【正文】 密性質(zhì)的技 術(shù)知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)和技巧。 第四節(jié)技術(shù)創(chuàng)新與知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理 知識(shí)產(chǎn)權(quán)的含義與特征 含義：知識(shí)產(chǎn)權(quán)指人們對其智力勞動(dòng)成果所享有的民事權(quán)利。 技 術(shù)服務(wù)和咨詢的范圍和內(nèi)容：產(chǎn)品開發(fā)、科技管理、技術(shù)改造、工程建設(shè)。 法 商標(biāo)法 無 高 長 長 企業(yè)的核心競爭力以技術(shù)創(chuàng)新能力為核心。 企業(yè)戰(zhàn)略決策能力決定了企業(yè)主要資源的配置，從而決定了企業(yè)未來的發(fā)展方向。 1技術(shù)創(chuàng)新的特征有累積性、創(chuàng)造性、效益性、風(fēng)險(xiǎn)性。 1企業(yè)內(nèi)在的 動(dòng)力是企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的根本動(dòng)力，源于企業(yè)的創(chuàng)新主體地位和企業(yè)家及其精神。 1創(chuàng)新技術(shù)采用者通常不是國家機(jī)關(guān)。 1產(chǎn)品創(chuàng)新構(gòu)思評(píng)價(jià)的內(nèi)容：市場潛力、市場變化趨勢、市場穩(wěn)定性、創(chuàng)新產(chǎn)品的資源可持續(xù)性、創(chuàng)新產(chǎn)品迅速實(shí)現(xiàn)商品化的可能性。 2及時(shí)創(chuàng)新在市場上的不確定性：市場需求的變化、市場預(yù)測的不準(zhǔn)確、模仿的存在、技術(shù)引進(jìn)的沖擊 2新時(shí)期我國國家創(chuàng)新體系的系統(tǒng)：技術(shù)創(chuàng)新系統(tǒng)、 科學(xué)創(chuàng)新系統(tǒng)、科技創(chuàng)新體系、科技服務(wù)系統(tǒng)、管理調(diào)控體系、區(qū)域創(chuàng)新體系。 第 7 章人力資源規(guī)劃與薪酬管理 第一節(jié)人力資源規(guī)劃 人力資源規(guī)劃的內(nèi)容 目標(biāo)、任務(wù)、政策、步驟及預(yù)算 規(guī)劃的制定程序：①收集信息；②需求和供給預(yù)測；③制定規(guī)劃、計(jì)劃；④實(shí)施與效果評(píng)價(jià) 需求預(yù)測方法、供給預(yù)測方法 需求： 管理人員判斷法、德爾菲法（ 20 人）、轉(zhuǎn)換比率法、一元回歸分析法 供給： 人員核查法、管理人員接續(xù)計(jì)劃法、馬爾可夫模型 人力資源需求預(yù)測的轉(zhuǎn)換比率法和一元回歸分析 轉(zhuǎn) 換比率分析法：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，把企業(yè)未來的業(yè)務(wù)活動(dòng)量轉(zhuǎn)化為人力資源需求的預(yù)測方法。 一元回歸分析 :Y=a+bX b= ???? 22 yxxnx nyx i ii a= xby? 人力資源供給預(yù)測的馬爾可夫模型 思路：找出企業(yè)過去在某兩個(gè)職務(wù)或崗位之間的人事變動(dòng)規(guī)律，以此推測未來企業(yè)中這些職務(wù)或崗位的人員狀況。 企業(yè)進(jìn)行外部供給預(yù)測應(yīng)考慮 的因素： ①本地區(qū)人口總量與人力資源供給率；②本地區(qū)人力資源構(gòu)成；③宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和預(yù)期失業(yè)率；④本地區(qū)勞動(dòng)力市場的供求狀況；⑤行業(yè)勞動(dòng)力市場供求狀況和職業(yè)市場狀況 第二節(jié)員工招聘 員工招聘的原則：信息公開原則、公正平等原則、效率優(yōu)先原則、雙向選擇原則 招聘信息的發(fā)布原則：廣泛、及時(shí)、層次、真實(shí)、全面、 企業(yè)員工招聘的內(nèi)部渠道的涵義、形式、優(yōu)點(diǎn)和不足 形式：晉升、職位轉(zhuǎn)換 優(yōu)點(diǎn)：①給員工晉升提供機(jī)會(huì)，調(diào)動(dòng)員工積極性，防止人才外流②對聘任者了解，降低失誤；③減少費(fèi)用；④提高員工的種程度；⑤有助于企業(yè) 挑選培養(yǎng)各層次的管理者和接班人。①②③④⑤ 第三節(jié)薪酬管理 薪酬的構(gòu)成 薪酬制度設(shè)計(jì)的原則：公平原則、競爭原則、激勵(lì)原則、量力而行原則、合法原則 工作分析：分析每一職位對員工知識(shí)、技能、心理和心理素質(zhì)以及其他任職資格的要求。 ② 職位分類法 ：把職位劃分若干類：管理類、技術(shù)類等，根據(jù)各類職位對企業(yè)的重要程度和貢獻(xiàn)確定每一類職位中所有員工的薪酬水平。 缺點(diǎn)：職位分類時(shí)科學(xué)劃分依據(jù)不足，容易造成內(nèi)部不公平。 優(yōu)點(diǎn)：客觀地找出付酬因素，科學(xué)分級(jí)，體現(xiàn)內(nèi)部公平 缺點(diǎn)：復(fù)雜，需要專家?guī)椭?，成本較高 ④因素比較法 ：找出付酬因素，用具體的薪金值表示職務(wù)價(jià)值 優(yōu)點(diǎn)：全面考慮職位價(jià)值、具有較強(qiáng)的靈活性 缺點(diǎn)：復(fù)雜難度大、需要專家、成本高、不容易被員工理解 二、以技能為導(dǎo)向的基本薪酬設(shè)計(jì) ①以知識(shí)為基礎(chǔ)的基本薪酬制度設(shè)計(jì)方法：據(jù)喲高文憑的員工工作效果更好，可以承擔(dān)更高要求的工作；同工不同酬。 ②以技能為導(dǎo)向：適合工作在生產(chǎn)和業(yè)務(wù)一線員工。一年半至五年信息溝通水平最高。 庫克曲線：從如何更好的發(fā)揮人的創(chuàng) 造力的角度，論證人才流動(dòng)的必要性。十一條 S形曲線。 職務(wù)輪換及其管理 又稱輪崗，根據(jù)工作要求安排新員工或具有潛力的管理人員在不同的工作部門工作一段時(shí)間，通常 1 到 2年，豐富工作經(jīng)驗(yàn)。 晉升及其管理： 原則：晉升過程正規(guī)、平等透明；晉升選拔注重能力；對能力的評(píng)價(jià)要注重對員工技能、績效、經(jīng)驗(yàn)、適應(yīng)性以及素質(zhì)等因素的綜合考察。 K=fPD? 個(gè)別資本成本率的高低取決于：用資費(fèi)用、籌資費(fèi)用、籌資額 ①長期債權(quán)： a 長期借款： Kl=)1( )1( ll FL TI ?? 如果籌資費(fèi)用忽略不 計(jì)： Kl=Rl(1T) Rl利息率 b 長期債券 Kb=)1( )1( bb FB TI ?? ②股權(quán)資本成本率 A 普通股 :P0=??? ?1 )1(t CtKD P0融資凈額， Dt第 t年股利， KC普通股成本率 股利固定： KC=0PD ；固定增長股利： KC=0PD +G B 優(yōu)先股 : KP=0PD C 留用利潤 :和普通股相同 綜合資本成本率的計(jì)算 :KW=??nj jjWK1 營業(yè)杠桿利益、風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算 利益：在擴(kuò)大銷售額的條件下，由于經(jīng)營成本中固定成本相對降低，多帶來的增長程度更快的經(jīng)營利潤。 系數(shù)： DOL=SS EBITEBIT //?? 息稅前利潤變動(dòng)率相當(dāng)于銷售額的變動(dòng)率的倍數(shù) 財(cái)務(wù)杠桿利益、風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算 利益：指利用債務(wù)籌資（具有節(jié)稅功能）給企業(yè)所有者帶來額外收益。 兩 種基本形態(tài)： ，由于息稅前利潤的變動(dòng)而對所有者權(quán)益產(chǎn)生影響； ，改變不同的資本與負(fù)債結(jié)構(gòu)比例而對所有者權(quán)益產(chǎn)生影響 影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素：資本供求關(guān)系的變化、利潤率水平的變動(dòng)、獲利能力的變化、資本結(jié)構(gòu)的變化（財(cái)務(wù)杠桿利用的程度）。 系數(shù)： DTL=DOL DFL=SS EBITEBIT //??EBITEBIT EPSEPS //??=SS EPSEPS//?? MM 資本結(jié)構(gòu)理論 基本觀點(diǎn)：在符合該理論的假設(shè)下，公司的價(jià)值與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。 兩個(gè)命題： 命題Ⅰ .無論公司有無債權(quán)資本，其價(jià)值（普通股資本與長期債權(quán)資本的市場價(jià)值之和）等于公司所有資產(chǎn)的預(yù)期收益額（息稅前 利潤）按適合該公司風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的必要報(bào)酬率（綜合資本成本率）予以折現(xiàn)。（公司價(jià)值與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)） 修正命題： 命題Ⅰ .所得稅觀點(diǎn)：公司債權(quán)比例與公司價(jià)值成正相關(guān)關(guān)系。財(cái)務(wù)危機(jī)成本取決于公司危機(jī)發(fā)生的概率與危機(jī)的嚴(yán)重程度。 ②投資者動(dòng)機(jī)的影響分析：基本動(dòng)機(jī)是在保證投資本金的基礎(chǔ)上獲得一定的收益，并使投資價(jià)值不斷增值。 ④經(jīng)營者行為的影響分析： ⑤企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和發(fā)展能力的影響分析 ⑥稅收政策的影響分析：稅率高、借款舉債的好處大 ⑦資本結(jié)構(gòu)的行業(yè)差別分析： 定量方法： ① 資本成本比較法 ：在適度的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)條件下，測算可供選擇的不同資本結(jié)構(gòu)的綜合資本成本率。 ② 每股利潤分析法 ：利用每股利潤無差別點(diǎn) 進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的方法。 111 )1)(( N DTITIBE p??? =222 )1)(( N DTITIBE p??? I 長期債務(wù)年利息； D優(yōu)先股年股利； N普通股股數(shù) 解算出 EBIT ,當(dāng)實(shí)際 EBIT 大于無差別點(diǎn)時(shí)，選擇報(bào)酬固定性的籌資方式（負(fù)債、優(yōu)先股），當(dāng) EBIT小于無差別點(diǎn)時(shí)，選擇報(bào)酬費(fèi)固定性籌資方式（權(quán)益）。 自主上市和買殼上市及其優(yōu)缺點(diǎn) 自主上市： 優(yōu)點(diǎn)： 能夠使公司獲得一個(gè)“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)”的平臺(tái)。 整合相對容易； 獲得大量溢價(jià)收入； 不存在大量現(xiàn)金流出； 容易實(shí)現(xiàn)絕對控股 缺點(diǎn)： 過程復(fù)雜，時(shí)間長、費(fèi)用高； 自主上市門檻較高； 保密性差； 買殼上市： 優(yōu) 點(diǎn)： 速度快 程序相對簡單； 保密性好； 有巨大的廣告效益； 可合理避稅； 可作為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移或擴(kuò)張 缺點(diǎn)： 整合難度大； 不同實(shí)現(xiàn)籌資功能； 有大量現(xiàn)金流出； 只能達(dá)到相對控股； 可能面臨“反收購” 第二節(jié)投資決策 投資中的現(xiàn)金流量及估算 現(xiàn)金流量：指一定時(shí)期內(nèi)由投資引起各項(xiàng)現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量及先進(jìn)凈流量的統(tǒng)稱。 營業(yè)現(xiàn)金流量： 每年凈現(xiàn)金流量（ NCF） =每年?duì)I業(yè)收入 付現(xiàn)成本 所得 稅 每年凈現(xiàn)金流量（ NCF） =凈利 +折舊 終結(jié)現(xiàn)金流量 ： 固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入、原來墊支在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的資金的收回、停止使用的土地的變價(jià)收入 。 NPV=?? ?nt ttkNCF1 )1(C NCF 凈現(xiàn)金流量； k貼現(xiàn)率； n使用年限 。 缺點(diǎn)：不能揭示各個(gè)投資方案本身可能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬。 ?? ?nt ttrNCF1 )1( C=0 r 內(nèi)部報(bào)酬率，即 IRR 優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金的時(shí)間 價(jià)值，反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率。 獲利指數(shù)的計(jì)算過程、決策規(guī)則 獲利指數(shù)又稱利潤指數(shù)（ PI），是由資項(xiàng)目未來報(bào)酬總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比。 項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用 在進(jìn)行投資項(xiàng)目決策時(shí)，主要使用的是貼現(xiàn)指標(biāo)，是因?yàn)橘N現(xiàn)指標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，指標(biāo)含義反映了投資的實(shí)質(zhì) 目的。 第三節(jié)企業(yè)重組 企業(yè)重組：指企業(yè)以資本保值增值為目標(biāo)，運(yùn)用資產(chǎn)重組、負(fù)債重組和產(chǎn)權(quán)重組方式，優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負(fù)債結(jié)構(gòu)和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，以充分利用現(xiàn)有資源，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置。又成為吸收合并。④實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略重組；⑤獲得特殊資產(chǎn)；⑥降低代理成本。 ②并購的風(fēng)險(xiǎn)分析：營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)、信息風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、反收購風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、體制風(fēng)險(xiǎn)。 優(yōu)點(diǎn)：發(fā)揮各自優(yōu)勢，激發(fā)管理者經(jīng)營的積極性；股價(jià)有一定的上升；原來的各種協(xié)調(diào)消耗被省掉；各公司有更大的資本運(yùn)作空間。 出售：將公司的某一部分股權(quán)或資產(chǎn)出售給其他企業(yè)。 優(yōu)點(diǎn)：出售不涉及公司股本變動(dòng)；可以獲得現(xiàn)金或等量的證券收入；會(huì)計(jì)處理簡單；過程簡單，不會(huì)造成企業(yè)動(dòng)蕩或沖突；可以之間產(chǎn)生利潤；處理不良資產(chǎn)。 分拆： 將公司的一部分分立為一個(gè)獨(dú)立的新公司的同時(shí)，以新公司的名義對外發(fā)行股票，而原公司仍持有新公司的部分股票。 優(yōu)點(diǎn)：母公司會(huì)分享到子公司的發(fā)展成果；子公司可獲取自主的融資渠道‘激勵(lì)子公司管理層的積極性；減輕母公司的資金壓力，有利于壓縮母公司的層階結(jié)構(gòu)。 債轉(zhuǎn)股的含義：將企業(yè)的債務(wù)資本轉(zhuǎn)成權(quán)益資本。 以股抵債的含義：指公司以其股東“侵占”的資金作為對加，重建股東持有的本公司股份。 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法 價(jià)值評(píng)估方法： ① 資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)法 ：通過對目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行股價(jià)來評(píng)估其價(jià)值的方法。 ② 收益法（市盈率模型） ：根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的收益和市盈率確定其價(jià)值的方法。 ③ 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法 ：用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量的方法確定最高可接受的并購價(jià)格，估計(jì)由并購引起的期望的增量現(xiàn)金流量和貼現(xiàn)率。 以現(xiàn)金流量預(yù)測為基礎(chǔ)，充分考慮了目標(biāo)公司未來創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力對其價(jià)值的影響，對企業(yè)并購決策具有現(xiàn)實(shí)的指 導(dǎo)意義。 例題： 具有抵稅效應(yīng)，又能帶來杠桿利益的籌資方式： 發(fā)行債券 。 市盈率指標(biāo)的內(nèi)涵：企業(yè)股票收益的未來水平；投資者希望從股票中得到的收益；企業(yè)投資的預(yù)期回報(bào)。 企業(yè)降低營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的途徑：增加銷售量、降低變動(dòng)成本、提高產(chǎn)品售價(jià)。 籌資費(fèi)用屬于固定性的資本成本。 資本成本最高的是發(fā)行普通股。 1稱為負(fù)債資金成本的是債券成本、長期借款成本。 1能夠在所得稅前列支的費(fèi)用：長期借款利息、債券利 息、債券籌資費(fèi)用。 1負(fù)債比例對企業(yè)的影響：負(fù)債比例影響財(cái)務(wù)杠桿作用的大小；適度負(fù)債有利于降低企業(yè)資金成本；負(fù)債比例反映企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。 1發(fā)行債券籌集資金的原因：債券成本較低、可以利用財(cái)務(wù)杠桿、保障股東控制權(quán)、調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。