【正文】 ；而喜歡冒險的所有者和管理者，其對未來企業(yè)的發(fā)展比較樂觀，則會采取積極地融資策略，偏向于多進(jìn)行債務(wù)融資，滿足資金的需要并充分發(fā)揮杠桿作用。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形式、行業(yè)特征及公司本身的不斷發(fā)展，各上市公司都在不斷的進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，金融危機(jī)的國際影響，更使得資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的提上了日程?？傮w而言，有如下幾個方面:負(fù)債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)的基本特征之一，其基本原理就是在保證公司財務(wù)穩(wěn)健的前提下充分發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用，為股東謀求收益最大化。長期以來形成的單一化融資體制導(dǎo)致了我國企業(yè)的過度負(fù)債問題，增加了企業(yè)的還款付息壓力和出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險的可能性。一般認(rèn)為上市企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率低為財務(wù)過度保守，未充分利用財務(wù)杠桿；負(fù)債率低的上市企業(yè)增發(fā)或配股往往被視為過度股權(quán)融資。通過資料分析我們可以發(fā)現(xiàn)，不管是總負(fù)債率還是長期負(fù)債率國家的數(shù)值均明顯高于中國?？梢?，我國上市企業(yè)的負(fù)債絕大部分都是流動性負(fù)債，債務(wù)表現(xiàn)出極強(qiáng)的低長期性。不管是未分配利潤大于零的公司還是未分配利潤小于零的公司，長期和短期的銀行借款均占了絕大部分。表明我國上市企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)中，銀行借款比例過高、流動負(fù)債過多，債務(wù)結(jié)構(gòu)存在一定的不合理性。，尤其是股權(quán)融資為主融資結(jié)構(gòu)作為一個流量，它既可以表現(xiàn)為資金的凈流入，也可以表現(xiàn)為資金的凈流出。如果不能如愿，則改為具有延遲股權(quán)融資特性的可轉(zhuǎn)換債券，設(shè)置寬松的轉(zhuǎn)換條款，促使投資者轉(zhuǎn)換，從而獲得股權(quán)資本：不得己才是債務(wù)，而且優(yōu)先考慮短期貸款，長期貸款位居最后。這種現(xiàn)象不符合資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的要求，同時與優(yōu)序融資理論相悖。相關(guān)研究表明，在多數(shù)國家，由于較高的股權(quán)集中度導(dǎo)致公司中大股東控制，經(jīng)理人一般由大股東決定，因此，公司治理中最關(guān)鍵的問題可能在于限制大股東對小股東利益的侵占，而非經(jīng)理人與股東之間的利益沖突。因此，如何妥善解決國有股比例過高的問題，是我國上市企業(yè)資本結(jié)構(gòu)亟待解決的問題。資本結(jié)構(gòu)彈性的主要表現(xiàn)是適時調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、長期資金與短期資金比例的速度和數(shù)量。我國缺乏暢通的籌資渠道和多樣的金融工具，可轉(zhuǎn)換債券等很有彈性的融資工具，甚至是相對有較大彈性的負(fù)債融資，都沒有的到有效的利用。第四章 優(yōu)化我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的對策根據(jù)第三章中對我國上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀的分析，可以看出目前我國上市公司資本結(jié)構(gòu)仍然存在著內(nèi)部融資比例表較低的現(xiàn)象，一方面是由于我國宏觀經(jīng)濟(jì)體制和金融體制等基本國情所決定的，另一方面通過與國外一些相關(guān)指標(biāo)的分析，也說明我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的選擇方面還存在一些問題。，健全資本市場功能市場經(jīng)濟(jì)的建立和發(fā)展確實帶來了我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，在國家的宏觀調(diào)控下，發(fā)揮市場資源配置的基礎(chǔ)性作用，通過價格杠桿和競爭機(jī)制引導(dǎo)人們的利益實現(xiàn)，從而調(diào)節(jié)社會生產(chǎn)，激發(fā)廣大企業(yè)的活力，為我國企業(yè)的發(fā)展帶來蓬勃生機(jī)。這主要是因為我國正處于社會主義市場經(jīng)濟(jì)改革中，新舊體制的轉(zhuǎn)變導(dǎo)致通貨膨脹出現(xiàn)是無法避免的。因此，我們必須通過深化經(jīng)濟(jì)體制改革，促進(jìn)資源更有效配置、企業(yè)合理發(fā)展的同時，使各種誘發(fā)通貨膨脹的體制和經(jīng)濟(jì)因素不斷減少，進(jìn)而減少通貨膨脹對負(fù)債融資的影響，促進(jìn)資本結(jié)構(gòu)的合理優(yōu)化。首先健全以《公司法》、《訴訟法》等相關(guān)法律體系，建立系統(tǒng)完善的保護(hù)中、小股東利益的法律制度。其次，完善企業(yè)的《破產(chǎn)法》，建立健全破產(chǎn)機(jī)制，加強(qiáng)對債權(quán)人的保護(hù)和法律執(zhí)行的力度。，加快股票流通隨著股權(quán)分置改革的進(jìn)行，雖然流通股的比例在不斷的提升，但不能在證券市場上流通的國有股股東持股仍占較大比重，影響了上市公司的正常決策，不利于證券市場資源的有效配置。同時，完善國家法律法規(guī)，制定一系列有利于企業(yè)發(fā)展的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，包括產(chǎn)業(yè)政策、技術(shù)政策、貨幣政策等，給企業(yè)創(chuàng)造一個良好的籌資環(huán)境。另一方面，建立完善的跟蹤監(jiān)管機(jī)制，對配股項目和增發(fā)新股使用項目的進(jìn)展情況、收益情況定期跟蹤審查，從而防止上市公司在配股過程出現(xiàn)的盲目高價、高比例配股圈錢等問題。，增加企業(yè)債券的發(fā)行我國證券市場發(fā)展緩慢，以及國家隊企業(yè)發(fā)行債券、及所籌資金運用的管制，嚴(yán)重影響了上市公司對債權(quán)融資的需求。，規(guī)范行業(yè)競爭環(huán)境根據(jù)上一章的實證分析，行業(yè)因素對資本結(jié)構(gòu)的選擇有著重要的影響，且不同行業(yè)對資本結(jié)構(gòu)的影響程度也不盡相同，因此上市公司在確定融資決策時，應(yīng)該充分考慮本行業(yè)的特征，不要盲目的進(jìn)行股權(quán)融資或者擁有較高的負(fù)債，以免給企業(yè)帶來不必要的財務(wù)風(fēng)險，也影響了股票市場資本的有效配置。同時，國家應(yīng)該出臺相應(yīng)的政策，控制壟斷行業(yè)的擴(kuò)展，抑制競爭激烈行業(yè)中個公司的不正當(dāng)競爭，從而避免上市公司因行業(yè)競爭的過大壓力而阻礙資本結(jié)構(gòu)向最優(yōu)化發(fā)展。因此，企業(yè)應(yīng)不斷創(chuàng)新產(chǎn)品，有效配置資源，加強(qiáng)經(jīng)營管理，增強(qiáng)企業(yè)的盈利及抵御風(fēng)險的能力，不斷提高自身積累，為企業(yè)的內(nèi)部融資提供充足的資金來源。理論分析結(jié)果顯示，除了盈利能力，公司規(guī)模、公司成長性、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、非債務(wù)稅盾等對資本結(jié)構(gòu)的形成產(chǎn)生綜合的影響。一是建立健全上市公司監(jiān)督管理機(jī)制，強(qiáng)化公司董事會的結(jié)構(gòu)和職能。四是完善企業(yè)信息披露制度，減少信息不對稱的影響。結(jié)合上市公司財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，建立資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整體系，能夠使企業(yè)根據(jù)未來因素的走勢確定資本結(jié)構(gòu)的彈性，選擇合適的融資工具，使資本結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出一種動態(tài)優(yōu)化的狀況，以適應(yīng)上市公司不同環(huán)境、不同發(fā)展階段資本的合理配置。第五章 小結(jié)資本結(jié)構(gòu)理論及其影響因素一直是學(xué)術(shù)界關(guān)注和研究的熱點，多年來，諸多學(xué)者對資本結(jié)構(gòu)及其影響因素進(jìn)行理論和實證研究。但是由于所選擇的數(shù)據(jù)及影響因素對應(yīng)變量的選取和度量不同，對于各層次的諸多影響因素對資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)性沒有得出統(tǒng)一的結(jié)論。其次，上市公司影響因素分析結(jié)論如下：(1)宏觀經(jīng)濟(jì)影響因素方面。通貨膨脹率與資產(chǎn)負(fù)債率呈顯著負(fù)相關(guān)性，資本市場發(fā)展?fàn)顩r則體現(xiàn)在股票市場資本化率與債券市場資本占有率兩指標(biāo)上，前者與資產(chǎn)負(fù)債率呈顯著負(fù)相關(guān)，后者則與資產(chǎn)負(fù)債率呈顯著正相關(guān)。(2)行業(yè)影響因素方面。(3)公司特征影響因素方面。本文分析得出的結(jié)論為：、公司成長性顯著正相關(guān)；、非債務(wù)稅盾與資產(chǎn)負(fù)債率顯著負(fù)相關(guān)。本文研究的不足與展望：(1)資本結(jié)構(gòu)的度量上，本文僅選取了總資產(chǎn)負(fù)債率作為因變量，而在實際中不同影響因素對短期負(fù)債率、長期負(fù)債率的影響不同，因此以后將因變量增加短期負(fù)債率和長期負(fù)債率指標(biāo)作進(jìn)一步的研究和比較。(3)受研究的時間限制，本文選取文獻(xiàn)資料可能較為陳舊，因此資料的局限性可能會給分析結(jié)論帶來一定的影響。參考文獻(xiàn)[1] —基于行業(yè)差異的視角分析[D]. 2011（6）.浙江大學(xué)碩士學(xué)位論文[2][D]. 2011(5).太原科技大學(xué)碩士學(xué)位論文[3] [J]. 《統(tǒng)計與決策》[4] 錢雍,[J]. 《經(jīng)濟(jì)視角》[5] [J]. 2010(10).第402期《商業(yè)研究》[6] [D]. 2010(5).中國石油大學(xué)碩士學(xué)位論文[7] [D]. 2010(5).中國石油大學(xué)（華東）碩士學(xué)位論文[8] [D]. 2010(3).長出工業(yè)大學(xué)碩士學(xué)位論文[9] 余明祥,[J]. 《財經(jīng)視點》 [10] [D]. 2009(12).浙江財經(jīng)學(xué)院 碩士學(xué)位論文[11] [J]. 《經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊》[12] [J]. 2009(9).第3期《湖南工程學(xué)院學(xué)報》[13] 姚祿仕,[J]. 2009(4).《財會月刊》下旬[14] 李玉英,[J]. 2008(7).第546期《商場現(xiàn)代化》[15] 劉勝軍,[J]. 《黑龍江對外經(jīng)貿(mào)》[16] [D]. 2008(1).大連交通大學(xué)碩士學(xué)位論文[17] [J]. 2007(5).總第502期《商場現(xiàn)代化》 [18] [D]. 2006(5).青島大學(xué)碩士學(xué)位論文[19] [D]. 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