【正文】 %,53+1)10%= ? Cp3=AI3== ? ② Cp3= A(P/F,i, nt+1) ? =(P/F,10%,3)= ? I3== ? 計算期第四年還本利息總額中利息本金分別為： ? Cp4= A(P/F,i, nt+1) ? =(P/F,10%,54+1)= ? I4== ? （ 3）等額利息法：每期付息額相等，期中不還本，最后一次歸還本金和當期利息。 ? 國外常用償還貸款本利的方式有兩種，一種是等額償還本金，息照付但逐年減少（等額本金法）；另一種是等額償付本金和利（等額攤還法）。為了討論計算，根據(jù)（建設項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)）（第二版）中的有關規(guī)定，當年借款均在年中支用，按半年計息，其后年份按全年計息；還款當年按年末償還，按全年計息。此時，不足的還款資金一般要由短期借款來解決。資金如何運用是一個很重要的問題，盡管項目貸款總額和貸款利率相同，但所付利息數(shù)額卻會隨用款計劃安排的不同而大不一樣。因此，我們所說的投資安排向后移的指導思想，并不是脫離實際的向后移，而是在科學的項目實施計劃的基礎上，在保證正常施工條件下的盡可能晚的投資安排。 ? 經(jīng)濟性原則，就是要選擇達到同樣建設目的支付外匯和人民幣利息最少的投資進度安排，為國家節(jié)約更多的外匯。 $4 財務基礎數(shù)據(jù)與財務報表編制 ? 一、財務基礎數(shù)據(jù) ? 建設項目財務評價的實質(zhì)是對基礎數(shù)據(jù)的加工，使其系統(tǒng)化。 二、會計報表的內(nèi)容 ? 資產(chǎn)負債表 Balance Sheet ? 利潤表 Ine Statement ? 現(xiàn)金流量表 Cash Flow Statement CFS ? 資金來源與運用表 Statement of Sources and Application Of Funds ? 資產(chǎn) =負債＋所有者權益 ? Assets=Liabilities +Owner’s Equity ? 流動資產(chǎn) Current assets ? 現(xiàn)金 Cash ? 應收賬款 Accounts receivable ? 存款 Inventory ? 固定資產(chǎn) Fixed assets ? 凈值 Net Book Value ? (固定資產(chǎn)原值 累計折舊 ) ? 直線折舊 Straightline Depreciation ? 負債 ? 流動負債 Current Liabilities ? 應付賬款 Account Payable ? 長期負債 Debt ? 所有者權益 Shareholders’ Equity ? 實收資本、資本公積、盈余公積、未分配利潤 流動資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 流動負債 長期負債 所有者權益 流動資產(chǎn) — 流動負債 =營運資本 Working Capitals (流動資金 ) 資本投資 包括固定資產(chǎn)投資和流動資金 流動資金：期初投入，項目結束全部收回 ? 收入 費用 =利潤 ? 主營業(yè)務收入 Revenues Sales ? 主營業(yè)務成本 Costs of goods sold CFS編制 ? 現(xiàn)金流量表（ Cash Flow Statement）是反映項目計算期內(nèi)各年的現(xiàn)金收支（現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出），用以計算各項動態(tài)和靜態(tài)評價指標，進行項目財務盈利能力分析的主要報表。 ? 所謂全部投資是指建設項目所需的固定資產(chǎn)投資、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅和流動資金之和，不含建設期利息。 ? 按照全部投資財務內(nèi)部收益率的這種計算方法可以把項目置于同等的資金條件下，這樣就便于同部門或行業(yè)規(guī)定的基準收益率進行比較，從而得出項目財務可行性的結論。即年序 1發(fā)生的現(xiàn)金流量按（ 1＋ i）－‘折現(xiàn)，余類推。 ? 從所有者的角度，分析所有者的投資效益情況。 例 ? 上例中固定資產(chǎn)投資中 50%是長期貸款，借款期 10年，年利率 8%，采用等額還本付息。計算所得的自有資金財務內(nèi)部收益率大于或等于該目標收益率，是投資者決定投資的必要條件。i0=12%,Tb=6年 ? 評價項目是否可行？ 初現(xiàn)金流量 (0時點 )萬元 ? 固定資產(chǎn)投資 1000 ? 流動資金 350 ? ∑CO 1350 ? NCF 1350 生產(chǎn)期現(xiàn)金流量 萬元 ? 凈現(xiàn)金流量 =凈利潤＋折舊 ? 年折舊 =(10001000*)/10=95 ? 利潤總額 =銷售收入 總成本費用 銷售稅金及附加 ? =800(400+95)80=225 ? 所得稅 =225*40%=90 ? 凈利潤 =22590=135 ? 凈現(xiàn)金流量 =135+95=230 終結期 ? CI: ? 固定資產(chǎn)余值回收： 1000*5%=50 ? 流動資金回收： 350 ? NCF1=50+350=400 ? ∑NCF:=230+400=630（終結期 CI） ? 230— 每年都發(fā)生的 ? 400— 只有最后一年出現(xiàn)的 年份 0 19 10 現(xiàn)金流入 銷售收入 800 800 固定資產(chǎn)余值回收 50 流動資金回收 350 ∑CI 0 800 1200 現(xiàn)金流出 固定資金投資 1000 流動資金投資 350 經(jīng)營成本 400 400 銷售稅金及附加 80 80 所得稅 90 90 ∑CO 1350 570 570 NCF 1350 230 630 計算 ? NPV= 1350+230(P/A,12%,9)+630(P/F,12%,10) =0 IRR=13%12% (NPV=0, IRR=13%) Tp=1350/230=6年 所以項目可行！ 計算項目現(xiàn)金流量注意問題： ? ? Sunk Costs→→ 不是項目的現(xiàn)金流； ? 過去已經(jīng)發(fā)生的，與當前項目決策無關的成本支出。 ? 現(xiàn)金流量表的年序為 1， 2， … ， n，建設開始年作為計算期第一年，年序為 1。相當于假定全部投資均為自有資金。 1．現(xiàn)金流量表（全部投資） ? 全部投資現(xiàn)金流量表不分投資資金來源，以全部投資作為計算基礎，用以計算全部投資所得稅前及所得稅后財務內(nèi)部收益率。因此，財務基礎數(shù)據(jù)是制約和影響項目經(jīng)濟效益好壞的基本依據(jù)，在對擬建項目財務評價中，應對各項財務基礎數(shù)據(jù)進行認真、細致、科學的測算和審查。而還款時則恰恰相反。 ? 合理性原則，即分年度投資計劃與工程建設進度安排必須具備科學性和客觀性。 ? 投資安排向后移能節(jié)省資金，從而提高項目的經(jīng)濟效益。另外，在某些年份，要根據(jù)需要和可能分期償還短期借款本金，其資金來源為折舊費、攤銷費和未分配利潤的一部分。國內(nèi)和國外同時貸款時，除特殊情況外，一般應優(yōu)先償還國外貸款；國內(nèi)不同利率的多種貸款償還，一般按合同規(guī)定的順序償還；無合同明確規(guī)定時，按各種投資比例同步償還。企業(yè)要通過分析，選擇最有利且可能的還款方式。 ? （ 5）一次性償付法：最后一期償還本利。 1．貸款償還方式 ? 國內(nèi)外貸款償還方式有許多種，主要方式有： ? （ 1）等額本金法：每期償還相等的本金和相應的利息。這兩種利率差額的后果將為企業(yè)自有資金所承擔，從而使自有資金利潤率上升或下降。資本金是指新建項目設立企業(yè)時在工商行政管理部門登記的注冊資金。 四、資金結構與財務風險 ? ? 所謂資金結構是指建設項目所運用的資金的來源及其數(shù)量構成。股利、利息等屬于占用費用，占用費用主要包括資金時間價值和投資者要考慮的投資風險報酬兩部分。因此，在籌集項目資金時，要充分考慮籌資費用（利息），計算資金成本的高低，使得項目的財務狀況處于有利地位，與此同時，還必須充分考慮項目財務風險的大小，充分估量項目經(jīng)營上的安全性。資金的籌措不僅要從數(shù)量上保證項月建設正常的合理需要，同時還要充分估量資金供應時間上的協(xié)調(diào)一致。 二、資金籌措原則 ? 1．確保資金合理需要量。 ? 現(xiàn)代企業(yè)既可以向國內(nèi)的政策性銀行、商業(yè)銀行、非銀行金融機構申請貸款，也可以通過一定途徑向國際貨幣基金組織、世界銀行、國際金融公司、國際開發(fā)協(xié)會、亞洲銀行等申請貸款。這就使得債權投資的風險小于股票，因而要求的報酬一般也低于股票。企業(yè)債券按不同的標志分類，有記名債券與不記名債券，擔保債券與無擔保債券，固定利率債券與浮動利率