【正文】 資分析：基本分析與技術(shù)分析 國(guó)際股票價(jià)格 （ 一 ） 基本分析：對(duì)國(guó)際股票價(jià)格的基本影響因素的分析或預(yù)測(cè) ? 影響股價(jià)變動(dòng)的主要因素 ： ? 內(nèi)部 因素： ? （ 1） 公司經(jīng)營(yíng)狀況 : 1) 獲利能力 :凈資產(chǎn)收益率 、 營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)率高 。 （ P220） ? （ 2）股息政策 ：主要是公司對(duì)于利潤(rùn)積累和分配的政策。 宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變動(dòng)是證券市場(chǎng)價(jià)格的首要影響因素。 ? 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格的 影響 途徑 ： ? （ 1）宏觀經(jīng)濟(jì)周期 運(yùn)行 ? （ 2）宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整 ? （ 3）國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)： 國(guó)際原材料和能源價(jià)格的漲跌 、 國(guó)際政治軍事局勢(shì)等因素不僅影響國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)，也影響全球證券市場(chǎng)。 （ 1） 宏觀經(jīng)濟(jì)周期 運(yùn)行 ： 經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng) 宏觀經(jīng)濟(jì)周期一般經(jīng)歷四個(gè)階段 ∶ 蕭條、復(fù)蘇、繁榮、衰退。 ? 經(jīng)濟(jì)高漲 → （ C+I+X） ↑→ （產(chǎn)品銷(xiāo)量 +產(chǎn)品價(jià)格 +收益） ↑ 且股票需求量 ↑→ 股價(jià) ↑ ? 例如：美國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)有著明顯的規(guī)律性，即平均每 34年有一次股價(jià)下跌。 ? 其它因素： ? 包括 國(guó)內(nèi)外政治局勢(shì)的變動(dòng) （ 國(guó)家政權(quán)的轉(zhuǎn)移 ，政府領(lǐng)導(dǎo)人物的變換 ， 重大的政治事件 、 軍事行動(dòng) 、 戰(zhàn)爭(zhēng)等 ） 、 股市運(yùn)作的規(guī)范性 、 公眾對(duì)股市的 心理預(yù)期 。 選擇股票的本質(zhì)是選擇公司 、 選擇企業(yè) 。 ___巴菲特 道氏 理論 (DowTheory ） 方法： （ 1） 趨勢(shì)的分類(lèi) 道氏所說(shuō)的趨勢(shì)變化可分為 3種，分別為 主要走勢(shì)、次要走勢(shì)和日常走勢(shì) ，這 3種走勢(shì)是同時(shí)并存的。 指華爾街怪杰 ——查爾斯 積累階段 好轉(zhuǎn)階段 狂熱階段 放慢階段 恐慌階段 賣(mài)出階段 多頭市場(chǎng) 空頭市場(chǎng) ? ? 采用經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)中移動(dòng)平均數(shù)的原理， 將一段時(shí)期內(nèi)的股票價(jià)格的平均值連成曲線(xiàn)，顯示股價(jià)的歷史波動(dòng)情況 ，進(jìn)而反映股價(jià)指數(shù)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的技術(shù)分析方法 。 ? OBV線(xiàn)與股價(jià)趨勢(shì)線(xiàn)結(jié)合可被用來(lái)判斷買(mǎi)入或賣(mài)出的時(shí)機(jī)。 ? K線(xiàn)又稱(chēng)陰陽(yáng)線(xiàn)、紅黑線(xiàn) ,一般有上影線(xiàn)、下影線(xiàn)和中間實(shí)體組成，可以準(zhǔn)確反映當(dāng)天股價(jià)的漲跌及其升幅 。 55 K線(xiàn)圖分析 （ 3） 陽(yáng)包陰 說(shuō)明在股市中多方的力量勝過(guò)了空方，往往預(yù)示著股市將進(jìn)一步上升。 57 K線(xiàn)圖分析 （ 5） 三只烏鴉 每日的開(kāi)盤(pán)價(jià)都在上一日的開(kāi)盤(pán)價(jià)和收盤(pán)價(jià)值內(nèi)，每日的最高價(jià)和最低價(jià)都接近收盤(pán)和開(kāi)盤(pán)價(jià)，且日跌幅度不大，往往預(yù)示著股票價(jià)格將有較大跌幅。 59 K線(xiàn)圖分析 （ 7） 黎明十字星 出現(xiàn)在股價(jià)下跌的過(guò)程中，當(dāng)成交量進(jìn)一步放大，而股價(jià)卻不再下降，形成十字形狀，預(yù)示著股價(jià)將開(kāi)始上升。 國(guó)際債券 是指一國(guó)政府及其金融機(jī)構(gòu)、企事業(yè)單位或國(guó)際金融機(jī)構(gòu)在 國(guó)際證券市場(chǎng)上發(fā)行的 以外國(guó)貨幣為面值的 可自由轉(zhuǎn)讓的 各種借款憑證 （ 債權(quán)憑證 ） 。 （二）與國(guó)際股票投資相比較的特點(diǎn) (區(qū)別 )： 國(guó)際債券與國(guó)際股票投資相比較的特點(diǎn)或區(qū)別（續(xù)）： 權(quán)限不同。 收益不同 。 期限不同 。股東想要收回投資，就只能將股票轉(zhuǎn)給他人，只要公司不倒閉解散，股票就永遠(yuǎn)存在； 債券 總有一定的期限 ，到期后， 債券持有人即可獲得本金的償還 ，他還可以事先將債券出售（例如，國(guó)庫(kù)券）以便收回投資。 國(guó)際股票投資是股權(quán)類(lèi)證券投資；后者為債權(quán)類(lèi)證券投資。 包括： Yankee Bonds； Samurai Bonds； Bulldog Bonds（ “ 叭喇狗債券 ” ） ?歐洲債券： 籌資者在外國(guó)發(fā)行的 ， 以第三國(guó)貨幣為面值貨幣的 債券 （ 甲國(guó)發(fā)行人在乙國(guó)某地發(fā)行 ， 以第三國(guó)貨幣為面值的債券 ） 。 （三）國(guó)際債券的分類(lèi) ： 政府債券 、 公司債券 、 金融債券 。它一般在交易所上市 ， 購(gòu)買(mǎi)者廣泛 ， 利息較低 ， 期限較長(zhǎng) ， 而且要定期公布發(fā)行者的財(cái)務(wù)狀況 。 因這類(lèi)債券發(fā)行范圍有限 ， 多數(shù)國(guó)家采用 登記制 的方式管理 ，不需要進(jìn)行公開(kāi)呈報(bào)批準(zhǔn) 。 利息較高 ， 期限較短 。 ?可轉(zhuǎn)換債券 指符合一定條件后可以轉(zhuǎn)換成發(fā)行公司的股票的債券。 ?附認(rèn)股權(quán)債券 指投資人購(gòu)買(mǎi)債券后在符合一定條件時(shí)能獲得購(gòu)買(mǎi)發(fā)行債券公司股票權(quán)利，即優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)股票權(quán)和享受發(fā)行價(jià)優(yōu)惠。 持有期收益率＝ [（持有期間利息＋賣(mài)出價(jià)－買(mǎi)入價(jià)） / 買(mǎi)入價(jià) 持有年限 ] 100％ ：指投資者從持有債券時(shí)起到債券到期時(shí)止的年均收益率。 ? 外匯管理部門(mén) 提出 發(fā)行債券申請(qǐng) ，經(jīng)該部門(mén)審查并提出意見(jiàn)后，報(bào)經(jīng)該國(guó)政府有關(guān)管理部門(mén)批準(zhǔn)。 ? 擬發(fā)行證券的市場(chǎng)所在國(guó)政府提出申請(qǐng) ，征得市場(chǎng)所在國(guó)政府的許可。 三、國(guó)際債券的發(fā)行程序和發(fā)行條件 （二） 國(guó)際債券的發(fā)行條件 國(guó)際債券的發(fā)行條件： 是指籌資者在以外國(guó)債券等形式籌集資金時(shí)所涉及的各項(xiàng)條款和規(guī)定。 固定利率債券一般按面值發(fā)行，即 等價(jià) 發(fā)行 國(guó)際債券的發(fā)行條件 ?。 (2)債券的信用評(píng)級(jí) （或發(fā)行人的信用評(píng)級(jí) Bond Rating ）： 不是對(duì)發(fā)行者總的資信評(píng)定，而是對(duì)發(fā)行者發(fā)行 該項(xiàng)債券 還本付息能力 的評(píng)定。普爾公司 (Standard and Poor’ s Corporation )債券評(píng)級(jí)： ? 穆（ /摩）迪公司債券評(píng)級(jí)： ? Aaa級(jí) 。其投資風(fēng)險(xiǎn)最小，通常稱(chēng)之為 “金邊債券” 。 ? Aa級(jí) 。這類(lèi)債券和 Aaa債券一起，一般被稱(chēng)為 “ 高級(jí)債券 ” 或 “ 優(yōu)質(zhì)債券 ” 。評(píng)為 A級(jí)的債券具有許多有利于投資的屬性，被認(rèn)為是中上等債券。 是中等債券，這類(lèi)債券沒(méi)有高度的保障，但是安全性不差，具有一定的還本付息的能力 。 ? B級(jí) ：屬于較低級(jí)，本金和收益保障很小。 ? Ca級(jí) ：經(jīng)常違約，具有較高的投機(jī)性。 ? 在上述等級(jí)中，一般在 BB級(jí)以上的債券，屬于 可投資級(jí) ，B級(jí)以下的債券屬于 不可投資的投資級(jí) ??！ 斯坦德 最高級(jí)，還本付息能力非常強(qiáng)。還本付息能力很強(qiáng)，與 AAA級(jí)只有微小的差別。還本付息能力很強(qiáng)。 ? BBB級(jí) ： 屬中級(jí)，表示具有一定的還本付息的能力，但需要一定的保護(hù)措施。 ? B級(jí) ：屬于較低級(jí)，本金和收益保障很小。 ? CC級(jí) ：經(jīng)常違約，具有較高的投機(jī)性。 ? 在上述等級(jí)中，一般在 BB級(jí)以上的債券，屬于 可投資級(jí) ，B級(jí)以下的債券屬于 不可投資的投資級(jí) ！！ ? 債券票面利率 （ 1）與市場(chǎng)資金供求情況有關(guān) 資本市場(chǎng)上的資金供應(yīng)充裕，票面利率可低一些，如果資金不足，利率就應(yīng)當(dāng)高一些。雖然利息少一些，但風(fēng)險(xiǎn)也少一些。 （ 3） 發(fā)行市場(chǎng)的規(guī)定 日本： 5——10年；香港： 5年；歐洲： 10年。 案例討論 ? 2023年 12月俄羅斯某石油公司發(fā)行了 五年期 歐洲美元債券，面額為 100美元，年利率為 %，每年支付兩次利息。該債券在盧森堡證券交易所進(jìn)行公開(kāi)交易，花旗集團(tuán)、德意志、德雷斯登佳華銀行（ Dresdner Kleinwort Wasserstein）、 。這些石油公司以為，通過(guò)發(fā)行歐洲債券融資當(dāng)時(shí)是最好的時(shí)機(jī)，因?yàn)槔⑤^低，而且從國(guó)際市場(chǎng)上得到的是長(zhǎng)期貸款，可以用于大的投資項(xiàng)目。 ? 再考慮到該公司從事的是石油這一壟斷行業(yè)，利潤(rùn)率也能得到保證。 我國(guó)發(fā)行國(guó)際債券的概況 ? 一、 審批機(jī)構(gòu)： 中國(guó)人民銀行總行是境內(nèi)機(jī)構(gòu)在外國(guó)發(fā)行債券的 審批機(jī)構(gòu) ，國(guó)家外匯管理局是具體的管理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)審查、協(xié)調(diào)和監(jiān)督債券的發(fā)行，所籌資金的使用和償還的管理。 【 補(bǔ)充資料 】 ? 我國(guó)從 1982年 1月起也曾多次在外國(guó)債券市場(chǎng)上發(fā)行外國(guó)債券。 ? 中國(guó) 財(cái)政部 代表中國(guó)政府于 1997 年發(fā)行 5億美圓 全球債券 。債券在 美國(guó)、亞洲和歐洲同時(shí) 分銷(xiāo)，并在香港和盧森堡上市，為中國(guó)的重點(diǎn)建設(shè)籌集