【正文】 示，1999年5月之后的中國證券市場上，壟斷資本已經(jīng)成為越來越舉足輕重的 角色。與前一階段他們還藏在暗處相比，他們現(xiàn)在的身影已經(jīng)非常清晰。這種趨勢暗示也暗 合了中國社會正在普遍發(fā)生的趨勢。　　現(xiàn)在，中國證券市場已經(jīng)呈現(xiàn)出這樣一種格局：地方部分權(quán)力機(jī)構(gòu)作為上一個時期的主角正 在逐漸退 往幕后，代之而起的是一個強(qiáng)大的壟斷資本集團(tuán)與證券市場管理層的直接和正面博弈。壟斷 資本不僅通過某些地方權(quán)力機(jī)構(gòu)，而且越過地方權(quán)力機(jī)構(gòu)直接向證券市場管理層施加影響。 民 間資本（包括所有的中小投資者）要么被獵殺，要么最終被逐出這個市場。這對中國仍然非 常稚弱的民間資本和市民精神不啻于一種致命的吞噬。從這個角度講，中國證券市場在很大 程度上已經(jīng)權(quán)貴化。這到底是發(fā)展還是蛻變？　　從草根到權(quán)貴，中國證券市場又完成了一個可悲的歷史循環(huán)。這難道也是中國改革的宿命嗎 ？ 第二章　誰是莊家　　通過中經(jīng)開、中科創(chuàng)業(yè)等一系列所謂莊家案例，我們將會發(fā)現(xiàn)f2f2f2，莊家并不僅僅是莊家，并不僅僅是一群依靠價格操縱的不法獲利者，而是一種制度、一種文化。比莊家的資金及信息優(yōu)勢更加強(qiáng)大的，是站在莊家背后的東西。這才是莊家最令人恐懼的本質(zhì)。中國證券市場批判（）誰套住了誰？中科創(chuàng)業(yè)再解讀　　按照呂梁的說法，在中科創(chuàng)業(yè)事件中，他首先是一個受害者?！　∮幸欢挝淖质沁@樣描述呂梁的受害經(jīng)歷的：　　……事實上，北京機(jī)構(gòu)真正接手康達(dá)爾之后，才 發(fā)現(xiàn)實際已落入投資圈套?？颠_(dá)爾遠(yuǎn)非Z 和該企業(yè)原董事長（現(xiàn)已藏匿澳洲）所稱的業(yè)績良好、成長性驚人、擁有大量土地資源。揭 開這些虛假財務(wù)報表的黑幕，真實的康達(dá)爾其實早已爛掉：傳統(tǒng)主業(yè)虧損嚴(yán)重；為配合二級 市場莊家炒作，包裝業(yè)績導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)虛數(shù)黑洞巨大；不僅根本沒有土地資源，實際還卷入 了海關(guān)走私、土地炒賣系列等中紀(jì)委重點關(guān)注的經(jīng)濟(jì)犯罪大案。這些巨大的財務(wù)黑洞使一批 戰(zhàn)略投資家的策劃面臨空前困難。投資決策的錯誤，一方面導(dǎo)致戰(zhàn)略投資家的良好愿望成了 水上漂；另一方面嚴(yán)重加大了北京機(jī)構(gòu)重組該企業(yè)的投資成本。　　在這一段文字中，我們看到的呂梁和所謂的北京機(jī)構(gòu)是一個天真無邪的受騙者。但這種形象卻與呂梁在業(yè)內(nèi)頗有名氣的策劃大師的稱號以及北京機(jī)構(gòu)的名頭不相符合。按照呂梁自己提供給《財經(jīng)》雜志的資料，收購康達(dá)爾的5500萬流通股及部分國有股大約花掉了北京機(jī)構(gòu)7億元資金。這還是重組的第一步。如此巨大的資金收購回來的卻是一堆垃圾，這無論如何是不能用輕率加以解釋的。以呂梁在證券市場征戰(zhàn)多年的經(jīng)歷及北京機(jī)構(gòu)專業(yè)和雄厚的研究背景，這種明顯的財務(wù)黑洞，只要稍做分析應(yīng)該是很容易察覺的。但呂梁和這一批戰(zhàn)略投資者卻輕易落入了圈套。這如果不能說明，呂梁和這批戰(zhàn)略投資者是地地道道的冒牌貨，那就只能說明，他們是故意落入圈套的。從主觀上講，呂梁與他的戰(zhàn)略投資伙伴當(dāng)然希望真正收購到一個成長性良好，但價值卻被明顯低估的上市公司進(jìn)行重組。但中國上市公司的現(xiàn)狀及二級市場價格泡沫決定了，這幾乎根本是不可能的。對這一點，呂梁及其伙伴應(yīng)該是非常清楚的，很容易判定，呂梁及其戰(zhàn)略伙伴從一開始就沒有把康達(dá)爾的基本面放在眼里，他們看中的是二級市場上康達(dá)爾已經(jīng)相當(dāng)集中的流通籌碼，因為這為二級市場的進(jìn)一步炒作提供了莫大的便利，何況朱煥良還承諾鎖定了50%的流通籌碼呢？所以，呂梁及其伙伴一開始就沒有打算重組康達(dá)爾，而僅僅是準(zhǔn)備炒作康達(dá)爾。這一點我們也可以通過中科創(chuàng)業(yè)的總經(jīng)理歐錫釗的話得知。他說，自從大股東入主以來，大股東沒有為康達(dá)爾帶來過一分錢。他甚至連大股東派出的董事都沒有見過。　　誰都知道，在中國的證券市場上，重組是百分之百的幌子。沒有二級市場的炒作暴利，幾乎任何重組都不可能發(fā)生。這樣路人皆知的道理，呂梁卻偏要撒謊。我們不能不佩服撒謊者的大膽和心理素質(zhì)。　　指鹿為馬，公然撒謊之所以能夠蔚為風(fēng)尚，是有其深刻的文化原因的。這是因為撒謊者不僅 沒有受到懲罰，反而經(jīng)常受到獎勵。于是，撒謊者越來越多，于是，謊言重復(fù)一千遍就真的 成了真理。那么，為什么謊言能夠重復(fù)一千遍呢？是什么導(dǎo)致了謊言的泛濫呢？對于謊言， 最好的解毒劑就是真相。但在中國，真相卻成為某些人最想掩蓋的東西。呂梁是懂得這個道 理的，所以他要不斷地撒謊，直到謊言成為真理為止?！　—ァ　∏也还軈瘟合胍谘诘恼嫦嗍鞘裁?，但有一點是可以肯定的，那就是，即使康達(dá)爾真的如呂 梁所說是由一幫犯罪分子所控制的陷阱，是一個套的話，那么呂梁也是主動鉆進(jìn)這個 套的，他不過是想用這個套來制造一個更大的套，來套更多的人，套更多的錢。 呂梁及戰(zhàn)略伙伴不僅是這樣想的，而且是這樣做的。　　于是，在下面的文字中，呂梁及伙伴不僅是受害者，而且從受害者更變成了天使：　　……為補救投資損失，深陷其中的各機(jī)構(gòu)只好被動地加大投資力度，組織更多的資源投入 康達(dá)爾重組，注冊成立了北京39。中科創(chuàng)業(yè)39。與中國圖書進(jìn)出口總公司、北京國投、上海風(fēng) 險投、深圳風(fēng)險投合作中聯(lián)網(wǎng)，收購中西藥業(yè)29％的股份，指望用中西藥業(yè)的高科技項目和 其他機(jī)構(gòu)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來整體置換康達(dá)爾的爛賬、虛賬。這就構(gòu)成了投資界百思不得其解的： 為什么中西藥業(yè)要把市場極為看好的新生力核酸項目80％的股權(quán)低價出讓給康達(dá)爾的真實 原因。　　如此重組，終于將康達(dá)爾80％的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到高科技生物制藥行業(yè)，但代價驚人。K工作室組 織的北京機(jī)構(gòu)動員了一切可以動員的資源，對參與的各大機(jī)構(gòu)形成極大的資金壓力之后，為 徹底解決康達(dá)爾的財務(wù)虛數(shù)，鋌而走險，試圖打造一個新型的財務(wù)工具，用股票市值的虛數(shù) 來填補企業(yè)多年積累的巨額的財務(wù)虛數(shù)。這種國外投行慣用的錢生錢操作固然為企業(yè)獲 得處理財務(wù)狀態(tài)的有效投行工具，但系統(tǒng)風(fēng)險巨大，一旦資金鏈崩潰，所導(dǎo)致的連鎖反應(yīng)會 迅速摧垮整個投資系統(tǒng)。后來人們看到的中科系股票莫名其妙的連續(xù)跌停便為這一惡果。　　很容易注意到，雖然沒出一分錢，但呂梁及其合作伙伴對康達(dá)爾的重組還是不遺余力的。但如果同時注意到，所有這些重組動作都發(fā)生在康達(dá)爾的股價已經(jīng)達(dá)到歷史最高位的時候，我們就會發(fā)現(xiàn)，這種重組的目的是什么。神智清醒的人都看得出來，這是一個典型的要拉緊繩子的動作，莊家們要結(jié)束炒作了。他們放出了重組的誘餌，正在靜悄悄地等待獵物的上鉤。很不幸，面對780元的股價，這個誘餌不夠香。沒錯，呂梁及其伙伴的確陷入了陷阱，但并不是公司重組的陷阱，而是陷入了二級市場股票價格的陷阱；不是陷入了康達(dá)爾的陷阱，而是陷入了自己的陷阱。　　對于這種結(jié)局，呂梁們是應(yīng)該有準(zhǔn)備的，但他們寧愿很政治地相信奇跡。這當(dāng)然是一種病，但不是呂梁們獨有的，它是一種時代的疾病。從這個意義上說，呂梁們不過是杰出地體現(xiàn)了我們這個時代的精神他們被一根更無形的但卻更加無從逃避的繩索套住了。雖然，呂梁們同時也套牢了更多的人。　　在整個中科創(chuàng)業(yè)的連環(huán)套中，我們真的很難分辨，究竟是誰套住了誰？中國證券市場批判（）：私募之“私”市場上曾經(jīng)傳說，呂梁在中科系的炒作上，花費了將近20億。　　對這種說法，在中科系崩潰的危機(jī)時刻擔(dān)任北京中科創(chuàng)業(yè)臨時發(fā)言人的艾曉寧表示不屑一顧 。他透露，參與中科系股票操作的資金大概在 70億之巨。艾曉寧將這些資金大部分稱為委 托理財性質(zhì)，但呂梁則更愿意將這種組織方式稱作私募基金?！　—ァ　〉拇_，從我們看到的有關(guān)呂梁的采訪中，呂梁對私募基金表現(xiàn)了強(qiáng)烈的偏愛。比如他就在多 個場合暗示過要將中科創(chuàng)業(yè)變成巴菲特的伯克希爾哈撒韋，他也曾毫不掩飾地指出德隆 系的合金、湘火炬、以及他自己旗下的康達(dá)爾已經(jīng)構(gòu)成了對傳統(tǒng)分析的嘲笑。因為這些股 票完全擺脫大市的糾纏。　　但呂梁對私募基金的這種偏愛并非是毫無來由的。與委托理財相比，私募基金 不僅符合國際規(guī)范（有巴菲特大師作證），甚至是一種金融創(chuàng)新（因為國內(nèi)還沒有）。這樣 時髦和唬人的面目，既可以在管理層那里獲得某種合法性，也同時可以在投資者方面發(fā)揮號 召力。　　不管你愿意不愿意承認(rèn)，呂梁是一個非常有鼓動力的人物。不過，這種鼓動力大多建立在似 是而非的投資理論基礎(chǔ)上的。呂梁嘴中的私募基金就是一例?！　—ァ　∷^私募基金，就是區(qū)別于共同基金，面向少數(shù)特定人群所募集的基金。其主要特點是，操作策略比較靈活，監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管也較為寬松。但私募基金這種特點一到中國就變得有點水土不服。而到了呂梁那里，更是對私募基金性質(zhì)的徹底顛覆。　　呂梁曾經(jīng)表示要向《財經(jīng)》雜志的記者出示他與投資者所簽定的合約，但最終沒有履行這個承諾。按照呂梁的說法，這些協(xié)議的性質(zhì)可能導(dǎo)致見證律師坐牢。雖然我們無法知道這些所謂投資協(xié)議的具體細(xì)節(jié)，但按照時下私募基金流行的做法，我們也大致可以知道。無非就是高得離譜的回報率，以及包賺不賠的保底承諾。這顯然已經(jīng)違反了任何基金包括私募基金的國際慣例。用任何標(biāo)準(zhǔn)看，在風(fēng)險投資活動中承諾保本都具有欺詐的嫌疑，雖然這在中國幾乎成了所有私募基金包括那些國有券商的通行做法。但通行并不意味著合法，更不意味可以超越投資常識。　　所以在呂梁那里，所謂私募基金的私其實是私底下欺詐的代名詞，是見不得陽光的意思。這顯然是中國的呂梁們對私募基金的一大創(chuàng)新。但這種創(chuàng)新并不能完全怪呂梁。 因為在大多數(shù)情況下，呂梁們的騙術(shù)是很容易識破的。因此，除了那些極少量的無知者和冒 險者以外，絕大多數(shù)人都是主動受騙的，就如同呂梁主動上康達(dá)爾的套一樣。從合約雙方對 信息的掌握程度看，呂梁所簽定的大多數(shù)投資協(xié)議并不能叫做騙局，而應(yīng)該叫做合謀。他們 在一起合謀以攫取第三方的利益。不管這種利益是那些無辜投資者的還是實際上無人管理的 公共利益，這種合謀的性質(zhì)是確定無疑的。這就是呂梁（當(dāng)然絕不僅僅是呂梁）的私募基金 所謂私的第二種含義：以私募基金的形式竊取第三方主要是國有資產(chǎn)的利益。這是 中國私募基金管理者在特殊制度背景下的又一種天才的發(fā)明。　　這種中國私募基金的獨門秘訣，在中科創(chuàng)業(yè)的已經(jīng)披露的故事中，袒露得相當(dāng)充分?！　—ァ　?jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道》一篇題為中科創(chuàng)、申銀萬國翻臉，呂梁幕后融資平臺浮出的文章 披露：一位參與過中科系與申萬業(yè)務(wù)接洽、不愿透露身份的人士介紹：在2000年4月16日 ，申萬給了上海海燕投資公司1億元的委托理財資金，授權(quán)對象就是被稱之為中科系，39。關(guān) 鍵人物39。呂梁的最重要操盤手丁福根。據(jù)歐錫釗說，海燕投資與中科創(chuàng)業(yè)和上海中科沒有一 點股權(quán)關(guān)系。而在2000年6月份成立的上海中科，開業(yè)第一件事就是寫下字據(jù)愿代海燕投資 償還申萬給的1億元。到了2000年8月，申萬又給了上海中科一個億，其用途仍然是委托理財 。這兩筆巨資從來沒有對外披露過，如果不是中科系崩盤后引發(fā)的連鎖平倉而帶出申萬不得 不訴中科創(chuàng)業(yè)的官司，這2億資金有可能永遠(yuǎn)沒人去過問它的出處和歸屬。　　既然上海海燕投資公司與中科創(chuàng)業(yè)及上海中科一點關(guān)聯(lián)關(guān)系都沒有，為什么上海中科要為海燕投資公司償還這1億元呢？而且還要在開業(yè)第一天就急急忙忙地立下字據(jù)呢？很明顯，上海海燕與上海中科雖然沒有股權(quán)關(guān)系，但有人脈關(guān)系，確切地說，這兩家公司肯定有不愿為人所知的產(chǎn)權(quán)關(guān)聯(lián)關(guān)系。稍微有點閱歷的人都應(yīng)該知道，這種不愿意透露的關(guān)系實際上就是一種化公為私的典型模式。但這并不是問題的重點。問題的重點在于，在沒有任何擔(dān)保的情況下，申銀萬國為什么會輕易地將1億元巨款輕易借給上海海燕做委托理財？而在僅僅四個月之后又再次借給上海中科1億元呢？按照中國資本市場目前的分工，證券公司是最為專業(yè)的理財機(jī)構(gòu)，一家專業(yè)的理財機(jī)構(gòu)為什么會委托另外一家比較業(yè)余的公司去理財呢？在2000年4月到2000年8月，大盤已經(jīng)處于相當(dāng)高的位置，這個時候的委托理財所要承擔(dān)的巨大風(fēng)險可想而知。這只能說明一個問題，申銀萬國相關(guān)的人士在這種交易中獲得了極大的好處，而且這種好處大到足以讓他們漠視巨大風(fēng)險的程度。否則，我們無法理解這種不符合常理的默契。　　實際上，這種漠視國有資產(chǎn)風(fēng)險的默契在披露的一系列的事件中已經(jīng)露出了它的底牌。在同一篇報道中，我們可以看到，作為中科上海方面主要資金提供者的顧翠華申銀萬國陸家濱營業(yè)部總經(jīng)理，在為上海中科購買別墅的過程中就獲得了500萬元差價。2000萬的交易就洗走500萬，其洗錢的膽量和胃口實在令人驚嘆。這當(dāng)然也是一種默契。在這種交易中，呂梁們與顧翠華們都獲得了好處，而惟一的損失方是公共資產(chǎn)。公共資產(chǎn)（或國有資產(chǎn)）肯定應(yīng)該分，但如此分法恐怕很多人難以接受。　　一個數(shù)據(jù)可以略微反映中科創(chuàng)業(yè)這個私募基金僅僅在上海的洗錢規(guī)模。　　據(jù)來自申萬法律事務(wù)部的一位律師向涉案方的有關(guān)人員透露，申萬曾經(jīng)一次性給過中科創(chuàng)業(yè)的大股東海南燕園62億。但有意思的是，這位中科創(chuàng)業(yè)的大股東海南燕園公司的注冊地址?？谑形拿鳀|路山內(nèi)花園C1棟門口，所掛的牌子竟然是?？谑邪埮沙鏊?，門前不僅長滿雜草，門鎖也早已生銹。就是這么一家子虛烏有的大股東，卻讓申銀萬國這個國內(nèi)投行翹楚，一次性地掏了62億元巨款。真讓人感慨制度之松懈，暴發(fā)之容易。　　這就是中科創(chuàng)業(yè)，這個有中國特色的私募基金，在中國的特殊國情下所帶給我們的啟示。雖然中科創(chuàng)業(yè)不能代表中國私募基金的全部，但卻在相當(dāng)?shù)某潭壬铣尸F(xiàn)了中國現(xiàn)階段私募基金的某種本質(zhì)特征。　　看來，此私并非彼私。而此私的要義在于，用創(chuàng)新的金融工具從事財富轉(zhuǎn) 移活動，在于靜悄悄地進(jìn)行權(quán)錢合謀的私有化。　　按照夏斌先生主持的《中國私募基金調(diào)查報告》所提供的數(shù)據(jù)，中國私募基金的總規(guī)模已經(jīng)達(dá)7000億。而投資客戶以企業(yè)為主的公司占693％。所謂企業(yè)客戶顯然是公共資產(chǎn)的一種更加安全和好聽的說法。這個數(shù)字提醒我們，在中國證券市場上，僅僅通過私募基金實現(xiàn)的私有化，業(yè)已進(jìn)行到了何種程度。中國證券市場批判（）：呂梁與朱煥良2001年7月，長達(dá)兩年的牛市崩潰了。但誰也沒有想到第一個作出準(zhǔn)確預(yù)報的是朱煥良 那個炒康達(dá)爾（0048）而一戰(zhàn)成名的大莊家。　　雖然，自詡為戰(zhàn)略家、文化人的呂梁看不起他的這位同 伴，嘲笑他到底是鄉(xiāng)下人，只喜歡現(xiàn)金。但就市場感覺而言，運籌帷幄的呂梁比起土頭土腦的