2財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念(更新版)
【正文】 時(shí)間價(jià)值額 一般假定沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹，以利率代表時(shí)間價(jià)值 ? 需要注意的問題 ： ?時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于生產(chǎn)流通領(lǐng)域，消費(fèi)領(lǐng)域不產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值 ?時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于資金運(yùn)動(dòng)之中 ?時(shí)間價(jià)值的大小取決于資金周轉(zhuǎn)速度的快慢 思考： 將錢放在口袋里會(huì)產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值嗎？ 停頓中的資金會(huì)產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值嗎？ 企業(yè)加速資金的周轉(zhuǎn)會(huì)增值時(shí)間價(jià)值嗎？ 范例 ： 現(xiàn)金流量時(shí)間線 現(xiàn)金流量時(shí)間線 —— 重要的計(jì)算貨幣資金時(shí)間價(jià)值的工具，可以直觀、便捷地反映資金運(yùn)動(dòng)發(fā)生的時(shí)間和方向。 . . . 0 1 2 n 1 n A A A A FVAn FVAn = A(1+i)n1 + A(1+i)n2 +... + A(1+i)1 + A(1+i)0= i)i(A n 11 ??? i)i()i( nntt 11111 ???? ???簡(jiǎn)寫為 FVIFAi%,n (年金終值系數(shù) ) 普通年金終值＝年金年金終值系數(shù) 例：假設(shè)某企業(yè)五年中每年年底存入銀行 10萬(wàn)元，存款利率為8%，計(jì)算第五年末的到期值。試計(jì)算：（ 1）每年計(jì)息一次，問現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？（ 2）每半年計(jì)息一次，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？ 例 題 5 , 10% , 5100 0 100 0 21 621inP V F V P V I F P V I F? ? ? ? ? ? ? （ 元 ）1025%52%10????????nmtmir10 5% , 10 100 0 14 614P V F V P V I F? ? ? ? ? 元 貼現(xiàn)率的計(jì)算 ? 第一步求出相關(guān)換算系數(shù) APVAPVIF AAFVAFVIF AFVPVPVIFPVFVFVIFnninninninni????,? 第二步根據(jù)求出的換算系數(shù)和相關(guān)系數(shù)表求貼現(xiàn)率（插值法） 把 100元存入銀行， 10年后可獲本利和，問銀行存款的利率為多少？ 例 題 , ??iPVIF查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表，與 10年相對(duì)應(yīng)的貼現(xiàn)率中， 10%的系數(shù)為 ，因此，利息率應(yīng)為 10%。 1. 確定概率分布 2. 計(jì)算預(yù)期收益率 3. 計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差 4. 利用歷史數(shù)據(jù)度量風(fēng)險(xiǎn) 5. 計(jì)算變異系數(shù) 6. 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避與必要收益 1. 確定概率分布 ?從表中可以看出，市場(chǎng)需求旺盛的概率為 30%，此時(shí)兩家公司的股東都將獲得很高的收益率。如果 A公司的研發(fā)計(jì)劃進(jìn)展順利，則你投入的 10萬(wàn)元將增值到 21萬(wàn)，然而，如果其研發(fā)失敗，股票價(jià)值將跌至 0，你將血本無歸。 1 1 2 21? ? ? ??p n nniiir w r w r w rwr?? ? ? ??? ?? ? 2. 證券組合的風(fēng)險(xiǎn) 利用有風(fēng)險(xiǎn)的單項(xiàng)資產(chǎn)組成一個(gè)完全無風(fēng)險(xiǎn)的投資組合 兩支股票在單獨(dú)持有時(shí)都具有相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，但當(dāng)構(gòu)成投資組合 WM時(shí)卻不再具有風(fēng)險(xiǎn)。 ? 從以上計(jì)算中可以看出，調(diào)整各種證券在證券組合中的比重可以改變證券組合的風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)收益率和風(fēng)險(xiǎn)收益額。 ? 資本資產(chǎn)定價(jià)模型建立在一系列嚴(yán)格假設(shè)基礎(chǔ)之上： （ 1）所有投資者都關(guān)注單一持有期。 （ 8）所有資產(chǎn)的數(shù)量都是確定的。但是可能還有更多的因素影響資產(chǎn)的預(yù)期收益率。 ? 套利定價(jià)模型的一般形式為： 3/1/2023 )()()( 2211 FFnjnFFjFFjFj RRRRRRRR ????????? ???例題 某證券報(bào)酬率對(duì)兩個(gè)廣泛存在的不可分散風(fēng)險(xiǎn)因素 A與 B敏感，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素 A敏感程度為 ,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素 B的敏感程度為 ，風(fēng)險(xiǎn)因素 A的期望報(bào)酬率為 5%，風(fēng)險(xiǎn)因素B的期望報(bào)酬率為 6%，市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率3%，則該證券報(bào)酬率為： 演講完畢，謝謝觀看！
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