【正文】 尤為突出。 可再生能源開發(fā)利用日益受到國際社會的重視。 從國內(nèi)來看，中國政府十分重視可再生能源的發(fā)展， 2020 年，中國通過了《可再生能源法》，于 2020 年 1 月 1 日起實施，并出臺了系列相關(guān)配套政策。 、經(jīng)濟(jì)因素 (Economic) 通貨膨脹 輸變電產(chǎn)品的主要原材料占產(chǎn)品生產(chǎn)成本的比重大 ,存在由于國內(nèi)通貨膨脹導(dǎo)致原材料的價格上漲而直接影響公司盈利水平的風(fēng)險 . 、社會文化因素 (Social) 消費模式的轉(zhuǎn)變 消費模式綠色消費不僅要滿足人的生存需求，更要求滿足環(huán)境保護(hù)的需求，是一種節(jié)約資源、減少污染、循環(huán)再生的消費模式。 11 同時我們也應(yīng)當(dāng)看到，目前我國綠色消費整體的發(fā)展?fàn)顩r尚不能滿足我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的需要，離“十二五”規(guī)劃綱要提出的“構(gòu)建資源節(jié)約、環(huán)境友好的生產(chǎn)方式和消費模式”要求還有明顯差距，具體表現(xiàn)在 3 個方面：一是綠色消費理念有待進(jìn)一步普及。 三是清潔能源、環(huán)保技術(shù)的推廣力度不夠，綠色消費覆蓋面還有待提高。 從 1954 年第一個有使用價值的單晶硅太陽電池（效率 6%）的誕生“導(dǎo)致使無限陽光為人類文明服務(wù)的新時代的開始”起，到 1958 年太陽電池開始在空間應(yīng)用、上世紀(jì) 60 年代末開始在地面應(yīng)用。 、產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展的主要方向 多晶硅錠和硅片制造工藝技術(shù)采用大型熱交換鑄錠爐，應(yīng)用定向固化技術(shù)，有效控制熱量的輸入和輸出，在較低的溫度梯度下生長多晶硅錠。 行業(yè)分析 、行業(yè)特點分析 近年來，輸變電和新能源行業(yè)發(fā)展迅速，涌現(xiàn)出一大批杰出國內(nèi)企業(yè)，同時國外先進(jìn)企業(yè)也加緊布局，形成了國內(nèi)國外企業(yè)同臺競技的局面，競爭十分激烈。 2020 年 1～ 12 月我國電工電器行業(yè)累計主營業(yè)務(wù)收入及同比增速 數(shù)據(jù)來源：中國機械工業(yè)聯(lián)合會 、利潤分析 2020 年 4 季度，我國物價水平逐步回落，作為電工電器行業(yè)主要原 材料的 鋼鐵和有色金屬價格也由高位狀態(tài)逐月下降 ，電工電器行業(yè)生產(chǎn)成本逐月降低，行業(yè)利潤空間逐漸增大，盈利能力逐月增強，利潤率逐月上升。 2020 年我國電工電器行業(yè)累計利潤總額同比增速 數(shù)據(jù)來源：中國機械工業(yè)聯(lián)合會 、虧損分析 2020 年以來，由于部分產(chǎn)品產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，市場競爭激烈，導(dǎo)致我國電工電器行業(yè)虧損企業(yè)虧損額持續(xù)擴(kuò)大。 2020 年我國電工電器行業(yè)月累計虧損額和虧損面 數(shù)據(jù)來源：中國機械工業(yè)聯(lián)合會 、行業(yè)結(jié)構(gòu)和競爭狀況分析 邁克爾但這五種作用力的綜合作用隨行業(yè) 16 的不同而不同，并隨行業(yè)的發(fā)展而變化，結(jié)果表現(xiàn)為各行業(yè)從其內(nèi)在盈利能力來看并不一致。 特變電工 2020 年前 3 季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 億元，同比降低%；利潤總額 億元，同比降低 %；歸屬于上市公司股東的凈利潤 億元，同比降低 %；前三季度凈利潤率為%，對應(yīng)的 EPS 為 元。公司變壓器的毛利率在 3 季度觸底， 維持在 2 季度的水平，但是光伏組件價格在 3 季度下降約 10%，多晶硅價格下降約 20%，而公司光伏業(yè)務(wù)的收入占比為 15%左右，是三季度毛利率環(huán)比下降的首要原因。 、 潛在競爭者的威脅分析 進(jìn)入者對本行業(yè)的威脅大小，取決于其在進(jìn)入新行業(yè)時需要克服的障礙和付出的代價（即所謂進(jìn)入壁壘）以及進(jìn)入后原有企業(yè)反應(yīng)的強烈程度。 、替代品的威脅分析 光伏電池按材料可分為硅系光伏電池和非硅系光伏電池兩大類。 晶體硅光伏電池目前生產(chǎn)成本較高，但制造工藝已成熟，光電轉(zhuǎn)換效率較高，電池較穩(wěn)定，適合于大規(guī)模生產(chǎn)，在市場中占主導(dǎo)地位。 、來自買方壓力的分析 買方對本行業(yè)壓力的大小取決于其討價還價的能力。 、產(chǎn)品差異化。因此買方擁有實際市場價格、供方成本等充分信息，在談判中處于優(yōu)勢地位。對于光伏用戶而言，安全發(fā)電是至關(guān)重要的。行業(yè)的生命周期是由社會對該行業(yè)的產(chǎn)品需求情況決定的。 我國的新能源行業(yè)起步于 80 年代中期，雖然有著 20 多年的發(fā)展歷史，但前期發(fā)展速度緩慢，直到進(jìn)入 21 世紀(jì)，才真正得到一個較快的發(fā)展，目前市場增長率較快，眾多企業(yè)正在進(jìn)入該行業(yè)，技術(shù)發(fā)展日新月異。中國兵裝成立于 1999 年 7 月，注冊資本 126 億元，是一家軍民結(jié)合特大型軍工集團(tuán)。 、公司產(chǎn)品質(zhì)量過硬 公司輸變電產(chǎn)業(yè)于 1997年通過了 ISO9000國際核準(zhǔn)的質(zhì)量體系認(rèn)證，是國內(nèi)核電公司變壓器產(chǎn)品唯一合格供應(yīng)商，國內(nèi)唯一具有殼式變壓器生產(chǎn)能力的制造廠家，是全國變壓器行業(yè)掌握全部制造技術(shù)，產(chǎn)量最高，品種最齊全，電壓等級覆蓋面最寬 的公司。同時完整的產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)蛊髽I(yè)具有更強的抗市場風(fēng)險能力。能源問題同時引發(fā)經(jīng)濟(jì)社會問題，能源價格高漲及劇烈波動對全球經(jīng)濟(jì)造成極大影響。全球化市場為加強國際合作提供了更多更大的機會。 、政策不確定性的威脅 各國的光伏產(chǎn)業(yè)政策引領(lǐng)著光伏市場，因此，各國的光伏產(chǎn)業(yè)政策的變化，強烈影響著光伏行業(yè)的發(fā)展。 、產(chǎn)能過剩的風(fēng)險 雖然受益于國內(nèi)電網(wǎng)投資快速增長，輸配電變壓器需求旺盛，但國內(nèi)的 110KV系列產(chǎn)品的制造能力超過市場需求，公司擴(kuò)產(chǎn)后產(chǎn)品銷售增長能否與生產(chǎn)能力相匹配，存在一定不確定性。 、戰(zhàn)略定位 （來源于保定天威保變電氣股份有限公司 2020 年年度報告摘要） 、調(diào)整營銷策略，強化市場開拓 報告期內(nèi)，面對日益激烈的市場競爭，公司及時調(diào)整營銷策略，發(fā)揮公司高端產(chǎn)品競爭優(yōu)勢，在招投標(biāo)工作中優(yōu)先選擇附加值高的優(yōu)質(zhì)訂單，保證變壓器產(chǎn)品的毛利率。 、加大新產(chǎn)品的開發(fā)力度，不斷增強企業(yè)核心競爭力 公司堅持技術(shù)領(lǐng)先戰(zhàn)略，立足自主創(chuàng)新，加大科研力度，強化科 27 技成果轉(zhuǎn)化。天威風(fēng)電開展 ，聯(lián)合開發(fā)了天威風(fēng)電自主知識產(chǎn)權(quán)的 SCADA 系統(tǒng)，并成功升級張北風(fēng)場的 SCADA 系統(tǒng)； GL 認(rèn)證， 海上風(fēng)機實現(xiàn)樣機下線。 、加大質(zhì)量管理力度，確保公司產(chǎn)品質(zhì)量 天威保變繼續(xù)加強質(zhì)量管理體系建設(shè)，制定了《年度內(nèi)部質(zhì)量管理審核計劃》，通過開展?jié)L動式審核和集中式審核，進(jìn)一步加強對質(zhì)量管理體系的監(jiān)督，全方位查找問題，并跟進(jìn)問題解決與落實情況，推動公司質(zhì)量管理工作持續(xù)改進(jìn)，并加強供應(yīng)商資質(zhì)的考核，確保各類原材 料質(zhì)量達(dá)標(biāo)，堅決杜絕各類質(zhì)量問題的發(fā)生。金圓桌獎 39。未來特高壓和智能電網(wǎng)投資規(guī)模較大，對輸配電及控制設(shè)備制造行業(yè)的發(fā)展有重大的推動作用，有實力的電力設(shè)備廠商必將從此輪投資中受益。 2020年，公司與前五名客戶之前的銷售額占總銷售額比例 %，客戶集中度較上年有所下降。本項目達(dá)產(chǎn)后，將年新增交流百萬伏級特高壓變壓器 4000MVA、177。項目達(dá)產(chǎn)后，將新增互感器產(chǎn)能 2020臺，年產(chǎn)量將達(dá)到 4976臺。 2020年光伏行業(yè)下游需求猛增，國內(nèi)多晶硅進(jìn)口再次大幅上升， 2020年 3 月，工信部正式發(fā)布《多晶硅行業(yè)準(zhǔn)入條件》，根據(jù)準(zhǔn)入條件，新建和改擴(kuò)建項目投資中最低資本金比例不得低于 30%；環(huán)境條件要求高的區(qū)域周邊 1000 米內(nèi)不得新建多晶硅項目；在政府投資項目核準(zhǔn)新目錄出臺前，新建多晶硅項目原則上不再批準(zhǔn)；太陽能級多晶硅項目每期規(guī)模大于 3000 噸 /年；太陽能級多晶硅還原電耗小于 80 千瓦時 /千克，到 2020年底前小于 60千瓦 時 /千克等。 公司的太陽能業(yè)務(wù)布局完整，擁有上游多晶硅至下游組件生產(chǎn)及光伏電站安裝的完整晶體硅電池產(chǎn)業(yè)鏈，同時還擁有薄膜電池生產(chǎn)線。與去年同期相比，多晶硅產(chǎn)量有所增加，但凈利潤下降較大。 樂電天威實現(xiàn)凈利潤 1,，公司在樂電天威方面獲得的 32 股權(quán)收益為 。由于天威英利客戶主要來自歐洲，因受歐債危機影響，產(chǎn)品價格大幅下滑，天威英利凈利潤較去年同期下滑較大，對公司利潤影響也較大。 、 風(fēng)電產(chǎn)品 公司在風(fēng)電領(lǐng)域擁有天威新能源（長春）有限公司、保定天威風(fēng)電科技有限公司和保定天威風(fēng)電葉片有限公司三家子公司， 2020年， 33 天威長春實現(xiàn)凈利潤 萬元，風(fēng)電科技實現(xiàn)凈利潤 萬元；風(fēng)電葉片實現(xiàn)凈利潤 萬元。下面我們對天威保變公司近三年的財務(wù)報表，財務(wù)比率進(jìn)行一下粗淺的分析。兩者 合 計 使 總 資 產(chǎn) 增 加 了977,016,，增長幅度為 %。 存貨方面，由于受外圍市 場影響，公司一些訂單出現(xiàn)了延遲交貨的情況，部分延遲交貨的產(chǎn)品會體現(xiàn)在公司的存貨中。 、從負(fù)債角度觀察 截至 2020 年底，公司負(fù)債合計 9,731,465, 元，較 2020年底減少了 %。 2020 年，公司營業(yè)收入 534, 萬元，同比下降了 %。 公允價值的下降主要是本期處置了部分股票以及持有的巨力索 38 具股票因股價較年初下降幅度較大所致。其中，作為公司輸變電產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)品變壓器， 2020年公司當(dāng)年完成產(chǎn)量 8, kVA，較上年下降 kVA，因受國際經(jīng)濟(jì)形勢及日本福島核電事故的影響，部 分海外客戶和核電用戶推遲產(chǎn)品交貨期，導(dǎo)致公司 2020 年變壓器銷量較上年下降 2,840萬 kVA，其余變壓器銷售訂單結(jié)轉(zhuǎn)到 2020年及以后生產(chǎn)年度。以上原因?qū)е鹿緺I業(yè)利潤同比下降 %，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 3,516萬元，同比下降 %。受上述原因影響，公司現(xiàn)金收入比率為 %，較 2020 年有所提高。 綜合來看，受銷售下滑影響，公司的經(jīng)營現(xiàn)金流表現(xiàn)為凈流出，但公司利用資本市場融資從而緩解了一定的資金壓力，籌資現(xiàn)金流表現(xiàn)為凈流入。該指標(biāo)越大說明企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)越重 。 43 、股東權(quán)益比率的計算分析 股東權(quán)益比率 =1資產(chǎn)負(fù)債率，它是表示長期償債能力保證程度的重要指標(biāo)，該指標(biāo)越高，說明企業(yè)資產(chǎn)中由投資人所形成的資產(chǎn)越多，償還債務(wù)的保證程度越大。但對不同行業(yè)而言，該指標(biāo)的高低有所不同，就電器機械及器材制造行業(yè)來說，該指標(biāo)2020 年的行業(yè)平均值是 ，而天威保變 2020 年的流動比率是，特變電工的是 ，雖然低于行業(yè)平均值，但總體來說該指標(biāo)呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢（如下圖），這表 明企業(yè)的短期償債能力正逐漸增強，企業(yè)所面臨的短期流動性風(fēng)險逐步降低。就電器機械及器材制造行業(yè)來說，該指標(biāo) 2020年的行業(yè)平均值是 ，而天威保變 2020年的速動比率是 ，特變電工的速 動比率是 行業(yè)平均水平，但該比率大于 100%，所以企業(yè)無法償還到期債務(wù)的潛在風(fēng)險較小。天威保變 2020 年的（加權(quán)）凈資產(chǎn)收益率是（ %） %，同行業(yè)的特變電工是（ %） %，可見天威保變的凈資產(chǎn)創(chuàng)造利潤的能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行企業(yè)。該指標(biāo)越高，說明盈利能力越強。從該指標(biāo)分析，天威保變的盈利能力比同行業(yè)的特變電工低。 、 應(yīng)收 賬 款周轉(zhuǎn)率 公司的應(yīng)收賬款在流動資產(chǎn)中具有舉足輕重的地位。用時間表示的應(yīng) 收賬款周轉(zhuǎn)速度為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，也稱平均應(yīng)收賬款回收期或平均收現(xiàn)期。 存貨周轉(zhuǎn)率是 企業(yè)營運能力分析 的重要 指標(biāo) 之一，在 企業(yè)管理決策 中被 廣泛地使用。它是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指 標(biāo)，也是衡量企業(yè)利用債權(quán)人和所有者權(quán)益總額所取得盈利的重要指標(biāo) 特變電工的指標(biāo)數(shù)據(jù)要比天威 48 保變的 好 證明特變電工更容易盈利。此外，日益擴(kuò) 大的市場需求也大大推動了它的發(fā)展。