煤炭行業(yè)策略分析報(bào)告-閱讀頁
2024-08-21 20:27本頁面
【正文】 行業(yè)耗煤占煤炭消費(fèi)總量的11%左右計(jì)算，將會帶動煤炭需求增加1個百分點(diǎn)左右。 煤炭供應(yīng)仍然取決于新增產(chǎn)能釋放與安全治理效應(yīng)的對比，同時安全治理將推動行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整繼續(xù)進(jìn)行 與05年情形相似，06年煤炭供應(yīng)依然受新增產(chǎn)能與安全治理的共同影響。 在安全治理方面，雖然我們對國家能否在年內(nèi)完成關(guān)閉4000個不具備安全條件以及非法生產(chǎn)煤礦表示懷疑，但目前透露出的政策信號卻表明06年安全治理將會繼續(xù)加強(qiáng)。同時對于目前1 萬多個地下煤礦及非法煤礦實(shí)施嚴(yán)格的關(guān)閉。 我們認(rèn)為，國有煤礦06年也將會被納入安全治理范圍，雖然對國有煤礦的治理將會主要從管理上來進(jìn)行，但對于高瓦斯礦井、開采年限較長、安全基礎(chǔ)薄弱的煤礦的核定生產(chǎn)能力很有可能重新核定，從而使得產(chǎn)量出現(xiàn)一定程度的下降。而國有煤礦新增產(chǎn)能釋放速度將會快于05年。 圖13：煤炭行業(yè)歷年固定資產(chǎn)投資與產(chǎn)量 單位：百萬噸；億元 資料來源：中國煤炭資源網(wǎng)，華泰證券研究所 市場化進(jìn)程加快，但煤炭價格升降空間有限 在關(guān)注行業(yè)供求基本面變化趨勢的同時，國家在06年煤炭市場化改革上的政策走向也將會對煤炭價格產(chǎn)生重要影響。而由于煤炭價格市場化起步早，并且當(dāng)前穩(wěn)定的市場環(huán)境比較有利于煤炭價格改革，因此，煤價在06年有望全面放開。 在上述兩個因素的共同作用下，結(jié)合我們對煤炭供求基本面變動趨勢的判斷，預(yù)計(jì)煤炭價格06年有望保持在05年四季度水平小幅波動，上升或下降空間均不大。 就行業(yè)目前情況來看，數(shù)量眾多的鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦不但存在安全狀況差，而且還存在資源回采率低下，破壞環(huán)境嚴(yán)重的特點(diǎn)，不利于我國資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會的建設(shè)。而造成煤炭回采率低下的一個重要原因則是占全國煤炭產(chǎn)量30%以上的鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦回采率平均只有1015%，資源浪費(fèi)非常嚴(yán)重。因此，隨著資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施，鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦必將處于被逐步淘汰的地位。在經(jīng)歷了“九五”時期的全面過剩以及03年以來的嚴(yán)重短缺之后，國家對能源問題空前重視。為此，我國提出了“以煤為基礎(chǔ)，多元發(fā)展，立足國內(nèi)，開拓國外”的新能源戰(zhàn)略，并在05年成立了能源領(lǐng)導(dǎo)小組專門負(fù)責(zé)能源戰(zhàn)略規(guī)劃工作。而為了構(gòu)建有彈性的能源供應(yīng)保障機(jī)制，在石油方面，國家已經(jīng)開始實(shí)施石油戰(zhàn)略儲備計(jì)劃。在建設(shè)大型煤炭基地的過程中，鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦將會被逐步整合直至在總產(chǎn)量中占有很小比重。但隨著煤炭價格市場化進(jìn)程的加快以及行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的不斷進(jìn)行，煤炭行業(yè)集中度不斷提高，總體上有利于煤炭企業(yè)抵御景氣下滑所帶來的價格下跌風(fēng)險。 基于上述預(yù)期，我們認(rèn)為煤炭上市公司06年業(yè)績表現(xiàn)總體上難以超越05年，但不同公司發(fā)展前景各不相同。 表2：煤炭行業(yè)重點(diǎn)公司盈利預(yù)測及投資評級
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