煤炭行業(yè)投資策略報(bào)告說(shuō)明-閱讀頁(yè)
2025-01-17 03:22本頁(yè)面
【正文】 消費(fèi)總量的11%左右計(jì)算，將會(huì)帶動(dòng)煤炭需求增加1個(gè)百分點(diǎn)左右。 煤炭供應(yīng)仍然取決于新增產(chǎn)能釋放與安全治理效應(yīng)的對(duì)比，同時(shí)安全治理將推動(dòng)行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整繼續(xù)進(jìn)行 與05年情形相似，06年煤炭供應(yīng)依然受新增產(chǎn)能與安全治理的共同影響。 在安全治理方面，雖然我們對(duì)國(guó)家能否在年內(nèi)完成關(guān)閉4000個(gè)不具備安全條件以及非法生產(chǎn)煤礦表示懷疑，但目前透露出的政策信號(hào)卻表明06年安全治理將會(huì)繼續(xù)加強(qiáng)。同時(shí)對(duì)于目前1 萬(wàn)多個(gè)地下煤礦及非法煤礦實(shí)施嚴(yán)格的關(guān)閉。 我們認(rèn)為，國(guó)有煤礦06年也將會(huì)被納入安全治理范圍，雖然對(duì)國(guó)有煤礦的治理將會(huì)主要從管理上來(lái)進(jìn)行，但對(duì)于高瓦斯礦井、開(kāi)采年限較長(zhǎng)、安全基礎(chǔ)薄弱的煤礦的核定生產(chǎn)能力很有可能重新核定，從而使得產(chǎn)量出現(xiàn)一定程度的下降。而國(guó)有煤礦新增產(chǎn)能釋放速度將會(huì)快于05年。 圖13：煤炭行業(yè)歷年固定資產(chǎn)投資與產(chǎn)量 單位：百萬(wàn)噸；億元 資料來(lái)源：中國(guó)煤炭資源網(wǎng)，華泰證券研究所 市場(chǎng)化進(jìn)程加快，但煤炭?jī)r(jià)格升降空間有限 在關(guān)注行業(yè)供求基本面變化趨勢(shì)的同時(shí)，國(guó)家在06年煤炭市場(chǎng)化改革上的政策走向也將會(huì)對(duì)煤炭?jī)r(jià)格產(chǎn)生重要影響。而由于煤炭?jī)r(jià)格市場(chǎng)化起步早，并且當(dāng)前穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境比較有利于煤炭?jī)r(jià)格改革，因此，煤價(jià)在06年有望全面放開(kāi)。 在上述兩個(gè)因素的共同作用下，結(jié)合我們對(duì)煤炭供求基本面變動(dòng)趨勢(shì)的判斷，預(yù)計(jì)煤炭?jī)r(jià)格06年有望保持在05年四季度水平小幅波動(dòng)，上升或下降空間均不大。 就行業(yè)目前情況來(lái)看，數(shù)量眾多的鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦不但存在安全狀況差，而且還存在資源回采率低下，破壞環(huán)境嚴(yán)重的特點(diǎn)，不利于我國(guó)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會(huì)的建設(shè)。而造成煤炭回采率低下的一個(gè)重要原因則是占全國(guó)煤炭產(chǎn)量30%以上的鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦回采率平均只有1015%，資源浪費(fèi)非常嚴(yán)重。因此，隨著資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會(huì)發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施，鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦必將處于被逐步淘汰的地位。在經(jīng)歷了“九五”時(shí)期的全面過(guò)剩以及03年以來(lái)的嚴(yán)重短缺之后，國(guó)家對(duì)能源問(wèn)題空前重視。為此，我國(guó)提出了“以煤為基礎(chǔ)，多元發(fā)展，立足國(guó)內(nèi)，開(kāi)拓國(guó)外”的新能源戰(zhàn)略，并在05年成立了能源領(lǐng)導(dǎo)小組專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)能源戰(zhàn)略規(guī)劃工作。而為了構(gòu)建有彈性的能源供應(yīng)保障機(jī)制，在石油方面，國(guó)家已經(jīng)開(kāi)始實(shí)施石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備計(jì)劃。在建設(shè)大型煤炭基地的過(guò)程中，鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦將會(huì)被逐步整合直至在總產(chǎn)量中占有很小比重。但隨著煤炭?jī)r(jià)格市場(chǎng)化進(jìn)程的加快以及行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的不斷進(jìn)行，煤炭行業(yè)集中度不斷提高，總體上有利于煤炭企業(yè)抵御景氣下滑所帶來(lái)的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。 基于上述預(yù)期，我們認(rèn)為煤炭上市公司06年業(yè)績(jī)表現(xiàn)總體上難以超越05年，但不同公司發(fā)展前景各不相同。 表2：煤炭行業(yè)重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí) 第 18 頁(yè) 共 18 頁(yè)
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