【正文】 響因素很多，普通股股數(shù)變動既受到普通股發(fā)行狀況的影響，又與企業(yè)的證券構(gòu)成有關(guān)。 ② 企業(yè)在年度內(nèi) 將資本公積金或法定盈余公積金轉(zhuǎn)增為資本配股，不論該配股何時發(fā)放，這些新股對企業(yè)當(dāng)年現(xiàn)金股利的分配權(quán)，均回溯到年初方有效。 ④ 企業(yè)發(fā)行的 一些具有固定股利或利率，并有權(quán)參加普通股利潤分配的證券，如參加優(yōu)先股、參加債券等，僅從利潤分配的角度看，其性質(zhì)與普通股類似，因此在計算每股盈余時，將其視為約當(dāng)普通股，即使它們不能轉(zhuǎn)換為普通股。 ⑥ 集團(tuán)企業(yè)在編制合并報表、計算合并后的每股收益時，其子公司自身的約當(dāng)普通股、子公司可轉(zhuǎn)換為母公司普通股的證券、子公司發(fā)行的可購買母公司普通股的認(rèn)股權(quán)（認(rèn)股證）等產(chǎn)權(quán)證券，均應(yīng)視為普通股。通常我們還應(yīng)該對其進(jìn)行趨勢分析和同業(yè)比較分析。 每股收益的同業(yè)比較分析，可以幫助我們更進(jìn)一步了解企業(yè)該指標(biāo)值在同業(yè)中所處的地位，從而在市場平均狀況下對其作出更客觀的判斷。其計算公式如下： 股票獲利率 =（普通股每股股利 +每 股市場利得） /普通股每股市價 100% 17 股票獲利率的高低取決于企業(yè)的股利政策和股票市場價格的狀況。 （二）市盈率分析 市盈率是市價與每股盈余比率的簡稱，也可以稱為本益比，它是指普通股每股市價與普通股每股收益的比率。但是市盈率高低的評價還必須依據(jù)當(dāng)時的金融市場平均市盈率進(jìn)行，并非越高越好或越低越好。 ２、導(dǎo)致企業(yè)的市盈率發(fā)生變動的因素是： ① 股票市場的價格波動，而影響股價升降的原因除了企業(yè)的經(jīng)營成果和發(fā)展前景外，還受整個經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政府宏觀政策、行業(yè)發(fā)展前景及某些意外因素的制約。 ③ 市盈率與行業(yè)發(fā)展的關(guān)系。 ３、當(dāng)企業(yè)的利潤與其資產(chǎn)相比低得出奇時，或者企 業(yè)該年度發(fā)生虧損時，市盈率指標(biāo)就變得毫無意義了，因為這時的市盈率會異常地高，或者是個負(fù)數(shù)。其計算公式如下： 市凈率 =每股市價 /每股凈資產(chǎn) 式中，每股凈資產(chǎn)是指股東權(quán)益總額減去優(yōu)先股權(quán)益后的余額，與發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比值，也稱為每股賬面價值。市凈率小于 1，表明這個企業(yè)沒有發(fā)展 前景；反之，市凈率則會大于 1，表明投資者對股票的前景感到樂觀。 市凈率指標(biāo)與市盈率指標(biāo)不同，市盈率指標(biāo)主要從股票的盈利性角度進(jìn)行考慮，而市凈率則主要從股票的賬面價值角度考慮。同時，與市盈率指標(biāo)一樣，市凈率指標(biāo)也必須在完善、健全的資本市場上，才能據(jù)以對企業(yè)作出正確、合理的分析和評價。由于觀念上的束縛，這些年來，成本管理對提高企業(yè)效益的作用甚微，甚至制約了企業(yè)技術(shù)進(jìn)步，妨礙企業(yè)發(fā)展。 ，而中國國有企業(yè)缺乏技術(shù)進(jìn)步和管理創(chuàng)新的機(jī)制。技術(shù)發(fā)明和管理創(chuàng)新不但為 美國盈得高額壟斷利潤，也使美國企業(yè)在市場競爭中不斷保持成本競爭優(yōu)勢。其結(jié)果只能是在依賴現(xiàn)有生產(chǎn)力的基礎(chǔ)上，從挖潛節(jié)約的角度去控制和降低成本。 ，中國企業(yè)偏向單一成本控制。因此，公司需要從單純核算自身的經(jīng)營成本，轉(zhuǎn)向核算整個價值鏈的成本，與處于價值鏈上的其他廠商合作共同控制成本，尋求最大收益。盡管我國國有企業(yè)一直在尋找一條有效的成本降低途徑，許多企業(yè)都提出全員、全方位、全過程的成本管理模式，而在成本管理的現(xiàn)實操作中，大部分企業(yè)把成本降低的著力點放在對生產(chǎn)成本的單一控制上，忽視了項目調(diào)研、工藝設(shè)計、產(chǎn)品設(shè)計對產(chǎn)品成本的影響，實際上以上三階段決定了產(chǎn)品成本 的 90％，足以決定企業(yè)命運。 美國大型企業(yè)大都是跨行業(yè)、跨地區(qū)或跨國公司，其生產(chǎn)規(guī)模之龐大，分支機(jī)構(gòu)之繁雜，管理層次之深入，非中國企業(yè)所能比。美國企業(yè)通常把責(zé)任中心劃分為四個層次，即投資中心、銷售中心、成本中心、利潤中心，各責(zé)任中心的職責(zé)和權(quán)限由總部通過書面授權(quán)來確認(rèn)，上不攬權(quán)、下不越權(quán)。美國企業(yè)各責(zé)任中心采用的關(guān)聯(lián)交易價格 (或稱轉(zhuǎn)移價格 )較少有上級干預(yù)的成份。規(guī)范的轉(zhuǎn)移價格有利于真實反映各責(zé)任中心經(jīng)營成果，激勵各個責(zé)任中心的士氣。美國企業(yè)在責(zé)任中心的設(shè)置和運作方法值得我們借鑒，只有建立起清晰明確的責(zé)任中心，才能形成成本控制的內(nèi)在動力。 我國相當(dāng)一部分國有企業(yè)內(nèi)部控制制度很不完善，偏重于依賴財務(wù)審計揭示舞弊和違紀(jì)的薄弱環(huán)節(jié)。美國大型企業(yè)在內(nèi)部控制方面的發(fā)展趨勢呈現(xiàn)以下幾個特點：一是由會計專業(yè)的內(nèi)部審計轉(zhuǎn)向管理部門的過程控制；二是由過去單純的內(nèi)部審計轉(zhuǎn)向與外部審計合作，走共同審計的路子；三是由單純的查錯防弊轉(zhuǎn)向有系統(tǒng)、有組織地評估公司的風(fēng)險管理、內(nèi)部控制和監(jiān)管程序是否有效，側(cè)重對生產(chǎn)經(jīng)營各個環(huán)節(jié)的風(fēng)險評估和事 先控制。由于美國企業(yè)建立起一套較為完善的內(nèi)部控制體系，較好地筑起了防止各個環(huán)節(jié)成本舞弊的屏障，從而有效地控制成本上升。 創(chuàng)新精神，提高科研成果的轉(zhuǎn)化率 過去我們較多強(qiáng)調(diào)企業(yè)的應(yīng)變能力，但應(yīng)變能力是適應(yīng)而非創(chuàng)新，我們的創(chuàng)新能力不夠強(qiáng)。因此，要大刀闊斧地改革科研管理體制， 使科研機(jī)構(gòu)與企業(yè)、 高等院校聯(lián)系更加緊密，并走向市場，形成科研經(jīng)費的良性補(bǔ)償和投入機(jī)制，加大對科研人員和科研成果的獎勵力度，使科研成果盡快轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力。在今后的決策中，應(yīng)高度重視策略性成本管理，把策略性成本管理作為決策的必經(jīng)程序，對無成本分析的方案不予批準(zhǔn)立項。事實上，成本費用的發(fā)生有很多不是我們能控制的，而制造程序、作業(yè)程序以及物流的選擇則是我們可優(yōu)化組合的，它們對成本的影響也是長期的。 ，提高信息反應(yīng)能力 信息技術(shù)是 21 世紀(jì)企業(yè)成本競爭的一個重要法寶，誰在信息技術(shù)上 獨領(lǐng)風(fēng)騷，誰就在成本競爭中勝人一籌，這是不爭的事實。 ，提高預(yù)防和監(jiān)控能力 目前我們企業(yè)在內(nèi)部控制上主要是事后審計，對企業(yè)效能審計、內(nèi)控制度審計還做得不夠，難以及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在或可能出現(xiàn)的問題，這是企業(yè)效益難以把握，管理未見重大突破的重要原因之一。 二、中日美企業(yè)財務(wù)分析方法和特點比較 一、 中日美企業(yè)財務(wù)分析方法 （一）我國企業(yè)財務(wù)分析方法 增減法 “通過計算某各財務(wù)項目兩個或多個時期絕對數(shù)地增減額，來判斷企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果地財務(wù)分析方法” 構(gòu)成法 將某一總體財務(wù)項目總額當(dāng)作 100%，將總體項目中各個具體項目以相當(dāng)于總額的百分比來表示，用以說明某一總體財務(wù)項目的構(gòu)成比例和構(gòu)成的合理性。 比率法 利用兩個內(nèi)容不同但具有密切關(guān)系的財務(wù)指標(biāo)之比，說明相關(guān)指標(biāo)之間相對變化的程度，揭示財務(wù)狀況的質(zhì)量。因素法分兩個步驟： 第一，基本因素分析。因素法是我國財務(wù)分析工作 中所使用的主要方法，它不但能象其他方法一樣，起到判斷財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的作用，而且還能在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步分析原因，明確主要因素。按照基本因素分析提供的線索，對影響綜合財務(wù)指標(biāo)的主要因素、主觀因素或需要分析的因素，找出原因。 實數(shù)法和比率法 對資產(chǎn)負(fù)債表或損益表的各個項目，用實數(shù)進(jìn)行比較判斷的方法叫實數(shù)法 ；通過計算資產(chǎn)負(fù)債表或損益表的一個或多個項目的比率來分析的方法叫比率法。在日本企業(yè)，綜合分析法一般大量采用的具體方法是指數(shù)法和雷達(dá)圖法。將各種比率根據(jù)其重要性的大小，標(biāo)定一個重要性系數(shù)，以各種比率的實際數(shù)值與標(biāo)準(zhǔn)數(shù)值（可取行業(yè)數(shù)值）相比，求出關(guān)系比率，關(guān)系比率乘上重要性系數(shù)即可進(jìn)行綜合判斷。雷達(dá)圖由三個同心圓組成，最小圓代表最低水平（可取同行業(yè)水平的 50%），中間圓代表同行 業(yè)平均水平，稱做標(biāo)準(zhǔn)線，最大圓代表最好水平（可取同行業(yè)水平的 150%）。 （ 3）坐標(biāo)圖分析法。設(shè)定坐標(biāo)系，橫軸表示標(biāo)準(zhǔn)的償債能力，縱軸表示標(biāo)準(zhǔn)的獲利能力，標(biāo)準(zhǔn)值的確定可采用行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。處于第一象限的企業(yè)屬于健壯型企業(yè)；處于第 二象限的企業(yè)屬于償債能力脆弱型企業(yè)；處于第三象限的企業(yè)屬于危險型企業(yè)；處于第四象限的企業(yè)屬于經(jīng)營脆弱型企業(yè)。 正常分析法與通貨膨脹分析法 根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表或損益表的本期實際資料進(jìn)行的分析叫做正常分析；根據(jù)實際資料和期初期末的物價指數(shù)，以期末物價指數(shù)（或現(xiàn)值）為基準(zhǔn)，調(diào)整本期財務(wù)報表數(shù)據(jù)來進(jìn)行的財務(wù)分析，叫做通貨膨脹分析法。美國大量采用比率分析法，主要比率有 18 種。在資產(chǎn)負(fù)債表中就，以總資產(chǎn)為 100%，依此計算各項目的結(jié)構(gòu)比率；在損益表中，以營業(yè)收入為 100%，依此計算各項目的結(jié)構(gòu)比率。 綜合分析法。 （ 2） 多元判別分析。如 Z 函數(shù)。 以企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)分析為重點，忽視企業(yè)整體角度進(jìn)行的整體分析和評價。 22 通漲未考慮 主要以企業(yè)為中心，而非所有者。在收益性分析方面，是以不同層次的資本利潤率為中心的。在流動性分 析方面就，日本企業(yè)從資產(chǎn)、資本的構(gòu)成分析入手，著重計算分析各種信用比率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)和收支比率。 日本企業(yè)適當(dāng)注重經(jīng)營活動過程和階段的分析，例如重視生產(chǎn)性分析和剩余利潤的分析等；美國企業(yè)也運用類似我國的因素分析。 效果上，一方面注重在計算同一用途的指標(biāo)時使用不同層次的因素，這就 很好的適應(yīng)了不同層次財務(wù)分析的需要和效果。 集團(tuán)報表分析 從所有者角度出發(fā)、 重視股票市場對于企業(yè)經(jīng)營的評估作用，使用了價格收益比率和市價賬面價值比率。實踐證明 ,借助財務(wù)比率分析 ,往往可以有效地發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù) 管理中存在的問題 ,同時對于外部分析者準(zhǔn)確把握企業(yè)財務(wù)狀況也是一種簡單、快速的科學(xué)分析方法。一 財務(wù)比率局限性存在的根源因為財務(wù)比率是兩個財務(wù)指標(biāo)的比值 ,所以財務(wù)指標(biāo)自身的局限性將直接導(dǎo)致財務(wù)比率的局限性。 1 信息不對稱的客觀存在與信息自身的缺陷。所以近年來虛假財務(wù)信息的大量出現(xiàn)已成為一個嚴(yán)峻的事實。或是隱瞞一些對公司大股東可能不利的信息 ,如關(guān)聯(lián)交易、為關(guān)聯(lián)方貸款提供擔(dān)保等等。特別是目前我國中介審計機(jī)構(gòu) 23 并非都能嚴(yán)格把關(guān) ,監(jiān)管部門也并不一定嚴(yán)格執(zhí)法的環(huán)境下 ,信息不對稱的直接后果是財務(wù)信息的不真實不充分。當(dāng)利潤表中凈利潤數(shù)據(jù)失真時 ,諸如每股盈余、凈資產(chǎn)收益率等體現(xiàn)企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)就可能背離了客觀事實 ,而外部的報表使用者就會對公司的盈利能力和發(fā)展前景作出錯誤的判斷。資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)長期償債能力的重要指標(biāo) ,即負(fù)債總額 /資產(chǎn)總額 ,但由于我們在進(jìn)行會計核算時必須使用歷史成本計價原則 ,致使帳面上的資產(chǎn)價值可能遠(yuǎn)低于其實際價值。所以會計報表帳面上的某些資產(chǎn)價值可能 遠(yuǎn)不能反映其實際價值。財務(wù)會計制度和準(zhǔn)則除了上述固有的局限性外 ,還存在一定程度的不確定性 ,也會影響到財務(wù)信息、以至財務(wù)比率的有效性。比如對一筆應(yīng)收帳款計提壞帳準(zhǔn)備時 ,根據(jù)其帳齡和收回的可能性大小 ,計提的比率可能是 80%,也可 能是 8%,這里有很大的不確定性 ,因為關(guān)于這筆應(yīng)收帳款的真實狀況掌握在公司管理層手中 ,而管理層對壞帳準(zhǔn)備的提取比率也是依其現(xiàn)存狀況作出的估計 ,況且在具體操作上還具備一定的靈活性。會計信息的不確定性并不等同于錯誤信息 ,它只是對未來必定發(fā)生的業(yè)務(wù)在現(xiàn)時的必需體現(xiàn) ,而未來的業(yè)務(wù)在現(xiàn)時的會計確認(rèn)和計量上存在的模糊是無法從理論上消除的。這種由于主觀因素導(dǎo)致的財務(wù)比率不真實或由于客觀因素導(dǎo)致的財務(wù)比率不確定 ,應(yīng)該是財務(wù)比率局限性的首要點 ,是利用財務(wù)比率進(jìn)行財務(wù)分析時最應(yīng)被重視的障礙。在對企業(yè)收入與成本或費用進(jìn)行計量時 ,由于采用的會計政策不同 ,對財務(wù)成果的衡量就會得出不同的結(jié)論。對存貨計價方法的選用直接影響到商品零 售企業(yè)和制造類企業(yè)的成本。在實踐當(dāng)中 ,當(dāng)銷售收入非常大時 ,不同計價方法的差別就十分明顯。當(dāng)衡量企業(yè)的獲利能力時 ,諸如每股盈余 (凈利潤 /發(fā)行在外普通股股數(shù) )、凈資產(chǎn)收益率 (凈利潤 /股東權(quán)益平均余額 )等比率的準(zhǔn)確性受到影響。由上可知 ,由于會計政策的可選擇性而造成的財務(wù)比率的局限性在實踐中主要體現(xiàn)在兩種情形 :一是進(jìn)行時間序列分析時的多期比較 ,即縱向?qū)Ρ?,由于在不同時期可能采納不同的會計政策 ,比如對發(fā)出或耗用的存貨的計價 ,則對相關(guān)財務(wù)比率特別是獲利能力比率的多期比較結(jié)論并不一定能真實反映其發(fā)展變化趨勢 。 3 財務(wù)比率自身結(jié)構(gòu)的固有缺陷。但財務(wù)比率結(jié)構(gòu)自身并不完美 ,它們的有效性也是相對的。因為企業(yè)的短期償債能力關(guān)系到它對短期債務(wù)風(fēng)險的承載程度。這意味著企業(yè)可以保障債權(quán)在到期日得以償還 ,并在清算時不會受到重大損失。首先 ,流動資產(chǎn)中有相當(dāng)部分是不具有清償能力的 ,比如存貨 ,就存在著價值嚴(yán)重貶損和難以及時脫手兌現(xiàn)的風(fēng)險 ,幾乎不能視為一種支付手段。所以有時候很高的流動比率并不一定表示企業(yè)對短期債務(wù)具有很高的清償能力。同時也可以說明企業(yè)經(jīng)營觀念的保守 ,沒有充分利用企業(yè)目前的短期融資能力。二 財務(wù)比率的局 限性對實際操作的影響 1 財務(wù)比率的局限性影響對股票投資價值的分析。對股票價值進(jìn)行判斷時 ,不同投資者由于其投資目標(biāo)、對風(fēng)險的承受能力不同 ,那么他們對股票價值的判斷和評估方式將有不同 ,但最終都會歸結(jié)到對公司預(yù)期盈利能力和成長能力的評價上來。每股盈余 =本年度凈收益 /加權(quán)平均普通股數(shù) ,它表明普通股每股在本年度所獲的 利潤 ,是衡量公司盈利能力的相對最客觀、最直接的一個比率指標(biāo)。排除了人為的粉飾和會計制度自身缺陷帶來的不真實后 ,第一個存在的問題是公司利潤并不完全都是來自于公司主業(yè)的營業(yè)利潤 ,還有一種最常見的來源即來自于資產(chǎn)重組 ,如以高于帳面價值的價格將資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給母公司 ,獲得一大筆營業(yè)外收入 。在很多公司主業(yè)嚴(yán)重虧損的情況下 ,后兩種收益成為公司的業(yè)績支撐。第二個存在的問題是每股盈余不能反映公司經(jīng)營風(fēng)險的大小 ,在收益增加的同時風(fēng)險往往是隨之增加的 ,如通過負(fù)債融資來增加投資 ,擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模后可能會增加每股盈余 ,但在此同時也增加了公司的財務(wù)風(fēng)險 ,每股盈余的波動幅度將變大。而投資者評價公司股票的投資價值時 ,是不能只顧及其目前的盈利性而忽略其背后的風(fēng)