6-7、投資決策方法-閱讀頁
2025-01-25 02:30本頁面
【正文】 經(jīng)營現(xiàn)金流量 終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量 ?所謂 凈現(xiàn)值 (Net Present Value， NPV)，是指投資項(xiàng)目投入使用后，將每年的現(xiàn)金凈流量按一定的折現(xiàn)率折算為現(xiàn)值，減去初始投資現(xiàn)值后的余額。 【 例 】 設(shè)貼現(xiàn)率為 10%，有三個(gè)投資方案，沒有建設(shè)期。 期 間 A方案 B方案 C方案 0 1 2 3 － 20230 11800 13240 － 9000 1200 6000 6000 － 12023 4600 4600 4600 ?NPV（ A） =（ 11800 ＋ 13240 ）－ 20230=1669（ 元） ?NPV（ B） =（ 1200 ＋ 6000 ＋ 6000 ）－ 9000=1557（ 元） ?NPV（ C） =4600 － 12023=－ 560（ 元） 凈現(xiàn)值法舉例 1%,10PVIF 2%,10PVIF 1%,10 2%,10 3%,10PVIF 3%,10PVI FA三、凈現(xiàn)值法的評價(jià) ?其 優(yōu)點(diǎn) 在于： ?一 是考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，不僅考慮了項(xiàng)目的全部現(xiàn)金流量，而且還考慮了現(xiàn)金流量的時(shí)間； ?二 是考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)的影響，對于風(fēng)險(xiǎn)較大的投資項(xiàng)目，可以選用較高的貼現(xiàn)率來進(jìn)行計(jì)算，以反映風(fēng)險(xiǎn)對投資決策的影響； ?三 是凈現(xiàn)值的數(shù)額反映了投資方案在整個(gè)經(jīng)濟(jì)年限內(nèi)的凈收益，表明企業(yè)總價(jià)值絕對量的增加，這與企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是一致的。 一、折現(xiàn)回收期法的計(jì)算原理 ?折現(xiàn)回收期 (Discounted Payback Period)，是采用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率將未來各期的現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)，然后再計(jì)算收回原始投資額所需要的年限。 ?由于進(jìn)行了折現(xiàn)，使得決策過程變得復(fù)雜；況且既然已經(jīng)計(jì)算出折現(xiàn)后的現(xiàn)金流量，不如加總折現(xiàn)后的現(xiàn)金流量，運(yùn)用凈現(xiàn)值法進(jìn)行決策，凈現(xiàn)值法克服了回收期法所有的缺陷。即根據(jù)內(nèi)部收益率對投資項(xiàng)目的全部現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)，使未來報(bào)酬的總現(xiàn)值正好等于初始投資額的現(xiàn)值。公式為： ?(2)查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在相同的期數(shù)內(nèi)，找出與上述年金系數(shù)相鄰近的較大和較小的兩個(gè)貼現(xiàn)率。 NCF初 始 投 資 額年 金 現(xiàn) 值 系 數(shù) ＝每 年 的練習(xí)： 期 間 C方案 0 1 2 3 － 12023 4600 4600 4600 原始投資 =每年現(xiàn)金流入量年金現(xiàn)值系數(shù) 12023=4600 PVIFAi， 3 PVIFAi， 3 = 經(jīng)查表近似計(jì)算 （內(nèi)插法） 得內(nèi)部報(bào)酬率為 % i 5% 6% 8% 10% 12% n=3 二、內(nèi)部收益率法的決策規(guī)則 ? NCF不相等 ?(1)先預(yù)估一個(gè)貼現(xiàn)率 ，并按此貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值。 ? 內(nèi)部收益率法決策的原理在于，一個(gè)項(xiàng)目的 IRR實(shí)際上是該項(xiàng)目的期望收益率。但這種方法的計(jì)算比較復(fù)雜。 ?不考慮時(shí)間價(jià)值： =未來使用年限內(nèi)的現(xiàn)金 流出 總額 247。 年金現(xiàn)值系數(shù) 三、經(jīng)濟(jì)壽命期法 ?經(jīng)濟(jì)壽命期 是指固定資產(chǎn)的年平均成本達(dá)到最低或年平均凈收益達(dá)到最高時(shí)的使用年限。其計(jì)算公式如下： ?固定資產(chǎn)持有成本 =固定資產(chǎn)初始投資成本 固定資產(chǎn)殘值的折現(xiàn)值 三、經(jīng)濟(jì)壽命期法 ?固定資產(chǎn)平均年成本的計(jì)算公式為： 1,( 1 ) ( 1 )nnnnnSCCiiU ACPV I FA??????一、獨(dú)立項(xiàng)目投資決策 ◆ 獨(dú)立項(xiàng)目是指一組 互相獨(dú)立、互不排斥 的項(xiàng)目。 ◆ 對于獨(dú)立項(xiàng)目的決策分析，可運(yùn)用 凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率以及投資回收期、會計(jì)收益率 等任何一個(gè)合理的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分析，決定項(xiàng)目的取舍。 獨(dú)立項(xiàng)目投資決策標(biāo)準(zhǔn)分析 “接受”投資項(xiàng)目方案的標(biāo)準(zhǔn)： 主要指標(biāo)： NPV≥0， IRR≥項(xiàng)目資本成本或投資最低收益率 輔助指標(biāo)： PP≤n/2， ARR≥基準(zhǔn)會計(jì)收益率。 二、互斥項(xiàng)目投資決策 ◆ 互斥項(xiàng)目是指 互相關(guān)聯(lián)、互相排斥 的項(xiàng)目。 ◆ 互斥項(xiàng)目的決策分析就是指在兩個(gè)或兩個(gè)以上互相排斥的待選項(xiàng)目中 只能選擇其中之一 的決策分析。資本投資決策中最重要的步驟是估計(jì)長期投資項(xiàng)目未來發(fā)生的增量現(xiàn)金流量而不是預(yù)期的會計(jì)利潤。折現(xiàn)現(xiàn)金流量法在投資項(xiàng)目評估方法中占主導(dǎo)地位，本章分別介紹了凈現(xiàn)值法、貼現(xiàn)回收期法、內(nèi)部收益率法的計(jì)算原理與決策規(guī)則，并對它們的優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行評價(jià)；并介紹了固定資產(chǎn)更新決策中的差量分析法、年平均成本法和經(jīng)濟(jì)壽命法。 ? 濟(jì)壽命期法。試計(jì)算投資回收期。 6200） =（年） 練習(xí) 2：設(shè)貼現(xiàn)率為 10%，有三項(xiàng)投資方案。請用前述幾種方法來計(jì)算凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資回收期、會計(jì)收益率
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