒 險(xiǎn)者以外，絕大多數(shù)人都是主動(dòng)受騙的，就如同呂梁主動(dòng)上康達(dá)爾的套一樣。從合約雙方對(duì) 信息的掌握程度看，呂梁所簽定的大多數(shù)投資協(xié)議并不能叫做騙局，而應(yīng)該叫做合謀。他們 在一起合謀以攫取第三方的利益。不管這種利益是那些無(wú)辜投資者的還是實(shí)際上無(wú)人管理的 公共利益，這種合謀的性質(zhì)是確定無(wú)疑的。這就是呂梁（當(dāng)然絕不僅僅是呂梁）的私募基金 所謂私的第二種含義：以私募基金的形式竊取第三方主要是國(guó)有資產(chǎn)的利益。這是 中國(guó)私募基金管理者在特殊制度背景下的又一種天才的發(fā)明。　　這種中國(guó)私募基金的獨(dú)門秘訣，在中科創(chuàng)業(yè)的已經(jīng)披露的故事中，袒露得相當(dāng)充分。　　　　據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》一篇題為中科創(chuàng)、申銀萬(wàn)國(guó)翻臉，呂梁幕后融資平臺(tái)浮出的文章 披露：一位參與過(guò)中科系與申萬(wàn)業(yè)務(wù)接洽、不愿透露身份的人士介紹：在2000年4月16日 ，申萬(wàn)給了上海海燕投資公司1億元的委托理財(cái)資金，授權(quán)對(duì)象就是被稱之為中科系，39。關(guān) 鍵人物39。呂梁的最重要操盤手丁福根。據(jù)歐錫釗說(shuō)，海燕投資與中科創(chuàng)業(yè)和上海中科沒(méi)有一 點(diǎn)股權(quán)關(guān)系。而在2000年6月份成立的上海中科，開業(yè)第一件事就是寫下字據(jù)愿代海燕投資 償還申萬(wàn)給的1億元。到了2000年8月，申萬(wàn)又給了上海中科一個(gè)億，其用途仍然是委托理財(cái) 。這兩筆巨資從來(lái)沒(méi)有對(duì)外披露過(guò)，如果不是中科系崩盤后引發(fā)的連鎖平倉(cāng)而帶出申萬(wàn)不得 不訴中科創(chuàng)業(yè)的官司，這2億資金有可能永遠(yuǎn)沒(méi)人去過(guò)問(wèn)它的出處和歸屬。　　既然上海海燕投資公司與中科創(chuàng)業(yè)及上海中科一點(diǎn)關(guān)聯(lián)關(guān)系都沒(méi)有，為什么上海中科要為海燕投資公司償還這1億元呢？而且還要在開業(yè)第一天就急急忙忙地立下字據(jù)呢？很明顯，上海海燕與上海中科雖然沒(méi)有股權(quán)關(guān)系，但有人脈關(guān)系，確切地說(shuō)，這兩家公司肯定有不愿為人所知的產(chǎn)權(quán)關(guān)聯(lián)關(guān)系。稍微有點(diǎn)閱歷的人都應(yīng)該知道，這種不愿意透露的關(guān)系實(shí)際上就是一種化公為私的典型模式。但這并不是問(wèn)題的重點(diǎn)。問(wèn)題的重點(diǎn)在于，在沒(méi)有任何擔(dān)保的情況下，申銀萬(wàn)國(guó)為什么會(huì)輕易地將1億元巨款輕易借給上海海燕做委托理財(cái)？而在僅僅四個(gè)月之后又再次借給上海中科1億元呢？按照中國(guó)資本市場(chǎng)目前的分工，證券公司是最為專業(yè)的理財(cái)機(jī)構(gòu)，一家專業(yè)的理財(cái)機(jī)構(gòu)為什么會(huì)委托另外一家比較業(yè)余的公司去理財(cái)呢？在2000年4月到2000年8月，大盤已經(jīng)處于相當(dāng)高的位置，這個(gè)時(shí)候的委托理財(cái)所要承擔(dān)的巨大風(fēng)險(xiǎn)可想而知。這只能說(shuō)明一個(gè)問(wèn)題，申銀萬(wàn)國(guó)相關(guān)的人士在這種交易中獲得了極大的好處，而且這種好處大到足以讓他們漠視巨大風(fēng)險(xiǎn)的程度。否則，我們無(wú)法理解這種不符合常理的默契。　　實(shí)際上，這種漠視國(guó)有資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的默契在披露的一系列的事件中已經(jīng)露出了它的底牌。在同一篇報(bào)道中，我們可以看到，作為中科上海方面主要資金提供者的顧翠華申銀萬(wàn)國(guó)陸家濱營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理，在為上海中科購(gòu)買別墅的過(guò)程中就獲得了500萬(wàn)元差價(jià)。2000萬(wàn)的交易就洗走500萬(wàn)，其洗錢的膽量和胃口實(shí)在令人驚嘆。這當(dāng)然也是一種默契。在這種交易中，呂梁們與顧翠華們都獲得了好處，而惟一的損失方是公共資產(chǎn)。公共資產(chǎn)（或國(guó)有資產(chǎn)）肯定應(yīng)該分，但如此分法恐怕很多人難以接受。　　一個(gè)數(shù)據(jù)可以略微反映中科創(chuàng)業(yè)這個(gè)私募基金僅僅在上海的洗錢規(guī)模。　　據(jù)來(lái)自申萬(wàn)法律事務(wù)部的一位律師向涉案方的有關(guān)人員透露，申萬(wàn)曾經(jīng)一次性給過(guò)中科創(chuàng)業(yè)的大股東海南燕園62億。但有意思的是，這位中科創(chuàng)業(yè)的大股東海南燕園公司的注冊(cè)地址?？谑形拿鳀|路山內(nèi)花園C1棟門口，所掛的牌子竟然是?？谑邪埮沙鏊T前不僅長(zhǎng)滿雜草，門鎖也早已生銹。就是這么一家子虛烏有的大股東，卻讓申銀萬(wàn)國(guó)這個(gè)國(guó)內(nèi)投行翹楚，一次性地掏了62億元巨款。真讓人感慨制度之松懈，暴發(fā)之容易。　　這就是中科創(chuàng)業(yè)，這個(gè)有中國(guó)特色的私募基金，在中國(guó)的特殊國(guó)情下所帶給我們的啟示。雖然中科創(chuàng)業(yè)不能代表中國(guó)私募基金的全部，但卻在相當(dāng)?shù)某潭壬铣尸F(xiàn)了中國(guó)現(xiàn)階段私募基金的某種本質(zhì)特征。　　看來(lái)，此私并非彼私。而此私的要義在于，用創(chuàng)新的金融工具從事財(cái)富轉(zhuǎn) 移活動(dòng)，在于靜悄悄地進(jìn)行權(quán)錢合謀的私有化。　　按照夏斌先生主持的《中國(guó)私募基金調(diào)查報(bào)告》所提供的數(shù)據(jù)，中國(guó)私募基金的總規(guī)模已經(jīng)達(dá)7000億。而投資客戶以企業(yè)為主的公司占693％。所謂企業(yè)客戶顯然是公共資產(chǎn)的一種更加安全和好聽的說(shuō)法。這個(gè)數(shù)字提醒我們，在中國(guó)證券市場(chǎng)上，僅僅通過(guò)私募基金實(shí)現(xiàn)的私有化，業(yè)已進(jìn)行到了何種程度。中國(guó)證券市場(chǎng)批判（）：呂梁與朱煥良2001年7月，長(zhǎng)達(dá)兩年的牛市崩潰了。但誰(shuí)也沒(méi)有想到第一個(gè)作出準(zhǔn)確預(yù)報(bào)的是朱煥良 那個(gè)炒康達(dá)爾（0048）而一戰(zhàn)成名的大莊家。　　雖然，自詡為戰(zhàn)略家、文化人的呂梁看不起他的這位同 伴，嘲笑他到底是鄉(xiāng)下人，只喜歡現(xiàn)金。但就市場(chǎng)感覺(jué)而言，運(yùn)籌帷幄的呂梁比起土頭土腦的