投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)-閱讀頁
2025-01-21 06:17本頁面
【正文】 t=5 ? （ 6）償債基金法：每期償處罰款利息，同時(shí)向銀行存入一筆等額現(xiàn)金，到期末存款正好償還貸款本主。兩種方式不僅還款金額不同，而且還款總額也同，后者的還款總額大于前者，但后者初期償還金額少，對(duì)于那些初期償還能力小的項(xiàng)目來說，后一種還款方式還是比較有利的。 ? 貸款利息如果按實(shí)際提貸、還貸日期計(jì)算將十分繁雜。 ? 2．貸款償還的資金來源 ? 實(shí)行“撥改貸”后，按照現(xiàn)行制度，投資貸款還本付息的資金來源主要有折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)和未分配利潤。 ? 如果項(xiàng)目借款全部按債權(quán)人的要求，在一定年限內(nèi)分期等額還本付息，或者分期等額償還本金利息照付，那么在某些年份，往往會(huì)出現(xiàn)折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)和未分配利潤之和不足以按期償還本金的情況。這部分短期借款的利息也要進(jìn)行計(jì)算，并計(jì)入總成本費(fèi)用中的財(cái)務(wù)費(fèi)用。 投資進(jìn)度安排 ? 投資進(jìn)度安排也叫資金使用計(jì)劃或資金運(yùn)用計(jì)劃。因?yàn)?，由于資金時(shí)間價(jià)值的影響，貸款占用越早，占用時(shí)間越長，所付利息就越多。但實(shí)際上，投資的安排是不以人們的主觀意志為轉(zhuǎn)移的，它受到項(xiàng)目實(shí)施計(jì)劃的制約。 安排投資進(jìn)度時(shí)，應(yīng)遵循以下原則： ? 可靠性原則，就是要保證項(xiàng)目建設(shè)的資金來源，資金來源無保證的投資進(jìn)度安排是不可取的。如果工程進(jìn)度違背了事物本身規(guī)律和實(shí)際，或者分年度投資計(jì)劃與工程進(jìn)度計(jì)劃脫節(jié)，則此投資進(jìn)度安排必然是不合理的。亦即，自有資金及貸款利率低的盡可能靠前安排；貸款利率高的盡可能靠后安排。經(jīng)濟(jì)性原則以可靠性原則、合理性原則為基礎(chǔ)，是三個(gè)原則的核心。表格化，以最終計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)來反映項(xiàng)目的本質(zhì)狀況。這類基礎(chǔ)數(shù)據(jù)主要包括： ? 1．項(xiàng)目產(chǎn)品方案及生產(chǎn)規(guī)模； ? 2．項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度及計(jì)算期； ? 3．項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資、流動(dòng)資金及分年度使用計(jì)劃； ? 4．資金籌措方案及貸款條件，包括貸款利率、償還時(shí)間、償還方式； ? 5．職工人數(shù)及工資總額； ? 6．項(xiàng)目產(chǎn)品成本及銷售收入、銷售稅金； ? 7．財(cái)會(huì)、金融、稅務(wù)及其他有關(guān)規(guī)定。 ? 按投資計(jì)算基礎(chǔ)的不同，現(xiàn)金流量表可分為全部投資現(xiàn)金流量表和自有資金現(xiàn)金流量表。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值及投資回收期等評(píng)價(jià)指標(biāo)，考察項(xiàng)目全部投資的盈利能力。也即現(xiàn)金流量表（全部投資）的現(xiàn)金流出項(xiàng)中沒有建設(shè)期利息，經(jīng)營成本中也不包括任何利息（指固定資產(chǎn)投資借款在生產(chǎn)期應(yīng)支付的利息及流動(dòng)資金借款利息）。這樣設(shè)置現(xiàn)金流量表來計(jì)算全部投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，旨在考察項(xiàng)目本身的獲利能力。同時(shí)也便于項(xiàng)目方案間的相互比較。為了與復(fù)利系數(shù)表的年序相對(duì)應(yīng)，在折算計(jì)算中，采用年末習(xí)慣法。 現(xiàn)金流量計(jì)算 ? 三個(gè)環(huán)節(jié)： 投資期 生產(chǎn)期 終結(jié) ? 現(xiàn)金流出： ? 固定資產(chǎn)投資 ? 流動(dòng)資產(chǎn)投資 ? ? 現(xiàn)金流入：銷售收入 ? 現(xiàn)金流出： ? 1)經(jīng)營成本（付現(xiàn)成本） = ? 總成本費(fèi)用 折舊和攤銷 折舊非 CI, 是配比的攤銷 ? 總成本費(fèi)用 =產(chǎn)品銷售成本＋期間費(fèi)用 ? 2)銷售稅金及附加 ? 3)所得稅 生產(chǎn)期凈現(xiàn)金流量 ? NCF=銷售收入 經(jīng)營成本 銷售稅金及附加 所得稅 ? ? =銷售收入 總成本費(fèi)用＋折舊 銷售稅金及附加 所得稅 ? ? =利潤總額 所得稅＋折舊 ? ? =凈利潤＋折舊 (項(xiàng)目結(jié)束時(shí) ) ? 現(xiàn)金流入： ? 1)固定資產(chǎn)余值回收 ? 不按賬面值回收時(shí)，影響所得稅 ? 2) 流動(dòng)資金回收 ? 3) 其他營業(yè)外收入 ? CO:其他營業(yè)外支出 例： 某項(xiàng)目總投資 1350萬元，其中固定資產(chǎn)投資 1000萬元，流動(dòng)資金 350萬元，均于第一年初投入使用，當(dāng)年建成投產(chǎn)，生產(chǎn)期10年，每年銷售收入 800萬元，年經(jīng)營成本 400萬元，銷售稅金及附加 80萬元，固定資產(chǎn)投資全部形成原值，采用直線折舊，折舊期 10年，殘值率 5%，所得稅率 40%。 ? ? Opportunity costs→→ 是項(xiàng)目的現(xiàn)金流； ? 如某材料倉庫可賣 60萬元，即機(jī)會(huì)成本 2．現(xiàn)金流量表（自有資金） ? 自有資金現(xiàn)金流量表是從投資者角度看問題，以投資者的出資額作為計(jì)算基礎(chǔ)，把借款本金和利息支付作為現(xiàn)金流出，用以計(jì)算自有資金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等評(píng)價(jià)指標(biāo)，考察項(xiàng)目自有資金的盈利能力。 ? 一般投資者在投資決策時(shí)，都對(duì)投資應(yīng)能獲得的收益水平有一個(gè)最低期望值，即目標(biāo)收益率。 項(xiàng)目自有資金 (資本金 )現(xiàn)金流量計(jì)算 ? 與全投資現(xiàn)金流量的主要區(qū)別： ? 此表 ? 將借款作為項(xiàng)目的現(xiàn)金流入； ? 還本付息作為項(xiàng)目的現(xiàn)金流出。 ? 流動(dòng)資金投資的 40%為借款，借款利率5%，第 10年末，一次還本，每年支付相應(yīng)利息（等額利息） 全部投資現(xiàn)金流量圖 1350 1 9 10 230 630 … 此例自有資金現(xiàn)金流量圖 1350 640 800 (銷售收入 ) 初現(xiàn)金流量 (0時(shí)點(diǎn) )萬元 ? CI: ? 銀行借款： 固定資產(chǎn)投資借款 500 ? 流動(dòng)資金借款 140 ? CO: 固定資產(chǎn)投資 1000 ? 流動(dòng)資金 350 ? 凈現(xiàn)金流量： 固定資產(chǎn)投資中自有 500 ? 流動(dòng)資金投資中自有 210 ? 即 NCF= 710 生產(chǎn)期現(xiàn)金流量 萬元 ? 現(xiàn)金流入：銷售收入 (110) 800 ? 現(xiàn)金流出：經(jīng)營成本 (110) 400 ? 銷售稅金及附加： (110) 80 ? 利息支付：計(jì)算如下表 1 ? 本金償還： (19) 50 ? 10 140 ? 所得稅：計(jì)算如下表 2 利息支付 ? 固定資產(chǎn)投資借款利息－ ? =[DD(t1)/n]i=[50050(t1)]*8% ? (等額本金法 ) ? 流動(dòng)資金投資借款利息－ ? =Di=140*5% (等額利息法 ) ? 年份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 ? 固定資產(chǎn)投資 ? 借款利息 40 36 32 28 24 20 16 12 8 4 ? 流動(dòng)資金投資 ? 借款利息 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 ? 利息支付 47 43 39 35 31 27 23 19 15 11 表 1 表 2 年份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 銷售收入 800 800 800 800 800 800 800 800 800 800 經(jīng)營成本 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 折舊 95 95 95 95 95 95 95 95 95 95 利息 47 43 39 35 31 27 23 19 15 11 銷售稅金及附加 80 80 80 80 80 80 80 80 80 80 利潤總額 178 182 186 190 194 198 202 206 210 214 所得稅 71 73 74 76 78 79 81 82 84 86
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