【正文】 保證變壓器產(chǎn)品的毛利率。新能源產(chǎn)業(yè)方面，公司通過改進(jìn)工藝、降低成本、提升核心技術(shù)水平，加大市場開拓力度等多種方式應(yīng)對行業(yè)嚴(yán)冬。 、加大新產(chǎn)品的開發(fā)力度，不斷增強企業(yè)核心競爭力 公司堅持技術(shù)領(lǐng)先戰(zhàn)略，立足自主創(chuàng)新，加大科研力度，強化科 27 技成果轉(zhuǎn)化。 800kV特高壓干式平波電抗器樣機制造完成；1100kV 特高壓直流換流變樣機設(shè)計、變壓器智能化技術(shù)研究、技術(shù)資源管理系統(tǒng)等基礎(chǔ)性 研究也取得了重要成果。天威風(fēng)電開展 ，聯(lián)合開發(fā)了天威風(fēng)電自主知識產(chǎn)權(quán)的 SCADA 系統(tǒng)，并成功升級張北風(fēng)場的 SCADA 系統(tǒng)； GL 認(rèn)證， 海上風(fēng)機實現(xiàn)樣機下線。 、加強成本控制，推行精益管理 公司以保產(chǎn)品質(zhì)量為前提，以市場需求為中 心，以服務(wù)生產(chǎn)一線為重點，繼續(xù)深入推行和落實成本領(lǐng)先行動計劃 ,加強成本控制和節(jié)材管理，優(yōu)化配置生產(chǎn)資源，嚴(yán)格控制物料領(lǐng)用限額；進(jìn)一步推進(jìn)精益管理工作。 、加大質(zhì)量管理力度，確保公司產(chǎn)品質(zhì)量 天威保變繼續(xù)加強質(zhì)量管理體系建設(shè)，制定了《年度內(nèi)部質(zhì)量管理審核計劃》，通過開展?jié)L動式審核和集中式審核，進(jìn)一步加強對質(zhì)量管理體系的監(jiān)督，全方位查找問題，并跟進(jìn)問題解決與落實情況，推動公司質(zhì)量管理工作持續(xù)改進(jìn)，并加強供應(yīng)商資質(zhì)的考核，確保各類原材 料質(zhì)量達(dá)標(biāo)，堅決杜絕各類質(zhì)量問題的發(fā)生。公司憑借規(guī)范的治理運作及卓有成效的投資者關(guān)系管理，有效維護(hù)并提升了公司證券市場的形象，在首屆 2020中國十佳高成長企業(yè)及十佳投行領(lǐng)導(dǎo)人峰會 上，天威保變榮獲 中國資本市場 20 年十佳高成長企業(yè) 獎。金圓桌獎 39。 經(jīng)營分析 、 輸變電產(chǎn)品 國家電網(wǎng) 2020 年特高壓工程建設(shè)工作會議分別對 “ 十二五 ” 及2020 年的特高壓建設(shè)做出指示：到 2020 年， “ 三華 ” （華北 — 華中— 華東）特高壓電網(wǎng)將形成 “ 三縱三橫 ” 網(wǎng)架，錫盟、張北、蒙西能源基地通過三個縱向特高壓交流通道向 “ 三華 ” 地區(qū)送電；西北部煤電、西南水電通過三個橫向特高壓交流通道向華北、華中和長三角特高壓環(huán)網(wǎng)送電；配合西南水電、 “ 三北 ” 地區(qū)煤電和風(fēng)電基地開發(fā)，同期將建成 10 條特高壓直流輸電工程。未來特高壓和智能電網(wǎng)投資規(guī)模較大，對輸配電及控制設(shè)備制造行業(yè)的發(fā)展有重大的推動作用，有實力的電力設(shè)備廠商必將從此輪投資中受益。 從銷售情況來看，隨著市場競爭的加劇 ，公司產(chǎn)品平均單位銷售價格較以前年度有所下降。 2020年，公司與前五名客戶之前的銷售額占總銷售額比例 %，客戶集中度較上年有所下降。公司與前五名供應(yīng)商之間的采購額占總采購額的比例 %，較去年的 %有較大降幅。本項目達(dá)產(chǎn)后，將年新增交流百萬伏級特高壓變壓器 4000MVA、177。 、互感器項目 30 高壓互感器項目包含新建聯(lián)合主廠房和導(dǎo)電桿廠房，新增建筑面積 12374平方米；工藝設(shè)備及公用設(shè)備購置及安裝工 程，道路、綠化、公用系統(tǒng)等。項目達(dá)產(chǎn)后，將新增互感器產(chǎn)能 2020臺，年產(chǎn)量將達(dá)到 4976臺。 、 光伏產(chǎn)品 在光伏產(chǎn)業(yè)方面，近幾年，太陽能光伏應(yīng)用市場以歐美國家為主，太陽能發(fā)電的比例在歐美國家和日本逐漸提高。 2020年光伏行業(yè)下游需求猛增，國內(nèi)多晶硅進(jìn)口再次大幅上升， 2020年 3 月，工信部正式發(fā)布《多晶硅行業(yè)準(zhǔn)入條件》，根據(jù)準(zhǔn)入條件，新建和改擴建項目投資中最低資本金比例不得低于 30%；環(huán)境條件要求高的區(qū)域周邊 1000 米內(nèi)不得新建多晶硅項目；在政府投資項目核準(zhǔn)新目錄出臺前，新建多晶硅項目原則上不再批準(zhǔn)；太陽能級多晶硅項目每期規(guī)模大于 3000 噸 /年；太陽能級多晶硅還原電耗小于 80 千瓦時 /千克，到 2020年底前小于 60千瓦 時 /千克等。 進(jìn)入 2020年以來，受全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境，特別是歐洲主權(quán)債務(wù)危機的影響，光伏產(chǎn)業(yè)裝機增速有所放緩，預(yù)計 2020年市場需求較 2020年增長 10%左右；受產(chǎn)能過剩，以及主要市場國家補貼調(diào)低的影響，市場競爭進(jìn)一步加劇，產(chǎn)品銷售價格持續(xù)走低；受貿(mào)易保護(hù)的影響，產(chǎn)業(yè)發(fā)展的環(huán)境日趨復(fù)雜，不確定性增加。 公司的太陽能業(yè)務(wù)布局完整，擁有上游多晶硅至下游組件生產(chǎn)及光伏電站安裝的完整晶體硅電池產(chǎn)業(yè)鏈，同時還擁有薄膜電池生產(chǎn)線。 2020年，三家公司合計實現(xiàn)多晶硅產(chǎn)量超過 5000噸。與去年同期相比，多晶硅產(chǎn)量有所增加，但凈利潤下降較大。與去年同期相比實現(xiàn)多晶硅產(chǎn)量提高 %，凈利潤增加 %。 樂電天威實現(xiàn)凈利潤 1,，公司在樂電天威方面獲得的 32 股權(quán)收益為 。 為了應(yīng)對目前多晶硅市場的疲軟情況，公司已經(jīng)對旗下的多晶硅項目實行了停產(chǎn)技改、檢修。由于天威英利客戶主要來自歐洲，因受歐債危機影響，產(chǎn)品價格大幅下滑，天威英利凈利潤較去年同期下滑較大，對公司利潤影響也較大。目前公司一期升級尚未結(jié)束， 未轉(zhuǎn)化為實際產(chǎn)能。 、 風(fēng)電產(chǎn)品 公司在風(fēng)電領(lǐng)域擁有天威新能源（長春）有限公司、保定天威風(fēng)電科技有限公司和保定天威風(fēng)電葉片有限公司三家子公司， 2020年， 33 天威長春實現(xiàn)凈利潤 萬元，風(fēng)電科技實現(xiàn)凈利潤 萬元；風(fēng)電葉片實現(xiàn)凈利潤 萬元。 財務(wù)分析 從以上分析中，可以得知公司基本面較好，具備長期發(fā)展?jié)摿?，即使偶爾遇到困難，公司也能沉著應(yīng)對。下面我們對天威保變公司近三年的財務(wù)報表，財務(wù)比率進(jìn)行一下粗淺的分析。進(jìn)一步分析可發(fā)現(xiàn)： 流動資產(chǎn)本期增加 788,771, 元，增長幅度為 %，使總資產(chǎn)規(guī)模增加了 %。兩者 合 計 使 總 資 產(chǎn) 增 加 了977,016,，增長幅度為 %。從流動資產(chǎn)的構(gòu)成來看，仍是應(yīng)收賬款、存貨和貨幣資金占比較大，分別為 %、 %和 %。 存貨方面，由于受外圍市 場影響，公司一些訂單出現(xiàn)了延遲交貨的情況，部分延遲交貨的產(chǎn)品會體現(xiàn)在公司的存貨中。 非流動資產(chǎn)變化不大，較 2020 年底微增 %，其中固定資產(chǎn) 36 較年初減少 804,780,，降幅 %，同時，在建工程較上年增加 1,255,271, 元，增幅 %，主要由于薄膜太陽能電池項目進(jìn)行一期生產(chǎn)線升級改造，生產(chǎn)線及配套設(shè)備由固定資產(chǎn)科目轉(zhuǎn)入所致。 、從負(fù)債角度觀察 截至 2020 年底，公司負(fù)債合計 9,731,465, 元，較 2020年底減少了 %。銀行借款的減少，使得公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)較 2020年有所減輕 。 2020 年，公司營業(yè)收入 534, 萬元，同比下降了 %。 營業(yè)外收入增長 %，主要是本期確認(rèn)的政府補助增加。 公允價值的下降主要是本期處置了部分股票以及持有的巨力索 38 具股票因股價較年初下降幅度較大所致。 、從 營業(yè)收入及成本構(gòu)成 2020～ 2020 年公司營業(yè)收入及成本構(gòu)成（單位：萬元） 公司業(yè)務(wù)主要分為變壓器、光伏、風(fēng)電三大板塊。其中，作為公司輸變電產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)品變壓器， 2020年公司當(dāng)年完成產(chǎn)量 8, kVA，較上年下降 kVA，因受國際經(jīng)濟(jì)形勢及日本福島核電事故的影響，部 分海外客戶和核電用戶推遲產(chǎn)品交貨期，導(dǎo)致公司 2020 年變壓器銷量較上年下降 2,840萬 kVA，其余變壓器銷售訂單結(jié)轉(zhuǎn)到 2020年及以后生產(chǎn)年度。 2020年，公司新能源企業(yè)投資收益為 12,095萬元，較上年度下降 33,608 萬元，下降幅度 %。以上原因?qū)е鹿緺I業(yè)利潤同比下降 %，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 3,516萬元，同比下降 %。 、從現(xiàn)金流量表分析： 天威保變現(xiàn)金流量表 單位（萬元） 40 2020 年，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流入和 流出分別為 616, 萬元和631,，較 2020年分別下降了 %和 %。受上述原因影響，公司現(xiàn)金收入比率為 %，較 2020 年有所提高。 2020 年，公司投資規(guī)模不減，使得投資性現(xiàn)金流表現(xiàn)為凈流出50,，同比減少了 %。 綜合來看，受銷售下滑影響，公司的經(jīng)營現(xiàn)金流表現(xiàn)為凈流出，但公司利用資本市場融資從而緩解了一定的資金壓力，籌資現(xiàn)金流表現(xiàn)為凈流入。 天威保變近三年的主要財務(wù)指標(biāo) 、同行業(yè)企業(yè)的同類財務(wù)指標(biāo) 同類財務(wù)指標(biāo)行業(yè)評價數(shù)據(jù)見下表： 、 同行業(yè)競爭企業(yè)之一，特 變電工同類財務(wù)指標(biāo)見下表 .此處涉及的相關(guān)數(shù)據(jù)均直接來源于特變電工年度公開披露的財務(wù)報告，或通過財務(wù)報告的相關(guān)數(shù)據(jù)計算而來 。該指標(biāo)越大說明企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)越重 。天威保變 2020 年度的資產(chǎn)負(fù)債率是%，而同行業(yè)的特變電工資產(chǎn)負(fù)債率是 %，雖然天威保變的資產(chǎn)負(fù)債率低于同行業(yè)的特變電工，但他的資產(chǎn)負(fù)債率卻高于同行業(yè)的平均標(biāo)準(zhǔn)（ %）。 43 、股東權(quán)益比率的計算分析 股東權(quán)益比率 =1資產(chǎn)負(fù)債率，它是表示長期償債能力保證程度的重要指標(biāo)，該指標(biāo)越高，說明企業(yè)資產(chǎn)中由投資人所形成的資產(chǎn)越多，償還債務(wù)的保證程度越大。 、流動比率指標(biāo)分析 流動比率是衡量企業(yè)短期償債能力的重要指標(biāo)。但對不同行業(yè)而言，該指標(biāo)的高低有所不同，就電器機械及器材制造行業(yè)來說，該指標(biāo)2020 年的行業(yè)平均值是 ，而天威保變 2020 年的流動比率是，特變電工的是 ，雖然低于行業(yè)平均值，但總體來說該指標(biāo)呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢（如下圖），這表 明企業(yè)的短期償債能力正逐漸增強，企業(yè)所面臨的短期流動性風(fēng)險逐步降低。由于流動資產(chǎn)中的存貨相對于其他主要流動資產(chǎn)而言變現(xiàn)能力較差，因而有必要衡量扣除存貨后的流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的償還能力。就電器機械及器材制造行業(yè)來說，該指標(biāo) 2020年的行業(yè)平均值是 ，而天威保變 2020年的速動比率是 ，特變電工的速 動比率是 行業(yè)平均水平，但該比率大于 100%，所以企業(yè)無法償還到期債務(wù)的潛在風(fēng)險較小。該指標(biāo)越高，反映企業(yè)盈利能力越好。天威保變 2020 年的（加權(quán)）凈資產(chǎn)收益率是（ %） %，同行業(yè)的特變電工是（ %） %，可見天威保變的凈資產(chǎn)創(chuàng)造利潤的能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行企業(yè)。天威保變的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 ；特變電工的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 ，就總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看天威保變的資產(chǎn)使用效率相對其他企業(yè)來說較低。該指標(biāo)越高，說明盈利能力越強。 、銷售利潤率指標(biāo)分析 指標(biāo)反映了企業(yè)商品生產(chǎn)經(jīng)營的盈利能力，產(chǎn)品盈利能力越強，銷售利潤率越高。從該指標(biāo)分析，天威保變的盈利能力比同行業(yè)的特變電工低。指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高 。 、 應(yīng)收 賬 款周轉(zhuǎn)率 公司的應(yīng)收賬款在流動資產(chǎn)中具有舉足輕重的地位。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率就是反映公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的比率。用時間表示的應(yīng) 收賬款周轉(zhuǎn)速度為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，也稱平均應(yīng)收賬款回收期或平均收現(xiàn)期。 、存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期 主營業(yè)務(wù)成本 與 平均存貨 余額的比率。 存貨周轉(zhuǎn)率是 企業(yè)營運能力分析 的重要 指標(biāo) 之一，在 企業(yè)管理決策 中被 廣泛地使用。 天威保變的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)要低于特變電工 說明天威保變的變現(xiàn)能力很強。它是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指 標(biāo)，也是衡量企業(yè)利用債權(quán)人和所有者權(quán)益總額所取得盈利的重要指標(biāo) 特變電工的指標(biāo)數(shù)據(jù)要比天威 48 保變的 好 證明特變電工更容易盈利。 2020 年公司實施配股融資成功，資本實力明顯增強，債務(wù)負(fù)擔(dān)相應(yīng)有所減輕。此外，日益擴 大的市場需求也大大推動了它的發(fā)展。而天威保變的雙主業(yè)因此會成為直接受益者。