【正文】 企業(yè)對(duì)外投資分回的利息或者股息、紅利，不并入企業(yè)的收入，而應(yīng)單獨(dú)作為投資者個(gè)人取得的利息、股息、紅利所得，按“利息、股息、紅利所得”應(yīng)稅項(xiàng)目計(jì)算繳納個(gè)人所得稅。按照《個(gè)人所得稅法》的規(guī)定，“利息、股息、紅利所得”適用20%的個(gè)人所得稅率。事實(shí)上，各省市在執(zhí)行國(guó)家上述政策時(shí)，也出現(xiàn)了不一致，以北京、天津?yàn)榇淼拇蟛糠值貐^(qū)針對(duì)有限合伙人的投資收益（LP）目前執(zhí)行的是20%的稅率，少數(shù)地區(qū)如上海則實(shí)行5%35%的個(gè)人所得稅率。針對(duì)這一爭(zhēng)議，我們應(yīng)該梳理一下相關(guān)規(guī)定，基于國(guó)家的法律政策作出判斷：第一，在財(cái)稅〔2000〕91號(hào)頒布的第二年，針對(duì)91號(hào)實(shí)施的口徑問(wèn)題，國(guó)稅總局又出臺(tái)了國(guó)稅函〔2001〕84號(hào)文，如上文所述，該文件指出：“對(duì)于合伙企業(yè)對(duì)外投資的收益應(yīng)該按照財(cái)稅〔2000〕91號(hào)第五條規(guī)定確定各個(gè)投資者的利息、股息、紅利所得，分別按“利息、股息、紅利所得”應(yīng)稅項(xiàng)目計(jì)算繳納個(gè)人所得稅。第二，財(cái)稅〔2000〕91號(hào)與國(guó)稅函〔2001〕84號(hào)均為部門規(guī)范性文件，不存在91號(hào)優(yōu)于84號(hào)文的說(shuō)法，按照“新法優(yōu)于舊法，特別法優(yōu)于一般法”的原則，合伙制PE/VC有限合伙人投資收益應(yīng)該按照84號(hào)文的規(guī)定比照“利息、股息、紅利”征收20%的個(gè)人所得稅。我們可以根據(jù)上位法（比如《個(gè)人所得稅法》）否定規(guī)范性文件的適用效力，但是不能根據(jù)一個(gè)規(guī)范性文件而去否認(rèn)另一個(gè)規(guī)范性文件的適用效力。在PE/VC運(yùn)行中，實(shí)際情況還要復(fù)雜些，普通合伙人如果僅僅管理基金，沒(méi)有參與基金的投資，按照財(cái)稅〔2000〕91號(hào)的規(guī)定應(yīng)該執(zhí)行5%35%的個(gè)人所得稅率；如果基金管理人同時(shí)也是基金的投資人，則應(yīng)該就經(jīng)營(yíng)所得和投資所得分別核算，對(duì)于投資所得執(zhí)行20%的個(gè)人所得稅率，對(duì)于經(jīng)營(yíng)所得則應(yīng)依照“個(gè)體工商戶經(jīng)營(yíng)所得”適用5%35%的稅率。當(dāng)然，執(zhí)行20%的稅率未必就比執(zhí)行35%的稅率稅負(fù)重，因?yàn)椤袄?、股息、紅利所得”個(gè)稅不得扣除任何成本，是以全部收益作為稅基，而按照“個(gè)體工商戶經(jīng)營(yíng)所得”納稅，則可以扣除符合的規(guī)定的相關(guān)成本、費(fèi)用等，稅基事實(shí)上上減小了。深圳取消稅收優(yōu)惠：35%所得稅率LP要哭了！深圳實(shí)施不到五年的合伙制PE個(gè)人所得稅稅率將由20%調(diào)整為嚴(yán)格按照“個(gè)體工商戶的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得”項(xiàng)目征稅，適用5%35%的五級(jí)超額累進(jìn)稅率計(jì)征個(gè)人所得稅。恰逢中央鼓勵(lì)投資創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，深圳突然取消合伙制PE稅收優(yōu)惠政策，多名PE人士及律師告訴證券時(shí)報(bào)記者，取消稅收優(yōu)惠政策對(duì)深圳本地PE機(jī)構(gòu)影響頗大，未來(lái)這些機(jī)構(gòu)或考慮遷址。然而，隨著深圳天氣回暖，不少本地私募股權(quán)機(jī)構(gòu)(VC/PE)卻開始發(fā)問(wèn)：“春天來(lái)了，下一個(gè)冬天還會(huì)遠(yuǎn)么?”這里的冬天是指深圳市地方稅務(wù)局發(fā)布的取消區(qū)域合伙制PE稅收優(yōu)惠政策的通知。至此，深圳實(shí)施不到五年的合伙制PE個(gè)人所得稅稅率將由20%調(diào)整為嚴(yán)格按照“個(gè)體工商戶的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得”項(xiàng)目征稅，適用5%35%的五級(jí)超額累進(jìn)稅率計(jì)征個(gè)人所得稅。目前，深圳是第一個(gè)取消合伙制PE區(qū)域優(yōu)惠政策的地區(qū)。恰逢中央鼓勵(lì)投資創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，深圳突然取消合伙制PE稅收優(yōu)惠政策，多名PE人士及律師告訴證券時(shí)報(bào)記者，取消稅收優(yōu)惠政策對(duì)深圳本地PE機(jī)構(gòu)影響頗大，未來(lái)這些機(jī)構(gòu)或考慮遷址。深圳本土PE影響大業(yè)內(nèi)人士表示，取消優(yōu)惠政策主要影響的是有限合伙制PE，公司制PE則不在影響范圍內(nèi)。深圳一家本土PE機(jī)構(gòu)的內(nèi)部人士告訴記者，PE機(jī)構(gòu)在選擇注冊(cè)地時(shí)主要關(guān)心政策的三個(gè)層面:一是政策優(yōu)惠，二是政策穩(wěn)定，三是政策落實(shí)。在諸如此類政策的吸引下，深圳成為北上廣深四個(gè)一線城市中PE機(jī)構(gòu)落戶最多的城市。上述PE機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為其實(shí)深圳從未有過(guò)“優(yōu)惠”政策。北京、上海、天津以及蕪湖等全國(guó)很多地區(qū)的個(gè)人LP均是按照此稅率交稅。他舉例說(shuō)，新疆和西藏等地的優(yōu)惠政策即反映在稅收返還，“如果將返還的金額考慮到實(shí)際交稅中，個(gè)人LP真正所繳的個(gè)人所得稅率應(yīng)該在12%至15%。PE機(jī)構(gòu)的基金產(chǎn)品和項(xiàng)目投資較一般理財(cái)產(chǎn)品有兩個(gè)不同點(diǎn)：一是起投門檻高。一位PE機(jī)構(gòu)的律師告訴記者，PE機(jī)構(gòu)基金產(chǎn)品和項(xiàng)目投資的特點(diǎn)決定了投資周期較長(zhǎng)，而且前幾年有可能處于虧損狀態(tài)，之后，獲益的時(shí)間會(huì)相對(duì)集中?！边@位律師表示，長(zhǎng)此以往，PE機(jī)構(gòu)要么選擇遷址，要么選擇將資金投放到股票市場(chǎng)。廣東華商律師事務(wù)所律師王藝表示，深圳作為PE重鎮(zhèn)，匯聚了多家知名基金，如果稅收優(yōu)惠取消了，確實(shí)對(duì)當(dāng)?shù)豍E影響大。“像西藏、江西等地區(qū)給的稅收優(yōu)惠力度特別大，我們?cè)跒闄C(jī)構(gòu)做稅務(wù)籌劃時(shí)也會(huì)推薦去那邊注冊(cè)。等到基金要退出了，我們?cè)倏紤]遷址，又會(huì)遇到各種各樣的問(wèn)題，比如從深圳福田區(qū)遷到深圳前海，或深圳遷到西藏，都會(huì)遇到麻煩，有些地方不接受異地的注冊(cè)號(hào)?！蓖跛囌f(shuō)，機(jī)構(gòu)在選擇新募集基金的注冊(cè)地時(shí)，會(huì)考慮多重因素，既要看稅收和獎(jiǎng)勵(lì)措施，也要看當(dāng)?shù)氐恼Y源，同時(shí)還要綜合考慮基金投資項(xiàng)目的階段和退出周期，比如擬投臨門一腳就能上市的企業(yè)，就推薦去稅收政策短期內(nèi)能落地的地方注冊(cè)。上述PE機(jī)構(gòu)的律師告訴記者，由于深圳剛剛?cè)∠麅?yōu)惠政策，詳細(xì)的避稅方案尚未投入實(shí)踐。一是通過(guò)資產(chǎn)管理公司進(jìn)行實(shí)施。鑒于資產(chǎn)管理公司不用收稅，個(gè)人LP可通過(guò)資管計(jì)劃分配利潤(rùn)。期待明確統(tǒng)一的稅率政策相較于希望深圳地稅局可以再次實(shí)施稅收優(yōu)惠政策，或者政策出現(xiàn)某種松動(dòng)，PE機(jī)構(gòu)人士更多的是期盼出臺(tái)全國(guó)統(tǒng)一的稅率標(biāo)準(zhǔn)。在他看來(lái)，區(qū)域性返還稅收等政策加劇了PE機(jī)構(gòu)之間不公平的競(jìng)爭(zhēng)。盡管地方優(yōu)惠稅收的取消意味著LP拿到手的收益減小，但也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，國(guó)家會(huì)在統(tǒng)一清理地方稅收優(yōu)惠后，出臺(tái)針對(duì)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)統(tǒng)一的稅收政策。如果國(guó)家能夠盡快針對(duì)股權(quán)投資企業(yè)出臺(tái)統(tǒng)一的稅收優(yōu)惠政策，將對(duì)創(chuàng)投行業(yè)起到明顯的鼓勵(lì)作用?！罢缃翊罅χС謩?chuàng)業(yè)，還出臺(tái)了創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金，我們對(duì)國(guó)家出臺(tái)統(tǒng)一的稅收優(yōu)惠持比較樂(lè)觀的態(tài)度，深圳應(yīng)該是開啟統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的試點(diǎn)。短期內(nèi)，優(yōu)惠取消對(duì)PE基金的影響更明顯，尤其是2011年、2012年投項(xiàng)目較多的基金。陳東征認(rèn)為，現(xiàn)行投資基金所得稅政策簡(jiǎn)單比照工商企業(yè)或者個(gè)人投資者，導(dǎo)致不同組織形式私募基金稅收負(fù)擔(dān)輕重不均，不利于促進(jìn)私募基金行業(yè)發(fā)展。此外，他還建議對(duì)長(zhǎng)期投資取得的資本利得，實(shí)施差異化的優(yōu)惠稅率。針對(duì)統(tǒng)一稅率政策出現(xiàn)的時(shí)間，李先文表示今年出臺(tái)的概率較低。不過(guò)，他表示即使是最后取消，西藏和新疆仍然會(huì)享受諸如“西部大開發(fā)”等疊加政策，相信PE機(jī)構(gòu)也會(huì)獲得一定的稅收優(yōu)惠。目前我國(guó)的私募股權(quán)基金主要采用公司制和有限合伙制兩種形式。2007年6月，新的《合伙企業(yè)法》實(shí)施后。一、公司型PE基金的所得稅問(wèn)題基金公司層面繳納的稅收。稅率也存在差異，如股息、紅利等權(quán)益性投資收益，根據(jù)2007年《企業(yè)所得稅法》的規(guī)定屬于免稅收入，不需要繳納企業(yè)所得稅；而轉(zhuǎn)讓股權(quán)的收益，應(yīng)并入基金的應(yīng)納稅所得，依法繳納企業(yè)所得稅。我國(guó)公司型PE基金的股東包括個(gè)人投資者、機(jī)構(gòu)投資者和基金管理人(自然人或公司)。機(jī)構(gòu)投資者的所得稅率如低于或等于公司型基金的稅率，則從基金獲得的應(yīng)納稅所得額不再繳納所得稅；如果高于公司型基金的稅率，機(jī)構(gòu)投資者分得的稅后利潤(rùn)應(yīng)按規(guī)定補(bǔ)繳所得稅。稅收待遇視同個(gè)人投資者；公司做基金管理人，稅收待遇視同機(jī)構(gòu)投資者。自然人投資者從投資公司型PE基金所得的收益，不僅要繳納基金層面的企業(yè)所得稅，還要繳納個(gè)人所得稅。這個(gè)規(guī)定一定程度上減輕了PE基金的稅負(fù)，從而間接降低了PE基金投資者的稅負(fù)。避免雙重征稅。有限合伙人作為基金投資者，不參與合伙企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，以其出資額為限對(duì)合伙債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任，出資比例一般為基金總規(guī)模的99％，基金進(jìn)行分配時(shí)。并獲得80％左右的利潤(rùn)分成?；鸸緦用胬U納的稅收。合伙企業(yè)的所得或損失，全部傳遞到合伙人層面。由此可見(jiàn)有限合伙制PE基金在基金層面不需繳納企業(yè)所得稅，而是由基金的合伙人在取得分成收益時(shí)分別納稅，避免了公司制基金的“雙重課稅”問(wèn)題。我國(guó)的有限臺(tái)伙制PE基金的構(gòu)成中，有限合伙人可以是自然人或法人；普通合伙人同樣可以是自然人或法人。法人作為有限或普通合伙人投資PE基金，根據(jù)新《合伙企業(yè)法》規(guī)定，必須對(duì)其從合伙企業(yè)取得的收入，經(jīng)與其自身的其他收入和虧損合并計(jì)算后，再根據(jù)其適用的所得稅率，繳納企業(yè)所得稅。根據(jù)《關(guān)于個(gè)人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)投資者征收個(gè)人所得稅的規(guī)定》，合伙企業(yè)投資者個(gè)人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得，比照個(gè)人所得稅法的“個(gè)人工商戶的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得”應(yīng)稅項(xiàng)目，適用5％－35％的五級(jí)超額累進(jìn)稅率，計(jì)算征收個(gè)人所得稅。但自然人作為有限合伙人，并不參與基金的經(jīng)營(yíng)管理，其收益從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)并不同于個(gè)人工商戶的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得，更類似于投資者的投資收益，應(yīng)根據(jù)《個(gè)人所得稅法》規(guī)定，按照“利息、股息、紅利所得”、“財(cái)產(chǎn)租賃所得”或“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”適用20％的個(gè)人所得稅稅率。根據(jù)規(guī)定，自然人直接擔(dān)任PE基金的普通合伙人時(shí)，適用5％～35％的五級(jí)超額累進(jìn)稅率，計(jì)算征收個(gè)人所得稅。為解決這個(gè)問(wèn)題，我們可以引入“免稅公司”法律形式，例如美國(guó)的有限責(zé)任公司(Lmited liability pany，簡(jiǎn)稱LLC)，根據(jù)美國(guó)稅法規(guī)定。自然人可以通過(guò)成立免稅公司間接擔(dān)任普通合伙人，只需繳納一次個(gè)人所得稅。根據(jù)《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知》的規(guī)定，符合條件的公司制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可按其投資額的70％抵扣應(yīng)納稅所得額。建議有關(guān)部門能夠頒布針對(duì)有限合伙制PE基金的相關(guān)優(yōu)惠政策，推動(dòng)有限合伙制PE基金的發(fā)展。