【正文】 經(jīng)濟(jì)發(fā)展和 工業(yè)化進(jìn)程中必然出現(xiàn)的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，也與我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌過(guò)程中的體制特 點(diǎn)、缺陷和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序的欠規(guī)范、投融資活動(dòng)中風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任不明確有密切關(guān)系。這兩方面的原因相互 作用、相互助漲，構(gòu)成了一個(gè)具有我國(guó)特色的地方政府債務(wù)內(nèi)生機(jī)制。(單位:億元)項(xiàng)目200320042005債務(wù)數(shù)増長(zhǎng)率%%%資料來(lái)源：《某市本級(jí)政府債務(wù)情況的專(zhuān)項(xiàng)審計(jì)調(diào)查報(bào)告》（內(nèi)部資料)經(jīng)濟(jì)管理體制存在的缺陷是導(dǎo)致地方政府負(fù)債大量產(chǎn)生的基礎(chǔ)性根源。但由于我 國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制剛剛建立，與西方成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家相比，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)管理體 制、市場(chǎng)體系、信用體系、法律體系、社會(huì)保障體系還很不健全，舊體制中的許 多深層次矛盾尚沒(méi)有得到根本性解決，新舊體制轉(zhuǎn)換過(guò)程中必然會(huì)出現(xiàn)一些新的 問(wèn)題。1. 中央政府與地方政府之間的財(cái)權(quán)與事權(quán)不對(duì)稱(chēng)。在劃分中央 與地方的財(cái)權(quán)財(cái)力方面較多地保證了中央財(cái)政的利益。在中國(guó)目前的稅制中，主體稅是流轉(zhuǎn)類(lèi)稅，包括增值稅、消費(fèi)稅、營(yíng)業(yè)稅、 關(guān)稅，四項(xiàng)稅收占全國(guó)稅收總額的70%多，所得稅約占稅收總額的15%。屬于地方的稅收主要是25%的增值稅、個(gè)人所得 稅、地方企業(yè)所得稅。但由于從 2002年起所得稅實(shí)行分享以及營(yíng)業(yè)稅稅制調(diào)整，造成地方收入減少，地方收入比 例下降至30%左右[18]。這一機(jī)制有效地保 證了中央政府收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)，使得稅收增量的分享中，中央財(cái)政比例一直大于 地方財(cái)政比例。在財(cái)力層層上移的同時(shí)，支出責(zé)任卻在不斷地下移。由于各地政府的財(cái)政 收支狀況和財(cái)政政策的差異很大，難以作出總括的分析，這里僅以2003年對(duì)北方 某縣級(jí)市的資料來(lái)進(jìn)行說(shuō)明，該市的大額支出有：（1)全市社會(huì)保障經(jīng)費(fèi)來(lái)源只 ，享有社會(huì)保障人員27805人，每年 平均社會(huì)保障支出缺口 6000萬(wàn)元由地方財(cái)政兜底；（2) 1998年糧食改革后，中央 出臺(tái)了糧食超儲(chǔ)補(bǔ)貼、新增糧食財(cái)務(wù)掛賬利息補(bǔ)貼政策。98年以前該市財(cái)政糧食補(bǔ)貼每年850萬(wàn)元， 糧改后上級(jí)財(cái)政要求每年安排1870萬(wàn)元，另外承擔(dān)新增糧食掛賬貼息550萬(wàn)元， 2003年達(dá)730萬(wàn)元。(4)上級(jí)出臺(tái)的工資調(diào)整政策要求主要 由縣財(cái)政開(kāi)支，省財(cái)政對(duì)工資轉(zhuǎn)移支付僅達(dá)到增資額的20%左右，其余的全部由縣 財(cái)政買(mǎi)單。隨著財(cái) 權(quán)和主要稅種的上收，中央財(cái)政收入占全國(guó)財(cái)政收入的比重有了較大幅度的提 高。 由于責(zé)權(quán)利不統(tǒng)一，導(dǎo)致地方財(cái)政普遍財(cái)力不足，收支矛盾尖銳。 0305年某市本級(jí)債務(wù)與財(cái)政收入的比較(單位：萬(wàn)元)項(xiàng)目200320042005金額増長(zhǎng)率金額増長(zhǎng)率金額増長(zhǎng)率年末債務(wù) 余額687558%1235513%2338056%當(dāng)年預(yù)算 總收入671893%787154%945807%負(fù)債率%%%資料來(lái)源：《某市本級(jí)政府債務(wù)情況的專(zhuān)項(xiàng)審計(jì)調(diào)查報(bào)告》（內(nèi)部資料）注：負(fù)債率表示債務(wù)余額占預(yù)算總收入的百分比，反映地方政府的償債能力造成這一結(jié)果的制度原因在于我國(guó)上下級(jí)政府之間的財(cái)政轉(zhuǎn)移支付并沒(méi)有一 個(gè)規(guī)范的制度框架和有效的監(jiān)督程序。 中央與各省之間的轉(zhuǎn)移支付也沒(méi)有一個(gè)正式的法律制度依據(jù)，而是通過(guò)財(cái)政部出 臺(tái)的計(jì)算公式和執(zhí)行辦法進(jìn)行。各地參考財(cái)政部的指導(dǎo)性意見(jiàn)，根據(jù)自己的具體情況執(zhí)行，支 配上下級(jí)財(cái)政關(guān)系的不是權(quán)威的法律制度，而是上級(jí)政府對(duì)下級(jí)政府的權(quán)威優(yōu)勢(shì)， 是在不平等基礎(chǔ)上的博奕結(jié)果，并不能體現(xiàn)出政府財(cái)政支出與其所提供的公共產(chǎn) 品之間的相關(guān)性。在健康有序的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制中，政府的主要職能在于為經(jīng)濟(jì)的運(yùn)轉(zhuǎn)提供所需 的公共產(chǎn)品和制度安排。缺位表現(xiàn)為本應(yīng)由地方政府承擔(dān)的職責(zé)，但由于缺少 內(nèi)含的經(jīng)濟(jì)利益，政府部門(mén)往往逃避其責(zé)任，表現(xiàn)為不作為或少作為，如社會(huì)保 障、教育、醫(yī)療等；另一方面，地方政府本不應(yīng)參與競(jìng)爭(zhēng)性經(jīng)濟(jì)行為，但因其中 具有強(qiáng)烈的經(jīng)濟(jì)利益或政治利益的誘惑，政府部門(mén)義無(wú)反顧地加入其中，導(dǎo)致有 限的財(cái)力“越位”使用，如興辦各種企業(yè)、舉辦各種招商會(huì)等。在財(cái)力不足的情況下， 上述原因增加了地方政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)，而且還提高了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于地方政府舉債尚未合法化，《預(yù)算法》明確規(guī)定地方財(cái)政不準(zhǔn)發(fā)行公債， 這使得地方政府沒(méi)有合法的正式融資渠道。如通過(guò)組建政府性公司進(jìn)行融資、利 用政府擔(dān)保為企業(yè)貸款、向國(guó)際金融機(jī)構(gòu)爭(zhēng)取貸款、向中央爭(zhēng)取國(guó)債轉(zhuǎn)貸、利用 地方政府信用融資等。另一方面，這些無(wú)奈之下所采用的間接融資渠 道具有隱性特點(diǎn)，難以直接納入到政府債務(wù)的監(jiān)控范圍之內(nèi)。近年來(lái)，我國(guó)加快了投融資體制的改革，按建設(shè)項(xiàng)目的不同性質(zhì)分別確定 不同的投資主體、投資范圍、融資渠道的做法，符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求。目前地方政府 的或有負(fù)債中有相當(dāng)部分是由于投融資體制中的制度性缺陷造成的。其次是銀行本身的信貸 約束軟化，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，內(nèi)控機(jī)制不健全，資金運(yùn)作不規(guī)范，由此導(dǎo)致大量的 不良資產(chǎn)和政府或有負(fù)債。最后是政府與金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)權(quán)邊界模糊，受傳統(tǒng) 計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的影響，政府實(shí)質(zhì)上充當(dāng)了國(guó)有金融機(jī)構(gòu)的信用擔(dān)保人，而社會(huì)對(duì) 政府的預(yù)期較高，視其為國(guó)有金融機(jī)構(gòu)和非國(guó)有金融機(jī)構(gòu)的最終擔(dān)保人，政府為 了維持這種信用，義無(wú)反顧地承擔(dān)起了這一重?fù)?dān)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，糧食企業(yè)的經(jīng)營(yíng)應(yīng)積極引入市場(chǎng)機(jī)制，實(shí)行市場(chǎng)化改革， 政府在保證一定的糧食儲(chǔ)備后，主要應(yīng)通過(guò)市場(chǎng)來(lái)調(diào)控糧食的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)?！俺ㄩ_(kāi)收購(gòu)、順價(jià)銷(xiāo)售、封閉 運(yùn)行”政策的實(shí)施，一方面增加了企業(yè)的新老掛帳，造成大量虧損，另一方面也 加重了地方財(cái)政的負(fù)擔(dān)，形成了地方政府大量的直接債務(wù)和或有負(fù)債。1. 缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。這種狀況必然會(huì)造成財(cái)政運(yùn)行中的高風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)目前采用的傳統(tǒng)預(yù)算管理模式存在著三個(gè)方面的嚴(yán)重缺陷：一是時(shí)間跨 度過(guò)短，往往只是一年預(yù)算，這種年度預(yù)算無(wú)法全面完整地反映政府在較長(zhǎng)時(shí)間 內(nèi)的財(cái)政活動(dòng)，也無(wú)法分析由政府發(fā)放貸款或提供擔(dān)保而引發(fā)的后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)；二是 這種傳統(tǒng)的預(yù)算由于是以收付制為會(huì)計(jì)核算基礎(chǔ)，只記錄現(xiàn)金流量，不能反映政 府負(fù)債或資產(chǎn)的增加，更不能反映由政府財(cái)政擔(dān)保和承諾而可能引發(fā)的未來(lái)成本。3. 缺少債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)披露機(jī)制。迄 今，各方尚難以獲得地方政府負(fù)債的客觀數(shù)據(jù)，也很難對(duì)地方政府債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)作 進(jìn)一步的評(píng)估。4. 政府債務(wù)管理機(jī)構(gòu)不健全。管理權(quán)限分散， 多頭舉債，分散使用，且責(zé)、權(quán)、利不統(tǒng)一，借、用、還相脫節(jié)。正是由于風(fēng) 險(xiǎn)意識(shí)淡薄，缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，往往會(huì)形成突發(fā)性的地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。首先，領(lǐng)導(dǎo)干部自上而下的層層任命制度使得地方 官員行為目標(biāo)單極化。其次，對(duì)地方干部的政績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)存在一定偏差。這種導(dǎo)向性錯(cuò)誤迫使有些地方官員想方設(shè)法籌集資金，在缺乏嚴(yán)密的可行性 論證和市場(chǎng)調(diào)研，又對(duì)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)展規(guī)劃缺乏了解的情況下，不顧當(dāng)?shù)?的實(shí)際情況，盲目上項(xiàng)目。改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然取得了長(zhǎng)足的發(fā)展，但我國(guó)仍處于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā) 展的初級(jí)階段，與成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家相比，我國(guó)市場(chǎng)發(fā)育還很不成熟，許多在西 方可以通過(guò)市場(chǎng)解決的事務(wù)，在我國(guó)就必須由政府來(lái)推動(dòng)。 中國(guó)目前正在加速工業(yè)化進(jìn)程，努力縮小與發(fā)達(dá)國(guó)家的差距，這也決定了中國(guó)各 級(jí)政府還必須承擔(dān)大量的經(jīng)濟(jì)建設(shè)負(fù)擔(dān)，在培育市場(chǎng)、發(fā)展經(jīng)濟(jì)和社會(huì)各項(xiàng)事業(yè)、 建立社會(huì)保障體系、維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定等方面，各級(jí)政府都承擔(dān)著很大的投入責(zé)任。這主要表現(xiàn)在為興辦企業(yè)直接以政府名義 貸款，承諾由政府償還債務(wù)；為了扶持農(nóng)業(yè)投入爭(zhēng)取各種農(nóng)業(yè)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目有償資金 以及國(guó)家向世行貸款后轉(zhuǎn)貸到各級(jí)財(cái)政的資金，甚至于向本地老百姓有償集資； 為了改善投資環(huán)境舉債進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。為維護(hù)地方經(jīng)濟(jì)建設(shè) 環(huán)境的穩(wěn)定，許多地方國(guó)有企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)在出現(xiàn)了財(cái)務(wù)困境后，地方政府會(huì)出 面來(lái)提供財(cái)力支持，而當(dāng)其要倒閉時(shí)，地方政府又要承擔(dān)支付企業(yè)無(wú)法償還的債務(wù)以及安置職工的巨額費(fèi)用。中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)一段高速增長(zhǎng)以后呈現(xiàn) 周期性波動(dòng)，這也是正常的。問(wèn)題是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性波動(dòng)對(duì)政府 財(cái)政收支的影響很大，實(shí)際上許多類(lèi)型的財(cái)政收支對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性波動(dòng)高度 敏感。而 且為了刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促使其盡快走出低谷，地方政府往往會(huì)以各種方式增加支 出；在經(jīng)濟(jì)蕭條階段，社會(huì)保障救助的需求會(huì)增多，如對(duì)失業(yè)救濟(jì)金的需求就會(huì) 增多，這都會(huì)增加地方政府的債務(wù)。 由于市場(chǎng)機(jī)制不夠成熟，經(jīng)濟(jì)肌體的抗干擾能力較弱，各種內(nèi)生和外生變量交互 作用的結(jié)果，必然引起經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)，地方政府為了撫平這種波動(dòng)對(duì)社會(huì)穩(wěn) 定的沖擊，必然會(huì)協(xié)助中央政府采取相應(yīng)的對(duì)策，增加支出，從而對(duì)政府的債務(wù) 產(chǎn)生影響。公共選擇理論認(rèn)為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下私人選擇活動(dòng)中適用的理性原則，也適用政治 領(lǐng)域的公共選擇活動(dòng)。]也就是說(shuō)，政府和政府官員在社會(huì)活動(dòng)和市場(chǎng)交易過(guò)程 中同樣也扮演著“經(jīng)濟(jì)人”的角色。由于我國(guó)政治生活中的干部任用與任期制度，中央政府對(duì)地方政府官員的任 免有著決定性的作用，中央政府對(duì)地方政府官員的考核主要通過(guò)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)。（2)地方政府的行政長(zhǎng) 官與各部門(mén)一把手主要側(cè)重預(yù)算最大化，這也符合其理性的安排，預(yù)算最大化首 先是滿(mǎn)足其制造政績(jī)的物質(zhì)保證與基礎(chǔ)，進(jìn)而可以藉此得以提升，實(shí)現(xiàn)政治利益 的最大化。因此，不同層 次與性質(zhì)的政府利益動(dòng)機(jī)極大地影響著政府的行為。在這樣的制度安排下，地方政府的投資沖動(dòng)成為一種 “體制沖動(dòng)”，而中央政府只要實(shí)現(xiàn)了政治上的控制目標(biāo)，對(duì)地方政府的過(guò)度投 資與過(guò)度負(fù)債并沒(méi)有太高的積極性來(lái)干涉，在這種情況下，無(wú)論是出于自身政 治與經(jīng)濟(jì)利益考慮，還是迫于壓力與地區(qū)間競(jìng)爭(zhēng)，地方政府都不得不追求經(jīng)濟(jì)的 高增長(zhǎng)，在此基礎(chǔ)上必然導(dǎo)致地方政府的過(guò)度舉債。理論上， 地方政府官員又是轄區(qū)內(nèi)人民的代表，接受人民委托執(zhí)行公共事物的管理權(quán)；事 實(shí)上，地方政府官員為了自己的政治前途，也不得不在一定程度上要考慮轄區(qū)內(nèi) 居民和特別是企業(yè)的意愿。這種安排一開(kāi) 始便使代理人的權(quán)利與義務(wù)的路徑模糊，不便于界定代理者的責(zé)任。在地方政府與上級(jí)政府的博弈中，雖然上級(jí)政府擁有法律所賦予的監(jiān)督等職 權(quán)，但對(duì)預(yù)算支出狀況、公共物品的生產(chǎn)函數(shù)和成本函數(shù)及各種公共服務(wù)的需求 趨勢(shì)等方面，地方政府方面都有著更多的了解和研究，與上級(jí)政府之間存在著信 息不對(duì)稱(chēng)。在現(xiàn)實(shí)的政治體制下，決定了地方政府為了政治利益的需要，會(huì)有顯示政績(jī) 的強(qiáng)烈欲望。實(shí)踐中他們就會(huì)極力擴(kuò)大支出，甚至不惜舉債，加上現(xiàn)行的預(yù)算體 制的不完善，更給了他們擴(kuò)張支出的機(jī)會(huì)，這樣，在地方政府的主導(dǎo)下，地方債 務(wù)的擴(kuò)大便有了內(nèi)在的邏輯性。各級(jí)政府官員擴(kuò)大預(yù)算支出不但獲 取了為自己爭(zhēng)取政績(jī)的籌碼，而且，地方政府的擴(kuò)大支出行為，客觀上也能為其 上級(jí)的政績(jī)“增光添彩”。下屬自然對(duì)上級(jí)的這種態(tài)度心領(lǐng)神會(huì)，更加倍增加支出和舉債。在轄區(qū)內(nèi)的企業(yè)和居民一地方政府這一層次的委托代理關(guān)系中，同樣由于官 員預(yù)算最大化激勵(lì)與信息不對(duì)稱(chēng)的原因，地方納稅人和公共產(chǎn)品受益人，這兩者 理論上是最有資格和能力對(duì)地方政府行為進(jìn)行評(píng)價(jià)和監(jiān)督的主體也無(wú)法對(duì)地方政 府和官員進(jìn)行有效的監(jiān)督。首先由于在現(xiàn)實(shí)政治實(shí)踐中能有效監(jiān)控各級(jí)政府 官員的是上級(jí)官員而不是轄區(qū)內(nèi)的企業(yè)和居民。作為理性經(jīng)濟(jì)人的地方官員自然不會(huì)太顧忌這一委托代理層次 的牽制，使得這些委托人的監(jiān)督顯得非常乏力甚至缺位。這樣，在這條委托代理鏈中，地 方政府和官員的應(yīng)受到的監(jiān)督基本缺位，他們的機(jī)會(huì)主義傾向必然會(huì)演變成機(jī)會(huì) 主義行為，這意味著地方行政長(zhǎng)官擴(kuò)大支出與舉債的行為必然會(huì)蔓延下去。這樣， 使得官員的行為不僅符合尼斯卡蘭模型(一）：官員預(yù)算最大化；而且更多符合尼 斯卡蘭模型(二）：官員效用最大化。[41]這樣，地方官員便有基于私人利益直接干預(yù)公共經(jīng)濟(jì)事物甚至其他 經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的積極性，于是尋租活動(dòng)便不可避免地泛濫。”只要預(yù)算支出擴(kuò)大， 官員的設(shè)租機(jī)會(huì)與空間就越大。地方政府官員 在擴(kuò)大預(yù)算支出規(guī)模的活動(dòng)中，既有為滿(mǎn)足公共品需求目的的，但同時(shí)也有為顯 示政績(jī)和尋求更多租金的因素而推動(dòng)的。由于這種激勵(lì)適用所有官員，使得現(xiàn)實(shí)中每屆地方 官員的上臺(tái)便有強(qiáng)烈的支出擴(kuò)張需求，地方債務(wù)規(guī)模也隨之?dāng)U張，兩者的擴(kuò)張呈 現(xiàn)出明顯的相關(guān)性與剛性特征，隨之伴生的腐敗自然也愈演愈烈。由于尋租的需要，使政府的公共支出出現(xiàn)主動(dòng)“缺位”和“越位”機(jī)會(huì)增加， 造成真實(shí)的公共需求得不到滿(mǎn)足；由于尋租給社會(huì)帶來(lái)的福利凈損失，又使得政 府公共支出的效率低下。第4章我國(guó)地方政府債務(wù)的經(jīng)濟(jì)后果地方政府負(fù)債的產(chǎn)生首先有其積極的一面。在我國(guó)工業(yè)化進(jìn)程中， 在我國(guó)的體制轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，由于制度和市場(chǎng)的缺陷，地方政府采用多種方式舉 債，在一定程度上增加了本地投資、改善了投資環(huán)境，因而促進(jìn)了本地經(jīng)濟(jì)的發(fā) 展。同時(shí)，地方 政府的舉債解決了本地發(fā)展中的許多問(wèn)題，如農(nóng)民糧食價(jià)格問(wèn)題、居民的社保求 助問(wèn)題、倒閉國(guó)企職工的安置問(wèn)題等等，這些問(wèn)題是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不可避免的 問(wèn)題，但解決不好，卻會(huì)危及到我國(guó)的發(fā)展穩(wěn)定的大局。地方政府債務(wù) 如果規(guī)模適度、使用得當(dāng)，地方政府駕馭能力強(qiáng)，可以對(duì)財(cái)政、經(jīng)濟(jì)的良性運(yùn)轉(zhuǎn) 產(chǎn)生積極的作用。：一般理論分析在不同的時(shí)期有不同的關(guān)于政府債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行影響的理論學(xué)說(shuō)，古典時(shí)期 的學(xué)者對(duì)政府債務(wù)基本上持否定態(tài)度。亞當(dāng)?斯密也視巨額政府債務(wù)為洪水猛獸，他認(rèn)為， 巨額債務(wù)的增積過(guò)程，在歐洲各大國(guó)，差不多是一樣的，目前各大國(guó)國(guó)民，都受此壓 迫，久而久之，說(shuō)不定要因而破產(chǎn)！（亞當(dāng)?斯密，1974年）?，F(xiàn)代學(xué)者不再像古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家那樣把政府債務(wù)同私人債務(wù)作簡(jiǎn)單的類(lèi)比，從 中引申出反對(duì)政府舉債的樸素觀點(diǎn)。凱恩斯主義者認(rèn)為，消費(fèi)者經(jīng)常面臨流 動(dòng)性約束，從而總消費(fèi)對(duì)當(dāng)期可支配收入的變化很敏感，暫時(shí)性減稅、增加政府債 務(wù)會(huì)使人們感覺(jué)到當(dāng)期可支配收入增加，從而刺激私人消費(fèi)、增加總需求。這樣， 以政府債務(wù)支撐的政府支出的增加會(huì)帶來(lái)乘數(shù)效應(yīng)，能夠彌補(bǔ)私人部門(mén)的有效需 求不足，有利于經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)。政府債務(wù)的增加意味著政府未來(lái)還本付息的負(fù)擔(dān)加重，人們的稅收負(fù)擔(dān)也將 會(huì)相應(yīng)增加。Bailey指出；“在私人部門(mén)看來(lái)，政府靠征稅和以債務(wù)融 資完全可能是等價(jià)的，...如果當(dāng)前政府債務(wù)融資中隱含的未來(lái)稅收負(fù)擔(dān)被充 分地預(yù)見(jiàn)到，政府債務(wù)融資與平衡預(yù)算沒(méi)有本質(zhì)的區(qū)別”（Bailey，1962 )。這說(shuō)明影響消費(fèi)和產(chǎn)出的財(cái)政變量是政府 支出，在政府支出不變的前提下，政府債務(wù)的增加不會(huì)改變?nèi)藗兊南M(fèi)計(jì)劃，它只 不過(guò)是推遲征稅。按照這種 觀點(diǎn)，政府債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不應(yīng)該存在顯著的