工程資本成本與資金結(jié)構(gòu)-預(yù)覽頁
【正文】 2．資本成本的作用 ? 資本成本不僅是資本預(yù)算決策的依據(jù)，而且還是許多其他類型決策如債券償還決策、租賃決策以及制定有關(guān)營運(yùn)資本管理政策的直接依據(jù)。 ? (3) 資本成本是企業(yè)選用籌資方式的參考標(biāo)準(zhǔn)。 ? (2) 在利用內(nèi)部收益率指標(biāo)進(jìn)行項(xiàng)目可行性評價(jià)時(shí)，一般以資本成本作為基準(zhǔn)收益率。 3．優(yōu)先股的資本成本 ? 企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股，既要支付籌資費(fèi)用，又要定期支付股利。 工程資本成本及其估算 綜合資本成本 ? 建筑施工企業(yè)從不同渠道籌措資金，其籌資的成本率是各不相同的。即以各種來源的資金占用全部資金的比重作為權(quán)數(shù)，將各種資金來源的資本成本加權(quán)平均計(jì)算出來。 ? (2) 測算個(gè)別資金的成本率 ? (3) 計(jì)算籌資總額分界點(diǎn)。合理運(yùn)用杠桿原理，有助于施工企業(yè)合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，提高資金營運(yùn)效率。 1) 固定成本 ? 固定成本是指其總額在一定時(shí)期和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)不隨業(yè)務(wù)量發(fā)生任何變動的那部分成本。 ? (2) 半固定成本。 2．經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) ? 企業(yè)經(jīng)營面臨著各種風(fēng)險(xiǎn)，可劃分為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 ? 影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的因素包括產(chǎn)品銷售數(shù)量、產(chǎn)品銷售價(jià)格、單位變動成本和固定成本總額等因素。 ? 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是指普通股每股收益的變動率相當(dāng)于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。 2．復(fù)合風(fēng)險(xiǎn) ? 由于復(fù)合杠桿作用使普通股每股收益大幅度變動而造成的風(fēng)險(xiǎn)，稱為復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)。復(fù)合杠桿系數(shù)就是指普通股每股收益變動率相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動率的倍數(shù)，它是經(jīng)營杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積。 ? (2) 反映了經(jīng)營杠桿與財(cái)務(wù)杠桿之間的關(guān)系。 2．影響資本結(jié)構(gòu)的因素 ? 影響資本結(jié)構(gòu)的因素包括如下幾種。 ? (3) 資本結(jié)構(gòu)彈性較大，企業(yè)籌集的資金能夠確保企業(yè)長短期經(jīng)營和發(fā)展的需要。 ? 3) 公司價(jià)值分析法 ? 公司價(jià)值分析法是在充分反映公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，以公司價(jià)值的大小為標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)過測算確定公司最佳資本結(jié)構(gòu)的方法。1958年，莫迪格利尼 (Modigliani)和米勒 (Mieler)又提出了著名的 MM理論。杜蘭德于1952年提出的一種資本結(jié)構(gòu)理論。 資 本 結(jié) 構(gòu) 資本結(jié)構(gòu)理論 2．現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論 ? 早期資本結(jié)構(gòu)理論的 3種觀點(diǎn)的差異實(shí)質(zhì)上是因?yàn)楦鞣N理論所基于的假設(shè)不同而引起的，而這些假設(shè)又只是對企業(yè)所有者行為的一種推論，并沒有經(jīng)過科學(xué)的推導(dǎo)和統(tǒng)計(jì)分析。 資 本 結(jié) 構(gòu) 資本結(jié)構(gòu)理論 2．現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論 ? 1) MM理論 ? MM理論是莫迪格萊尼和米勒所建立的資本結(jié)構(gòu)模型的簡稱。 ? (3) 公司股票和債券都是在完全市場中交易，沒有交易成本，不受任何法律制約，不需要繳納個(gè)人所得稅。 MM理論僅考慮了負(fù)債帶來的利益，卻忽略了利用負(fù)債帶來的成本和風(fēng)險(xiǎn)。 ? 權(quán)衡理論認(rèn)為，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)應(yīng)權(quán)衡負(fù)債的節(jié)稅作用與債務(wù)成本才能達(dá)到最優(yōu)。資本成本包括籌資費(fèi)用和使用費(fèi)用。加權(quán)資本成本又可分為已籌資資金的加權(quán)平舉資本成本和新增資金的邊際資本成本。 ? 最佳資本結(jié)構(gòu)的確定。
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