工程資本成本與資金結(jié)構(gòu)-閱讀頁
2024-09-30 20:56本頁面
【正文】 ；反之，復(fù)合杠桿系數(shù)越小，復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)越小。 ? (2) 反映了經(jīng)營杠桿與財(cái)務(wù)杠桿之間的關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。 2．影響資本結(jié)構(gòu)的因素 ? 影響資本結(jié)構(gòu)的因素包括如下幾種。 ? (1) 綜合資本成本最低，企業(yè)為籌集資金所付出的代價(jià)最小。 ? (3) 資本結(jié)構(gòu)彈性較大，企業(yè)籌集的資金能夠確保企業(yè)長短期經(jīng)營和發(fā)展的需要。所謂每股收益無差異點(diǎn)，是指在兩種不同籌資方式下，普通股每股凈收益相等時(shí)的息稅前利潤點(diǎn) (或銷售收入點(diǎn) )。 ? 3) 公司價(jià)值分析法 ? 公司價(jià)值分析法是在充分反映公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，以公司價(jià)值的大小為標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)過測(cè)算確定公司最佳資本結(jié)構(gòu)的方法。 ? 最早提出資本結(jié)構(gòu)理論這一問題的是美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴維 1958年，莫迪格利尼 (Modigliani)和米勒 (Mieler)又提出了著名的 MM理論。 資 本 結(jié) 構(gòu) 資本結(jié)構(gòu)理論 1．早期資本結(jié)構(gòu)理論 ? 早期資本結(jié)構(gòu)理論通常是指 1958年以前的資本結(jié)構(gòu)理論，主要有代表性的觀點(diǎn)有凈收益理論、凈營業(yè)收益理論和傳統(tǒng)理論 3種。杜蘭德于1952年提出的一種資本結(jié)構(gòu)理論。 ? 2) 凈營業(yè)收益理論 ? 凈營業(yè)收益理論 (The Method of Net Operating Ine)假定資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無關(guān)，決定企業(yè)價(jià)值高低的關(guān)鍵是企業(yè)的凈營業(yè)收益。 資 本 結(jié) 構(gòu) 資本結(jié)構(gòu)理論 2．現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論 ? 早期資本結(jié)構(gòu)理論的 3種觀點(diǎn)的差異實(shí)質(zhì)上是因?yàn)楦鞣N理論所基于的假設(shè)不同而引起的，而這些假設(shè)又只是對(duì)企業(yè)所有者行為的一種推論，并沒有經(jīng)過科學(xué)的推導(dǎo)和統(tǒng)計(jì)分析。 MM理論的提出，一方面極大地豐富了財(cái)務(wù)管理理論，另一方面也具有極其重要的方法論意義。 資 本 結(jié) 構(gòu) 資本結(jié)構(gòu)理論 2．現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論 ? 1) MM理論 ? MM理論是莫迪格萊尼和米勒所建立的資本結(jié)構(gòu)模型的簡稱。 ? (1) 公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是可以計(jì)量的，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相同的公司可以被看作是同類風(fēng)險(xiǎn)的公司。 ? (3) 公司股票和債券都是在完全市場(chǎng)中交易，沒有交易成本，不受任何法律制約，不需要繳納個(gè)人所得稅。 ? (5) 公司每年現(xiàn)金流都是固定不變的，即公司的增長率為零。 MM理論僅考慮了負(fù)債帶來的利益，卻忽略了利用負(fù)債帶來的成本和風(fēng)險(xiǎn)。權(quán)衡理論是在考慮了負(fù)債帶來的杠桿利益同時(shí)，也考慮了利用負(fù)債帶來的財(cái)務(wù)困境成本和代理成本。 ? 權(quán)衡理論認(rèn)為，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)應(yīng)權(quán)衡負(fù)債的節(jié)稅作用與債務(wù)成本才能達(dá)到最優(yōu)。 本 章 小 結(jié) ? 本章主要講述了企業(yè)的資本成本的計(jì)算、杠桿效應(yīng)問題、最佳資金結(jié)構(gòu)的確定。資本成本包括籌資費(fèi)用和使用費(fèi)用。其中包括債券成本、銀行借款成本、優(yōu)先股成本、普通股成本和留存收益成本，前兩者可統(tǒng)稱負(fù)債資本成本，后三者統(tǒng)稱為權(quán)益資本成本。加權(quán)資本成本又可分為已籌資資金的加權(quán)平舉資本成本和新增資金的邊際資本成本。 ? 杠桿效用及計(jì)算。 ? 最佳資本結(jié)構(gòu)的確定。 ? 資金結(jié)構(gòu)理論有早期資金結(jié)構(gòu)理論和現(xiàn)代資金結(jié)構(gòu)理論。
電大資料相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1