【正文】 （1）資產(chǎn)負(fù)債比率（負(fù)債比率）=總負(fù)債/總資產(chǎn).（2）已獲利息倍數(shù)=利稅前利潤(rùn)/利息=（凈利潤(rùn)+利息+所锝稅）/利息（3）長(zhǎng)期債務(wù)對(duì)權(quán)益比率=長(zhǎng)期負(fù)債/所有者權(quán)益公司負(fù)債比率逐年降低主要是因?yàn)楣境闪⒊跗谂e借大量貸款和外債進(jìn)行電廠建設(shè)， 隨著電廠相繼投產(chǎn)獲利，逐漸還本付息使公司負(fù)債比率降低，也與企業(yè)不斷的增資擴(kuò)股有關(guān)系。 長(zhǎng)期償債能力在行業(yè)中處于領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，4 .獲利能力比率. （1）銷售凈利潤(rùn)率=凈利/銷售收入凈額（2）銷售毛利率=毛利潤(rùn)/銷售收入凈額（3）資產(chǎn)回報(bào)率=利稅前利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)（4）每股收益=權(quán)益回報(bào)率=（凈利潤(rùn)—優(yōu)先股股息）/平均普通股股權(quán)（5）資產(chǎn)凈利率=（凈利潤(rùn)—優(yōu)先股股息）/平均資產(chǎn)公司獲利能力指標(biāo)數(shù)值基本上均高于行業(yè)平均水平，并處于領(lǐng)先地位，特別是資產(chǎn)收益率有相當(dāng)大的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。而2003年有了大幅度的增長(zhǎng)，這說(shuō)明公司2003年的并購(gòu)等一系列舉措獲得了良好效果和收益。但是從華能國(guó)際的短期償債能力的橫向比較來(lái)看，短期償債能力偏弱，企業(yè)沒(méi)有辦法保證在短期內(nèi)能夠償還借款。下面附有2003年6月30日的原國(guó)家電力公司所屬上市發(fā)電公司財(cái)務(wù)比例比較表，可以作為參考進(jìn)行比較股票名稱華能國(guó)際日期2003630200363020036302003630盈利能力銷售毛利率主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率 總資產(chǎn)收益率 每股收益 每股凈資產(chǎn)4每股現(xiàn)金凈流量 成長(zhǎng)能力主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率 凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率 稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)率 163利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率 利息保障倍數(shù) 固定資產(chǎn)比率 短期償債能力流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 管理效率存貨周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 資本結(jié)構(gòu)股東權(quán)益比率 資產(chǎn)負(fù)債比率 華能國(guó)際電力股份有限公司–利潤(rùn)分配表(合并) 數(shù)據(jù)項(xiàng)名稱\截止時(shí)間200312312002123120031231主營(yíng)業(yè)務(wù)收入銷售退回、折扣、轉(zhuǎn)讓000主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額減：營(yíng)業(yè)成本銷售費(fèi)用000管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用進(jìn)貨費(fèi)用000營(yíng)業(yè)稅金及附加主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)加：其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)加：投資收益補(bǔ)貼收入000營(yíng)業(yè)外收入減：營(yíng)業(yè)外支出加：以前年度損益調(diào)整000利潤(rùn)總額減：所得稅少數(shù)股東權(quán)益凈利潤(rùn)加：年初未分配利潤(rùn)盈余公積轉(zhuǎn)入數(shù)000其他000可供分配的利潤(rùn)減：提取法定公積金提取法定公益金職工獎(jiǎng)福基金000可供股東分配的利潤(rùn)已分配優(yōu)先股股利000提取任意公積金000已分配普通股股利000應(yīng)付普通股股利180000轉(zhuǎn)作股份的普通股股利000未分配利潤(rùn)華能國(guó)際電力股份有限公司當(dāng)然兩者的規(guī)模不可同日而語(yǔ)，綜合比較,華能國(guó)際已經(jīng)具備一定規(guī)模的公司仍然具備不俗的資產(chǎn)擴(kuò)張潛力,其藍(lán)籌形象在未來(lái)將更加突出?，F(xiàn)金流量表與企業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析劉淑蓮令人不解的是，Grant公司在破產(chǎn)的前一年，即1974年，其營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)近1000萬(wàn)美元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供的營(yíng)運(yùn)資金2000多萬(wàn)美元；銀行擴(kuò)大貸款總額達(dá)6億美元。為什么凈利潤(rùn)和營(yíng)運(yùn)資金都為正數(shù)的公司會(huì)在一年后宣告破產(chǎn)？ 為什么投資者會(huì)購(gòu)買(mǎi)一個(gè)瀕臨破產(chǎn)公司的股票而銀行也樂(lè)于為其發(fā)放貸款，問(wèn)題就出在投資者和債權(quán)人未對(duì)該公司的現(xiàn)金流動(dòng)狀況作深入的了解和分析。 若如此，投資者就不會(huì)對(duì)一個(gè)現(xiàn)金嚴(yán)重短缺、毫無(wú)償債能力的公司進(jìn)行投資。 他們需要了解企業(yè)的現(xiàn)金流動(dòng)狀況，需要知道為什么盈利企業(yè)會(huì)走向破產(chǎn)？為什么虧損企業(yè)會(huì)發(fā)放股利？ 為什么經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量不相等？這類問(wèn)題均可通過(guò)分析現(xiàn)金流量表得以解答。 我國(guó)已發(fā)布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則現(xiàn)金流量表》要求企業(yè)按直接法編制現(xiàn)金流量表， 并在附表中提供按間接法將凈利潤(rùn)調(diào)整為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的信息， 這對(duì)于揭示企業(yè)一定期間現(xiàn)金流量的生成及其原因，從現(xiàn)金流量角度分析企業(yè)凈利潤(rùn)的質(zhì)量具有積極作用。 項(xiàng) 目 │ │ │10 342 737 │ 229 500 │10 572 237 │11 227 400 │ 支付的增值稅款 支付的所得稅款 49 658 支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 18 000 │ 1 566 017 │ 6 220二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量： 收回投資所收到的現(xiàn)金 分得股利或利潤(rùn)所收到的現(xiàn)金 取得債券利息收入所收到的現(xiàn)金 處置固定資產(chǎn)而收回的現(xiàn)金凈額 現(xiàn)金收入小計(jì) 13 025 │ 114 900 │ 現(xiàn)全支出小計(jì) 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 111 875三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 吸收權(quán)益性投資所收到的現(xiàn)金 25 000 │ 400 000 │ 現(xiàn)金收入小計(jì) 償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金 21 200 │ 償還利息所支付的現(xiàn)金 現(xiàn)金支出小計(jì) 46 450 │ 468 550四、現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物凈增加傾 補(bǔ)充資料 47 500 本期提取盈余公積金 │ 凈利潤(rùn) 4 025 存貨增加 │ 54 450 現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的凈增加額 │ 362 895━━━━━━━━━━━━━━━━━━━┷━━━━━━ 一、現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析 現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析是指同一時(shí)期現(xiàn)金流量表中不同項(xiàng)目間的比較與分析，以揭示各項(xiàng)數(shù)據(jù)在企業(yè)現(xiàn)金流入量中的相對(duì)意義。 現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)比率 = 單項(xiàng)現(xiàn)金流入（出）量 / 現(xiàn)金流入量總額 ABC公司本期現(xiàn)金流入量為2 100 262元，現(xiàn)金流出量為1 737 367元，現(xiàn)金凈流量為362 895元。這意味著維持公司運(yùn)行、支撐公司發(fā)展所需要的大部分現(xiàn)金是在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生的，這無(wú)疑是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好的一個(gè)標(biāo)志。 將此與現(xiàn)金流入量分析相結(jié)合，可以發(fā)現(xiàn)該公司的現(xiàn)金流入與流出主要來(lái)自于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得，用于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所費(fèi)；公司進(jìn)行固定資產(chǎn)投資，支付投資者利潤(rùn)等現(xiàn)金需要主要來(lái)源于外部籌資，特別是舉債籌資。但應(yīng)特別注意公司以舉債籌資擴(kuò)大投資所帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其償還能力。 二、盈利質(zhì)量分析盈利質(zhì)量分析主要包含以下兩個(gè)指標(biāo)： 盈利現(xiàn)金比率 = 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量／凈利潤(rùn)在一般情況下，比率越大，企業(yè)盈利質(zhì)量就越高。在這種情況下，即使企業(yè)盈利，也可能發(fā)生現(xiàn)金短缺，嚴(yán)重時(shí)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。ABC公司的盈利現(xiàn)金比率為6％（6 220 / 103 572），這表明該公司本期創(chuàng)造的利潤(rùn)中有相當(dāng)一部分并未收到現(xiàn)金，即會(huì)計(jì)帳面利潤(rùn)與實(shí)低于凈利潤(rùn)的主要原因是本期存貨量比上期增加了125 800元。 再投資比率 = 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 / 資本性支出比率越高，企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、創(chuàng)造未來(lái)現(xiàn)金流量或利潤(rùn)的能力就越強(qiáng)。ABC公司本期再投資比率為54％（6 220 / 114 900），這說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量滿足資本性支出的能力較低，或者說(shuō)公司需要的資本性投資大部分靠外部籌資所得。 三、籌資與支付能力分析企業(yè)籌資與支付能力分析主要包含以下幾個(gè)指標(biāo)： 外部融資比率 = ─────────────────────── 現(xiàn)金流入量總額% [（5 600 + 515 000) / 2 100 262]，說(shuō)明企業(yè)的現(xiàn)金大部分靠?jī)?nèi)部資金,即經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得。 2．強(qiáng)制性現(xiàn)金支付比率 這一比率反映企業(yè)是否有足夠的現(xiàn)金償還債務(wù)、支付經(jīng)營(yíng)費(fèi)用等。這一比率越大，其現(xiàn)金支付能力就越強(qiáng)。 到期債務(wù)本息償忖比率 = ─────────────── 本期到期債務(wù)本金 + 現(xiàn)金利息支出比率越大，說(shuō)明企業(yè)償付到期債務(wù)的能力就越強(qiáng)，如果比率小于 1，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金不足以償付到期債務(wù)本息，企業(yè)必須對(duì)外籌資或出售資產(chǎn)才能償還債務(wù)。 現(xiàn)金償債比率 = 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 / 長(zhǎng)期債務(wù)總額雖然企業(yè)可以用從投資或籌資活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金來(lái)償還債務(wù)，但從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所獲得的現(xiàn)金應(yīng)該是企業(yè)長(zhǎng)期現(xiàn)金的主要來(lái)源。假設(shè)ABC公司期末長(zhǎng)期債務(wù)為471 025元，則公司償債比率為 ％（6 220 / 471 025），如按目前經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量分析，該公司未來(lái)償債能力較低。 5．現(xiàn)金股利支付率或利潤(rùn)分配率 這一比率反映本期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與現(xiàn)金股利（或向投資者分配利潤(rùn)）之間的關(guān)系，比率越低，企業(yè)支付現(xiàn)金股利的能力就越強(qiáng)。在ABC公司中，本期支付投資者利潤(rùn)25 000元，雖僅占凈利潤(rùn)的24％（25 000 / 103 572），（25 000/6 220），也就是說(shuō)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供的現(xiàn)金不足以支付投資者的利潤(rùn)，進(jìn)一步分析可知，該公司本期利潤(rùn)分配所支付的現(xiàn)金主要來(lái)自于舉債籌資。 在分析中，企業(yè)還可將現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物與流動(dòng)資產(chǎn)或流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行比較。為全面了解企業(yè)在一定期間的現(xiàn)金流動(dòng)狀況及其他信息，還可將現(xiàn)金流量表與其他財(cái)務(wù)報(bào)表提供的信息聯(lián)系起來(lái)，將本企業(yè)的財(cái)務(wù)比率與同行業(yè)平均水平或標(biāo)準(zhǔn)比率，或本企業(yè)歷史水平進(jìn)行比較分析，以便為財(cái)務(wù)決策提供真實(shí)可靠的財(cái)務(wù)信息。而經(jīng)濟(jì)基本面的好壞主要是通過(guò)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)體現(xiàn)的，因此，了解一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的知識(shí)，并掌握判斷數(shù)據(jù)好壞的方法，是研究基本面的第一步。不過(guò)，即使再重要的數(shù)據(jù)，對(duì)市場(chǎng)的影響通常都是短線行為，不會(huì)從根本上改變趨勢(shì)的方向。 在解讀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)時(shí)，重要的不是數(shù)據(jù)的絕對(duì)值，而是數(shù)據(jù)的相對(duì)變化幅度，這通常要涉及到預(yù)期值、前值和實(shí)際值的問(wèn)題。由于國(guó)際匯率市場(chǎng)都是以美元為基礎(chǔ)，而黃金與美元走勢(shì)呈負(fù)相關(guān)，因此需要推測(cè)數(shù)據(jù)對(duì)美元的影響。如果實(shí)際值好于前值和預(yù)期值，那么通常代表利好，反之則代表利空，如果與前值和預(yù)期值相差不大，往往只會(huì)引起一般的振蕩，實(shí)際值與前值和預(yù)期值的差距越大，那么利好或利空的能量便越大，市場(chǎng)的波動(dòng)便會(huì)越激烈。 在各國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，以美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)最為重要，各個(gè)非美貨幣都會(huì)對(duì)美國(guó)的數(shù)據(jù)做出明顯的反應(yīng)，而歐元區(qū)數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)的刺激作用就要小很多，很難看到市場(chǎng)會(huì)對(duì)歐元區(qū)的數(shù)據(jù)做出激烈的反應(yīng)，而日元是對(duì)數(shù)據(jù)最不敏感的幣種，即使是對(duì)本國(guó)數(shù)據(jù)也一樣，常常出現(xiàn)其他貨幣因數(shù)據(jù)刺激出現(xiàn)狂飚而日元無(wú)動(dòng)于衷的局面。 領(lǐng)先指數(shù)由眾多要素構(gòu)成，涉及國(guó)民經(jīng)濟(jì)的諸多方面，以美國(guó)的領(lǐng)先指數(shù)為例，主要包括下列要素: 1)制造業(yè)平均每周工作量 2)平均周申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù) 3)制造商新增消費(fèi)品和原材料訂單 4)賣主交割執(zhí)行情況——其工廠延遲交貨的百分比 5)工廠和設(shè)備的合同、訂單 6)新增私人投資的營(yíng)建許可 7)M2貨幣供應(yīng)量 8)標(biāo)準(zhǔn)普爾500股票指數(shù)及股息收益。 倘若這些要素有多數(shù)向好，則可提前預(yù)期領(lǐng)先指數(shù)將會(huì)上升。假如領(lǐng)先指數(shù)連續(xù)三個(gè)月下降，則預(yù)示經(jīng)濟(jì)即將進(jìn)入衰退期；若連續(xù)三個(gè)月上升，則表示經(jīng)濟(jì)即將繁榮或持續(xù)擴(kuò)張。二戰(zhàn)后，領(lǐng)先指數(shù)已經(jīng)被成功的用來(lái)預(yù)測(cè)西方發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的榮枯拐點(diǎn)。其他國(guó)家比如日本、瑞士、加拿大、德國(guó)等也會(huì)公布領(lǐng)先指數(shù)，德國(guó)的ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)和IFO經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)也包含一定領(lǐng)先指數(shù)的意味。該指標(biāo)是宏觀經(jīng)濟(jì)中最受關(guān)注的經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)字，因?yàn)樗徽J(rèn)為是衡量國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況最重要的一個(gè)指標(biāo)。也就是說(shuō)，日本公司在美國(guó)投資的工廠所創(chuàng)造的價(jià)值，也將計(jì)入美國(guó)的GDP。 從經(jīng)濟(jì)學(xué)來(lái)講，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值有三種形態(tài)，即價(jià)值形態(tài)、收入形態(tài)和產(chǎn)品形態(tài)。 當(dāng)然，作為普通的投資者，我們沒(méi)有必要去過(guò)多的探究GDP的經(jīng)濟(jì)學(xué)意義，我們所要關(guān)注的是GDP對(duì)外匯市場(chǎng)的影響 GDP增長(zhǎng)速度越快，表明該國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展越快，增速越慢，該國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展越慢，若GDP陷入負(fù)增長(zhǎng)，則該國(guó)毫無(wú)疑問(wèn)的陷入經(jīng)濟(jì)衰退。這里的增長(zhǎng)速度是一個(gè)相對(duì)的概念，假設(shè)A、％％，盡管增速都不夠快，但若這種速度維持一段時(shí)間，A國(guó)貨幣的走勢(shì)將會(huì)好于B國(guó)貨幣。 西方國(guó)家GDP的公布通常分為每月公布和每季公布，其中又以每季公布的GDP數(shù)據(jù)最為重要，投資者應(yīng)考察該季度GDP與前一季度及去年同期數(shù)據(jù)相比的結(jié)果，增速提高，或高于預(yù)期，均可視為利好。服務(wù)業(yè)所發(fā)生的費(fèi)用不包括在零售銷售中。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，消費(fèi)者支出通常占到國(guó)民經(jīng)濟(jì)的一半以上，像美國(guó)、英國(guó)等，這一比例可以占到三