期貨合約之交易策略-免費(fèi)閱讀
【正文】 ? 為了有效率執(zhí)行套利，實(shí)務(wù)上皆採程式交易(Programming Trading)而非人工下單。 ? 舉例： 在 SGX買入 3月份及 6月份日經(jīng) 225指數(shù)期貨合約，同時在大阪交易所賣出 3月份及 6月份日經(jīng) 225指數(shù)期貨合約。反之則執(zhí)行空頭蝶狀價差交易 (買進(jìn)一口中期月份期貨合約，同時賣出一口遠(yuǎn)月份及近月份期貨合約）。 ? 舉例： 在 SGX買入日經(jīng) 225指數(shù)期貨合約，同時在大阪交易所賣出日經(jīng) 225指數(shù)期貨合約。 32 部位交易策略 區(qū)分成二種： ? 單一部位交易策略 (Outright Position Trading) 投機(jī)者依其對未來市場看漲或看跌，而做多或做空某一期貨合約的交易策略。故可用來當(dāng)測量避險有效性的指標(biāo)。又稱為迴歸分析法 (Regression Method)。 2) 使用較遠(yuǎn)月份的期貨合約來避險，此時避險者需要往前換約的頻率就可大幅減少。 ? 若基差轉(zhuǎn)弱 (例如基差由 5變?yōu)?3) →(b 2b1) 0 → 避險者在時點(diǎn) t2出售現(xiàn)貨之淨(jìng)收益將下降，對空頭避險不利。 10 完全避險的條件 ? 期貨到期日要等於避險沖銷日。此即為使用銅期貨合約從事避險的機(jī)會成本。期貨合約之交易策略 第五章 1 本章內(nèi)容 ? 避險交易策略 ? 最適期貨避險數(shù)量 ? 投機(jī)交易策略 ? 套利交易策略 ? 結(jié)語 2 避險交易策略 避險交易基本上可分成兩種： ? 多 頭避險 (Long Hedge， Buying Hedge) 避險交易者買進(jìn)期貨合約來規(guī)避即將購買的現(xiàn)貨之價格風(fēng)險。 避險的機(jī)會成本：避險者必頇放棄標(biāo)的物未來價格走勢對自己有利的潛在利得。 ? 對應(yīng)於要避險之現(xiàn)貨部位，所買賣的期貨口數(shù)為某一整數(shù)。 16 小結(jié) ?基差轉(zhuǎn)強(qiáng) → 對空頭避險有利。 20 使用期貨合約避險之合約選擇 (續(xù) ) 避險策略 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) 採用前滾式避險 基差風(fēng)險較小 承擔(dān)較高的避險的交易成本 使用較遠(yuǎn)月份的期貨合約來避險 避險的交易成本較小 基差風(fēng)險較大 (其和現(xiàn)貨價格的相關(guān)性較小 ) 21 最適期貨避險數(shù)量 ? 決定最適的期貨合約數(shù)量有二種方法： 1) 單純避險法 (Naive Hedge Method) 2) 最小變異數(shù)避險比率法 (Minimum Variance Hedge Ratio Method) 22 單純避險法 ? 定義： 又稱完全避險法 (Perfect Hedge Method)，指避險者買進(jìn)或賣出和欲避險之現(xiàn)貨部位金額相同，但部位相反的期貨合約。 ? 假設(shè) ： △ S：避險期間內(nèi)現(xiàn)貨價格的變動 △ F：避險期間內(nèi)期貨價格的變動 σs：現(xiàn)貨價格變動的標(biāo)準(zhǔn)差 σF：期貨價格變動的標(biāo)準(zhǔn)差 ρ：△ S和△ F間的相關(guān)係數(shù) ? 公式 ： h* (最小變異數(shù)避險比率 ) = Fs???25 【例 54】 最小變異數(shù)避險比率法 ? 假設(shè)某一現(xiàn)貨投資組合價格變動百分比和某一期貨合約價格變動百分比的相關(guān)係數(shù)為 ，而現(xiàn)貨投資組合價格變動百分比之標(biāo)準(zhǔn)差為，而期貨合約價格變動百分比之標(biāo)準(zhǔn)差為，那麼最小變異數(shù)避險比率應(yīng)該等於多少？ 【解】 h*=(247。 ? 0 R2 1。 ? 價差交易策略 (Spread Trading Strategy) 買進(jìn)某一期貨合約的同時，也賣出某一期貨合約的操作策略。 ? 特點(diǎn)： 利用不同市場交易成本的差異及市場供需差異，導(dǎo)致相同期貨合約在不同市場有不同的成交價格，藉由買入價格相對便宜的合約，同時賣出價格相對昂貴的合約來獲利。 【註】 多頭蝶狀價差交易 (買二邊賣中間價差交易 )＝二組價差交易＝買一口遠(yuǎn)月份期貨合約同時賣出一口中期月份期貨合約＋買一口近月份期貨合約同時賣出一口中期月份期貨合約。 41 套利交易策略 ? 定義： 當(dāng)期貨市場價格偏離無套利均衡價格時，交易者藉由買低賣高來套取其中之價差。 ? 上述兩者必頇建立在市場必頇一切運(yùn)作順暢，沒有非經(jīng)濟(jì)因素之干擾存在，或者市場無崩盤的情況發(fā)生之前提下，否則執(zhí)行指數(shù)套利會有風(fēng)險存在。 45 表 54 反向指數(shù)套利 套利條件：市價＜無套利均衡之價格 時間 目前 三個月後期貨到期時 期貨市場 買入一口三個月到期臺股指數(shù)期 (F(0,3m)=5910)
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