【正文】 優(yōu)勢(shì)的議價(jià)能力。歌華有線是北京市政府批準(zhǔn)的唯一一家建設(shè)、經(jīng)營(yíng)和管理全市有線廣播電視網(wǎng)絡(luò)的公司。 又如恒瑞醫(yī)藥，盡管其銷(xiāo)售毛利率、銷(xiāo)售凈利率和主營(yíng)業(yè)務(wù)三項(xiàng)指標(biāo)并沒(méi)有都在前 100 名中，但十年來(lái)其三率逐年提高，并且這三項(xiàng)數(shù)據(jù)十年平均值位居所有上市公司之首，這主要也是得益于其生產(chǎn)的醫(yī)藥產(chǎn)品在行業(yè)中的壟斷性。 國(guó)金證券化學(xué)制藥行業(yè)分析師李敬雷認(rèn)為，恒瑞醫(yī)藥的行業(yè)壟斷性不僅體現(xiàn)在其產(chǎn)品品種的壟斷性上，而且還包括其銷(xiāo)售量。 翻看恒瑞醫(yī)藥財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，不難發(fā)現(xiàn)，恒瑞醫(yī)藥的盈利能力在逐年提升， 2020年公司銷(xiāo)售凈利率僅為 %，但是到了 2020 年這一數(shù)據(jù)已猛升至 21%，李敬雷認(rèn)為這主要是隨著研發(fā)投入效果的顯現(xiàn)，其產(chǎn)品壟斷性不斷提高，公司毛利率在提高的同時(shí)也提升其盈利能力。 同樣在行業(yè)中具有壟斷地位的還有張?jiān)?A（ 000869），公司擁有我國(guó)乃至亞洲最大的葡萄酒生產(chǎn)基地，擁有上百年紅酒生產(chǎn)歷史。數(shù)據(jù)顯示，張?jiān)?A 十年來(lái)的銷(xiāo)售毛利率一直保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，十年的平均值為 60%，在行業(yè)中遙遙領(lǐng)先， 2020 年的銷(xiāo)售毛利率更是達(dá)到 %。比如，憑借獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)模式取勝的蘇寧電器（ 002024），近幾 年其毛利率一直很高，上市 4 年來(lái)，年銷(xiāo)售毛利率平均值達(dá)到 14%。有分析人士指出，蘇寧電器正在面臨的一個(gè)主要問(wèn)題是毛利率下降，即同樣的開(kāi)店投入并不能獲得在北京、上海等中心城市時(shí)的相應(yīng)利潤(rùn)。 可見(jiàn)，檢視公司利潤(rùn)的第一步是探討它的毛利率，也就是說(shuō)，算出每一元的營(yíng)業(yè)額含有多少營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。只有瞻前顧后，才能瞄準(zhǔn)毛利率會(huì)穩(wěn)步上升的個(gè)股，才能發(fā)現(xiàn)一些如今雖是 “ 丑小鴨 ” 但終將會(huì)成為 “ 天鵝 ” 的賺錢(qián)股。 注：表中的銷(xiāo)售毛利率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、銷(xiāo)售凈利率數(shù)值為 1998 年 2020年的年平均值，單位： %。承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)可指責(zé) ,但同時(shí)記住千萬(wàn)不能孤注一擲 ! —— 喬治 股市不僅是上市公司融資的沃土，更應(yīng)該對(duì)投資者有所回報(bào)，兩者缺一不可。 期間已實(shí)施現(xiàn)金分紅和可轉(zhuǎn)債付息總計(jì) 7154 次，累計(jì)現(xiàn)金分紅總額約 億元，累計(jì)現(xiàn)金分紅占融資總額比例約 35％。與此同時(shí)，剔除上市時(shí)間不足一年的次新股和新股，有 62 家上市公司自上市以來(lái)現(xiàn)金分紅總額幾乎為零。 2020年滬深兩市共有 779家上市公司實(shí)施現(xiàn)金分紅，占上市公司總數(shù)的 50%，派現(xiàn)總額為 2757 億元，同比增長(zhǎng) %，相當(dāng)于上 市公司利潤(rùn)總額的 %，雖然現(xiàn)金分紅比例逐年上升，然而對(duì)比成熟市場(chǎng)仍有較大差距。 Wind 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去十年中，有 512 家上市公司從未實(shí)施分紅，占滬深兩市上市公司總量的 %。 此外，另有 188 家上市公司在過(guò)去十年從未進(jìn)行現(xiàn)金分紅。 相對(duì)而言，被冠之 “ 現(xiàn)金奶牛 ” 、多年堅(jiān)持 75%高比例現(xiàn)金分紅的佛山照明（ 000541）這樣的上市公司更容易被投資者接受。 從數(shù)據(jù)來(lái)看，基金公司很少投資那些多年未見(jiàn)分紅的上市公司。 天業(yè)股份自 1994 年登陸滬市以來(lái)，除了 1995 年、 1998 年曾每 10 股分別派送 2 股、 3 股以外， 14 年從未見(jiàn)其派現(xiàn)。公開(kāi)資料顯示，從 2020 年年中開(kāi)始，基金從未現(xiàn)身于該股前十大流通股東中。即便去年的牛市行情，基金也甚少參與該股。根據(jù)其最新中報(bào)顯示，前十大流通股東并沒(méi)有基金出現(xiàn)，而從大智慧 Topview 數(shù)據(jù)來(lái)看，其機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例也只為零。從分紅派現(xiàn)記錄來(lái)看，該公司與天業(yè)股份類(lèi)似，自上市之初就不曾派現(xiàn)。 基金與另外兩家 10 年以上沒(méi)有派現(xiàn)的上市公司 —— 英特集團(tuán)和國(guó)興地產(chǎn)也劃清了界限。有趣的是，英特集團(tuán)前十大流通股東均為法人，而國(guó)興地產(chǎn)則全部為個(gè)人投資者，排在前三位的分別是：胡勁松持有 68 萬(wàn)股、劉宗豪持有 萬(wàn)股、羅太炎持有 55 萬(wàn)股。根據(jù) Wind 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從 1998年至 2020 年年底，滬深兩市 1597 家上市公司累計(jì)分紅 億元，有 1409家上市公司進(jìn)行了派息分紅。而像中國(guó)石化（ 600028）、工商銀行 （ 601398）、中國(guó)銀行（ 601988）、寶鋼股份（ 600019）、中國(guó)石油（ 601857）這些大盤(pán)股，在過(guò)去十年堪稱滬深兩市的 “ 超級(jí)慈善家 ” 。 除了這些超級(jí)大佬們，一些在中小板上市的企業(yè)也不落人后。 事實(shí)上，在上述平均每年派息超過(guò) 1 億元的 127 家上市公司中，有 46 家是在中小板上市的企業(yè)，過(guò)去十年累計(jì)派息總額達(dá) 億元。 在投資者看來(lái)，那些長(zhǎng)期有分紅的公司，能夠拿出真金白銀的錢(qián)來(lái)分給投資者，其盈利能力及未來(lái)預(yù)期不言自明。遠(yuǎn)的不說(shuō)，僅以今年來(lái)看，一汽轎車(chē)上半年的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了大幅上漲，歸屬母公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率較去年同期上升了 206%。 相對(duì)投資者而言，派息比送轉(zhuǎn)股份來(lái)得更實(shí)惠。 其實(shí)，在分析師眼里，中集集團(tuán)是一個(gè)較有前景的股票。此次并購(gòu)，有助于完善公司在石油化工氣體業(yè)務(wù)領(lǐng)域的上下游布局，為公司在該領(lǐng)域的長(zhǎng)期發(fā)展打下了基礎(chǔ)。銀河證券分析師朱力軍認(rèn)為，該公司擁有優(yōu)秀的品牌，在銷(xiāo)售渠道上具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，是一家專注空調(diào)生產(chǎn)的價(jià)值創(chuàng)造型公司，目前行業(yè)景氣的回落有助于公司進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，強(qiáng)化行業(yè)龍頭地位，未來(lái)預(yù)期較明朗。如果你能非常努力地工作，也很熱愛(ài)自己的工作，就有成功的可能。 羅杰斯 資產(chǎn)注入之所以為投資者關(guān)注，因其有助于企業(yè)利用資本融資平臺(tái)，改善公司經(jīng)營(yíng)治理，能為股東創(chuàng)造更多利益，與此同時(shí)，還會(huì)造成股 價(jià)成倍上漲。因?yàn)?，資產(chǎn)注入是中國(guó)特色。今年以來(lái)，從中央到地方都在積極推動(dòng)上市公司層面的資產(chǎn)整合。 中國(guó)船舶的樣本價(jià)值 資產(chǎn)注入是大股東向上市公司出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并從上市公司獲取相應(yīng)對(duì)價(jià)的一種資本運(yùn)作形式。 資產(chǎn)注入之所以在弱市 中受到投資者高度關(guān)注，是因?yàn)閷?shí)現(xiàn)整體上市或者將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市企業(yè)有助于企業(yè)更好地利用資本融資平臺(tái)，改善公司治理，為股東創(chuàng)造更多的收益。 中國(guó)船舶在去年股市狂歡之時(shí)被冠之以 “ 天股 ” ，因其通過(guò)收購(gòu)中國(guó)船舶集團(tuán)旗下的上海外高橋造船廠、澄西船舶制造廠、廣州遠(yuǎn)航文沖造船廠和長(zhǎng)興島造船廠，迅速 “ 增肥 ” 后股本擴(kuò)大到 億股，總資產(chǎn)高達(dá) 305 億元（ 2020 年末）。 注入資產(chǎn)的盈利能力大增使得中國(guó)船舶受益匪淺。其凈資產(chǎn)也因資產(chǎn)注入而暴漲至 億元，這個(gè)數(shù)字甚至超過(guò)1997 年至 2020 年九年之和。東方證券機(jī)械行業(yè)資深分析師周鳳武甚至認(rèn)為中國(guó)船舶是 “ 港灣里靜待遠(yuǎn)航的旗艦 ” 。產(chǎn)能擴(kuò)張與船舶修理行業(yè)的高度景氣是公司高增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素，預(yù)計(jì)未來(lái)三年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為 %。 2020 年，其在注入云南冶金集團(tuán)昭通鉛鋅礦后，每股收益大幅增厚，從 2020 年的 元飆升至2020 年 元。 嚴(yán)把三關(guān) 對(duì)于上述這些公司而言，資產(chǎn)注入猶如一場(chǎng) “ 資本盛宴 ” ，投資人和上市公司雙雙獲益。 同屬有色金屬，同樣是資產(chǎn)注入，株冶集團(tuán)（ 600961）似乎就沒(méi)那么幸運(yùn)了。 可見(jiàn)，公司增利并不是資產(chǎn)注入的必然結(jié)果。 首先，要看資產(chǎn)注入的動(dòng)機(jī)。因?yàn)檎咝酝苿?dòng)進(jìn)行資產(chǎn)注入的 上市公司通常集中于國(guó)民經(jīng)濟(jì)保持絕對(duì)控制力和影響力的行業(yè)。如前段時(shí)間市場(chǎng)熱議的江鉆股份（ 000852），股改時(shí)承諾將注入資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好的四機(jī)廠等資產(chǎn)。這一方案盡管最后沒(méi)有被通過(guò)，但造成了股價(jià)的暴跌。 2020 年 12 月，國(guó)資委下達(dá)《關(guān)于推進(jìn)國(guó)有資本調(diào)整和國(guó)有企業(yè)重組的指導(dǎo)意見(jiàn)》。而截至目前，央企共有 150 家，較 2020 年年末僅縮減 9 家。 從注資規(guī)模來(lái)看，央企可注入資產(chǎn)的潛力十分巨大。 興發(fā)證券策略分析師張憶東指出，軍工、煤炭、電力、民航、航運(yùn)、電信、石油石化被認(rèn)為是資產(chǎn)注入可能性最大的七大行業(yè)。 具體到個(gè)股上，軍工行業(yè)主要有中核科技（ 000777）、火箭股份（ 600879）、中國(guó)衛(wèi)星（ 600118）；煤炭行業(yè)主要有中國(guó)神華（ 601088）、中煤能源（ 601898）；電力行業(yè)有華能?chē)?guó)際（ 600011）、長(zhǎng)江電力（ 600900）、國(guó)投電力（ 600886）等。 根據(jù)上海市 “ 十一五 ” 規(guī)劃，預(yù)計(jì)到 2020 年底至少將有 700 億元國(guó)有資產(chǎn)注入上市公司。根據(jù)推算，全國(guó)地方國(guó)有資產(chǎn)等待進(jìn)入資本市場(chǎng)的高達(dá) 萬(wàn)億元。（東方網(wǎng) 吳英燕） “ 六朵金花 ” 下一個(gè)十年里怒放 我可以保證，市場(chǎng)永遠(yuǎn)是錯(cuò)的。我的忠告就是絕不賠錢(qián)，做自己熟悉的事，等到發(fā)現(xiàn)大好機(jī)會(huì)才投錢(qián)下去。 羅杰斯 “ 股市，就短期而言是一個(gè)投票機(jī)，價(jià)格取決于人們信心所制造的供需關(guān)系；但長(zhǎng)期而言是一個(gè)稱重機(jī)，價(jià)格取決于公司的價(jià) 值。 格雷厄姆說(shuō)過(guò)： “ 股市，就短期而言是一個(gè)投票機(jī)，價(jià)格取決于人們信心所制造的供需關(guān)系；但長(zhǎng)期而言是一個(gè)稱重機(jī)，價(jià)格取決于公司的價(jià)值?；蛟S ,下一個(gè)茅臺(tái)就在其中。上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入182125 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) %；凈利潤(rùn) 39880 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) %；每股收益 元。自 2020 年上市以來(lái)，張?jiān)?A 合計(jì)分紅 億元。銀行證券分析師董峻俊分析指出，作為目前公司盈利點(diǎn)的解百納和酒莊酒在未來(lái)幾年仍將保持高增長(zhǎng)。未來(lái)張?jiān)＝柚叨藨?zhàn)略的實(shí)施，占據(jù)市場(chǎng)占有率第一的時(shí)間有望提前到來(lái)；相關(guān)長(zhǎng)期投資 價(jià)值影響因素等各項(xiàng)分析均顯示，未來(lái)張?jiān)３蔀樾袠I(yè)第一龍頭的概率較大。尤其對(duì)其在資本市場(chǎng)中的獲利能力提出了質(zhì)疑。 據(jù)了解，公司的中藥生產(chǎn)銷(xiāo)售在其所有業(yè)務(wù)中收入最高。 從去年公司主業(yè)發(fā)展看，主導(dǎo)產(chǎn)品婦科千金片銷(xiāo)售收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，帶動(dòng)中藥主業(yè)快速增長(zhǎng)，另外，作為高端產(chǎn)品的千金膠囊目前也已進(jìn)入放量階段，未來(lái)前景值得期待。 不過(guò)從 2020 年到 2020 年，在銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)穩(wěn)定的情況下，凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)了小幅的下降。 廣船國(guó)際（ 600685）： 結(jié)構(gòu)調(diào)整平穩(wěn)遠(yuǎn)航 根據(jù)統(tǒng)計(jì)，自 1998 年至 2020 年末，廣船國(guó)際平均每年銷(xiāo)售毛利率 %。即便在今年上半年原材料成本高企、人民幣持續(xù)升值的壓力背景下，廣船國(guó)際業(yè)績(jī)依然保持著平穩(wěn)增長(zhǎng)。根據(jù) 2020 年中報(bào)顯示，其前十大流通股股東中有七家基金公司，一家保險(xiǎn)公司。廣船國(guó)際作為中船集團(tuán)屬下華南地區(qū)最大的現(xiàn)代化造船綜合企業(yè)，也是境內(nèi)第一批赴境外上市的A+H 上市公司之一。進(jìn)入 2020 年，廣船國(guó)際及時(shí)調(diào)整了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和接單策略，加大了國(guó)內(nèi)船舶市場(chǎng)的開(kāi)拓力度，保住了上半年穩(wěn)定的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率。 恒瑞醫(yī)藥（ 600276）： 醫(yī)藥白馬創(chuàng)新典范 Wind 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示， 2020 年上市以來(lái)， 恒瑞醫(yī)藥年平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)%，年平均銷(xiāo)售凈利率為 %，年均主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率更是高達(dá) %。 一直以來(lái)，恒瑞醫(yī)藥始終堅(jiān)持 “ 研發(fā) → 銷(xiāo)售 → 利潤(rùn) ” 的模式，保持每年 30%以上的連續(xù)增長(zhǎng)。 ” 與此同時(shí)，它也是國(guó)內(nèi)醫(yī)藥創(chuàng)新典范，其創(chuàng)新模式無(wú)論從內(nèi)涵還是形式上都已經(jīng)與國(guó)際接軌，這是眾多國(guó)內(nèi)效益好的大企業(yè)所無(wú)法比擬的，目前已經(jīng)完成一類(lèi)新藥卡曲沙星三期臨床，艾瑞昔布三期臨 床即將完成，阿帕替尼完成一期臨床，2020 年卡曲沙星與艾瑞昔布兩個(gè)新藥有望上市。其今年中報(bào)顯示，該公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 7628 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)了 48%。 不過(guò)，在政府嚴(yán)格管制及血漿來(lái)源日益趨緊的背景下，華蘭生物是否依然能保持如此快速的發(fā)展呢？廣發(fā)證券醫(yī)藥行業(yè)分析師葛崢認(rèn)為，華蘭 生物此前為了擺脫產(chǎn)品單一和對(duì)血漿的依賴，正在嘗試進(jìn)入疫苗市場(chǎng)。同時(shí)，公司還有多個(gè)品種正在申報(bào)和審批，今年有望實(shí)現(xiàn) 3 個(gè)疫苗品種面市。 格力電器（ 000651）： 產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)更加突出 電器行業(yè)在經(jīng)過(guò)多年角逐后， “ 三足鼎立 ” 局勢(shì)開(kāi)始轉(zhuǎn)變，格力電器（ 000651）甩開(kāi)海爾，形成了如今與美的電器（ 000527）雙雄并立的局面。 日前，《福布斯》中文版發(fā)布 2020“ 中國(guó)頂尖企業(yè) ” 百?gòu)?qiáng)榜，格力電器名列第 16 位，連續(xù)第三年入選，較去年上升了 6 位。2020 年底，格力電器增發(fā)募集 億元投資的合肥 300 萬(wàn)套 /年空調(diào)生產(chǎn)線以及珠海龍山的 360 萬(wàn)臺(tái) /年壓縮機(jī)生產(chǎn)線，已于 2020 年 6 月建成達(dá)產(chǎn)。