【正文】 ? 現(xiàn)行市價折扣法 ? 模擬拍賣法 (也稱意向詢價法 ) ? 競價法 。 ? 適用范圍 用于企業(yè)破產 、 抵押 、 停業(yè)清理 。 ? 資產以整體或拆零可在市場上快速出售變現(xiàn) 。 ? 缺點： ? 預期收益預測難度較大 ， 受主觀判斷和未來收益不可預測因素的影響較大； ? 在評估中適用范圍較小 ， 一般適用企業(yè)整體資產和可預測未來收益的單項資產的評估 。 ? 資產評估遵循資產最佳利用原則 ? 資產評估須考慮市場的地域性及環(huán)境因素 資產評估的基本方法 評估方法 價格類型 ? 收益現(xiàn)值法 —— 收益現(xiàn)值 ? 市場法 —— 市場價值 ? 重置成本法 —— 重置成本 ? 清算價格法 —— 清算價格 資產評估的工作原則 ? 獨立性原則 ? 客觀公允性原則 ? 科學性原則 ? 合法原則 ? 適時原則 收益現(xiàn)值法 所謂收益現(xiàn)值，是指企業(yè)在未來特定時期內的預期收益折成當前價值 (簡稱折現(xiàn) )的總金額。 ? 聘請中立的第三方評估 。 ? 資產評估的形式 ? 由資產交易的一方評估 ， 另一方認可 。 PB2 各種狀態(tài)組合的凈現(xiàn)金流量及發(fā)生概率 現(xiàn)金流量 ( 萬元 )序號 狀態(tài)組合 發(fā)生概率 Pj0 年 1 － 5 年NPV（j）( i ＝ 1 2 %)1 0 .0 8 － 10 00 3 75 3 51 . 8 82 0 .0 8 － 10 00 4 50 6 22 . 1 53 0 .0 4 － 10 00 5 10 8 38 . 4 44 0 .2 4 － 10 00 3 10 1 1 7 . 485 0 .2 4 － 10 00 3 50 2 61 . 6 76 0 .1 2 － 10 00 3 90 4 05 . 8 67 0 .0 8 － 10 00 2 30 － 17 0 . 908 0 .0 8 － 10 00 2 50 － 98 .8 19 0 .0 4 － 10 00 2 70 － 26 .7 1?A1∩ ?B1 ?A1∩ ?B2 ?A1∩ ?B3 ?A2∩ ?B1 ?A2∩ ?B2 ?A2∩ ?B3 ?A3∩ ?B1 ?A3∩ ?B2 ?A3∩ ?B3 投資項目風險估計 上例中項目凈現(xiàn)值的期望值及標準差 假定項目凈現(xiàn)值服從正態(tài)分布，可求出 該項目凈現(xiàn)值大于或等于 0的概率為 ? ? ? ? 1??? ??jjj PNP VNP VE? ? ? ?? ? 12 ???? ??jjj PNP VNP VD? ? ? ? 9 4 3 0 ??? N P VDN P V?? ? ??N P VP各種狀態(tài)組合的凈現(xiàn)值及累計概率 序號 狀態(tài)組合 發(fā)生概率 PjNPV（j）累計概率1 0 .0 8 － 1 7 0 . 9 0 0 .0 82 0 .0 8 － 9 8 .8 1 0 .1 63 0 .0 4 － 2 6 .7 1 0 .2 04 0 .2 4 1 1 7 . 4 8 0 .4 45 0 .2 4 2 6 1 . 6 7 0 .6 86 0 .0 8 3 5 1 . 8 8 0 .7 67 0 .1 2 4 0 5 . 8 6 0 .8 88 0 .0 8 6 2 2 . 1 5 0 .9 69 0 .0 4 8 3 8 . 4 4 1 .0 0?A2 ∩ ?B3 ?A1 ∩ ?B2 ?A1 ∩ ?B3 ?A2 ∩ ?B1 ?A2 ∩ ?B2 ?A1 ∩ ?B1 ?A3 ∩ ?B1 ?A3 ∩ ?B2 ?A3 ∩ ?B3 項目風險估計的圖示法 01200 100 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900凈現(xiàn)值累計概率第七章 技術改造項目財務評價 ? 技術改造項目費用與效益的識別 ? “ 有無法”與“前后法” ? 沉沒成本 ? 技術改造項目費用與效益的計量 ? 邊際分析原理 ? 增量分析法 ? 機會成本、追趕成本 技改項目的總成本費用估算表 單位：萬元年 份 1 2 3 4 5 6 7生產成本銷售費用管理費用利息支出總成本費用其中 : 折舊費與攤銷費進行技術改造經營成本生產成本銷售費用管理費用利息支出總成本費用其中 : 折舊費與攤銷費不進行技術改造經營成本總成本費用差額 經營成本 技術改造項目損益表 單位：萬元年 份 1 2 3 4 5 6 7銷售收入銷售稅金及附加總成本費用銷售利潤所得稅稅后利潤盈余公積金與公益金可供分配利潤股利分配進行技術改造未分配利潤銷售收入銷售稅金及附加總成本費用銷售利潤所得稅稅后利潤盈余公積金與公益金可供分配利潤股利分配不進行技術改造未分配利潤銷售收入銷售稅金及附加銷售利潤所得稅股利分配差額未分配利潤用增量法評價技術改造項目示例 表 1 不改造方案 單位：萬元年份 1 2 3 4 5 － 8銷售收入 600 600 550 550 500經營成本 430 440 420 420 380凈收益 170 160 130 130 120 表 2 改造方案 單位：萬元年份 1 2 3 4 5 － 8銷售收入 650 650 650 650 650經營成本 450 450 450 460 465凈收益 200 200 200 190 185用增量法評價技術改造項目示例 ? 計算結果： NPV(i=10%) =(萬元 ) IRR=% 表 3 增量現(xiàn)金流表 單位：萬元年份 0 1 2 3 4 5 － 8投資差額 － 120銷售收入差額 50 50 100 100 150經營成本差額 － 20 － 10 － 30 － 40 － 85增量凈現(xiàn)金流 － 120 30 40 70 60 65第八章 資產評估 ? 資產評估的概念 資產評估是指對資產某一時點的價格進行估算。 PB2 ?9＝ ?A3 ∩ ?B3 ； P9＝ PA3 PB3 ?7＝ ?A3 ∩ ?B1 ； P7＝ PA3 PB1 ?5＝ ?A2 ∩ ?B2 ； P5＝ PA2 PB1 ?3＝ ?A1 ∩ ?B3 ； P3＝ PA1 根據(jù)各種 狀態(tài)所對應的現(xiàn)金流，可計算出相應的凈現(xiàn)值。 單位產品變動成本 盈虧平衡產量 盈虧平衡價格 盈虧平衡單位 產品變動成本 件元 / 16003 30007800 ???vC件 2140 016003000 1030004* ????Q件元＋ / 260 0103 10300 0160 0 44* ????P件元 / 20 00103 1030 0030 00 44* ?????vC經營杠桿 設項目固定成本占總成本的比例為 S，則 固定成本 銷售利潤 當銷售量變化時， S越大，利潤變化率越大。 風險 資產 權益 /債務 財務風險 經營風險 內部風險 系統(tǒng)風險 非系統(tǒng)風險 外部風險 常見的項目風險因素 ? 信用風險 ? 項目參與方的信用及能力 ? 建設和開發(fā)風險 ? 自然資源和人力資源 ? 項目生產能力和效率 ? 投資成本