【正文】 國(guó)際直接投資是運(yùn)用現(xiàn)實(shí)資本從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，盈利或虧損的變化比較緩慢， 一旦投資后，具有相對(duì)的穩(wěn)定性。 國(guó)際間接投資的收益是： 利息、股息、買賣證券的差價(jià)。 三、 國(guó)際 間接投資 的發(fā)展趨勢(shì) ?（ 一） 證券交易國(guó)際化： （ 1）證券發(fā)行、上市、交易國(guó)際化 ； （ 2）股價(jià)傳遞國(guó)際化 ?（二） 證券投資基金化 ?（三）證券投資的增長(zhǎng)速度超過(guò)了直接投資 （ 20世紀(jì) 80年代以后） ?（四）債券在國(guó)際金融市場(chǎng)融資中所占比重日益提高 （ 目前為 60%以上 ） ?（五）流向發(fā)展中國(guó)家的證券資本在不斷增加 （新加坡、馬來(lái)、印尼、中國(guó)香港、中國(guó)大陸等新興市場(chǎng)） 第二節(jié) 國(guó)際股票投資 ?一、 股票的定義、種類和收益 ?二 、 國(guó)際股票的分類 ?三、股票的價(jià)格與股票價(jià)格指數(shù) ?四、國(guó)際股票投資分析：基本分析與技術(shù)分析 ? 定義一： ? 國(guó)際股票是指股票的發(fā)行和交易過(guò)程， 不是只發(fā)生在一國(guó)內(nèi)，而通常是跨國(guó)進(jìn)行的 ，即股票的 發(fā)行者和交易者 ， 發(fā)行地和交易地 ， 發(fā)行幣種和發(fā)行者所屬本幣 等有至少一種和其他的不屬于同一國(guó)度內(nèi)。 即 股票的流通和發(fā)行超越各國(guó)的國(guó)界。 一、國(guó)際股票的定義、種類和收益 （二）種類 ? 普通股 （ mon stock） ：指不限制股東權(quán)利的最一般的股票 。 優(yōu)先股（ preferred stock） ：指在股利派發(fā)和剩余財(cái)產(chǎn)的分配的順序上優(yōu)先于普通股的股票。 股票 【 補(bǔ)充 1】 ： 中國(guó)的股票類別 ? Ａ股 ： 人民幣普通股票 。 ? Ｂ股： 境內(nèi)上市外資股 ，又 稱做人民幣特種股 。 B 股以人民幣標(biāo)明面值 ， 以外幣認(rèn)購(gòu)和買賣 。 【 補(bǔ)充 2】 ： 中國(guó)的股票類別 ? H股、 N股及 S股 ： 注冊(cè)地在內(nèi)地（ 境內(nèi)注冊(cè)） ，上市地在香港、紐約、新加坡的外資股。截至 2023 年底，共有 111 家內(nèi)地企業(yè)在境外發(fā)行股票并上市。） 。 ? （ 股票溢價(jià) ） ：指股東以高于買進(jìn)股票的價(jià)格賣出股票所賺取的買賣差價(jià)。紅利 是普通股股東獲取的投資收益，它的多少取決于公司的盈利情況 。 ? 必須符合當(dāng)?shù)刈C券市場(chǎng)的要求，遵循當(dāng)?shù)刈C券管理機(jī)構(gòu)的規(guī)章制度。 而中國(guó)內(nèi)地企業(yè)到香港聯(lián)交所上市則還須遵守以下條件：公司必須是在 中國(guó)正式注冊(cè)或以其他方式成立的股份有限公司 ，且必須受中國(guó)法律、法規(guī)的制約； 必須委托兩名授權(quán)代表，作為上市公司與聯(lián)交所之間的主要溝通渠道；可依循中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及規(guī)定，但在聯(lián)交所上市期間必須在會(huì)計(jì)師報(bào)告及 年度報(bào)表中采用香港或國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn) ，且上市公司的申報(bào)會(huì)計(jì)師必須是聯(lián)交所承認(rèn)的會(huì)計(jì)師； ?美國(guó)紐約證券交易所的上市條件 紐約證券交易所是目前世界上規(guī)模最大，組織最健全，設(shè)備最完善，管理最嚴(yán)密的證券交易所。 另外，對(duì)公司所屬行業(yè)的相對(duì)穩(wěn)定性、公司在本行業(yè)的地位、產(chǎn)品市場(chǎng)和公司發(fā)展前景及管理水平均有較高的要求。 我國(guó)上市公司發(fā)行上市的 B股就是這類股票 二、國(guó)際股票的分類 （三）存托憑證 ?存托憑證 (Depository Receipt, DR)： 又稱存股憑證、預(yù)托憑證、存券收據(jù) 等，是某國(guó)企業(yè)在外國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)行股票時(shí)，為了避免 發(fā)行股票所在國(guó) 證券管理機(jī)構(gòu)的管制，而把股票寄存在發(fā)行股票所在國(guó)的某保管銀行手中，然后，由保管銀行通知外國(guó)的存托銀行在外國(guó)發(fā)行代表該股份的一種有價(jià)證券，之后存托憑證便開始在外國(guó) 證券交易所 或 柜臺(tái)市場(chǎng)（ OTC ） 交易。例：美國(guó)退休基金不允許投資外國(guó)股票，但可以投資在美國(guó)上市的存托 憑證。 ?補(bǔ)充 1： ?美國(guó)存托憑證 (American Depository Receipt， ADR) ?又譯為 美國(guó)預(yù)托證券 。 ?美國(guó)存托憑證（ ADR）是一種在美國(guó)廣為使用的適用于 外國(guó)公司在美上市 的解決方案。 ? 1927年 ， 摩根銀行首先發(fā)明了存托憑證 ， 其目的是規(guī)避 當(dāng)時(shí)英國(guó)法律不許本國(guó)企業(yè)在海外登記上市的規(guī)定 ， 方便美國(guó)投資者投資和交易英國(guó)零售商 Selfridge的股票 。美國(guó)證監(jiān)會(huì)（ SEC） 對(duì)一級(jí) ADR的監(jiān)管要求很少 ，不要求發(fā)布年報(bào)，也不要求遵從美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（ GAAP）。 ? 二級(jí) ADR（ Level II, listed） ? 二級(jí) ADR要比第一級(jí)復(fù)雜得多，它要求向美國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)并接受美國(guó)證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管。二級(jí) ADR的好處是可以在證券交易所交易（ NYSE,AMEX或 Nasdaq， 例如中國(guó)的百度公司通過(guò)此方式在 Nasdaq 上市 ！！ ）。三級(jí) ADR的最大好處是可以實(shí)現(xiàn)融資功能。 ?因此 “ 歐洲 ” 的涵義同歐洲貨幣、歐洲債券一樣， 不是地理學(xué)的意義 ，而是 國(guó)際金融學(xué)意義上 的“ 歐洲 ” 。 二、國(guó)際股票的分類 ?歐洲股權(quán)的發(fā)行特點(diǎn) ?與 直接在海外上市的國(guó)際股票 相比，歐洲股權(quán)的 發(fā)行具有自己的特點(diǎn)。 ?與 國(guó)內(nèi)股票 相比 ， 歐洲股權(quán)的 發(fā)行方式也有所創(chuàng)新 。 歐洲股權(quán)的發(fā)行采用了在國(guó)際范圍內(nèi)競(jìng)價(jià)發(fā)行 的方式 ， 即按估計(jì)的市場(chǎng)狀況預(yù)定發(fā)行底價(jià) ， 由各國(guó)投資者自行出價(jià) ， 報(bào)價(jià)在最終確定的認(rèn)購(gòu)價(jià)格以上的投資者即可獲得歐洲股權(quán) 。其中，聯(lián)通在 香港 公開發(fā)售 ，每股 ，全球配售及公開認(rèn)購(gòu)量超額 4倍。2023年 6月 20日，中國(guó)聯(lián)通股股票（ 0762）被納入香港恒生指數(shù)成分股。 ? 問(wèn)題： ? (1)聯(lián)通在香港和紐約公開發(fā)行的 股票分別屬于哪類國(guó)際股票？ ? (2)在紐約發(fā)行存托憑證對(duì)聯(lián)通的好處是什么 ? ? 案例解析： ? （ 1）中國(guó)聯(lián)通發(fā)行的國(guó)際股票按照其分類 屬于美國(guó)存托憑證，具體來(lái)說(shuō)屬于 二級(jí)ADR（ Level II, listed） ? （ 2） 好處 : ? 滿足企業(yè)發(fā)展的資金需要 。 更好的公司治理評(píng)價(jià) ? 三、股票的價(jià)格與股票價(jià)格指數(shù) （一）股票價(jià)格的種類 股票價(jià)格有多種表達(dá)方式，其中主要有： 面值（ Par Value） 面值 是指股票的票面上所標(biāo)明的每股金額。 注意 ： 股票的發(fā)行價(jià)并非以面值為準(zhǔn)，有時(shí)按溢價(jià)發(fā)行，有時(shí)按折價(jià)發(fā)行。 ? 交易所掛牌公布的股價(jià)，就是指的 市價(jià) 。 ? 凈值 （ Net Value） ： ? 是通過(guò)對(duì)發(fā)行股票的公司的財(cái)務(wù)報(bào)表分析計(jì)算得出 ， 是公司 債權(quán)債務(wù)相抵后所剩的余額 ，是股票的 賬面價(jià)值 。 ? 凈值 =（ 公司資產(chǎn)總額 債務(wù)總額 優(yōu)先股總面值 ） / 普通股股份數(shù) 計(jì)算公式如下： V a = [ T — P ] 247。 N c = [7400000—1000000]247。 ? “凈值”高，但現(xiàn)行股價(jià)卻不高的股票，通常被認(rèn)為其股價(jià)上升的可能性較大，值得投資。 ? 由于 “ 凈值 ” 是 根據(jù)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表實(shí)際數(shù)字計(jì)算 的，其 真實(shí)性和準(zhǔn)確性較高（ 帳目虛假除外），長(zhǎng)期投資者以 “ 凈值 ” 作為投資評(píng)估的依據(jù) ，是一種比較可靠的方法。 122()()( ) ( ) ( )nO nDDDPl i l i l i? ? ? ?? ? ?第n年每 股股息收入真值?i為資本還原率 (期望報(bào)酬率 )， 最低一般不低于當(dāng)期貨幣市場(chǎng)利率 。 ? 是金融服務(wù)機(jī)構(gòu)編制的，通過(guò)對(duì)股票市場(chǎng)上有代表性的公司發(fā)行的股票的價(jià)格 ，進(jìn)行平均計(jì)算和動(dòng)態(tài)對(duì)比后得出的數(shù)值。 股票價(jià)格指數(shù)是股市的測(cè)量器和反映經(jīng)濟(jì)情況的“晴雨表” （三）國(guó)際上有影響力的股票價(jià)格指數(shù) ? 道 普爾股價(jià)綜合指數(shù)； ? 紐約證券交易所股價(jià)綜合指數(shù) ? 英國(guó)金融時(shí)報(bào)股價(jià)指數(shù)； ? 日經(jīng)新聞道 三、國(guó)際股票投