工程資本成本與資金結構-預覽頁
【正文】 2．資本成本的作用 ? 資本成本不僅是資本預算決策的依據(jù)，而且還是許多其他類型決策如債券償還決策、租賃決策以及制定有關營運資本管理政策的直接依據(jù)。 ? (3) 資本成本是企業(yè)選用籌資方式的參考標準。 ? (2) 在利用內(nèi)部收益率指標進行項目可行性評價時，一般以資本成本作為基準收益率。 3．優(yōu)先股的資本成本 ? 企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股，既要支付籌資費用，又要定期支付股利。 工程資本成本及其估算 綜合資本成本 ? 建筑施工企業(yè)從不同渠道籌措資金，其籌資的成本率是各不相同的。即以各種來源的資金占用全部資金的比重作為權數(shù)，將各種資金來源的資本成本加權平均計算出來。 ? (2) 測算個別資金的成本率 ? (3) 計算籌資總額分界點。合理運用杠桿原理，有助于施工企業(yè)合理規(guī)避風險，提高資金營運效率。 1) 固定成本 ? 固定成本是指其總額在一定時期和一定業(yè)務量范圍內(nèi)不隨業(yè)務量發(fā)生任何變動的那部分成本。 ? (2) 半固定成本。 2．經(jīng)營風險 ? 企業(yè)經(jīng)營面臨著各種風險，可劃分為經(jīng)營風險和財務風險。 ? 影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的因素包括產(chǎn)品銷售數(shù)量、產(chǎn)品銷售價格、單位變動成本和固定成本總額等因素。 ? 財務杠桿系數(shù)是指普通股每股收益的變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。 2．復合風險 ? 由于復合杠桿作用使普通股每股收益大幅度變動而造成的風險，稱為復合風險。復合杠桿系數(shù)就是指普通股每股收益變動率相當于產(chǎn)銷量變動率的倍數(shù)，它是經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)的乘積。 ? (2) 反映了經(jīng)營杠桿與財務杠桿之間的關系。 2．影響資本結構的因素 ? 影響資本結構的因素包括如下幾種。 ? (3) 資本結構彈性較大，企業(yè)籌集的資金能夠確保企業(yè)長短期經(jīng)營和發(fā)展的需要。 ? 3) 公司價值分析法 ? 公司價值分析法是在充分反映公司財務風險的前提下，以公司價值的大小為標準，經(jīng)過測算確定公司最佳資本結構的方法。1958年，莫迪格利尼 (Modigliani)和米勒 (Mieler)又提出了著名的 MM理論。杜蘭德于1952年提出的一種資本結構理論。 資 本 結 構 資本結構理論 2．現(xiàn)代資本結構理論 ? 早期資本結構理論的 3種觀點的差異實質上是因為各種理論所基于的假設不同而引起的，而這些假設又只是對企業(yè)所有者行為的一種推論，并沒有經(jīng)過科學的推導和統(tǒng)計分析。 資 本 結 構 資本結構理論 2．現(xiàn)代資本結構理論 ? 1) MM理論 ? MM理論是莫迪格萊尼和米勒所建立的資本結構模型的簡稱。 ? (3) 公司股票和債券都是在完全市場中交易，沒有交易成本，不受任何法律制約，不需要繳納個人所得稅。 MM理論僅考慮了負債帶來的利益，卻忽略了利用負債帶來的成本和風險。 ? 權衡理論認為，企業(yè)資本結構應權衡負債的節(jié)稅作用與債務成本才能達到最優(yōu)。資本成本包括籌資費用和使用費用。加權資本成本又可分為已籌資資金的加權平舉資本成本和新增資金的邊際資本成本。 ? 最佳資本結構的確定。
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