利息利率理論ppt課件-閱讀頁
2025-05-21 12:03本頁面
【正文】 M＝ L L1(Y)十 L2(r) =KY—hr 因此， LM曲線代數(shù)表達(dá)式就是 ： kmkhry ?? r r LM O Y LM曲線 2022/6/3 第五章 利率理論 30 3． 兩曲線交叉與兩市場(chǎng)同時(shí)均衡 只有在 E點(diǎn)上兩市場(chǎng)才能同時(shí)達(dá)到均衡 ， 此交點(diǎn)決定的利率 re是同時(shí)滿足兩個(gè)市場(chǎng)均衡條件的均衡利率； Ye是同時(shí)考慮兩個(gè)市場(chǎng)均衡條件下的均衡國(guó)民收入 。 消費(fèi)傾向 I 國(guó)民收入 利率 L1 (3)貨幣供應(yīng)量的增減。 流動(dòng)性偏好 利率 I 國(guó)民收入 物價(jià) L1 利率 2022/6/3 第五章 利率理論 32 （ 二 ） 政府干預(yù)和兩市場(chǎng)的均衡 中間區(qū)域 凱恩斯區(qū)域 古典區(qū)域 LM1 IS1 Y r 貨幣政策效果 財(cái)政政策效果 Y r LM1 IS1 LM2 IS2 2022/6/3 第五章 利率理論 33 （ 三 ） 利率的作用與地位 1． 利率是微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要調(diào)節(jié)器 2． 利率是連結(jié)宏現(xiàn)和微觀經(jīng)濟(jì)之紐帶 3． 利率是衡量經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)的最佳指標(biāo) 2022/6/3 第五章 利率理論 34 四、貨幣主義的利率理論 （一）吉布森謎團(tuán) 名義利率和物價(jià)之間保持罕見的正相關(guān)關(guān)系。 在對(duì)謎團(tuán)的解釋中，弗里德曼分析了貨幣供應(yīng)量變動(dòng)對(duì)利率的影響效應(yīng)。 收入與價(jià)格效應(yīng)。 M 0 i L (Y1) L (Y2) i1 i2 i3 i4 2022/6/3 第五章 利率理論 36 通脹預(yù)期效應(yīng) (費(fèi)雪效應(yīng) )。 利率的動(dòng)向與通貨膨脹預(yù)期形成的快慢有關(guān) i t 0 A D B C 預(yù)期價(jià)格的對(duì)數(shù) 價(jià)格變動(dòng)已充分預(yù)期的利率 價(jià)格變動(dòng)未充分預(yù)期的利率 1 2 3 4 2022/6/3 第五章 利率理論 37 （三）三種效應(yīng)的綜合分析 流動(dòng)性效應(yīng)大于其他效應(yīng) i t 0 i1 i2 流動(dòng)性效應(yīng) 收入、價(jià)格及通脹預(yù)期效應(yīng) 2022/6/3 第五章 利率理論 38 流動(dòng)性效應(yīng)小于其他效應(yīng)，預(yù)期通脹的緩慢調(diào)整 i t 0 i1 i2 流動(dòng)性效應(yīng) 收入、價(jià)格及通脹預(yù)期效應(yīng) 2022/6/3 第五章 利率理論 39 流動(dòng)性效應(yīng)小于其他效應(yīng)，預(yù)期通脹的迅速調(diào)整 i t 0 i1 i2 流動(dòng)性效應(yīng)和預(yù)期通脹效應(yīng) 收入、價(jià)格效應(yīng) 2022/6/3 第五章 利率理論 40 一、利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu) 定義： 相同期限、不同利率。 第三節(jié) 利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)理論 D0 D0 D1 D1 S S 公司債券數(shù)量 政府債券數(shù)量 利率 利率 r0 r1’ r0 r1 風(fēng)險(xiǎn)升水 2022/6/3 第五章 利率理論 41 （ 2）流動(dòng)性：變現(xiàn)的成本（傭金、買賣差價(jià)）。 利率期限結(jié)構(gòu)的類型。 Fact2： 若短期利率低，則收益率曲線可能向上傾斜。 Fact3： 收益率曲線通常向上傾斜。 （ 2）假設(shè)： ? 資產(chǎn)的完全可替代 ? 無稅收和交易成本的影響 ? 沒有違約風(fēng)險(xiǎn) ? 具有完善的貨幣市場(chǎng)，合理地預(yù)期短期利率的未來值。 Fact2： 若短期利率低，則收益率曲線可能向上傾斜。 Fact3： 收益率曲線通常向上傾斜。 ? 各種期限債券的利率由該種債券的供求決定，不受其它期限債券預(yù)期收益率的影響。 ? 投資者對(duì)不同到期日的債券有著不同的強(qiáng)列偏好。 2022/6/3 第五章 利率理論 49 t 短期債券市場(chǎng) 長(zhǎng)期債券市場(chǎng) 利率的期限結(jié)構(gòu) p D S 0 D S p r 0 0 Q Q r2 r1 市場(chǎng)分割理論圖解 r r r1 r2 r2 r1 2022/6/3 第五章 利率理論 50 （ 3）產(chǎn)生市場(chǎng)分割的原因： 第一，法律限制資金進(jìn)入某種市場(chǎng)。 第三，缺乏在國(guó)內(nèi)統(tǒng)一銷售的債務(wù)工具。 Fact2： 若短期利率低，則收益率曲線可能向上傾斜。 Fact3： 收益率曲線通常向上傾斜。 第五，人們的不同偏好。 Liquidity Premium Theory （ 1）基本結(jié)論： 長(zhǎng)期債券利率等于該債券到期前短期利率預(yù)期的平均值，加上該債券由供求關(guān)系決定的流動(dòng)性升水。 ? 考慮到投資者對(duì)不同期限的偏好 2022/6/3 第五章 利率理論 52 例： 假定在未來 5年中， 1年期債券利率預(yù)期分別為 5%、 6%、 7%、8%、 9%，由于投資者偏好持有短期債券， 15年期債券的期限（流動(dòng)性）升水為正且分別為0%、 %、 % 、%、 %。 Fact2： 若短期利率低，則收益率曲線可能向上傾斜。 Fact3： 收益率曲線通常向上傾
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