投資學第4章金融工具3：證券投資基金-閱讀頁
2025-06-02 19:45本頁面
【正文】 沖基金（ Hedge fund），采取合伙制度，人數(shù)不等超過 100人。 23 基金的交易 （ 1）封閉式基金 通過經(jīng)紀人基金二級市場上自由轉(zhuǎn)讓，交易規(guī)則同股票。 ? 注意 2：開放式基金的交易是指 基金成立后 進行申購和贖回，有別于募集。中國 5%，一般是 1％～%。 ? 由于申購時，基金資產(chǎn)凈值未知，故確切的購買數(shù)量在申購的時候未知，只能實行金額申購。次日，確定前一個交易日該基金單位凈值為 。 ? 申購日：認購費用＝ 10000 1％＝ 100（元） ? 申購日：認購金額＝ 10000－ 100＝ 9900（元） ? 次日：認購份數(shù)＝ 9900/=10000（份） 27 ? 份額贖回： ? 贖回所得：基金單位凈值 贖回費。一般規(guī)定贖回費率按持有年限遞減。 ? 贖回日：提出贖回數(shù)量 ? 次日：贖回金額＝贖回總額－贖回費用，其中： ? 贖回總額＝贖回數(shù)量 贖回日基金單位凈值 ? 贖回費用＝贖回總額 贖回費率 28 ? 例子：某投資者以 10000元申購某基金，申購日該基金單位凈值為 1元，申購費率為 5％。假設該基金扣除運作費用后年凈收益率為 10％（且等于贖回日的凈值）。 （ 2）估值對象 ? 資產(chǎn)：股票、債券、銀行存款、應收利息等。 （ 4）運作費用（ Operating expenses） ? 基金管理費：公式＝ E R/365 ，其中， E：前一日基金資產(chǎn)凈值， R：費率， 中國 1%~：同管理費，費率 %。如交易傭金、過戶費、手續(xù)費等 ? 其他費用：審計費、律師費、信息披露費、持有人大會費等。 （ 6）基金收益率＝（ NAV1NAV0+收入＋資本利得）/NAV0 32 ? 假定有一投資基金，管理著價值 資產(chǎn)組合，假設該基金欠基金管理費和托管費400萬美元，并欠租金、應發(fā)工資及雜費 100萬美元。 ? 對沖基金的投資特點 ? 籌資方式不同 （私募、合伙制度，人數(shù) 100人，門檻仍鎖定在 100萬美元 ） ? 信息不公開 ? 投資策略不確定：大量使用衍生工具，大量使用保證金等擴大杠桿，全球化運作。對沖基金管理的資產(chǎn)值達 3110億美元，年平均增長率接近 20%。雖然在歐洲一些國家如英國、荷蘭也有類似的基金，但也多由美國人設立，目的是逃避監(jiān)管。 ? 1998年，公司根據(jù)投資模型，看好歐洲債市，俄羅斯等國利率將上升，發(fā)達國家的利率將降低。 37 ? 大量持有德國和美國國債的空頭，持有新興市場經(jīng)濟國家證券多頭（如俄羅斯政府債券）。 ? 98年 8月 14日，俄羅斯政府宣布停止國債交易，導致新興市場債券大跌，德美兩國國債大漲，公司投資失敗。 9月 24日 16家大銀行出資 司的 90%的股權(quán)。假設兩個基金年凈收益率為 10％，那么，在基金 A和基金B(yǎng)上各投資 10000元。 43 ? 對于政府債券的投資限于以下 3種選擇 債券 價格（元） 利率 到期年數(shù) 1 1150 5 2 1000 6 3 1350 7 ? 政府債券的面值是 1000元，這意味著盡管價格不同，到期時都是支付 1000元，債券每年分紅一次。 ? 提示： ? 所有債券的投資只能在第一年進行，而且債券將持有到有效期滿。 ? 求出購買三種債券的數(shù)量 45 課后閱讀： ? 博迪 《 投資學 》 第 4章 ? When Genius Failed_The Rise and Fall of LongTerm Capital Management by Roger Lowenstein
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