期貨合約之交易策略-閱讀頁
2025-01-24 05:16本頁面
【正文】 隔夜風(fēng)險 (Overnight risks) 。 31 當(dāng)沖交易 . 部位交易 策略 特色 當(dāng)沖交易 藉由買空賣空來獲利，其並不持有任何期貨部位過夜。 32 部位交易策略 區(qū)分成二種： ? 單一部位交易策略 (Outright Position Trading) 投機者依其對未來市場看漲或看跌，而做多或做空某一期貨合約的交易策略。若所買賣的兩個期貨合約價格之變動有很高的相關(guān)性，則多頭部位的損益和空頭部位的損益會有互相扺銷的效果，使得價差交易策略的風(fēng)險相對小於單一部位交易策略的風(fēng)險。 33 價差交易策略 ? 跨月價差交易 (Intermonth spreads) ? 市場間價差交易 (Intermarket spreads) ? 商品間價差交易 (Intermodity spreads) ? 加工產(chǎn)品間的價差交易 (Commodityproduct spreads) ? 蝶狀價差交易 (Butterfly spreads) ? 兀鷹價差交易 (Condor spreads) ? 縱列價差交易 (Tandem spreads) 34 跨月價差交易 (Intermonth spreads) ? 定義 ：在相同的市場中，同時一買一賣標的物相同但到期月份不同的期貨合約。 2) 若市場為反向市場，且投機者認為目前遠月份期貨合約和近月份期貨合約間的價差太大 (小 ) → 投機者執(zhí)行買 (賣 )遠月份期貨合約，同時賣(買 )近月份期貨合約來獲利。 ? 舉例： 在 SGX買入日經(jīng) 225指數(shù)期貨合約，同時在大阪交易所賣出日經(jīng) 225指數(shù)期貨合約。 36 商品間價差交易 (Intermodity spreads) ? 定義： 就不同標的物的合約，同時一買一賣約當(dāng)數(shù)量的交易。 37 加工產(chǎn)品間的價差交易 (Commodityproduct spreads) ? 定義： 針對原料與加工後產(chǎn)品間之價差關(guān)係，從事一買一賣的價差交易策略。 38 蝶狀價差交易 (Butterfly spreads) ? 定義： 利用三種不同到期月份 (近月份、中期月份及遠月份 ) 、相同標的物之期貨合約之價差關(guān)係所進行的價差交易。反之則執(zhí)行空頭蝶狀價差交易 (買進一口中期月份期貨合約，同時賣出一口遠月份及近月份期貨合約）。 39 兀鷹價差交易 (Condor spreads) ? 定義： 為上述蝶狀價差交易策略的延伸變化型。執(zhí)行時機與蝶狀價差交易策略雷同。 ? 空頭兀鷹價差交易策略 (賣二邊買中間的價差交易 )： 與多頭兀鷹價差交易策略相反。 ? 舉例： 在 SGX買入 3月份及 6月份日經(jīng) 225指數(shù)期貨合約，同時在大阪交易所賣出 3月份及 6月份日經(jīng) 225指數(shù)期貨合約。 ? 利用股價指數(shù)期貨來說明如何執(zhí)行指數(shù)套利(Index arbitrage)。 ? 【例 55】 假設(shè)今天為 1月 1日，市場資料如下：三個月到期之臺股指數(shù)期貨成交價為 5950點，現(xiàn)貨大盤指數(shù)為 5900點，融資三個月期年利率為 3%，大盤現(xiàn)金年股利率為 %，則根據(jù)無套利均衡之指數(shù)期貨價格應(yīng)該等於： F(0, 3m) = 5900 [1+ ] = 在不考慮交易成本下，三個月到期之臺股指數(shù)期貨市價 5950 無套利均衡價格 ，故可以執(zhí)行融資買入市場投資組合並賣出指數(shù)期貨來獲利。 ? 【例 56】 假設(shè)今天為 1月 1日，市場資料如下：三個月到期之臺股指數(shù)期貨成交價為 5910點，現(xiàn)貨大盤指數(shù)為 5900點，融資三個月期年利率為 3%，大盤現(xiàn)金年股利率為 %，則根據(jù)無套利均衡之指數(shù)期貨價格應(yīng)該等於： F(0, 3m) = 5900 [1+ ] = 在不考慮交易成本下，三個月到期之臺股指數(shù)期貨市價 5910 無套利均衡價格 ，故可以執(zhí)行賣出市場投資組合並存入賣空現(xiàn)貨價金，且買入指數(shù)期貨來套利。 ? 為了有效率執(zhí)行套利，實務(wù)上皆採程式交易(Programming Trading)而非人工下單。 47 結(jié)語 ? 本章首先介紹期貨之避險交易策略，其中包括多頭避險及空頭避險兩種，再則，我們也說明了基差變化如何影響多頭及空頭避險之避險效果；同時我們也探討了如何建構(gòu)一個最適避險策略，亦即如何透過期貨買賣來使得避險投資組合之風(fēng)險最?。唤又覀円测牸毭疫z地陳述各式各樣的投機交易策略，其中包括建構(gòu)單一部位投機交易策略，以及多種型態(tài)之價差交易投機交易策略；最後我們則以臺股指數(shù)期貨為例，說明套利交易策略如何執(zhí)行，相信讀者讀完本章之後，已具備一些基礎(chǔ)的期貨交易策略之相關(guān)知識，也可以嘗試進入實際市場做交易了，預(yù)祝您成為市場的常勝軍
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