【正文】 和產(chǎn)品產(chǎn)量之間的關(guān)系 0 Q B＝ PQ C＝ C f＋ C v Q Q* B,C BEP 虧損 盈利 盈虧平衡分析 由 即 可導(dǎo)出： 盈虧平衡產(chǎn)量 盈虧平衡價格 盈虧平衡單位產(chǎn)品變動成本 CB＝ QCCPQvf ?＝vf CQCP ?＝*vfCPCQ?＝*QCPC fv ?＝*盈虧平衡分析示例 某項目生產(chǎn)能力 3萬件 /年，產(chǎn)品售價 3000元 /件，總成本費(fèi)用 7800萬元，其中固定成本 3000萬元，成本與產(chǎn)量呈線性關(guān)系。 SCC f ??? ?acTSCCSPQI ????? 1? ?ccc QSQCPQSCPdQdI ?????? 1盈虧平衡分析的擴(kuò)展 某項目的 NPV可由下式計算，項目壽命期為不確定因素 當(dāng) NPV＝ 0時，有 可解得，能使 NPV≥ 0 的 項目壽命期的臨界值約為 10年 ? ?xAPN P V %,15,/30150 ???? ? 530150%,15,/ ????? xxxAP敏感性分析 ? 例 : 不確定因素變動對項目 NPV的影響 變動率 － 20 ％ － 10 ％ 0 ＋ 10 ％ ＋ 20 ％投資額 14394 12894 1 13 94 9894 8394經(jīng)營成本 28374 19884 1 13 94 2904 － 5586產(chǎn)品價格 － 10725 335 1 13 94 22453 335130 變動率＋ －變動率 投資額 產(chǎn)品價格 經(jīng)營成本 ＋ 10％ － 10％ NPV 敏感性系數(shù) ? 計算公式 敏感性系數(shù) ? 例：某種生產(chǎn)要素的價格由 100元上升到120元時，內(nèi)部收益率由 18％下降到 14％，內(nèi)部收益率對該生產(chǎn)要素價格的敏感性系數(shù)為 ? ?? ?? ? ? ?? ?001001XXXXFXFXFXXXFXFS??????? ?? ? ? ?? ? 0 01 0 01 2 0%18%18%14 ?????S項目凈現(xiàn)值的概率描述 假定 A、 B、 C是 影響項目現(xiàn)金流的不確定因素，它們分別有 l、 m、 n 種可能出現(xiàn)的狀態(tài)，且相互獨(dú)立，則 項目現(xiàn)金流有 k＝ l m n 種 可能的狀態(tài)。設(shè)在 第 j 種狀態(tài)下項目的凈現(xiàn)值為 NPV（ j） ,第 j 種狀態(tài)發(fā)生的概率為 Pj , 則項目凈現(xiàn)值的期望值與方差分別為 : ? ? ? ?????kjjj PNP VNP VE1? ? ? ? ? ?? ??????kjjj PNP VENP VNP VD12 概率分析示例 不確定因素狀態(tài)及其發(fā)生概率產(chǎn)品市場狀態(tài) 暢銷 （ ?A1） 一般 （ ?A 2） 滯銷 （ ?A 3）發(fā)生概率 PA1＝ 0 .2 PA 2＝ 0 .6 PA 3＝ 0 .2原料價格水平 高 （ ?B 1） 中 （ ?B2） 低 （ ?B3）發(fā)生概率 PB 1＝ 0. 4 PB 2＝ 0. 4 PB 3＝ 0 .2概率樹 兩種不確定因素影響項目現(xiàn)金流的概率樹 PA1 PA2 PA3 PB1 PB2 PB1 PB3 PB2 PB3 PB1 PB2 PB3 ?A1 ?A2 ?A3 ?B2 ?B1 ?B1 ?B3 ?B3 ?B1 ?B2 ?B2 ?B3 ?1＝ ?A1 ∩ ?B1 ； P1＝ PA1 PB3 ?4＝ ?A2 ∩ ?B1 ； P4＝ PA2 PB2 ?6＝ ?A2 ∩ ?B3 ； P6＝ PA2 PB1 ?8＝ ?A3 ∩ ?B2 ； P8＝ PA3 PB3 ?2＝ ?A1 ∩ ?B2 ； P2＝ PA1 即由評估機(jī)構(gòu)根據(jù)特定的目的，遵循公允的原則和標(biāo)準(zhǔn)，按照法定的程序，運(yùn)用科學(xué)的方法，對資產(chǎn)的現(xiàn)時價格進(jìn)行評定和估算。 ? 資產(chǎn)交易的雙方共同組成評估小組評估 。 資產(chǎn)評估的對象 資產(chǎn)評估的對象按其存在狀態(tài)、收益方式、法律形式等可以分為： 有形資產(chǎn) 無形資產(chǎn) 不動產(chǎn) 動產(chǎn) 合法權(quán)利 單項資產(chǎn) 整體資產(chǎn) 可確指資產(chǎn) 不可確指資產(chǎn) 資產(chǎn)評估的目的 ? 資產(chǎn)交易 ? 股份制改造 ? 資產(chǎn)重組 （兼并、收購、合資、合作等） ? 承包經(jīng)營或租賃經(jīng)營 ? 破產(chǎn)清算 ? 其它經(jīng)濟(jì)行為 （抵押貸款、經(jīng)濟(jì)擔(dān)保、保險、納稅、企業(yè)經(jīng)營評價等） 資產(chǎn)評估的原理 ? 貢獻(xiàn)原理： ? 資產(chǎn)價值取決于其對使用者目標(biāo)的貢獻(xiàn) ? 單項資產(chǎn)價值取決于其對資產(chǎn)整體價值的貢獻(xiàn) ? 替代原理： ? 資產(chǎn)價值受替代資產(chǎn)價值的制約 ? 資產(chǎn)價值評估可參照替代資產(chǎn)的市場價格 ? 預(yù)期原理： ? 資產(chǎn)價值取決于其未來的有用性或獲利能力 資產(chǎn)評估中使用的假設(shè) ? 繼續(xù)使用假設(shè) ? 破產(chǎn)清算假設(shè) ? 公開市場假設(shè) ? 資產(chǎn)價格取決于市場行情，評估值具有時效性。 ? 使用收益現(xiàn)值法的條件 ? 收益可預(yù)測的收益性資產(chǎn) ? 能用貨幣衡量未來資產(chǎn)收益 ? 風(fēng)險可判斷且可反映為用貨幣衡量未來資產(chǎn)收益或資本化率 收益現(xiàn)值計算公式 ? 有限期間年收益折現(xiàn)法 ? 無限期間年收益折現(xiàn)法 年金法 ? ??????nitt raV11 ）（資本化率年凈收益額收益現(xiàn)值raV ??收益現(xiàn)值計算公式 分段法 ? 問題：以上各式中的 a 和 r 分別指什么？ ? ? ? ????????mtmtt rraraV1121 11＝收益現(xiàn)值評估資產(chǎn)價值的優(yōu)缺點 ? 優(yōu)點： ? 真實和較準(zhǔn)確地反映企業(yè)本金化的價格： ? 與投資決策相結(jié)合 ， 應(yīng)用此法評估的資產(chǎn)價格易為買賣雙方所接受 。 市場法 ? 根據(jù)可比參照物的公平市場成交價評估 ? 確定比較項目 ? 市場調(diào)查 ,分析整理資料 ,選定參照物 ? 就比較項目將被評估資產(chǎn)與參照物比較 ? 分析調(diào)整差異 主要的差異調(diào)整因素 : ? 時間因素 ? 地區(qū)因素 ? 功能因素 ? 根據(jù)帳面價格和物價指數(shù)進(jìn)行評估 重置成本法 ? 基本公式 重置成本 =重置全價 – 有形損耗 – 功能性損耗 ? 適用范圍 以資產(chǎn)重置、補(bǔ)償為目的的資產(chǎn)評估 ? 重置全價 復(fù)原重置成本 更新重置成本 重置全價估算方法 ? 直接法 (也稱重置核算法 ) ? 功能價值法 ? 物價指數(shù)法 ? 統(tǒng)計分析法 ? 規(guī)模效益指數(shù)法 n??????資產(chǎn)乙產(chǎn)量資產(chǎn)甲產(chǎn)量＝資產(chǎn)乙重置全價資產(chǎn)甲重置全價資產(chǎn)損耗估算方法 ? 有形損耗的估算方法 ? 觀察法，也稱成新率法 ? 使用年限法 ? 功能性貶值的定量估算 被評估資產(chǎn)功能貶值額＝被評估資產(chǎn)年產(chǎn)品生產(chǎn)成本超支額 按剩余使用年限計算的等額年金折現(xiàn)系數(shù) 清算價格法 ? 前提條件 ? 以具有法律效力的破產(chǎn)處理文件或抵押合同及其他有效文件為依據(jù) 。 ? 所賣收入足以補(bǔ)償因出售資產(chǎn)而附加的支出總額 。 清算價格估算方法 ? 清算價格為在適用清算條件下的現(xiàn)行市價扣除清理費(fèi)用支出的余額 ? 估算方法 ? 整體評估法 能繼續(xù)用以經(jīng)營的資產(chǎn)，可應(yīng)用現(xiàn)行市價、重置成本或收益現(xiàn)值進(jìn)行估