2財務(wù)管理的價值觀念-閱讀頁
2025-01-24 05:07本頁面
【正文】 . 確定概率分布 ?從表中可以看出，市場需求旺盛的概率為 30%，此時兩家公司的股東都將獲得很高的收益率。而市場需求低迷的概率為30%，此時兩家公司的股東都將獲得低收益，西京公司的股東甚至會遭受損失。 rtr 5. 計算變異系數(shù) 如果有兩項投資：一項預期收益率較高而另一項標準差較低，投資者該如何抉擇呢 ？ ?CV r???變 異 系 數(shù)變異系數(shù)度量了單位收益的風險，為項目的選擇提供了更有意義的比較基礎(chǔ)?？梢娨来藰藴?，西京公司的風險約是東方公司的 17倍。如果 A公司的研發(fā)計劃進展順利，則你投入的 10萬元將增值到 21萬，然而，如果其研發(fā)失敗，股票價值將跌至 0，你將血本無歸。 ? 則股票投資的預期價值為 0+ 21=。 ? 兩個項目的預期收益率一樣，選擇哪一個呢？只要是理性投資者，就會選擇第一個項目，表現(xiàn)出風險規(guī)避。 三、證券組合的風險與收益 ? 1. 證券組合的收益 ? 2. 證券組合的風險 ? 3. 證券組合的風險與收益 ? 4. 最優(yōu)投資組合 證券的投資組合 —— 同時投資于多種證券的方式，會減少風險，收益率高的證券會抵消收益率低的證券帶來的負面影響。 1 1 2 21? ? ? ??p n nniiir w r w r w rwr?? ? ? ??? ?? ? 2. 證券組合的風險 利用有風險的單項資產(chǎn)組成一個完全無風險的投資組合 兩支股票在單獨持有時都具有相當?shù)娘L險，但當構(gòu)成投資組合 WM時卻不再具有風險。 ? 若投資組合包含的股票多于兩只，通常情況下，投資組合的風險將隨所包含股票的數(shù)量的增加而降低。 ? β值度量了股票相對于平均股票的波動程度，平均股票的 β值為 。其計算公式是： 1np i iiw???? ? 3. 證券組合的風險與收益 ? 與單項投資不同，證券組合投資要求補償?shù)娘L險只是市場風險，而不要求對可分散風險進行補償。 ? 從以上計算中可以看出，調(diào)整各種證券在證券組合中的比重可以改變證券組合的風險、風險收益率和風險收益額?；蛘哒f， β系數(shù)反映了股票收益對于系統(tǒng)性風險的反應程度。 從點 E到點 F的這一段曲線就稱為有效投資曲線 （ 2）最優(yōu)投資組合的建立 要建立最優(yōu)投資組合，還必須加入一個新的因素 —— 無風險資產(chǎn)。資本市場線在 A點與有效投資組合曲線相切， A點就是最優(yōu)投資組合，該切點代表了投資者所能獲得的最高滿意程度。 ? 資本資產(chǎn)定價模型建立在一系列嚴格假設(shè)基礎(chǔ)之上： （ 1）所有投資者都關(guān)注單一持有期。 （ 2）所有投資者都可以以給定的無風險利率無限制的借入或借出資金，賣空任何資產(chǎn)均沒有限制。 （ 4）所有資產(chǎn)都是無限可分的，并有完美的流動性（即在任何價格均可交易）。 （ 6）沒有稅收。 （ 8）所有資產(chǎn)的數(shù)量都是確定的。它說明必要收益率 R與不可分散風險 β系數(shù)之間的關(guān)系。 β值越高，要求的風險收益率越高，在無風險收益率不變的情況下，必要收益率也越高?，F(xiàn)在市場上的無風險利率由兩方面構(gòu)成：一個是無通貨膨脹的收益率，這是真正的時間價值部分；另一個是通貨膨脹貼水，它等于預期的通貨膨脹率。但是可能還有更多的因素影響資產(chǎn)的預期收益率。因為，即使無風險收益率是相對穩(wěn)定的，但受風險影響的那部分風險溢價則可能受多種因素影響。更一般地，假設(shè)有 種相互獨立因素影響不可分散風險，此時，股票的收益率將會是一個多因素模型，即 ???? )...,( 21 nFi FFFRRR 例題 假設(shè)某證券的報酬率受通貨膨脹、 GDP和利率三種系統(tǒng)風險因素的影響，該證券對三種因素的敏感程度分別為 1和 ,市場無風險報酬率為 3%。 ? 套利定價模型與資本資產(chǎn)定價模型都是建立在資本市場效率的原則之上，套利定價模型僅僅是在同一框架之下的另一種證券估價方式。 ? 套利定價模型的一般形式為： 3/1/2023 )()()( 2211 FFnjnFFjFFjFj RRRRRRRR ????????? ???例題 某證券報酬率對兩個廣泛存在的不可分散風險因素 A與 B敏感，對風險因素 A敏感程度為 ,對風險因素 B的敏感程度為 ，風險因素 A的期望報酬率為 5%，風險因素B的期望報酬率為 6%，市場無風險報酬率3%，則該證券報酬率為： 演講完畢，謝謝觀看！
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